تتبنى ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على الأصول الرقمية، حيث تتولى كل من بنك ماليزيا الوطني ولجنة الأوراق المالية المسؤوليات الرقابية بشكل مشترك. يتولى بنك ماليزيا الوطني مسؤولية السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالعملات الرقمية التي تصدرها جهات خاصة كعملة قانونية. بينما تتولى لجنة الأوراق المالية مسؤولية إدراج الأصول الرقمية المؤهلة ضمن نظام الرقابة على الأسواق المالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول الرقمية كأداة مالية/منتج استثماري وليس كعملة.
تستند الأسس القانونية لنظام الرقابة إلى "قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007" الذي دخل حيز التنفيذ في عام 2019 والذي ينظم العملات الرقمية والرموز الرقمية كأوراق مالية. يمنح هذا القانون هيئة الأوراق المالية صلاحيات الرقابة وينص على أنه يمكن اعتبار الأصول الرقمية أوراق مالية طالما أنها تلبي خصائص استثمار معينة. بعد ذلك، أصدرت هيئة الأوراق المالية مجموعة من اللوائح المصاحبة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، والتي تنظم شروط دخول بورصات الأصول الرقمية، ومنصات إصدار البورصات الأولى، وخدمات الحفظ للأصول الرقمية.
فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، تضع ماليزيا معايير واضحة للحصول على الترخيص. يجب على منصات تداول الأصول الرقمية التسجيل كمشغل سوق معتمد، وتلبية معايير الامتثال العالية، بما في ذلك التسجيل المحلي، وامتلاك الحد الأدنى من رأس المال، وآليات إدارة مخاطر قوية، وتدابير لمكافحة غسل الأموال، وإجراءات معرفة العميل (KYC). بالإضافة إلى ذلك، تم إدخال نظام "أمين الأصول الرقمية"، الذي يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات حفظ الأصول أن تمتلك التراخيص ذات الصلة، وأن تضمن تخزين أصول العملاء بشكل مستقل، وسجلات واضحة، وعزل المخاطر.
بالنسبة لخدمات المحفظة، إذا كانت توفر فقط وظيفة محفظة البرمجيات اللامركزية، فلا تدخل ضمن نطاق التنظيم؛ ولكن إذا كانت تجمع بين وظائف تبادل العملات الورقية أو الحفظ، فيجب الحصول على المؤهلات المناسبة للدفع أو الحفظ. هذه الطريقة في المعالجة التفاضلية توازن بين تطوير الابتكار وإمكانية التحكم في التنظيم.
ثانياً، تنظيم البورصات وهيكل السوق
بحلول عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات رقمية مرخصة حصلت على موافقة هيئة الأوراق المالية، بما في ذلك:
Luno Malaysia: المنصة المتوافقة ذات الحصة السوقية الأعلى، تدعم تداول حوالي 18 نوعًا من العملات الرقمية الخاضعة للتنظيم.
SINEGY: تتميز بالامتثال والأمان، وتدعم عدد قليل من العملات.
توكنيز ماليزيا: الحصول على استثمار من بنك كينانجا المحلي.
MX Global: حصلت على استثمار من منصة تداول معينة، تدعم تداول العملات الرئيسية.
HATA Digital: البورصة الخامسة المرخصة، لديها وظيفة تداول سوق الدولار المستقل.
Torum International: البورصة السادسة، والتي تُصنف كمنصة "اجتماعية + مالية".
تعتبر هذه المنصات مشغلين معتمدين في السوق، وتربطها أنظمة البنوك المحلية، وتدعم الإيداع والسحب وتحويل العملات باستخدام رينغيت ماليزي، مما يشكل أساس بيئة خدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
اعتبارًا من أوائل عام 2025، تم السماح بتداول 22 نوعًا من الأصول الرقمية، تشمل العملات الرئيسية، عملات الشبكة العامة، وعملات التمويل اللامركزي، وغيرها. لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول. وهذا يدل على أن الجهات التنظيمية في ماليزيا تتبنى موقفًا حذرًا في اختيار العملات، مع التركيز على السيطرة على مخاطر الصرف الأجنبي ومخاطر غسل الأموال.
