ما هو صانع السوق الآلي في العملات الرقمية؟

تشكل أنظمة صانعي السوق الآلية (AMMs) نقلة نوعية في تداول العملات الرقمية اللامركزي، إذ تعتمد على العقود الذكية لتسهيل تبادل الرموز والقيم دون الحاجة إلى دفاتر أوامر تقليدية. أصبحت هذه التقنية ركيزة أساسية لمنظومة التمويل اللامركزي (DeFi)، حيث توفر وصولًا أسهل، وتكلفة أقل، وكفاءة أعلى مقارنةً بالمنصات الرقمية التقليدية. لذا، فإن فهم تقنية AMMs في مجال العملات الرقمية ضروري لكل من يرغب في دخول عالم التداول اللامركزي الحديث.

ما هي صناعة السوق؟

صناعة السوق هي استراتيجية أساسية في التداول ضمن الأسواق المالية التقليدية، حيث يتولى أفراد أو شركات محددة دور الوسيط لتسهيل شراء وبيع الأصول. يلعب صانعو السوق دورًا محوريًا في توفير السيولة عبر تقديم أسعار الشراء والبيع باستمرار حسب حجم السوق للأصول محل التداول. وتحقق هذه الجهات أرباحها من فارق السعر بين العرض والطلب، إضافة إلى رسوم تقديم السيولة ورسوم تنفيذ الصفقات. على سبيل المثال، قد يعرض صانع السوق التقليدي سعر شراء لسهم قيمته 100 دولار وسعر بيع 101 دولار، ليكسب فارق دولار واحد في كل صفقة مع ضمان سيولة الأصل.

ما هو صانع السوق الآلي (AMM)؟

صانع السوق الآلي (AMM) هو تطور متقدم لصناعة السوق التقليدية، ويعمل عبر عقود ذكية ذاتية التنفيذ على البلوكشين. تختلف بروتوكولات AMM عن الصانعين التقليديين إذ تلغي الحاجة لوسطاء من الأطراف الثالثة، وتنفذ أوامر البيع والشراء تلقائيًا وفق خوارزميات محددة مسبقًا. وتوجد هذه الأنظمة غالبًا في منصات التداول اللامركزية وتطبيقات النظير للنظير (P2P DApps)، ما يجعل التداول متاحًا للجميع دون رقابة مركزية.

تعتمد AMMs على مجمعات سيولة جماعية تضم أزواج تداول توفر السيولة لكلا جانبي السوق. من أبرز الأمثلة Uniswap وPancakeSwap. وبدلًا من دفاتر الأوامر، تستخدم AMMs خوارزميات رياضية، أشهرها المعادلة x * y = k، حيث يرمز x وy إلى كميات الأصلين، ويمثل k إجمالي السيولة الثابتة في المجمع.

كيف تعمل أنظمة AMM؟

تتشابه آليات AMM في العملات الرقمية مع دفاتر الأوامر في البورصات المركزية، لكنها تختلف جذريًا في طريقة التنفيذ. تتيح AMMs التداول بين أزواج مثل ETH/USDC دون الحاجة لطرف مقابل مباشر. عند بدء المستخدم لصفقة، تُرسل الأموال إلى مجمع السيولة المناسب، وتحدد خوارزمية رياضية سعر الأصل اعتمادًا على كمية الرموز في المجمع.

تعدل الخوارزمية تلقائيًا نسب الأصول في المجمع حسب حجم الصفقة، لضمان سيولة كافية لكل أصل مع الحفاظ على قيم متساوية. فعندما يتم شراء كمية كبيرة من ETH في مجمع ETH/DAI، ترفع الخوارزمية سعر ETH وتخفض سعر DAI بشكل متوازن. تفرض AMMs رسوم معاملات صغيرة على كل صفقة، وتوزعها على مزودي السيولة في المجمع، بما يحفزهم على توفير السيولة.

ما هو مجمع السيولة؟

مجمع السيولة هو أداة مالية تعتمد على العقود الذكية لجمع العملات الرقمية لتسهيل التداول. تتيح هذه المجمعات للمتداولين إيداع أصولهم في العقود الذكية، وتُستخدم تلك الأصول لتنفيذ الأوامر مقابل حصة من رسوم التداول. وعلى عكس المنصات المركزية، يستطيع المشترون تنفيذ الصفقات بأسعار محددة من خلال احتياطيات ممولة مسبقًا.

