حلقة نقاش: آفاق سياسة تنظيم الأصول الرقمية في كوريا الجنوبية وماليزيا وإندونيسيا

تحرير | وو شيو البلوكتشين

تستند محتويات هذه المقالة إلى مناقشة طاولة مستديرة في قمة Finternet 2025 للتمويل الرقمي في آسيا “الخطوط الأمامية للعملات المشفرة في آسيا: توازن التنظيم ونمو الامتثال”، الذي أداره المدير العام لشركة Stratford Finance، غوان هوي (Angelina Kwan). وكان الضيوف مدير الرقابة على الأصول المالية الرقمية والأصول المشفرة في هيئة الخدمات المالية الإندونيسية (OJK) وونغ هوي تشينغ، ومدير الرقابة على الأصول المالية الرقمية والأصول المشفرة في هيئة الرقابة على الخدمات المالية الإندونيسية أولي أغستينا، ورئيس قسم الأعمال في شركة Kintsugi Technologies الكورية هاري كيم.

ستعقد قمة Finternet 2025 للتمويل الرقمي في آسيا في 4 نوفمبر في هونغ كونغ، حيث تتمحور القمة حول فكرة “تشبيك الأفكار، وبناء المستقبل”، بدعم من أكثر من 10 مؤسسات بما في ذلك مجموعة OSL، وهيئة ترويج الاستثمار في هونغ كونغ، ومكتب تطوير المالية في هونغ كونغ، وميناء هونغ كونغ الرقمي.

تمت عملية نسخ الصوت بواسطة GPT، وقد تحتوي على أخطاء. آراء الضيوف لا تمثل آراء وو، يُرجى من القراء الالتزام الصارم بالقوانين واللوائح المحلية. يرجى مشاهدة المحتوى الكامل على YT:

تتقدم الرقابة في آسيا، مما يدفع تطوير سوق العملات المشفرة بشكل منظم.

غوانغ هوي: لقد عدت للتو من أسبوع البلوكتشين في كوريا، حيث كانت الحماسة هناك مذهلة. خلال المؤتمر، تم الضغط على بورصة الأوراق المالية الكورية من قبل جميع الأطراف لإطلاق ETPs (المنتجات المتداولة في البورصة) في أسرع وقت، والجميع يقول “هونغ كونغ قد تقدمت بالفعل”، مما وضعهم تحت ضغط كبير. الآن، لدى كوريا رئيس جديد، ويدفع بسرعة نحو “قانون الأصول الرقمية الأساسية” (DABA)، ونرى أن اللوائح ذات الصلة تتشكل تدريجياً. هاري، هل يمكنك التحدث عن التقدم التنظيمي الحالي في كوريا، وكيف يمكن أن تشارك هونغ كونغ في ذلك؟

هاري: تمتلك كوريا الجنوبية بالفعل سوقًا نشطًا للغاية لتجزئة العملات المشفرة، وقد أدرج الرئيس الجديد الأصول الرقمية في خطة الابتكار المالي الرقمي على المستوى الوطني. نحن أيضًا ندفع لإعادة تعريف قانون “الأصول الرقمية”، المعروف سابقًا باسم “الأصول الافتراضية”، والآن نتحول إلى “الأصول الرقمية”، من أجل تنظيمها ورقابتها بشكل أكثر وضوحًا.

دخل التنظيم حاليًا المرحلة الثانية، حيث سيشمل بالإضافة إلى البورصات، مجموعة متنوعة من المشاركين مثل الحفظ، والعملات المستقرة، والاستشارات، والتسويق. على الرغم من أن اللوائح لم يتم تمريرها رسميًا بعد، إلا أن الاتجاه قد أصبح واضحًا، وهو إنشاء نظام تنظيمي أكثر شمولاً وتفصيلاً، لضمان مصالح المستخدمين ودفع تطور السوق نحو التنظيم.

في كوريا الجنوبية، عادةً ما يتطلب دفع أو تعديل القوانين الجديدة فترة طويلة: أولاً فترة مراجعة تستمر حوالي سنة، ثم فترة تجريبية لمدة سنة، وأخيرًا يتم تنفيذها رسميًا. لذا، فإن العملية برمتها تستغرق عادةً من سنة إلى سنتين.

غوان هوي: وهذا يعني أيضاً أن هونغ كونغ لا تزال لديها الوقت لتظل رائدة، وهذه أخبار جيدة. بالنسبة للأصدقاء الذين يأملون في التوسع من هونغ كونغ إلى كوريا، قد تكون هذه هي نافذة الفرصة.