ثالثاً، آلية دخول وخروج الأموال وضوابط الصرف
تدعم معظم بورصات التداول المرخصة في ماليزيا عمومًا إيداع وسحب الأموال باستخدام العملة المحلية، رينغيت ماليزي. يمكن للمستخدمين إيداع الأموال القانونية في حساب البورصة من خلال التحويل البنكي المحلي، ثم تحويلها إلى الأصول الرقمية؛ كما يمكنهم بيع الأصول المشفرة التي يمتلكونها، وسحب الأموال إلى حسابهم المصرفي برينغيت. لا تفرض معظم المنصات رسومًا على الإيداع البنكي، وعادةً ما تُفرض رسوم رمزية على السحب، مما يجعل العتبة العامة منخفضة.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستثمرين نقل عملات التشفير المتوافقة من محفظتهم الشخصية على السلسلة إلى البورصة للتداول، وبعد الانتهاء من التداول يمكنهم أيضًا سحب الأصول إلى محفظتهم على السلسلة. توفر هذه الترتيبات قناة ثنائية الاتجاه لتدفق الأموال القانونية والأصول الرقمية للمستخدمين. ومع ذلك، يجب أن تمر جميع الأموال الداخلة والخارجة بعمليات التحقق من الهوية وتدقيق مكافحة غسل الأموال، خاصة بالنسبة للسحوبات الكبيرة أو غير العادية، ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعات إضافية.
تطبق ماليزيا سياسة صارمة للرقابة على رأس المال لفترة طويلة، ولمنع تشكيل قنوات تدفق الأموال من خلال الأصول الرقمية، تتخذ الجهات التنظيمية الإجراءات التالية ضد البورصات:
يسمح فقط بالتداول المقوم بالرينجت: لا يُسمح للبورصة بتقديم أزواج تداول مقومة بالدولار الأمريكي أو العملات الأجنبية الأخرى، ولا يُسمح بتداول العملات المستقرة.
السحب مقتصر على حسابات البنوك المحلية: يجب أن يتم تحويل الأموال إلى حساب بنكي محلي باسم المستخدم نفسه، ويحظر بشدة السحب إلى حسابات طرف ثالث.
مراجعة سحب الأصول الرقمية: على الرغم من أنه يسمح تقنيًا للمستخدمين بسحب الأصول الرقمية إلى محفظتهم الشخصية، إلا أن المنصة عادة ما تضع تأخيرًا أو عمليات تدقيق إضافية.
هذه التصميمات تمنع بشكل فعال الأصول الرقمية من أن تصبح أدوات لنقل الأموال، مما يجعل من الصعب على المستثمرين تحويل عملات مثل البيتكوين، والإيثيريوم، وغيرها من العملات ذات التقلبات العالية إلى أصول عملات أجنبية لأغراض تحويل العملات. الموقف الأساسي للجهات التنظيمية هو: "لا يتم حظر سلوك التداول، ولكن يتم التحكم في الاستخدامات عبر الحدود".
أربعة، نموذج الحفظ المالي وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع بورصات التداول المرخصة في ماليزيا نموذج التداول المركزي الذي يتطلب من المستخدمين إعادة شحن الأصول إلى محفظة أو حساب على المنصة لإجراء المعاملات، ولا يمكنهم استخدام محفظة شخصية على السلسلة لإجراء الصفقات أو المعاملات على السلسلة مباشرة. في هذا النموذج، يتم حفظ الأصول التي يمتلكها المستثمر من قبل الجهة التي تدير المنصة، حيث يمكن للأفراد فقط الاطلاع على الرصيد وإجراء الصفقات من خلال حساب المنصة.
يجب على المنصة ضمان تخزين أصول العملاء بشكل منفصل تمامًا عن أصول الشركة، واتخاذ آليات مناسبة لتخزين المحفظة الباردة / التوقيع المتعدد. تأتي هذه المتطلبات من "إرشادات الأصول الرقمية" و"إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها لجنة الأوراق المالية، وتهدف إلى منع المنصة من استغلال أصول المستخدمين أو فقدان الأصول.
قامت لجنة الأوراق المالية بتقديم نظام "أمناء الأصول الرقمية"، حيث وضعت معايير تنظيمية خاصة للجهات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت 3 جهات بما في ذلك CoKeeps على الموافقة المبدئية كأمناء للأصول الرقمية.
قبل تنفيذ آلية أمناء الأصول الرقمية بشكل كامل، اعتمدت معظم المنصات على تفويض شركات الحراسة الدولية التابعة لجهات خارجية لحراسة الأصول الرقمية:
Luno ماليزيا: بالتعاون مع BitGo لحفظ الأصول الرقمية، بينما يتم الاحتفاظ بالأموال الورقية لدى المؤسسة المحلية MTrustee.
