تقرير نصف سنوي لسوق مشتقات التشفير في النصف الأول من عام 2025: تفريق هيكل السوق واضح، ومشاعر الاستثمار في الألتس حذرة
في النصف الأول من عام 2025، استمر الوضع الاقتصادي الكلي العالمي في الاضطراب. تم إيقاف خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي عدة مرات، مما يعكس دخول سياسته النقدية في مرحلة "الانتظار والسحب"، في حين أن زيادة التعريفات من قبل حكومة ترامب وتصاعد النزاعات الجيوسياسية قد مزقت هيكل الميل للمخاطر العالمي بشكل أكبر. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات العملات المشفرة في الاحتفاظ بالزخم القوي الذي بدأ في نهاية عام 2024، حيث سجل الحجم الإجمالي ارتفاعات قياسية جديدة. مع تجاوز BTC في بداية العام النقطة العالية التاريخية $111K ودخوله في مرحلة التوحيد، شهدت العقود المفتوحة العالمية لمشتقات BTC (OI) زيادة كبيرة، حيث قفزت العقود المفتوحة الإجمالية من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار الأعلى في الفترة من يناير إلى يونيو. حتى يونيو، وعلى الرغم من أن سعر BTC استقر نسبياً حول $100K، إلا أن سوق المشتقات شهدت عدة عمليات إعادة هيكلة بين الشراء والبيع، وتم الإفراج عن مخاطر الرفع المالي، مما جعل هيكل السوق صحي نسبياً.
توقعات الربع الثالث والربع الرابع، من المتوقع أن يستمر سوق المشتقات في التوسع تحت تأثير البيئة الكلية ( مثل تغييرات سياسة الفائدة الأمريكية ) ودفع الأموال المؤسسية، وقد تظل التقلبات في حالة تراجع، بينما يجب مراقبة مؤشرات المخاطر بشكل مستمر، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع سعر BTC.
١. نظرة عامة على السوق
نظرة عامة على السوق
في النصف الأول من عام 2025، شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة. في بداية العام، وصل سعر BTC إلى ذروته عند 110K دولار في يناير، ثم انخفض في أبريل إلى حوالي 75K دولار، بانخفاض حوالي 30%. ومع ذلك، مع تحسن معنويات السوق واستمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو، ليصل إلى ذروة 112K دولار. حتى يونيو، استقر السعر حوالي 107K دولار. في الوقت نفسه، استمر حصة BTC في السوق في الزيادة خلال النصف الأول من عام 2025، وفقًا للبيانات، وصلت حصة BTC في السوق إلى 60% في نهاية الربع الأول، وهو أعلى مستوى منذ عام 2021، واستمرت هذه الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يدل على تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يواصل المستثمرون المؤسسيون إبداء اهتمامهم بـ BTC، حيث يظهر ETF BTC الفوري اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي حجم الأصول المدارة لهذا ETF 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية العالمية، مثل انخفاض مؤشر الدولار وعدم الثقة في النظام المالي التقليدي، تعزز جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت أداء ETH بشكل عام مخيبا للآمال. على الرغم من أن سعر ETH قد وصل في بداية العام إلى قمة قصيرة عند حوالي $3,700، إلا أنه سرعان ما شهد تراجعا كبيرا. بحلول أبريل، انخفض ETH إلى أدنى مستوى له دون $1,400، بانخفاض تجاوز 60%. كانت قوة الارتفاع في الأسعار في مايو محدودة، حتى مع ظهور أخبار تقنية إيجابية (مثل ترقية Pectra)، لم يرتفع ETH سوى إلى حوالي $2,700، ولم يتمكن من استعادة قمة بداية العام. حتى 1 يونيو، استقر سعر ETH عند حوالي $2,500، بانخفاض يقارب 30% مقارنة بقمة بداية العام، ولم يظهر علامات قوية على انتعاش مستدام.
يظهر الاتجاه المتباين بين ETH و BTC بوضوح. في ظل انتعاش BTC وزيادة هيمنته في السوق، لم يتمكن ETH من الارتفاع بالتزامن، بل أظهر ضعفًا واضحًا. تتجلى هذه الظاهرة في الانخفاض الملحوظ في نسبة ETH/BTC، من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، بانخفاض يزيد عن 50%، مما يكشف عن تراجع كبير في ثقة السوق تجاه ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع اعتماد آلية الرهن لـ ETF الفوري لـ ETH، قد يرتفع ميل السوق نحو المخاطر، ومن المتوقع أن يتحسن المزاج العام.
