(DeFi) التمويل اللامركزي

يُعد GRT رمز الخدمة الأصلي في شبكة The Graph، ويُستخدم أساسًا لسداد رسوم استعلامات البيانات على السلسلة، ودعم تخزين عقدة المؤشر، والمساهمة في حوكمة البروتوكول. وتنبع قيمة GRT من ارتفاع الطلب على استعلامات البيانات على السلسلة، وزيادة متطلبات تخزين العقد، بالإضافة إلى التوسع المستمر في منظومة The Graph.

يضع The Graph قواعد الفهرسة عبر Subgraph، حيث يتولى Indexers مسؤولية فهرسة البيانات، ويعتمد على GraphQL لتقديم خدمات استعلام بيانات فعّالة. يمكّن هذا المطوّرين من الوصول السريع إلى البيانات على السلسلة، مما يقلل كثيرًا من تكاليف معالجة البيانات لتطبيقات Web3. ويجعل نموذج تشغيل The Graph منه عنصرًا أساسيًا في البنية التحتية لتطبيقات مثل DeFi وNFT وDAO، كما يُعد محركًا رئيسيًا للقيمة لرمز GRT.

دعمت Tether مبادرة Drift Protocol لاسترداد صندوق بقيمة $150 مليون، بهدف تعويض خسائر المستخدمين تدريجيًا عبر نشاط التداول المستمر. تتناول هذه المقالة حادثة الاختراق، وخلاف USDC، وآليات إدارة المخاطر في قطاع العملات الرقمية.

تُعد شبكة Pyth و Chainlink من أبرز حلول أوراكل البلوكشين في الوقت الحالي. تعتمد Chainlink على شبكة لامركزية متعددة العقد، حيث تجمع البيانات من مصادر متنوعة وتتحقق منها قبل رفعها إلى البلوكشين. وتولي Chainlink أهمية للأمان، اللامركزية، والتنوع، ما يجعلها مناسبة للتطبيقات الواسعة في التمويل اللامركزي (DeFi)، التواصل عبر السلسلة، ودمج البيانات المالية التقليدية على السلسلة. أما شبكة Pyth، فهي تتصل مباشرة بالبورصات وصناع السوق من المؤسسات للحصول على بيانات المتجر في الوقت الفعلي وبتردد عالٍ، وتقوم برفعها بسرعة عبر آلية منخفضة الكمون. وتُعد هذه الطريقة مثالية لتداول المشتقات، استراتيجيات التردد العالي، والتطبيقات المالية في الوقت الفعلي. الفرق الجوهري هو أن Chainlink تمثل بنية تحتية عامة لأوراكل لامركزي، بينما تتخصص Pyth كشبكة أوراكل منخفضة الكمون موجهة لبيانات المتجر المالية عالية الأداء.

تعتمد الآلية الجوهرية لـPyth Network على قيام مزودي البيانات بنشر الأسعار، وتجميعها على مستوى الشبكة، وتوليد مصادر أسعار موحدة، مع تنفيذ التحديثات على السلسلة عند الطلب باستخدام نموذج Pull Oracle. صُممت هذه البنية لتوفير بيانات سوق مالية في الوقت الفعلي—تشمل الأسهم، الأصول الرقمية، الفوركس، والسلع—لتطبيقات البلوكشين. بخلاف أوراكل الدفع التقليدية، لا تقوم Pyth ببث البيانات على السلسلة بشكل مستمر؛ بل تُحفظ تحديثات الأسعار عالية التردد خارج السلسلة ولا تُسجل على البلوكشين إلا عند تفعيلها من خلال تداولات المستخدمين. يتيح هذا النهج خفض التكاليف بشكل كبير وتحقيق قابلية توسع عالية.