Tokenize: يتم تنفيذ إدارة الأصول من قبل BitGo و Universal Trustee.
SINEGY: تستخدم أيضًا حل الاستضافة المستقل، لضمان استقلالية أصول العملاء.
تطلب اللجنة المالية من جميع البورصات المرخصة:
الحفاظ على نسبة الاحتياطي 1:1، ولا يجوز استخدام أصول العملاء لأغراض أخرى.
تنفيذ تقارير تدقيق الأصول الدورية وكشوف إثبات الاحتياطي.
يُمنع على المنصة القيام بأي شكل من أشكال إقراض أصول العملاء أو أنشطة الاستثمار بالرافعة المالية.
تصميم هذه النظام، خاصة بعد حادثة حدثت في منصة تداول معينة، له أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. حيث أن المنصة الماليزية تتمتع بأصول يتم الاحتفاظ بها من قبل طرف ثالث ولا يمكن استخدام أصول العملاء لأغراض أخرى، مما يجعلها تظهر قوة أكبر في الاستقرار وموثوقية التنظيم في ظل تقلبات السوق العالمية.
٥. الحالة السوقية وهيكل المنافسة في المنصة
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهدت نموًا مستقرًا في السنوات الأخيرة. على الرغم من بدايتها المتأخرة، إلا أنه بفضل وجود إطار تنظيمي واضح وزيادة ثقة المستثمرين، بدأت البورصات المتوافقة في بناء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية حوالي 21 مليار رينغيت. في عام 2022، تم إنشاء 128000 حساب تداول للأصول الرقمية، وهو ما يعادل حجم فتح الحسابات في سوق الأوراق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بترتيب المنافسة في المنصة، يظهر هيكل مركزي للغاية. كانت Luno Malaysia، باعتبارها أول بورصة تحصل على الموافقة، في موقع ريادي مطلق في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين في هذه المنصة مليون مستخدم، وبلغ عدد المعاملات الإجمالية أكثر من 72 مليون معاملة، وبلغ إجمالي الأصول المدارة 4.28 مليار رينغيت ماليزي. وصلت قيمة المعاملات السنوية إلى 87 مليار رينغيت ماليزي، مما يمثل أكثر من 90% من إجمالي سوق البورصات المرخصة. تتمتع Luno بميزة في دعم العملات، تجربة المستخدم، والتخزين المتوافق، مما يجعلها تتصدر السوق.
حصة السوق لبقية البورصات محدودة نسبيًا، ولكن لكل منها ميزاتها الخاصة ومسارات تطوير مختلفة:
توكنيزي ماليزيا بفضل خلفيتها الاستثمارية في كينانغا، لديها مستوى معين من الوعي بين مستخدمي التمويل التقليدي المحلي، وقد أطلقت بعض العملات التي لم تغطيها لونو.
شهدت MX Global نمواً ملحوظاً في عدد المستخدمين بعد الحصول على استثمار من منصة تداول معينة، مما جعلها أسرع منصة نمواً بعد Luno.
ستبدأ HATA Digital في اختبار الإطلاق اعتبارًا من عام 2024، نظرًا لأنها تتمتع بمنطقة تداول بالدولار وميزة دمج السيولة الخارجية، وحصلت على اهتمام من المستخدمين المحترفين.
بشكل عام، لا يزال السوق المالي المتوافق في ماليزيا يهيمن عليه Luno، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل مختلف. عدد مستخدمي منصات مثل Tokenize وMX وSINEGY وHATA وحجم التداول بها لا يزال أقل بكثير من Luno، لكنها تسعى لجذب فئات معينة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال صورة المستثمرين، يتضح أن المستخدمين الأفراد هم الغالبية، مع ميل واضح نحو الشباب. تُظهر بيانات Luno أن متوسط عمر المستثمرين هو 34.8 عامًا، حيث يشكل الذكور 76% من النسبة، والمتوسط لكل عملية إيداع هو 100 رينغيت، مما يعكس الخصائص النموذجية لسوق التجزئة "المبالغ الصغيرة، والتكرار العالي". في الوقت نفسه، تتزايد نسبة المستخدمات الإناث عامًا بعد عام، حيث من المتوقع أن تنمو بنسبة 17% في عام 2024، مما يدل على أن قبول السوق يتوسع باستمرار. كما أطلقت Luno في عام 2024 خدمة "Luno المؤسسات"، التي تقدم API، والسيولة OTC، والحفظ الاحترافي، مما يدل على أن المنصة تسعى بنشاط لتوسيع قاعدة عملائها من الأفراد ذوي الثروات العالية والسوق المؤسسي.