كان الأداء العام لسوق العملات البديلة ضعيفاً بشكل ملحوظ، حيث تظهر البيانات أن بعض العملات البديلة الرئيسية، مثل Solana، على الرغم من ارتفاعها المؤقت في بداية العام، إلا أنها شهدت بعد ذلك تصحيحاً مستمراً، حيث انخفض سعر SOL من حوالي 295 دولاراً إلى أدنى مستوى له في أبريل بحوالي 113 دولاراً، بانخفاض يزيد عن 60%، وكذلك شهدت معظم العملات البديلة الأخرى (مثل Avalanche وPolkadot وADA) انخفاضات مشابهة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة بأكثر من 90% من ذروتها، مما يظهر زيادة في مشاعر تجنب المخاطر تجاه الأصول عالية المخاطر في السوق.
في ظل بيئة السوق الحالية، تم تعزيز مكانة BTC كأصل避风险 بشكل ملحوظ، حيث تحولت خصائصه من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات/أصل ماكروني"، بينما لا تزال ETH و الألتكوينات تركز على "رأس المال الأصلي المشفر، المضاربة من قبل الأفراد، أنشطة DeFi"، مما يجعل تحديد أصولها أكثر تشابهًا بأسهم التكنولوجيا. سوق ETH و الألتكوينات يواصل الأداء الضعيف نتيجة لانخفاض تفضيلات الأموال، وزيادة ضغط المنافسة، وتأثير البيئة الماكرونية والتنظيمية. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل العامة (مثل Solana) التي تستمر في توسيع إيكولوجيتها، فإن سوق الألتكوينات بشكل عام يفتقر إلى الابتكار التكنولوجي الواضح أو سيناريوهات تطبيق جديدة على نطاق واسع، مما يجعل من الصعب جذب اهتمام المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، وبسبب قيود السيولة على المستوى الماكروني، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد للإيكولوجيا أو التكنولوجيا في سوق ETH و الألتكوينات، سيكون من الصعب بشكل ملحوظ عكس الاتجاه الضعيف، ولا يزال شعور المستثمرين تجاه استثمارات الألتكوينات حذرًا ومحافظًا.
مقتنيات مشتقات BTC / ETH واتجاهات الرافعة المالية
بلغ إجمالي عقود BTC المفتوحة أعلى مستوى له في النصف الأول من 2025، مدفوعًا بتدفق الأموال الضخمة إلى صندوق ETF الفوري وزيادة الطلب على العقود الآجلة، حيث تجاوزت عقود BTC الآجلة في شهر مايو 70 مليار دولار.
من الجدير بالذكر أن حصة بورصات التقليدية المنظمة مثل CME قد ارتفعت بسرعة. حتى 1 يونيو، تظهر البيانات أن العقود الآجلة لـ BTC في CME بلغت 158300 BTC (حوالي 165 مليار دولار)، مما يجعلها في المقدمة بين جميع البورصات، متجاوزةً 118700 BTC (حوالي 123 مليار دولار) في某交易平台 خلال نفس الفترة. وهذا يعكس دخول المؤسسات عبر قنوات منظمة، حيث أصبح CME و ETF من الإضافات المهمة. لا تزال某交易平台 هي الأكبر في حجم العقود المفتوحة في بورصات التشفير، ولكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بـ ETH، مثل BTC، بلغ إجمالي عقودها المفتوحة ذروته الجديدة في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوزت في مايو من هذا العام 30 مليار دولار. حتى 1 يونيو، تظهر البيانات أن عقود ETH الآجلة المفتوحة على منصة تداول معينة بلغت 2,354,000 ETH (حوالي 6 مليارات دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات.