يقوم مزودو السيولة بإيداع قيم متساوية من كل أصل في زوج التداول (بنسبة 50:50). على سبيل المثال، للمساهمة في مجمع ETH/DAI، يجب إيداع قيمة متكافئة من ETH وDAI. أصبح هذا النظام عنصرًا جوهريًا في بروتوكولات DeFi، إذ يعالج الانزلاق السعري ويثبت أسعار الأصول حسب حجم السوق، ويقلل من التقلبات أثناء فترات التداول النشطة.

آلية توفير السيولة

تعتمد آلية توفير السيولة في AMM على مبدأين أساسيين. أولًا، يدفع متلقو السيولة رسومًا لمزودي السيولة عند السحب من المجمع. ثانيًا، عند السحب، ينقل منحنى الربط تلقائيًا الرسوم المتراكمة إلى المزودين. يخلق هذا نموذجًا اقتصاديًا مستدامًا يحفز مزودي السيولة على الحفاظ على عمق واستقرار المجمع باستمرار.

دور العقود الذكية

تشكل العقود الذكية أساس تشغيل أنظمة AMM في العملات الرقمية، إذ تنفذ أوامر البيع والشراء الفورية داخل مجمعات السيولة دون تدخل بشري. وتعمل هذه العقود وفق شروط محددة مسبقًا، ولا يمكن تعديلها أثناء التنفيذ، ما يضمن الشفافية ويزيل الحاجة للثقة. الأتمتة والثبات في العقود الذكية يقضيان على مخاطر الطرف المقابل ويقللان فرص الاحتيال أو التلاعب.

آليات اكتشاف الأسعار

تستخدم بروتوكولات AMM ثلاث آليات مختلفة لاكتشاف الأسعار بدقة. الأولى تحدد الأسعار من خلال المعاملات المحلية فقط، كما في نموذج Uniswap V2 للمنتج الثابت (CPMM) وBalancer. الثانية تفترض أن السعر يساوي واحد، وتستخدم غالبًا في بروتوكولات العملات المستقرة مثل Curve V1. الثالثة تعتمد على تغذية الأسعار الخارجية من الأوراكل، كما في بعض البروتوكولات الأخرى. لكل آلية مزايا تعتمد على حالة الأصل والاستخدام.

حساب خوارزمية التسعير

لتقليل الانزلاق السعري في مجمعات السيولة، تعتمد منصات AMMs على خوارزميات تسعير متقدمة، وأكثرها شيوعًا x * y = k. في هذه الصيغة، x تمثل كمية أصل معين، y كمية الأصل الآخر، وk إجمالي السيولة الثابتة. بينما تتبنى معظم البروتوكولات هذه المعادلة، تستخدم Curve وBalancer صيغًا أكثر تعقيدًا حسب احتياجاتها.

تحافظ الخوارزمية على إجمالي السيولة الثابتة عبر تعديل قيم الأصول بشكل نسبي. فعند شراء ETH من مجمع ETH/DOT، ينخفض مخزون ETH ويزيد مخزون DOT للحفاظ على التوازن. تمنع هذه الآلية التقلبات الحادة وتقلل الانزلاق السعري، وتضمن استقرار التداول حتى في الصفقات الكبيرة.

أمثلة على بروتوكولات AMM

شهد قطاع البلوكشين ظهور العديد من بروتوكولات AMM بميزات فريدة. من أبرزها Uniswap وSushiSwap وCurve وBalancer على Ethereum، إضافة إلى Bancor وغيره. عالجت هذه المنصات مليارات الدولارات من التداول، ما يؤكد قدرة تقنية السوق الآلية على النمو والتوسع.

خصائص أنظمة AMM

تمتلك أنظمة AMM في العملات الرقمية ميزات فريدة تميزها عن المنصات المركزية. يضمن الطابع اللامركزي إمكانية التداول دون إذن من طرف ثالث، ويتيح تنفيذ الصفقات تلقائيًا عبر العقود الذكية بمجرد تحقق الشروط، وفق منطق "إذا – فإن" دون تدخل خارجي.

تعمل AMMs ضمن إطار غير وصائي، فيحتفظ المستخدمون بالسيطرة الكاملة على أموالهم عبر محافظ العملات الرقمية، إذ تقتصر المنصات على تنفيذ العمليات دون الاحتفاظ بالأصول. يعزز هذا التصميم الأمان بفضل أنظمة العقدة الموزعة، ويصعّب الهجمات الإلكترونية مقارنة بالمنصات المركزية. كما تمنع خوارزميات التسعير الصارمة التلاعب، وتحافظ على نسب الأصول المتوازنة وقيم السوق العادلة.