Pyth Network هي شبكة أوراكل لامركزية متخصصة في تقديم بيانات سوق مالية في الوقت الفعلي لبروتوكولات البلوكشين. توفر بيانات أسعار عالية التردد مباشرة من البورصات، صناع السوق، والمؤسسات المالية، وتوزع هذه البيانات عبر عدة شبكات بلوكشين لضمان دعم بيانات منخفض التأخير لبروتوكولات DeFi والمشتقات والإقراض. في منظومة التمويل اللامركزي، لا تستطيع البروتوكولات على السلسلة الوصول مباشرة إلى معلومات السوق خارج السلسلة، مما يجعل شبكات الأوراكل عنصرًا أساسيًا لربط البيانات الواقعية بتطبيقات البلوكشين. وبالاعتماد على نموذج مزود البيانات من الطرف الأول وآلية Pull Oracle، تعزز Pyth Network كفاءة تحديثات الأسعار وتخفض تكاليف التحديث على السلسلة.

تغطي حالات الاستخدام الرئيسية لـ Centrifuge تمويل الأصول الحقيقية، مثل تمويل الفواتير، تمويل سلسلة التوريد، الإقراض العقاري، والائتمان الخاص. من خلال ترميز ديون الأصول الحقيقية ودمجها في مجموعات الأصول على السلسلة، تتيح Centrifuge للشركات الوصول إلى تمويل على السلسلة، وتزود المتجر بمصادر أصول مرتبطة بعائد حقيقي. يتيح هذا الإطار للأصول الحقيقية (RWA) دخول الأسواق المالية على السلسلة، مما يحقق الربط الفعلي بين الأصول المالية التقليدية ورأس المال اللامركزي. ومع تصاعد الطلب على العائد الحقيقي في التمويل اللامركزي (DeFi)، تبرز Centrifuge كبنية تحتية محورية تدفع نحو تبني الأصول الحقيقية ضمن النظام المالي على السلسلة.

CFG هو الرمز الأصلي لبروتوكول Centrifuge، ويؤدي أدوارًا أساسية في التصويت على الحوكمة، تخزين الشبكة، وحوافز النظام البيئي. يمكن لحاملي CFG المشاركة في حوكمة البروتوكول عبر التصويت على المعايير ومقترحات التحديث، بينما يقوم مشغلو العقدة بتأمين الشبكة من خلال تخزين CFG. كما يسهم CFG في تحفيز المشاركين في البروتوكول ودعم التطوير المستمر لمنظومة Centrifuge.

يُعد Centrifuge بروتوكولًا لامركزيًا يختص بتمويل الأصول الواقعية (RWA). عبر ترميز الأصول الملموسة مثل الفواتير، القروض، وحسابات القبض، يمكّن Centrifuge هذه الأصول من الوصول إلى سوق DeFi للتمويل على السلسلة. يقوم البروتوكول بربط منشئي الأصول بالمستثمرين من خلال مجموعات الأصول والعقود الذكية، ما يوفر السيولة للأصول الواقعية ويجلب مصادر عائد أكثر استقرارًا إلى DeFi. ومع توسع التمويل اللامركزي ليشمل الأصول غير المرتبطة بالعملات الرقمية إلى القطاع المالي الأوسع نطاقًا، أصبح Centrifuge بنية تحتية محورية تربط بين الأصول التقليدية ورأس المال على السلسلة.

تعتمد آلية تجمع الأصول لدى Centrifuge على منصة Tinlake لتحويل الأصول الحقيقية (RWA) إلى أصول على السلسلة يمكن تمويلها ضمن متجر التمويل اللامركزي (DeFi). يقوم منشئو الأصول بإيداع أصول ملموسة مثل الفواتير والحسابات المدينة في التجمع. يشارك المستثمرون من خلال تزويد التجمع بالعملات المستقرة ويحققون عائدًا بناءً على أداء تجمع الأصول. تعتمد Tinlake على العقود الذكية لإدارة تدفقات الأموال، مما يربط الأصول الحقيقية بسيولة التمويل اللامركزي. تتيح هذه المنظومة لحاملي الأصول الحقيقية الوصول إلى التمويل عبر البروتوكولات على السلسلة، في حين يحصل مستثمرو التمويل اللامركزي على فرص عائد من الأصول الحقيقية. وتعد Tinlake الوحدة الأساسية في Centrifuge، وتشكل بنية تحتية جوهرية لتطوير تمويل الأصول الحقيقية (RWA) ضمن سوق التمويل على السلسلة.