نشاط التداول في السوق مرتبط ارتباطًا وثيقًا بالأسعار العالمية. بعد حادثة في إحدى منصات التداول في عام 2022، انخفض حجم التداول لفترة، ولكن منذ ارتفاع سعر البيتكوين في عام 2023، والتأثير الإيجابي لصناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، زاد حجم التداول في الربع الثالث من عام 2023 بنسبة تفوق 300٪ مقارنة بالربع السابق. في عام 2024، تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار أمريكي لأول مرة، مما زاد من رغبة التداول وحرارة فتح الحسابات.
أشار تقرير لجنة الأوراق المالية إلى أن أكثر من 72٪ من حسابات منصات الأصول الرقمية تعود لمستثمرين تحت سن 45 عامًا، مما يعكس أن السوق يتكون بشكل رئيسي من مستخدمين أصليين رقميين. كما أثارت بعض المشاريع وغيرها من الأحداث اهتمامًا واسعًا، مما يظهر حساسية السوق العالية تجاه الرموز الجديدة، والإيرادات، والتطبيقات المبتكرة، مما يبرز ضرورة تعزيز التعليم الاستثماري في المستقبل.
بشكل عام، أنشأت سوق الأصول الرقمية في ماليزيا نظامًا بيئيًا تجاريًا يعتمد على وضوح السياسات التنظيمية، وامتثال المنصات، وأمانها، حيث يهيمن عليها المستثمرون الأفراد الشباب، مع تركيز عالٍ للمنصات، وتأثر نشاط التداول بشكل واضح بالاتجاهات العالمية. مع فتح فئات الرموز تدريجياً وتحسين نظام الأدوات الامتثالية، لا يزال السوق يمتلك إمكانيات للنمو الإضافي.
٦. ظواهر استخدام المنصات غير المرخصة وموقف الجهات التنظيمية
على الرغم من أن ماليزيا قد وضعت نظاماً صارماً للحصول على التراخيص، إلا أن بعض المستثمرين ذوي الخبرة لا يزالون يستخدمون المنصات الأجنبية غير المسجلة في السوق الواقعي. توفر هذه المنصات مجموعة واسعة من عملات التداول، وأدوات الرافعة المالية، والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة بشكل كبير للمتداولين ذوي التردد العالي والمستخدمين الذين يسعون إلى تحقيق عوائد مرتفعة. يرى العديد من المستثمرين أن البورصات المحلية المرخصة بمثابة "قنوات الإيداع والسحب"، أي أنهم يقومون بالتداول وتحقيق الأرباح عبر المنصات غير المسجلة، ثم ينقلون الأصول إلى المنصة المرخصة لتحويلها إلى رينغيت.
تظهر هذه الظاهرة محدودية السوق المحلية من حيث العملات وأنواع المنتجات وأدوات الاستثمار، كما تكشف عن التناقض بين العولمة في صناعة التشفير والتنظيم المحلي.
في مواجهة هذه الحالة، اتخذت لجنة الأوراق المالية الماليزية إجراءات تنظيمية تدريجية، مما شكل مجموعة من القيود وآليات العقاب النظامية:
نظام قائمة تحذير المستثمرين: تقوم لجنة الأوراق المالية بالحفاظ على "قائمة تحذير المستثمرين" ونشرها بشكل علني، حيث تدرج المنصات الخارجية التي تقدم خدمات للمستخدمين المحليين دون تسجيل. على سبيل المثال، تم إدراج بعض المنصات في القائمة منذ عام 2020-2021، وتم إبلاغ الجمهور بوضوح أن "التعامل مع هذه الكيانات لن يكون محميًا بموجب القانون الماليزي".
إنفاذ رسمي وأمر منع:
لجنة الأوراق المالية أصدرت عدة أوامر كتابية وإدانات علنية للمنصات الكبيرة:
منصة معينة (يوليو 2021): أمرت بوقف خدماتها لمستخدمي ماليزيا خلال 14 يوم عمل، وإغلاق الموقع الإلكتروني، والتطبيق، وقنوات التسويق.
منصة ما (مايو 2023): تم إرسال أوامر مماثلة إلى الرئيس التنفيذي لها، تطلب الخروج الكامل من السوق الماليزي.