مزايا وعيوب أنظمة AMM

توفر AMMs للعملات الرقمية مزايا عديدة عززت انتشارها في منظومة DeFi. يمكن لأي شخص أن يصبح مزودًا للسيولة ويحصل على عوائد دورية، ويقلل التداول الآلي الحاجة لمراقبة السوق. كما أن إزالة الوسطاء وتحسين الأمان يزيدان جاذبيتها، إضافة إلى أن التسعير الخوارزمي يقلل من مخاطر التلاعب السعري.

ومع ذلك، تواجه AMMs تحديات، منها محدودية الاستخدام خارج سوق DeFi، وصعوبة التقنية على المبتدئين. كما أن الرسوم الديناميكية المرتبطة بازدحام الشبكة قد تؤدي لتكلفة معاملات غير متوقعة خلال فترات النشاط العالي.

AMM مقابل نموذج دفتر الأوامر

تمثل أنظمة AMM للعملات الرقمية ونماذج دفاتر الأوامر منهجين مختلفين لتسهيل التداول. دفاتر الأوامر تعتمد على وسطاء لمطابقة أوامر البيع والشراء، بينما تتيح AMMs التداول عبر مجمعات السيولة الخوارزمية دون الحاجة لأطراف مقابلة. الفارق الأساسي في الحوافز: تكافئ AMMs مزودي السيولة بجزء من رسوم المعاملات، في حين تحتفظ المنصات المركزية التي تعتمد دفاتر الأوامر بجميع الرسوم لأغراض التشغيل.

دور أنظمة AMM في منظومة DeFi

أصبحت AMMs جزءًا أساسيًا من منظومة DeFi، حيث غيرت طريقة وصول المتداولين للسيولة وتحقيق الدخل الدوري. عبر تسعير خوارزمي مستقر وتمكين حفظ الأصول ذاتيًا مع سهولة الانضمام، أوجدت AMMs بيئة مالية أكثر عدالة. ولذا، أصبح التداول متاحًا للجميع، حيث يمكن لأي شخص أن يكون متداولًا أو مزودًا للسيولة.

الخلاصة

تشكل أنظمة السوق الآلية تحولًا جذريًا في تداول العملات الرقمية، إذ تجمع بين العقود الذكية والحوافز الاقتصادية لخلق أسواق مالية فعالة ولامركزية. بفضل مجمعات السيولة وخوارزميات التسعير وإمكانية الوصول المفتوح، عالجت AMMs الكثير من قيود المنصات المركزية، مع تمكين المستخدمين من السيطرة الكاملة على الأصول. رغم بعض التعقيدات، أثبتت AMMs أهميتها في نمو منظومة DeFi، عبر حلول مستدامة للسيولة والتسعير. ومع تطور البلوكشين، ستزداد أهمية AMMs في بناء مستقبل مالي أكثر شفافية وشمولًا وانفتاحًا.

الأسئلة الشائعة

ما هي AMMs في العملات الرقمية؟

AMMs هي بروتوكولات على منصات التداول اللامركزي تتيح تداول العملات الرقمية عبر مجمعات السيولة. تحدد الأسعار وفق نسب الأصول داخل المجمع، دون الحاجة لدفاتر أوامر تقليدية.

ما هو أفضل نظام AMM في العملات الرقمية؟

يُعد Uniswap أفضل نظام AMM من حيث القيمة السوقية وحجم الاستخدام، وهو منصة تداول لامركزية رائدة في مجال DeFi.

ما مدى أمان أنظمة AMM؟

توفر AMMs مستوى عالٍ من الأمان بفضل العقود الذكية، لكن أي ثغرات برمجية قد تشكل خطرًا. يعتمد الأمان على سمعة المنصة وجودة الشيفرة البرمجية.

من هم مزودو السيولة في أنظمة AMM؟

يقوم مزودو السيولة (LPs) بتزويد مجمعات AMM بالرموز الرقمية، ويحصلون على رسوم التداول ويمكنهم السحب في أي وقت. ويُعد LPs عاملًا أساسيًا في الحفاظ على حجم التداول واستقرار الأسعار ضمن AMMs.