بشكل عام، أصبح استخدام الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول من العام أكثر عقلانية. على الرغم من ارتفاع إجمالي قيمة العقود المفتوحة في السوق، فإن التقلبات الحادة المتعددة قد أزالت المراكز ذات الرافعة المالية المفرطة، ولم يخرج متوسط نسبة الرافعة المالية لمستخدمي البورصة عن السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في شهري فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة كافية نسبيًا، ورغم ظهور نقاط ارتفاع عرضية في مؤشرات الرافعة المالية للسوق بأكمله، لم تظهر اتجاهات مستمرة نحو الارتفاع.
CoinGlass مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index)، المشار إليه فيما بعد ب"CGDI"، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق مشتقات التشفير العالمي. حالياً، أكثر من 80% من حجم التداول في سوق العملات الرقمية يأتي من عقود المشتقات، بينما لا يمكن لمؤشرات الأسعار الفورية الرئيسية أن تعكس بشكل فعال آلية التسعير الأساسية في السوق. يقوم CGDI بتتبع ديناميكي لقيمة العقود المفتوحة (Open Interest) لأعلى 100 عقد مشتق للعملات الرقمية الرئيسية، ويجمع بين عدد العقود المفتوحة (Open Interest) لإجراء وزن القيمة، مما يبني في الوقت الحقيقي مؤشراً للاتجاهات في سوق المشتقات يتمتع بتمثيل عالٍ.
CGDI أظهر في النصف الأول انحرافًا عن سعر BTC. في بداية السنة، دفع شراء المؤسسات BTC للارتفاع بقوة، حيث استقر السعر بالقرب من أعلى مستوياته التاريخية، لكن CGDI بدأ في الانخفاض منذ فبراير - السبب وراء هذا الانخفاض هو ضعف أسعار الأصول العقود الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه بوزن OI للأصول العقود الرئيسية، في حين أن BTC تتألق بمفردها، لم تتمكن عقود ETH وعملة الألتكوين من الارتفاع بشكل متزامن، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، كان هناك تركيز واضح في الأموال نحو BTC في النصف الأول، حيث استمر BTC في الارتفاع مدعومًا بزيادة طويلة الأجل من المؤسسات وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى زيادة حصة BTC في السوق، بينما انخفضت حماسة المضاربة في قطاع الألتكوين وتدفق الأموال للخارج مما أدى إلى انخفاض CGDI في حين حافظ سعر BTC على ارتفاعه. هذا الانحراف يعكس تغيرًا في تفضيلات المخاطر للمستثمرين: أدى التفاؤل بشأن ETF وطلب الملاذ الآمن إلى تدفق الأموال نحو أصول ذات قيمة سوقية عالية مثل BTC، بينما أدت عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى الضغط على الأصول الثانوية وسوق الألتكوين.
CoinGlass مشتق خطر مؤشر (CDRI ) تحليل
مؤشر مخاطر المشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index)، ويشار إليه اختصارًا بـ "CDRI"، هو مؤشر يقيس شدة مخاطر سوق المشتقات التشفيرية، ويستخدم لتquantifyعكس مستوى استخدام الرافعة المالية الحالي، وشعور التداول، ومخاطر التصفية النظامية. يركز CDRI على التحذير المبكر من المخاطر، ويصدر الإنذارات مسبقًا عند تدهور هيكل السوق، حتى عندما تظل الأسعار في ارتفاع، فإنه سيظهر حالة خطر عالية. يتم بناء هذا المؤشر في الوقت الحقيقي من خلال تحليل وزني لعدة أبعاد بما في ذلك العقود المفتوحة، ومعدل التمويل، ونسبة الرافعة المالية، ونسبة الشراء والبيع، وتقلب العقود وحجم التصفية. CDRI هو نموذج تقييم مخاطر موحد يتراوح من 0 إلى 100، حيث تعني القيم الأعلى أن السوق يقترب من حالة overheating أو الضعف، مما يسهل حدوث حالات تصفية نظامية.
مؤشر مخاطر المشتقات CoinGlass (CDRI) حافظ على مستوى محايد قليلاً مرتفعاً في النصف الأول. حتى 1 يونيو، كان CDRI هو 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق لا تعاني من ارتفاع ملحوظ أو ذعر، والمخاطر قصيرة الأجل قابلة للتحكم.