ومع ذلك، أعتقد أن البنية التحتية في كوريا الجنوبية ليست كافية بعد. هونغ كونغ لديها بالفعل بورصات مرخصة يمكنها دعم هيكل المنتجات وإطلاق ETPs، ونحن في هذا المجال متقدمون للغاية. إذا كانت كوريا الجنوبية تريد الآن إطلاق ETPs، فيجب عليهم أولاً إنشاء نظام دعم كامل.

عندما كنا نتحدث مع بعض الضيوف في كوريا، قمنا أيضًا بتقدير أن بورصة كوريا (KRX) من المحتمل جدًا أن تطلق ETPs في غضون عام. أعتقد أن الهيئات التنظيمية الكورية ستسرع من وتيرتها هذه المرة، ويجب ألا نتهاون.

تطور تنظيم العملات المشفرة في ماليزيا منذ عام 2019

关蕙：دكتور وونغ، هل يمكنك تقديم لمحة عن التطورات الجديدة في آلية التنظيم في ماليزيا مؤخراً؟

ونغ: كانت ماليزيا قد دمجت الأصول المشفرة في نظام تنظيم الأوراق المالية منذ عام 2019، وخلال السنوات الخمس أو الست الماضية، اكتسبنا فهماً كافياً للبورصات المسجلة محلياً، كما قمنا ببناء الثقة. لذلك، قمنا هذا العام بإجراء تقييم مرحلي للسوق، ووجدنا أن الأصول المشفرة قد أصبحت تدريجياً جزءاً من محافظ الاستثمار، بينما تزداد أيضاً الطلبات على المنتجات الأكثر تعقيداً.

بناءً على ذلك، قررنا ترقية إرشادات الرقابة، ومن المتوقع إصدارها في بداية العام المقبل. ستمنح القواعد الجديدة البورصات المزيد من الاستقلالية، ولن تتدخل الهيئات التنظيمية بعد الآن بشكل “وصائي”. يمكن للبورصات، وفقًا لآليات الحكم الخاصة بها، أن تقرر بشكل مستقل إدراج منتجات الرموز.

بالطبع، يعني تفويض السلطة مسؤولية أكبر. نطلب من البورصات تعزيز الرقابة الداخلية فيما يتعلق بحماية المستثمرين، بما في ذلك ترتيبات حفظ المحفظة ومتطلبات رأس المال، وما إلى ذلك. الهدف العام هو دفع السوق نحو المؤسسية، وجذب المزيد من المؤسسات المالية الكبرى، وتعزيز سمعة الأصول المشفرة داخل النظام المصرفي.

لذلك، عقدنا اجتماعًا مع البنك المركزي، مما يسمح لفِرق الامتثال في البنوك التقليدية ومنصات التشفير بالحوار العميق لحل الفجوة بين الثقة والفهم.

حاليًا، هناك 21 مؤسسة نشطة في النظام البيئي للعملات المشفرة في ماليزيا، تغطي صناديق التشفير، والمشتقات، ومنصات التداول، والخدمات الوسيطة التي ستطلق قريبًا. كما نسمح للوسطاء المحليين بالاتصال بمجمعات السيولة العالمية، لتقديم أسعار أفضل للعملاء.

نقطة أخرى مهمة هي توكنات الأصول. نأمل في إدخال مزايا سوق التشفير إلى الأسواق المالية التقليدية، لذا نحن بصدد وضع إرشادات تنظيمية ذات صلة، لتوضيح مسؤوليات المصدرين والوسطاء، ودفع تطوير المعايير في الصناعة. في العام الماضي، كان لدى الصناعة شعور ضعيف تجاه هذا الموضوع، لكن هذا العام كانت الاستجابة حماسية، حتى أن البنك المركزي أصدر وثيقة مناقشة، مما يدل على توافق قوي.

في هذا السياق، أنشأنا آلية صندوق الرمل، لدفع عملية التجريب الكاملة من توكنات الأصول إلى التسوية والدفع، واستكشاف التطبيقات المالية المبتكرة بشكل أكبر.