منصة معينة (ديسمبر 2024): أعلنت لجنة الأوراق المالية أنها تقدم خدمات تبادل الأصول الرقمية بشكل غير قانوني، وأمرت بإغلاق جميع منصات التداول الموجهة إلى ماليزيا في غضون 14 يومًا، ويتولى الرئيس التنفيذي مسؤولية تصفية أصول المستخدمين.
التعاون بين الحصار التكنولوجي والوسائل المالية:
الإجراءات التنظيمية ليست مقصورة على النصوص القانونية فحسب، بل تتماشى أيضًا مع الوسائل التقنية لفرض حظر على المنصات:
مقدمي خدمات الاتصالات المحليين يحظرون عناوين مواقع المنصات غير المرخصة؛
تم إزالة التطبيقات ذات الصلة من متجر التطبيقات في منطقة ماليزيا؛
البنك المركزي ودائرة الضرائب تتعاونان، وتحظران على البنوك المحلية تقديم خدمات الإيداع/السحب للمنصات غير المسجلة؛
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 21
أعجبني
21
5
مشاركة
تعليق
0/400
MEVSupportGroup
· 07-13 13:41
مكان آخر تم فرض عقوبات تنظيمية عليه ~
شاهد النسخة الأصليةرد0
airdrop_whisperer
· 07-12 16:28
الرقابة الرقابة أم أن الدهشة ستلعب
شاهد النسخة الأصليةرد0
ParallelChainMaxi
· 07-10 14:41
هل يمكن اعتبار التنظيم العالي Web3، SeeMS
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenStorm
· 07-10 14:32
كلما زادت حدة التنظيم، زادت مساحة المراجحة، من يفهم يفهم.
الوضع الحالي للتشفير في ماليزيا: تحليل النظام البيئي للسوق تحت إطار تنظيمي مزدوج
تحليل تنظيم العملات الرقمية والتداول في ماليزيا
1. الإطار التنظيمي
تتبنى ماليزيا نموذج "الرقابة المزدوجة" على الأصول الرقمية، حيث تتولى كل من بنك ماليزيا الوطني ولجنة الأوراق المالية المسؤوليات الرقابية بشكل مشترك. يتولى بنك ماليزيا الوطني مسؤولية السياسة النقدية والاستقرار المالي، ولا يعترف بالعملات الرقمية التي تصدرها جهات خاصة كعملة قانونية. بينما تتولى لجنة الأوراق المالية مسؤولية إدراج الأصول الرقمية المؤهلة ضمن نظام الرقابة على الأسواق المالية. بشكل عام، تعتبر ماليزيا الأصول الرقمية كأداة مالية/منتج استثماري وليس كعملة.
تستند الأسس القانونية لنظام الرقابة إلى "قانون سوق رأس المال والخدمات لعام 2007" الذي دخل حيز التنفيذ في عام 2019 والذي ينظم العملات الرقمية والرموز الرقمية كأوراق مالية. يمنح هذا القانون هيئة الأوراق المالية صلاحيات الرقابة وينص على أنه يمكن اعتبار الأصول الرقمية أوراق مالية طالما أنها تلبي خصائص استثمار معينة. بعد ذلك، أصدرت هيئة الأوراق المالية مجموعة من اللوائح المصاحبة، بما في ذلك "إرشادات مشغلي السوق المعترف بهم" و"إرشادات الأصول الرقمية"، والتي تنظم شروط دخول بورصات الأصول الرقمية، ومنصات إصدار البورصات الأولى، وخدمات الحفظ للأصول الرقمية.
فيما يتعلق بالتدابير التنظيمية المحددة، تضع ماليزيا معايير واضحة للحصول على الترخيص. يجب على منصات تداول الأصول الرقمية التسجيل كمشغل سوق معتمد، وتلبية معايير الامتثال العالية، بما في ذلك التسجيل المحلي، وامتلاك الحد الأدنى من رأس المال، وآليات إدارة مخاطر قوية، وتدابير لمكافحة غسل الأموال، وإجراءات معرفة العميل (KYC). بالإضافة إلى ذلك، تم إدخال نظام "أمين الأصول الرقمية"، الذي يتطلب من المؤسسات التي تقدم خدمات حفظ الأصول أن تمتلك التراخيص ذات الصلة، وأن تضمن تخزين أصول العملاء بشكل مستقل، وسجلات واضحة، وعزل المخاطر.