٢. تحليل بيانات مشتقات العملات الرقمية
تحليل معدل تمويل العقود الدائمة
تغير معدل التمويل يعكس مباشرة استخدام الرافعة المالية في السوق. عادة ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، مما يدل على أن المشاعر في السوق متفائلة؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى زيادة الضغط على المراكز القصيرة، مما يجعل المشاعر في السوق أكثر حذراً. تقلبات معدل التمويل تشير إلى أن المستثمرين يجب أن يكونوا حذرين بشأن مخاطر الرافعة المالية، خاصة عندما تتغير المشاعر في السوق بسرعة.
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق عقود التشفير المستمرة يظهر بشكل عام حالة من السيطرة للثيران، حيث كانت أسعار التمويل إيجابية في معظم الأوقات. استمرت أسعار التمويل للأصول التشفيرية الرئيسية في كونها إيجابية، وكانت أعلى من مستوى الأساس البالغ 0.01%، مما يشير إلى أن السوق بشكل عام يتجه نحو الصعود. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون متفائلين بشأن آفاق السوق، مما دفع لزيادة المراكز الطويلة، ومع تزايد الازدحام في المراكز الطويلة وضغوط جني الأرباح، شهدت BTC ارتفاعًا ثم تراجعًا في منتصف إلى أواخر يناير، وعادت أسعار التمويل إلى طبيعتها.
دخلنا الربع الثاني، وعادت المشاعر في السوق إلى العقلانية، حيث حافظت معظم معدلات التمويل من أبريل إلى يونيو على مستوى أقل من 0.01% (حوالي 11% سنويًا)، وفي بعض الفترات تحولت حتى إلى قيمة سالبة، مما يدل على تراجع الحماس المضاربي، واقتربت مراكز الشراء والبيع من التوازن.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 21
أعجبني
21
5
مشاركة
تعليق
0/400
DancingCandles
· 07-13 04:49
لا يستطيع الأكواخ الاحتفاظ بها
شاهد النسخة الأصليةرد0
Web3Educator
· 07-10 20:32
دعني أوضح هذا بطريقة تربوية... تحتاج altcoins إلى فترة استراحة fr
شاهد النسخة الأصليةرد0
MemeKingNFT
· 07-10 16:19
يلتقي الكراث دائما على قمة الجبل ، والأجزاء بائسة
شاهد النسخة الأصليةرد0
SmartContractPhobia
· 07-10 16:13
سوق الدببة لا يجرؤ على اللعب بالعقود، السوق الصاعدة لا يجرؤ على اللعب بالعقود
تقرير سوق مشتقات التشفير للنصف الأول من عام 2025: ارتفاع BTC وضعف altcoin والسيطرة على المخاطر
تقرير نصف سنوي لسوق مشتقات التشفير في النصف الأول من عام 2025: تفريق هيكل السوق واضح، ومشاعر الاستثمار في الألتس حذرة
في النصف الأول من عام 2025، استمر الوضع الاقتصادي الكلي العالمي في الاضطراب. تم إيقاف خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي عدة مرات، مما يعكس دخول سياسته النقدية في مرحلة "الانتظار والسحب"، في حين أن زيادة التعريفات من قبل حكومة ترامب وتصاعد النزاعات الجيوسياسية قد مزقت هيكل الميل للمخاطر العالمي بشكل أكبر. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات العملات المشفرة في الاحتفاظ بالزخم القوي الذي بدأ في نهاية عام 2024، حيث سجل الحجم الإجمالي ارتفاعات قياسية جديدة. مع تجاوز BTC في بداية العام النقطة العالية التاريخية $111K ودخوله في مرحلة التوحيد، شهدت العقود المفتوحة العالمية لمشتقات BTC (OI) زيادة كبيرة، حيث قفزت العقود المفتوحة الإجمالية من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار الأعلى في الفترة من يناير إلى يونيو. حتى يونيو، وعلى الرغم من أن سعر BTC استقر نسبياً حول $100K، إلا أن سوق المشتقات شهدت عدة عمليات إعادة هيكلة بين الشراء والبيع، وتم الإفراج عن مخاطر الرفع المالي، مما جعل هيكل السوق صحي نسبياً.