تكبد التمويل اللامركزي (DeFi) خسائر تفوق 600$ مليون في الأسابيع الثلاثة الأخيرة، بعد أن تسبب حادث Kelp DAO في سلسلة ردود فعل على مستوى السيولة، ما أدى إلى تراجع إجمالي القيمة المقفلة (TVL) إلى أدنى مستوى له خلال عام واحد. تسلط هذه المقالة الضوء على انتقال المخاطر، والتحديات البنيوية، والتأثير الأوسع على القطاع.

تحافظ USDC على ارتباطها بالدولار الأمريكي من خلال آلية احتياطي بنسبة 1:1. عندما يقوم المستخدمون بإيداع الدولار الأمريكي، تقوم Circle بسك نفس المبلغ من USDC على السلسلة. وبالمقابل، عند استرداد المستخدمين للدولار الأمريكي، يتم حرق كمية USDC المطابقة. تضمن هذه الآلية في الإصدار والحرق أن يتطابق تداول USDC مع أصولها الاحتياطية، ما يجعلها أصلًا مستقرًا محوريًا في تداول العملات الرقمية، والإقراض في التمويل اللامركزي (DeFi)، والمدفوعات على السلسلة.

تُعد USDC عملة مستقرة بالدولار الأمريكي تصدرها Circle، وتضمن استقرار قيمتها عبر احتياطي دولار بنسبة 1:1. تحظى USDC باعتماد واسع في تداول العملات الرقمية، والإقراض في التمويل اللامركزي (DeFi)، والمدفوعات عبر الحدود، وتسويات الدولار الأمريكي على السلسلة. وتبرز USDC كإحدى أهم العملات المستقرة المتوافقة في السوق بفضل شفافيتها العالية، وسيولتها القوية، ودعمها متعدد السلاسل، رغم مواجهتها لمخاطر فقدان الارتباط، والمخاطر التنظيمية، ومخاطر الاحتياطي. ومع تطور التمويل على السلسلة، تواصل USDC تعزيز مكانتها كبنية تحتية أساسية للدولار الأمريكي في عالم ويب3.

تُعتبر Pendle وNotional من البروتوكولات الرائدة في قطاع العائد الثابت ضمن التمويل اللامركزي (DeFi)، حيث يعتمد كل منهما آليات مميزة لتوليد العوائد. تقدم Pendle ميزات العائد الثابت وتداول العائد من خلال نموذج تقسيم العائدات PT وYT، في حين تتيح Notional للمستخدمين تثبيت معدلات الاقتراض عبر متجر الإقراض بمعدل فائدة ثابت. بالمقارنة، فإن Pendle أنسب لإدارة أصول العائد وتداول معدلات الفائدة، بينما تتخصص Notional في سيناريوهات الإقراض بمعدل فائدة ثابت. يسهم كلا البروتوكولين في تطوير سوق العائد الثابت في التمويل اللامركزي (DeFi)، حيث يتميز كل منهما بنهج فريد في هيكلية المنتج وتصميم السيولة والفئات المستهدفة من المستخدمين.

يقسم Pendle الأصول ذات العائد إلى PT (رمز رأس المال) وYT (رمز العائد)، ويوفر للمستخدمين مجموعة من الاستراتيجيات تشمل العائد الثابت، العائد المعزز، وإدارة مخاطر العائد. يمكن للمستخدمين تثبيت عائد ثابت عبر شراء PT بسعر مخفض، أو المضاربة على نمو العائد على الاستثمار المستقبلي من خلال شراء YT، أو تأمين العائد الحالي عبر بيع YT. بهذه الآليات، يتيح Pendle متجرًا متعدد الخيارات للعائدات على السلسلة، مما يمنح المستخدمين القدرة على تخصيص استراتيجيات العائد وفقًا لمستوى المخاطر لديهم وتحقيق إدارة عائدات أكثر كفاءة ضمن التمويل اللامركزي (DeFi).