قوانغ هوي: على الرغم من أن هذا قد لا ينتمي بالكامل إلى مسؤولياتك الرقابية، لكنني أود أن أفهم اتجاهات البنك المركزي الماليزي فيما يتعلق بالعملات المستقرة. العملات المستقرة أصبحت الآن موضوعًا ساخنًا في السوق، وخاصة في توكنيزات الأصول، حيث يمكن أن تصبح أداة دفع رئيسية. هل تتعاونون مع البنك المركزي لوضع إطار تنظيمي للعملات المستقرة؟ بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض المنتجات المستقرة غير المرخصة في السوق، مما يمثل خطرًا وفرصة للدفع في الوقت نفسه. كيف ترى الوضع في ماليزيا؟

وونغ: لقد أجرينا مناقشات واسعة مع البنك المركزي والجهات التنظيمية الأخرى حول العملات المستقرة. بشكل عام، يدعم البنك المركزي تطوير العملات المستقرة، وخاصة تلك المرتبطة بالرينجت الماليزي (MYR) كأصل مرجعي.

قبل عدة أشهر، بدأت البنك المركزي في آلية الصندوق الرملي، مرحبًا بالشركات لتقديم حالات الاستخدام الفعلية، لاختبار العملات المستقرة المدعومة بـ MYR. لقد كنت أيضًا أشجع المشاركين في الأسواق المالية ومجال التشفير على استكشاف هذا الاتجاه بنشاط.

نعتقد أنه إذا كان من الممكن إثبات أن عملة MYR المستقرة تتمتع بطلب حقيقي في السوق، فإن المناقشات حول دفع عملات مستقرة أخرى في المستقبل ستكون أكثر سلاسة. في نهاية المطاف، الأمر يعتمد على — — ما إذا كانت هناك استخدامات فعلية.

إصلاح نظام الرقابة في إندونيسيا: نقل تنظيم الأصول المشفرة إلى OJK

关蕙: لقد نمت سوق الأصول الرقمية في إندونيسيا بسرعة، والبيئة نشطة جدًا. هل يمكنك مشاركة أسباب النمو السريع للسوق الإندونيسية مع الجميع، وبعض الاستراتيجيات التنظيمية الأساسية التي تتبعونها لدفع تطوير صناعة التشفير بشكل متوافق؟

أولي: هذه التطورات لا يمكن أن تتم بدون الدعم الكبير من الحكومة. وفقًا للإصلاحات الأخيرة في الاستقرار المالي في إندونيسيا، تم تصنيف الأصول المشفرة رسميًا كأصول مالية. نحن أيضًا في فترة انتقالية مهمة للسلطة التنظيمية - حيث يتم نقل البورصات المشفرة والبيئة ذات الصلة التي كانت تحت إشراف وزارة التجارة إلى إشراف OJK الموحد، مما يجعل الأعمال المشفرة تتساوى مع الخدمات المالية الأخرى في الإشراف.

نحن نركز على بناء بيئة سوقية مستقرة ومتوافقة، وتعزيز إدارة المخاطر وآليات حماية المستهلك. يتمتع النظام البيئي في إندونيسيا بخصائص محلية: لدينا مجلس رقابي، ونظام تصنيف، وهيئة تسوية مسؤولة عن تسوية وتصفية معاملات التشفير.

ندفع نحو دمج النظام المصرفي مع التداولات المشفرة، مثل ضرورة إجراء جميع المعاملات عبر البنوك. في الوقت نفسه، تم إنشاء جهة إيداع رسمية، تتطلب أن يتم إيداع 70% من أصول المستخدمين أو محافظهم بها، لضمان أمان الأصول. على الرغم من أن ليس كل المنصات يمكن أن تتوافق منذ البداية، إلا أننا ندفعهم لتحقيق المعايير تدريجياً، وتعزيز ثقة السوق.

لقد أصدرنا أيضًا مجموعة من اللوائح الجديدة تهدف إلى جعل الأصول المشفرة ليست مجرد أدوات مضاربة، بل للمشاركة الحقيقية في الاقتصاد الرقمي للدولة. على سبيل المثال، أحد المشاريع التي تم اختبارها في الصندوق الرملي، هو استخدام تقنية البلوكتشين لتسجيل بيانات تربية الأبقار الجاوية، لبناء ائتمان لمربي الماشية الذين لم يكن بإمكانهم الحصول على قروض، مما يسمح لهم بالحصول على التمويل. وقد تم ربط هذه المشاريع مع البنوك، مما دفعها من “غير القابل للإقراض” إلى “القابل للإقراض”.

نحن نعمل أيضًا على دفع مشاريع توكينيزات الأصول مثل العقارات والألعاب وحقوق الملكية الفكرية، ومن المتوقع أن يتم تنفيذ هذه الابتكارات تباعًا. بصفتنا هيئة تنظيمية، نقوم بمراجعة صارمة لهياكل رأس المال والحوكمة للمنصات، ونتطلع إلى أن يشاركوا في المستقبل ليس فقط في تداول السوق الثانوية، ولكن أيضًا في لعب دور في ICO أو IPO.