توقعات الربع الثالث والربع الرابع، من المتوقع أن يستمر سوق المشتقات في التوسع تحت تأثير البيئة الكلية ( مثل تغييرات سياسة الفائدة الأمريكية ) ودفع الأموال المؤسسية، وقد تظل التقلبات في حالة تراجع، بينما يجب مراقبة مؤشرات المخاطر بشكل مستمر، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع سعر BTC.
١. نظرة عامة على السوق
نظرة عامة على السوق
في النصف الأول من عام 2025، شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة. في بداية العام، وصل سعر BTC إلى ذروته عند 110K دولار في يناير، ثم انخفض في أبريل إلى حوالي 75K دولار، بانخفاض حوالي 30%. ومع ذلك، مع تحسن معنويات السوق واستمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو، ليصل إلى ذروة 112K دولار. حتى يونيو، استقر السعر حوالي 107K دولار. في الوقت نفسه، استمر حصة BTC في السوق في الزيادة خلال النصف الأول من عام 2025، وفقًا للبيانات، وصلت حصة BTC في السوق إلى 60% في نهاية الربع الأول، وهو أعلى مستوى منذ عام 2021، واستمرت هذه الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يدل على تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يواصل المستثمرون المؤسسيون إبداء اهتمامهم بـ BTC، حيث يظهر ETF BTC الفوري اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي حجم الأصول المدارة لهذا ETF 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية العالمية، مثل انخفاض مؤشر الدولار وعدم الثقة في النظام المالي التقليدي، تعزز جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت أداء ETH بشكل عام مخيبا للآمال. على الرغم من أن سعر ETH قد وصل في بداية العام إلى قمة قصيرة عند حوالي $3,700، إلا أنه سرعان ما شهد تراجعا كبيرا. بحلول أبريل، انخفض ETH إلى أدنى مستوى له دون $1,400، بانخفاض تجاوز 60%. كانت قوة الارتفاع في الأسعار في مايو محدودة، حتى مع ظهور أخبار تقنية إيجابية (مثل ترقية Pectra)، لم يرتفع ETH سوى إلى حوالي $2,700، ولم يتمكن من استعادة قمة بداية العام. حتى 1 يونيو، استقر سعر ETH عند حوالي $2,500، بانخفاض يقارب 30% مقارنة بقمة بداية العام، ولم يظهر علامات قوية على انتعاش مستدام.
يظهر الاتجاه المتباين بين ETH و BTC بوضوح. في ظل انتعاش BTC وزيادة هيمنته في السوق، لم يتمكن ETH من الارتفاع بالتزامن، بل أظهر ضعفًا واضحًا. تتجلى هذه الظاهرة في الانخفاض الملحوظ في نسبة ETH/BTC، من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، بانخفاض يزيد عن 50%، مما يكشف عن تراجع كبير في ثقة السوق تجاه ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع اعتماد آلية الرهن لـ ETF الفوري لـ ETH، قد يرتفع ميل السوق نحو المخاطر، ومن المتوقع أن يتحسن المزاج العام.
كان الأداء العام لسوق العملات البديلة ضعيفاً بشكل ملحوظ، حيث تظهر البيانات أن بعض العملات البديلة الرئيسية، مثل Solana، على الرغم من ارتفاعها المؤقت في بداية العام، إلا أنها شهدت بعد ذلك تصحيحاً مستمراً، حيث انخفض سعر SOL من حوالي 295 دولاراً إلى أدنى مستوى له في أبريل بحوالي 113 دولاراً، بانخفاض يزيد عن 60%، وكذلك شهدت معظم العملات البديلة الأخرى (مثل Avalanche وPolkadot وADA) انخفاضات مشابهة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة بأكثر من 90% من ذروتها، مما يظهر زيادة في مشاعر تجنب المخاطر تجاه الأصول عالية المخاطر في السوق.