بالنسبة لخدمات المحفظة، إذا كانت توفر فقط وظيفة محفظة البرمجيات اللامركزية، فلا تدخل ضمن نطاق التنظيم؛ ولكن إذا كانت تجمع بين وظائف تبادل العملات الورقية أو الحفظ، فيجب الحصول على المؤهلات المناسبة للدفع أو الحفظ. هذه الطريقة في المعالجة التفاضلية توازن بين تطوير الابتكار وإمكانية التحكم في التنظيم.
ثانياً، تنظيم البورصات وهيكل السوق
بحلول عام 2025، سيكون في ماليزيا 6 بورصات رقمية مرخصة حصلت على موافقة هيئة الأوراق المالية، بما في ذلك:
تعتبر هذه المنصات مشغلين معتمدين في السوق، وتربطها أنظمة البنوك المحلية، وتدعم الإيداع والسحب وتحويل العملات باستخدام رينغيت ماليزي، مما يشكل أساس بيئة خدمات الأصول الرقمية المتوافقة في ماليزيا.
اعتبارًا من أوائل عام 2025، تم السماح بتداول 22 نوعًا من الأصول الرقمية، تشمل العملات الرئيسية، عملات الشبكة العامة، وعملات التمويل اللامركزي، وغيرها. لم يتم الموافقة على أي عملة مستقرة أو عملة خصوصية للتداول. وهذا يدل على أن الجهات التنظيمية في ماليزيا تتبنى موقفًا حذرًا في اختيار العملات، مع التركيز على السيطرة على مخاطر الصرف الأجنبي ومخاطر غسل الأموال.
ثالثاً، آلية دخول وخروج الأموال وضوابط الصرف
تدعم معظم بورصات التداول المرخصة في ماليزيا عمومًا إيداع وسحب الأموال باستخدام العملة المحلية، رينغيت ماليزي. يمكن للمستخدمين إيداع الأموال القانونية في حساب البورصة من خلال التحويل البنكي المحلي، ثم تحويلها إلى الأصول الرقمية؛ كما يمكنهم بيع الأصول المشفرة التي يمتلكونها، وسحب الأموال إلى حسابهم المصرفي برينغيت. لا تفرض معظم المنصات رسومًا على الإيداع البنكي، وعادةً ما تُفرض رسوم رمزية على السحب، مما يجعل العتبة العامة منخفضة.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستثمرين نقل عملات التشفير المتوافقة من محفظتهم الشخصية على السلسلة إلى البورصة للتداول، وبعد الانتهاء من التداول يمكنهم أيضًا سحب الأصول إلى محفظتهم على السلسلة. توفر هذه الترتيبات قناة ثنائية الاتجاه لتدفق الأموال القانونية والأصول الرقمية للمستخدمين. ومع ذلك، يجب أن تمر جميع الأموال الداخلة والخارجة بعمليات التحقق من الهوية وتدقيق مكافحة غسل الأموال، خاصة بالنسبة للسحوبات الكبيرة أو غير العادية، ستقوم المنصة بتنفيذ مراجعات إضافية.
تطبق ماليزيا سياسة صارمة للرقابة على رأس المال لفترة طويلة، ولمنع تشكيل قنوات تدفق الأموال من خلال الأصول الرقمية، تتخذ الجهات التنظيمية الإجراءات التالية ضد البورصات:
هذه التصميمات تمنع بشكل فعال الأصول الرقمية من أن تصبح أدوات لنقل الأموال، مما يجعل من الصعب على المستثمرين تحويل عملات مثل البيتكوين، والإيثيريوم، وغيرها من العملات ذات التقلبات العالية إلى أصول عملات أجنبية لأغراض تحويل العملات. الموقف الأساسي للجهات التنظيمية هو: "لا يتم حظر سلوك التداول، ولكن يتم التحكم في الاستخدامات عبر الحدود".
أربعة، نموذج الحفظ المالي وضمان أصول العملاء
تستخدم جميع بورصات التداول المرخصة في ماليزيا نموذج التداول المركزي الذي يتطلب من المستخدمين إعادة شحن الأصول إلى محفظة أو حساب على المنصة لإجراء المعاملات، ولا يمكنهم استخدام محفظة شخصية على السلسلة لإجراء الصفقات أو المعاملات على السلسلة مباشرة. في هذا النموذج، يتم حفظ الأصول التي يمتلكها المستثمر من قبل الجهة التي تدير المنصة، حيث يمكن للأفراد فقط الاطلاع على الرصيد وإجراء الصفقات من خلال حساب المنصة.