关蕙：في تنظيم هذه الشركات، هل واجهتم أي تحديات؟ وكيف تعاملتم معها؟

أولي: بالطبع هناك، خاصة في مجال الأمن السيبراني. لقد حدثت بعض الحوادث الكبرى التي كشفت عن ضعف البنية التحتية. لذلك، نحن نتعاون مع عدة جهات، وليس فقط OJK تعمل بشكل مستقل. نحن نستثمر الموارد في التعليم وبناء القدرات، ونتعاون مع جامعة إندونيسيا لتدريب المواهب في تكنولوجيا هندسة البلوكتشين.

فيما يتعلق بالنظام، قمنا بإدراج الأمن السيبراني ضمن الإطار التنظيمي العام، ووضعت آلية للاستجابة الطارئة. بالتعاون مع البنك المركزي، نقوم بإجراء مراجعة وتحقيق مشترك للمعاملات المتعلقة بالبنوك وبوابة الدفع، لضمان عدم وجود ثغرات في النظام. في حالة حدوث حدث أمني، يمكننا أيضاً الاستجابة بسرعة وتقليل التأثير.

العقود الآجلة و ETP: تسريع دخول البورصات المتوافقة

غوان هوي: الآن نرى اتجاهًا واضحًا، حيث تقوم الدول المالية التقليدية بنشاط بترتيب مجال الأصول المشفرة. لقد حضرت للتو مؤتمرًا، حيث أعلن مسؤول من بورصة مرخصة في جنوب شرق آسيا عن إطلاق عقود دائمة (Perps)، أي عقود مستقبلية للأصول الرقمية المدرجة في البورصات المتوافقة.

ليس فقط الجهات التنظيمية تتقدم، بل بدأت البورصات التقليدية أيضًا في دخول السوق بسرعة. على سبيل المثال، عقدت بورصة كوريا (KRX) مؤخرًا اجتماعًا استمر لمدة خمس أو ست ساعات، خصص لمناقشة كيفية إطلاق ETPs (المنتجات المتداولة في البورصة) في البورصات التقليدية في المستقبل. وهذا يدل على أن الهيئات التنظيمية وقوى السوق تتسارع في التقارب، مما يدفع سوق العملات المشفرة نحو الامتثال والتأسيس.

هاري، تتمتع كوريا الجنوبية بأصول ثقافية قوية، مثل فرق الآيدول مثل BlackPink. ترغب KRX الآن في توكين هذه الملكيات الثقافية. ما رأيك في هذا الاتجاه؟ هل هناك استكشافات ذات صلة بتوكين الأصول الثقافية في إندونيسيا وماليزيا؟

هاري: نعم، كوريا الجنوبية تفتح سوق التوكن، لكن الأساس القانوني ليس مكتملًا بعد. أولاً، هناك مسألة الضرائب - - حاليًا لا يوجد إطار ضريبي واضح في كوريا الجنوبية، مما يؤدي إلى نقص في تنظيم تداول وإدارة الأصول المشفرة. إذا لم يكن هناك وضوح حول كيفية فرض الضرائب، سيكون من الصعب على الشركات القيام بأعمالها بثقة.

غوان هوي: لا توجد ضريبة في هونغ كونغ في هذا المجال.

هاري: للأسف، ستبدأ كوريا الجنوبية قريباً في فرض الضرائب، ومن المتوقع أن تكون نسبة الضريبة بين 20% و 25%، مع تنفيذها في أقرب وقت العام المقبل. سيكون توضيح الضرائب هو الخطوة الأولى لدفع سوق العملات الرقمية، مما يوضح التزامات الأفراد والشركات الضريبية على الأصول المشفرة.

الخطوة الثانية هي التشريع. في الوقت الحالي، يتم مراجعة “قانون الأصول الرقمية الأساسية” (Basic Act)، والذي يتضمن أحكامًا بشأن آلية الحفظ. تعتبر أمان الحفظ والمحافظ من النقاط الحيوية. لقد اكتمل إطار تنظيم البورصات، وبعد تنفيذ هذه القوانين، يمكن لـ KRX بدء مشاريع توكنز أكبر رسميًا.