في ظل بيئة السوق الحالية، تم تعزيز مكانة BTC كأصل避风险 بشكل ملحوظ، حيث تحولت خصائصه من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات/أصل ماكروني"، بينما لا تزال ETH و الألتكوينات تركز على "رأس المال الأصلي المشفر، المضاربة من قبل الأفراد، أنشطة DeFi"، مما يجعل تحديد أصولها أكثر تشابهًا بأسهم التكنولوجيا. سوق ETH و الألتكوينات يواصل الأداء الضعيف نتيجة لانخفاض تفضيلات الأموال، وزيادة ضغط المنافسة، وتأثير البيئة الماكرونية والتنظيمية. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل العامة (مثل Solana) التي تستمر في توسيع إيكولوجيتها، فإن سوق الألتكوينات بشكل عام يفتقر إلى الابتكار التكنولوجي الواضح أو سيناريوهات تطبيق جديدة على نطاق واسع، مما يجعل من الصعب جذب اهتمام المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، وبسبب قيود السيولة على المستوى الماكروني، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد للإيكولوجيا أو التكنولوجيا في سوق ETH و الألتكوينات، سيكون من الصعب بشكل ملحوظ عكس الاتجاه الضعيف، ولا يزال شعور المستثمرين تجاه استثمارات الألتكوينات حذرًا ومحافظًا.
مقتنيات مشتقات BTC / ETH واتجاهات الرافعة المالية
بلغ إجمالي عقود BTC المفتوحة أعلى مستوى له في النصف الأول من 2025، مدفوعًا بتدفق الأموال الضخمة إلى صندوق ETF الفوري وزيادة الطلب على العقود الآجلة، حيث تجاوزت عقود BTC الآجلة في شهر مايو 70 مليار دولار.
من الجدير بالذكر أن حصة بورصات التقليدية المنظمة مثل CME قد ارتفعت بسرعة. حتى 1 يونيو، تظهر البيانات أن العقود الآجلة لـ BTC في CME بلغت 158300 BTC (حوالي 165 مليار دولار)، مما يجعلها في المقدمة بين جميع البورصات، متجاوزةً 118700 BTC (حوالي 123 مليار دولار) في某交易平台 خلال نفس الفترة. وهذا يعكس دخول المؤسسات عبر قنوات منظمة، حيث أصبح CME و ETF من الإضافات المهمة. لا تزال某交易平台 هي الأكبر في حجم العقود المفتوحة في بورصات التشفير، ولكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بـ ETH، مثل BTC، بلغ إجمالي عقودها المفتوحة ذروته الجديدة في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوزت في مايو من هذا العام 30 مليار دولار. حتى 1 يونيو، تظهر البيانات أن عقود ETH الآجلة المفتوحة على منصة تداول معينة بلغت 2,354,000 ETH (حوالي 6 مليارات دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات.
بشكل عام، أصبح استخدام الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول من العام أكثر عقلانية. على الرغم من ارتفاع إجمالي قيمة العقود المفتوحة في السوق، فإن التقلبات الحادة المتعددة قد أزالت المراكز ذات الرافعة المالية المفرطة، ولم يخرج متوسط نسبة الرافعة المالية لمستخدمي البورصة عن السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في شهري فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة كافية نسبيًا، ورغم ظهور نقاط ارتفاع عرضية في مؤشرات الرافعة المالية للسوق بأكمله، لم تظهر اتجاهات مستمرة نحو الارتفاع.
CoinGlass مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index)، المشار إليه فيما بعد ب"CGDI"، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق مشتقات التشفير العالمي. حالياً، أكثر من 80% من حجم التداول في سوق العملات الرقمية يأتي من عقود المشتقات، بينما لا يمكن لمؤشرات الأسعار الفورية الرئيسية أن تعكس بشكل فعال آلية التسعير الأساسية في السوق. يقوم CGDI بتتبع ديناميكي لقيمة العقود المفتوحة (Open Interest) لأعلى 100 عقد مشتق للعملات الرقمية الرئيسية، ويجمع بين عدد العقود المفتوحة (Open Interest) لإجراء وزن القيمة، مما يبني في الوقت الحقيقي مؤشراً للاتجاهات في سوق المشتقات يتمتع بتمثيل عالٍ.