يجب على المنصة ضمان تخزين أصول العملاء بشكل منفصل تمامًا عن أصول الشركة، واتخاذ آليات مناسبة لتخزين المحفظة الباردة / التوقيع المتعدد. تأتي هذه المتطلبات من "إرشادات الأصول الرقمية" و"إرشادات حماية أصول العملاء" التي وضعتها لجنة الأوراق المالية، وتهدف إلى منع المنصة من استغلال أصول المستخدمين أو فقدان الأصول.
قامت لجنة الأوراق المالية بتقديم نظام "أمناء الأصول الرقمية"، حيث وضعت معايير تنظيمية خاصة للجهات التي تقدم خدمات حفظ الرموز. حتى نهاية عام 2023، حصلت 3 جهات بما في ذلك CoKeeps على الموافقة المبدئية كأمناء للأصول الرقمية.
قبل تنفيذ آلية أمناء الأصول الرقمية بشكل كامل، اعتمدت معظم المنصات على تفويض شركات الحراسة الدولية التابعة لجهات خارجية لحراسة الأصول الرقمية:
تطلب اللجنة المالية من جميع البورصات المرخصة:
تصميم هذه النظام، خاصة بعد حادثة حدثت في منصة تداول معينة، له أهمية كبيرة في ضمان ثقة المستثمرين. حيث أن المنصة الماليزية تتمتع بأصول يتم الاحتفاظ بها من قبل طرف ثالث ولا يمكن استخدام أصول العملاء لأغراض أخرى، مما يجعلها تظهر قوة أكبر في الاستقرار وموثوقية التنظيم في ظل تقلبات السوق العالمية.
٥. الحالة السوقية وهيكل المنافسة في المنصة
سوق الأصول الرقمية في ماليزيا شهدت نموًا مستقرًا في السنوات الأخيرة. على الرغم من بدايتها المتأخرة، إلا أنه بفضل وجود إطار تنظيمي واضح وزيادة ثقة المستثمرين، بدأت البورصات المتوافقة في بناء قاعدة مستخدمين محلية وحجم عمليات. حتى نهاية عام 2021، بلغ حجم التداول السنوي في السوق الرقمية حوالي 21 مليار رينغيت. في عام 2022، تم إنشاء 128000 حساب تداول للأصول الرقمية، وهو ما يعادل حجم فتح الحسابات في سوق الأوراق المالية التقليدية.
فيما يتعلق بترتيب المنافسة في المنصة، يظهر هيكل مركزي للغاية. كانت Luno Malaysia، باعتبارها أول بورصة تحصل على الموافقة، في موقع ريادي مطلق في السوق. وفقًا لبياناتها العامة لعام 2024، تجاوز عدد المستخدمين المسجلين في هذه المنصة مليون مستخدم، وبلغ عدد المعاملات الإجمالية أكثر من 72 مليون معاملة، وبلغ إجمالي الأصول المدارة 4.28 مليار رينغيت ماليزي. وصلت قيمة المعاملات السنوية إلى 87 مليار رينغيت ماليزي، مما يمثل أكثر من 90% من إجمالي سوق البورصات المرخصة. تتمتع Luno بميزة في دعم العملات، تجربة المستخدم، والتخزين المتوافق، مما يجعلها تتصدر السوق.
حصة السوق لبقية البورصات محدودة نسبيًا، ولكن لكل منها ميزاتها الخاصة ومسارات تطوير مختلفة:
بشكل عام، لا يزال السوق المالي المتوافق في ماليزيا يهيمن عليه Luno، بينما تتطور المنصات الأخرى بشكل مختلف. عدد مستخدمي منصات مثل Tokenize وMX وSINEGY وHATA وحجم التداول بها لا يزال أقل بكثير من Luno، لكنها تسعى لجذب فئات معينة من خلال استراتيجيات مختلفة.
من خلال صورة المستثمرين، يتضح أن المستخدمين الأفراد هم الغالبية، مع ميل واضح نحو الشباب. تُظهر بيانات Luno أن متوسط عمر المستثمرين هو 34.8 عامًا، حيث يشكل الذكور 76% من النسبة، والمتوسط لكل عملية إيداع هو 100 رينغيت، مما يعكس الخصائص النموذجية لسوق التجزئة "المبالغ الصغيرة، والتكرار العالي". في الوقت نفسه، تتزايد نسبة المستخدمات الإناث عامًا بعد عام، حيث من المتوقع أن تنمو بنسبة 17% في عام 2024، مما يدل على أن قبول السوق يتوسع باستمرار. كما أطلقت Luno في عام 2024 خدمة "Luno المؤسسات"، التي تقدم API، والسيولة OTC، والحفظ الاحترافي، مما يدل على أن المنصة تسعى بنشاط لتوسيع قاعدة عملائها من الأفراد ذوي الثروات العالية والسوق المؤسسي.