ماليزيا 2026: دفع المزيد من المنتجات المرمزة ودخول المؤسسات الكبرى

关蕙：يرجى مشاركة توقعاتك لعام 2026، ما هي التطورات التي تأمل في تحقيقها أو دفعها في سوق بلدك؟

Wong: أتوقع أن يكون هناك المزيد من المنتجات التي سيتم إطلاقها في الأجل القصير والمتوسط، وليس فقط الرموز المدرجة في البورصات. لقد تلقينا الكثير من التعليقات الإيجابية من المؤسسات المالية التقليدية، بما في ذلك شركات السمسرة ومديري الصناديق، الذين يستعدون بنشاط لإصدار منتجات مرتبطة بالتوكن أو العملات المشفرة، وهذا هو الاتجاه الذي نتطلع إليه بشغف في العام المقبل.

نتوقع أيضًا دخول المزيد من المؤسسات الكبرى إلى السوق الماليزي، وقد تواصلت بالفعل عدة شركات معنا. بالإضافة إلى ذلك، في مجال توكنيزيشن الأصول، نتعاون مع صندوق الثروة السيادي الوطني خزانة لدفع مشروع توكنيزيشن السندات الخاص به، والذي من المتوقع أن ينطلق العام المقبل. كما أننا في مفاوضات بشأن بعض مشاريع الشراكة بين القطاعين العام والخاص، على الرغم من أننا لا نزال في مرحلة الحوار، إلا أن التقدم يبدو مبشرًا.

غوان هوي: أنتم لا تزالون أول دولة في آسيا تصدر ترخيص الحفظ المتوافق، وهذا الأمر متقدم جداً.

Wong: نعم، لقد أنشأنا بالفعل نظامًا للرقابة على أمناء الأصول الرقمية، وقد تم إصدار ثلاث تراخيص حتى الآن. كما نتعاون مع البنوك المحلية لدفعها للدخول في مجال الحفظ. كانت الاستجابة العامة إيجابية للغاية، حيث قامت العديد من البنوك بوضع خطط ذات صلة. نحن نؤمن بأن خدمات الحفظ ستدعم بشكل أكبر تطوير سوق العملات المشفرة والرموز في ماليزيا.

إندونيسيا 2026 آفاق: إصلاح تنظيم المشتقات وتسريع تنفيذ صندوق الابتكار

关蕙：ما هي الخطط الرئيسية في إندونيسيا العام المقبل؟ ما هي الأهداف الجديدة في المنتجات والخدمات؟

يولي: نخطط لتحسين مستوى تشغيل البورصة بشكل كامل في عام 2026، ومن المتوقع أن يتم إصدار متطلبات تنظيمية جديدة، مع التركيز على تعزيز إدارة المخاطر في البورصة وآليات حماية المستثمرين، مما يعزز استقرار السوق وقدرته على التنمية المستدامة.

سوف نستمر في دفع إطار تنظيم تداول المشتقات العام المقبل. حالياً، كانت هذه المهمة تحت مسؤولية هيئات تداول السلع، ونأمل في دمجها ضمن منصة موحدة ونظام رقابي يتماشى مع الأصول المشفرة لتحقيق إدارة متكاملة.

في مجال الابتكار، سنسرع من تنفيذ عدة مشاريع تحت آلية صندوق الرمال التنظيمي، وقد دخلت عدة مشاريع مرحلة التقييم، ومن المتوقع أن يتم إطلاقها رسميًا العام المقبل. تشمل توكنيزيشن العقارات، الذهب، والسندات الحكومية، وهي جميعها اتجاهات نركز على دفعها.

هدفنا الشامل هو جعل الاقتصاد الرقمي عموداً مهماً في الاقتصاد الوطني. لذلك، سيتم تعزيز الربط مع النظام المالي التقليدي، بما في ذلك البنوك، وبوابات الدفع، والمؤسسات الحافظة، وغيرها من الأجزاء الأساسية. في الوقت نفسه، نشجع المزيد من مشاريع إصدار الرموز (ICO) على دخول السوق.

فيما يتعلق بالنظام الأساسي، سنعمل على تعزيز القدرة على التقارير المالية والتقييم. وقد تم إصدار إشعار حول معالجة المحاسبة للأصول المشفرة، ونأمل في المستقبل أن نتوافق تدريجياً مع المعايير المحاسبية الدولية.

أخيرًا، في مجال مكافحة غسيل الأموال، نخطط لتعزيز التعاون مع الدول المجاورة، للحد من التلاعب باللوائح، خاصةً عندما يتم سرقة المحفظة أو تحويل الأموال عبر الحدود، وإنشاء آلية ربط إقليمية أكثر فاعلية، وزيادة القدرة على الاستجابة السريعة لحوادث الأمن السيبراني.