CGDI أظهر في النصف الأول انحرافًا عن سعر BTC. في بداية السنة، دفع شراء المؤسسات BTC للارتفاع بقوة، حيث استقر السعر بالقرب من أعلى مستوياته التاريخية، لكن CGDI بدأ في الانخفاض منذ فبراير - السبب وراء هذا الانخفاض هو ضعف أسعار الأصول العقود الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه بوزن OI للأصول العقود الرئيسية، في حين أن BTC تتألق بمفردها، لم تتمكن عقود ETH وعملة الألتكوين من الارتفاع بشكل متزامن، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، كان هناك تركيز واضح في الأموال نحو BTC في النصف الأول، حيث استمر BTC في الارتفاع مدعومًا بزيادة طويلة الأجل من المؤسسات وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى زيادة حصة BTC في السوق، بينما انخفضت حماسة المضاربة في قطاع الألتكوين وتدفق الأموال للخارج مما أدى إلى انخفاض CGDI في حين حافظ سعر BTC على ارتفاعه. هذا الانحراف يعكس تغيرًا في تفضيلات المخاطر للمستثمرين: أدى التفاؤل بشأن ETF وطلب الملاذ الآمن إلى تدفق الأموال نحو أصول ذات قيمة سوقية عالية مثل BTC، بينما أدت عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى الضغط على الأصول الثانوية وسوق الألتكوين.
CoinGlass مشتق خطر مؤشر (CDRI ) تحليل
مؤشر مخاطر المشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index)، ويشار إليه اختصارًا بـ "CDRI"، هو مؤشر يقيس شدة مخاطر سوق المشتقات التشفيرية، ويستخدم لتquantifyعكس مستوى استخدام الرافعة المالية الحالي، وشعور التداول، ومخاطر التصفية النظامية. يركز CDRI على التحذير المبكر من المخاطر، ويصدر الإنذارات مسبقًا عند تدهور هيكل السوق، حتى عندما تظل الأسعار في ارتفاع، فإنه سيظهر حالة خطر عالية. يتم بناء هذا المؤشر في الوقت الحقيقي من خلال تحليل وزني لعدة أبعاد بما في ذلك العقود المفتوحة، ومعدل التمويل، ونسبة الرافعة المالية، ونسبة الشراء والبيع، وتقلب العقود وحجم التصفية. CDRI هو نموذج تقييم مخاطر موحد يتراوح من 0 إلى 100، حيث تعني القيم الأعلى أن السوق يقترب من حالة overheating أو الضعف، مما يسهل حدوث حالات تصفية نظامية.
مؤشر مخاطر المشتقات CoinGlass (CDRI) حافظ على مستوى محايد قليلاً مرتفعاً في النصف الأول. حتى 1 يونيو، كان CDRI هو 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق لا تعاني من ارتفاع ملحوظ أو ذعر، والمخاطر قصيرة الأجل قابلة للتحكم.
٢. تحليل بيانات مشتقات العملات الرقمية
تحليل معدل تمويل العقود الدائمة
تغير معدل التمويل يعكس مباشرة استخدام الرافعة المالية في السوق. عادة ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، مما يدل على أن المشاعر في السوق متفائلة؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى زيادة الضغط على المراكز القصيرة، مما يجعل المشاعر في السوق أكثر حذراً. تقلبات معدل التمويل تشير إلى أن المستثمرين يجب أن يكونوا حذرين بشأن مخاطر الرافعة المالية، خاصة عندما تتغير المشاعر في السوق بسرعة.
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق عقود التشفير المستمرة يظهر بشكل عام حالة من السيطرة للثيران، حيث كانت أسعار التمويل إيجابية في معظم الأوقات. استمرت أسعار التمويل للأصول التشفيرية الرئيسية في كونها إيجابية، وكانت أعلى من مستوى الأساس البالغ 0.01%، مما يشير إلى أن السوق بشكل عام يتجه نحو الصعود. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون متفائلين بشأن آفاق السوق، مما دفع لزيادة المراكز الطويلة، ومع تزايد الازدحام في المراكز الطويلة وضغوط جني الأرباح، شهدت BTC ارتفاعًا ثم تراجعًا في منتصف إلى أواخر يناير، وعادت أسعار التمويل إلى طبيعتها.
دخلنا الربع الثاني، وعادت المشاعر في السوق إلى العقلانية، حيث حافظت معظم معدلات التمويل من أبريل إلى يونيو على مستوى أقل من 0.01% (حوالي 11% سنويًا)، وفي بعض الفترات تحولت حتى إلى قيمة سالبة، مما يدل على تراجع الحماس المضاربي، واقتربت مراكز الشراء والبيع من التوازن.