نشاط التداول في السوق مرتبط ارتباطًا وثيقًا بالأسعار العالمية. بعد حادثة في إحدى منصات التداول في عام 2022، انخفض حجم التداول لفترة، ولكن منذ ارتفاع سعر البيتكوين في عام 2023، والتأثير الإيجابي لصناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، زاد حجم التداول في الربع الثالث من عام 2023 بنسبة تفوق 300٪ مقارنة بالربع السابق. في عام 2024، تجاوز سعر البيتكوين 100,000 دولار أمريكي لأول مرة، مما زاد من رغبة التداول وحرارة فتح الحسابات.
أشار تقرير لجنة الأوراق المالية إلى أن أكثر من 72٪ من حسابات منصات الأصول الرقمية تعود لمستثمرين تحت سن 45 عامًا، مما يعكس أن السوق يتكون بشكل رئيسي من مستخدمين أصليين رقميين. كما أثارت بعض المشاريع وغيرها من الأحداث اهتمامًا واسعًا، مما يظهر حساسية السوق العالية تجاه الرموز الجديدة، والإيرادات، والتطبيقات المبتكرة، مما يبرز ضرورة تعزيز التعليم الاستثماري في المستقبل.
بشكل عام، أنشأت سوق الأصول الرقمية في ماليزيا نظامًا بيئيًا تجاريًا يعتمد على وضوح السياسات التنظيمية، وامتثال المنصات، وأمانها، حيث يهيمن عليها المستثمرون الأفراد الشباب، مع تركيز عالٍ للمنصات، وتأثر نشاط التداول بشكل واضح بالاتجاهات العالمية. مع فتح فئات الرموز تدريجياً وتحسين نظام الأدوات الامتثالية، لا يزال السوق يمتلك إمكانيات للنمو الإضافي.
٦. ظواهر استخدام المنصات غير المرخصة وموقف الجهات التنظيمية
على الرغم من أن ماليزيا قد وضعت نظاماً صارماً للحصول على التراخيص، إلا أن بعض المستثمرين ذوي الخبرة لا يزالون يستخدمون المنصات الأجنبية غير المسجلة في السوق الواقعي. توفر هذه المنصات مجموعة واسعة من عملات التداول، وأدوات الرافعة المالية، والمشتقات المالية، مما يجعلها جذابة بشكل كبير للمتداولين ذوي التردد العالي والمستخدمين الذين يسعون إلى تحقيق عوائد مرتفعة. يرى العديد من المستثمرين أن البورصات المحلية المرخصة بمثابة "قنوات الإيداع والسحب"، أي أنهم يقومون بالتداول وتحقيق الأرباح عبر المنصات غير المسجلة، ثم ينقلون الأصول إلى المنصة المرخصة لتحويلها إلى رينغيت.
تظهر هذه الظاهرة محدودية السوق المحلية من حيث العملات وأنواع المنتجات وأدوات الاستثمار، كما تكشف عن التناقض بين العولمة في صناعة التشفير والتنظيم المحلي.
في مواجهة هذه الحالة، اتخذت لجنة الأوراق المالية الماليزية إجراءات تنظيمية تدريجية، مما شكل مجموعة من القيود وآليات العقاب النظامية:
نظام قائمة تحذير المستثمرين: تقوم لجنة الأوراق المالية بالحفاظ على "قائمة تحذير المستثمرين" ونشرها بشكل علني، حيث تدرج المنصات الخارجية التي تقدم خدمات للمستخدمين المحليين دون تسجيل. على سبيل المثال، تم إدراج بعض المنصات في القائمة منذ عام 2020-2021، وتم إبلاغ الجمهور بوضوح أن "التعامل مع هذه الكيانات لن يكون محميًا بموجب القانون الماليزي".
إنفاذ رسمي وأمر منع:
لجنة الأوراق المالية أصدرت عدة أوامر كتابية وإدانات علنية للمنصات الكبيرة:
الإجراءات التنظيمية ليست مقصورة على النصوص القانونية فحسب، بل تتماشى أيضًا مع الوسائل التقنية لفرض حظر على المنصات: