عملة مستقرة كوسيلة دفع مبتكرة لتخزين القيمة وتبادلها، حققت تطبيقاً واسعاً في غضون بضع سنوات فقط. حالياً، هناك ملايين المستخدمين حول العالم يستخدمون عملة مستقرة، وقد بلغ إجمالي حجم المعاملات عدة تريليونات دولار. ومع ذلك، لا يزال هناك بعض الغموض في تعريف وفهم عملة مستقرة.
تطور العملات المستقرة يسير بشكل رئيسي في مسارين: الأول هو الانتقال من الضمانات غير الكاملة إلى الضمانات الزائدة، والثاني هو الانتقال من المركزية إلى اللامركزية. فهم هذه العملية التطورية يساعدنا في فهم الهيكل التكنولوجي للعملات المستقرة، ويزيل المفاهيم الخاطئة في السوق.
كابتكار في الدفع، عملة مستقرة تبسط طريقة نقل القيمة، وتبني سوقًا موازية للنظام المالي التقليدي. وقد تجاوزت أحجام التداول السنوية لها الشبكات الدفع الرئيسية.
للنظر في التطورات المستقبلية للعملات المستقرة، يمكن الاستفادة من تاريخ تطوير النظام المصرفي الأمريكي. مثل العديد من المنتجات في مجال العملات المشفرة، من المحتمل أن تقلد العملات المستقرة المسار التطوري للبنوك، حيث تبدأ بالإيداعات البسيطة والسندات، ثم تحقق تدريجياً توسعاً أكثر تعقيداً في الائتمان لزيادة عرض النقود.
تاريخ تطور عملة مستقرة
منذ أن أطلقت Circle عملة USDC في عام 2018، أثبت تطور العملات المستقرة أي الطرق قابلة للتطبيق وأيها غير قابلة للتطبيق. كان المستخدمون الأوائل يستخدمون العملات المستقرة المدعومة من العملات القانونية للتحويلات والتوفير. على الرغم من أن بروتوكولات الإقراض الزائد المضمون اللامركزية موثوقة، إلا أن الطلب الفعلي محدود. يفضل المستخدمون بوضوح العملات المستقرة المقومة بالدولار.
فشلت بعض أنواع العملات المستقرة، مثل عملة Luna-Terra المستقرة ذات اللامركزية ومنخفضة نسبة الرهن، في النهاية. بينما العملات المستقرة ذات العائد وغيرها من الأنواع الجديدة لا تزال آفاقها غير مؤكدة، وقد تواجه تحديات في تجربة المستخدم والتنظيم.
مع انتشار العملات المستقرة، ظهرت بعض الرموز المقومة بالدولار الجديدة، مثل الدولار الاصطناعي المدعوم بالاستراتيجيات. لم يتم تعريف هذه المنتجات بالكامل بعد، والأمان والنضج الخاص بها لا يعادل العملات المستقرة المدعومة قانونياً، وهي مستخدمة حالياً بشكل رئيسي من قِبل مستخدمي DeFi للحصول على عائدات أعلى.
اكتسبت عملة مستقرة المدعومة من قبل الحكومة انتشارًا سريعًا بسبب بساطتها وأمانها. بينما ينمو عملة مستقرة المدعومة من الأصول بشكل أبطأ نسبيًا، إلا أنها تشكل الجزء الأكبر من استثمارات الودائع في النظام المصرفي التقليدي.
دروس من تاريخ تطور القطاع المصرفي الأمريكي
تاريخ تطوير البنوك الأمريكية يوفر مرجعًا مفيدًا لفهم العملات المستقرة. قبل إصدار قانون الاحتياطي الفيدرالي في عام 1913، كانت أشكال مختلفة من العملات تحمل مستويات مختلفة من المخاطر والقيمة الفعلية. كانت قيمة السندات البنكية والودائع والشيكات تعتمد على المُصدر، وصعوبة التحصيل، وسمعة المُصدر.
في ذلك الوقت، لم يكن الدولار يعادل دولارًا واحدًا. السبب هو أن البنوك تحتاج إلى موازنة عائدات استثمار الودائع مع الأمان. لتحقيق الربح، يجب على البنوك إقراض الأموال وتحمل المخاطر؛ من أجل حماية الودائع، يجب عليها إدارة المخاطر والاحتفاظ بالمراكز.
حتى صدور قانون الاحتياطي الفيدرالي في عام 1913، كان الدولار يعادل الدولار في معظم الحالات. اليوم، تستخدم البنوك الودائع لشراء أسهم السندات الحكومية، ومنح القروض، والمشاركة في صنع السوق أو التحوط بشكل محدود بموجب قاعدة فولكر.
على الرغم من أن عملاء البنوك التجارية يعتبرون أن الودائع آمنة للغاية، إلا أن الحقيقة ليست كذلك. حادثة بنك سيليكون فالي في عام 2023 كانت بمثابة تحذير. تستثمر البنوك في الودائع لكسب الفارق في الفوائد، وتوازن في الكواليس بين العائدات والمخاطر، في حين أن المستخدمين غالبًا ما يكونون غير مدركين.
الائتمان هو جزء مهم من الأعمال المصرفية، وهو أيضًا وسيلة لتوسيع المعروض النقدي وزيادة كفاءة رأس المال الاقتصادي. ومع ذلك، بسبب التحسينات في التنظيم وحماية المستهلك وإدارة المخاطر، يمكن للمستهلكين اعتبار الودائع كرصيد موحد نسبيًا خالي من المخاطر.
عملة مستقرة تقدم للمستخدمين تجربة مشابهة للودائع البنكية والسندات، بما في ذلك تخزين القيمة ووسيلة التبادل والإقراض، ولكن بشكل يمكنهم من إدارة أموالهم بأنفسهم. قد يتطور عملة مستقرة على غرار العملات القانونية، بدءًا من الودائع والسندات البسيطة، ومع نضوج بروتوكولات الإقراض اللامركزية على السلسلة، ستزداد شعبية عملة مستقرة المدعومة بالأصول.
مقارنة بين ثلاثة أنواع من العملات المستقرة
عملة مستقرة مدعومة من قبل العملة القانونية
تُشبه العملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية أوراق البنكنوت الأمريكية في القرن التاسع عشر. إنها رموز يمكن استبدالها مباشرة بالعملات القانونية، لكن قد توجد قيود جغرافية على الاستبدال. مع مرور الوقت، بدأ الناس في قبول أنه يمكن استبدال العملات المستقرة عالية الجودة بشكل موثوق من خلال قنوات مثل البورصات.
حاليًا، يؤدي الضغط التنظيمي وتفضيلات المستخدمين إلى دفع المزيد من المستخدمين نحو العملات المستقرة المدعومة من العملات القانونية، والتي تمثل أكثر من 94% من إجمالي عرض العملات المستقرة. تهيمن Circle وTether على إصدار العملات المستقرة المدعومة من العملات القانونية، بأكثر من 150 مليار دولار.
للحصول على ثقة المستخدمين، يتم تدقيق العملات المستقرة المدعومة من قبل الجهات الحكومية من قبل شركات المحاسبة المعروفة، والحصول على التراخيص والشهادات ذات الصلة. تهدف هذه التدقيقات إلى التأكد من أن الجهة المصدرة لديها احتياطيات كافية من العملات القانونية أو سندات الخزانة قصيرة الأجل، لدعم قبول كل عملة مستقرة بنسبة 1:1.
إن إثبات الاحتياطيات القابلة للتحقق والإصدار اللامركزي هما مساران تنمويان ممكنان، لكن الاعتماد عليهما حالياً محدود. يمكن تعزيز قابلية التدقيق لإثبات الاحتياطيات القابلة للتحقق من خلال وسائل مثل إثبات المعرفة الصفرية، لكنه لا يزال يعتمد على السلطات المركزية. تواجه عملة مستقرة المدعومة قانونياً من خلال الإصدار اللامركزي العديد من المشكلات التنظيمية، مثل الحاجة إلى الاحتفاظ بأصول تتشابه مع وضع مخاطر السندات الحكومية التقليدية على السلسلة.
عملة مستقرة مدعومة بالأصول
العملة المستقرة المدعومة بالأصول هي نتاج بروتوكولات الإقراض على السلسلة، حيث تحاكي طريقة البنوك في خلق عملة جديدة من خلال الائتمان. تقوم بروتوكولات الإقراض المفرطة الضمان اللامركزية بإصدار عملات مستقرة جديدة مدعومة بأصول ذات سيولة عالية على السلسلة.
هذا مشابه لحسابات الودائع الجارية، حيث يتم إنشاء أموال جديدة من خلال أنظمة معقدة من الإقراض والتنظيم وإدارة المخاطر. في الواقع، يتم إنشاء الجزء الأكبر من عرض النقود M2 من قبل البنوك من خلال الإقراض. تستخدم بروتوكولات الإقراض على السلسلة الأصول على السلسلة كضمان، لإنشاء عملة مستقرة مدعومة بالأصول.
نظام البنوك الاحتياطية الجزئية يمكّن الائتمان من خلق عملة جديدة، بدأ في عام 1913 مع "قانون بنك الاحتياطي الفيدرالي". ومنذ ذلك الحين، شهد النظام العديد من التحديثات الكبرى، وزاد ثقة المستهلكين والهيئات التنظيمية في النظام الذي يتيح خلق عملة جديدة من خلال الائتمان.
تستخدم المؤسسات المالية التقليدية ثلاث طرق لضمان إقراض القروض بأمان: قروض الهامش للأصول في سوق السيولة، التحليل الإحصائي على نطاق واسع للقروض المرهونة، وتقديم خدمات التأمين التجارية المخصصة.
لا يزال بروتوكول الإقراض اللامركزي على السلسلة في مرحلة مبكرة، حيث يمثل نسبة صغيرة من إمدادات العملة المستقرة. تستخدم البروتوكولات الشهيرة مثل Sky Protocol( والتي كانت سابقًا MakerDAO) نهجًا شفافًا ومختبرًا بشكل كامل ومحافظًا، لإصدار عملات مستقرة مدعومة بالأصول تستهدف الأصول ذات التقلبات المنخفضة والسيولة العالية.
يمكن للمستخدمين تقييم بروتوكولات الإقراض المضمون بناءً على معايير مثل شفافية الحوكمة وجودة الأصول المرهونة وأمان العقود الذكية والقدرة على الحفاظ على نسبة القرض إلى القيمة. عملية إنشاء العملات المستقرة المدعومة بالأصول أكثر شفافية وقابلية للتدقيق وسهولة في الفهم مقارنة بالبنوك التقليدية.
مع انتقال المزيد من الأنشطة الاقتصادية إلى السلسلة، من المتوقع أن تظهر اتجاهان: ستصبح المزيد من الأصول ضامنة لبروتوكولات الإقراض على السلسلة؛ ستشكل العملات المستقرة المدعومة بالأصول حصة أكبر من العملات على السلسلة. قد تظهر أنواع أكثر من القروض على السلسلة في المستقبل، مما يوسع بشكل أكبر من عرض العملات على السلسلة.
استراتيجية دعم الدولار الاصطناعي
ظهرت مؤخرًا بعض الرموز التي تمثل الضمانات ومحافظ استراتيجيات الاستثمار بقيمة دولار أمريكي واحد، وغالبًا ما يتم الخلط بينها وبين العملات المستقرة. لكن الدولار المركب المدعوم بالاستراتيجية (SBSD) لا ينبغي اعتباره عملة مستقرة، للأسباب التالية:
تواجه SBSD المستخدمين مخاطر التداول المرتبطة بإدارة الأصول بشكل نشط. غالبًا ما تكون رموز مركزية وغير مكافئة، تحمل خصائص المشتقات المالية. تشبه SBSD بشكل أكبر حصص الدولارات في صناديق التحوط المفتوحة، مما يجعلها صعبة التدقيق وقد تواجه مخاطر البورصات المركزية وتقلبات أسعار الأصول.
تجعل هذه الخصائص عملة SBSD غير مناسبة كوسيلة موثوقة لتخزين القيمة أو كوسيلة للتبادل. يمكن بناء عملة SBSD استنادًا إلى استراتيجيات متعددة، مثل تداول الفجوة أو المشاركة في بروتوكولات توليد العائد، بمستويات مختلفة من المخاطر والاستقرار.
يجب على المستخدمين فهم المخاطر والآليات المرتبطة بـ SBSD قبل الاستخدام. يجب على مستخدمي DeFi أيضًا النظر في التأثير المحتمل لاستخدام SBSD في استراتيجياتهم، حيث يمكن أن يؤدي فك الارتباط إلى تأثيرات متسلسلة خطيرة. عندما تحتوي الاستراتيجية على مكونات مركزية أو مغلقة المصدر أو غير قابلة للتدقيق، قد يكون من الصعب تغطية المخاطر.
على الرغم من أن البنوك تطبق استراتيجيات بسيطة على الودائع، إلا أن هذا يمثل جزءًا صغيرًا فقط من تخصيص رأس المال الكلي. من الصعب على SBSD أن تكون لامركزية أو قابلة للتدقيق بشكل موثوق، مما يعرض المستخدمين لمخاطر أكبر من الودائع البنكية.
لقد كان لدى المستخدمين دائمًا موقف حذر تجاه SBSD. على الرغم من شعبيتها بين المستخدمين ذوي المخاطر العالية، إلا أن حجم التداول محدود. بالإضافة إلى ذلك، اتخذت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إجراءات قانونية ضد "عملة مستقرة" التي تصدر وظائف مشابهة لأسهم صناديق الاستثمار.
الخاتمة
أصبحت العملة المستقرة أداة دفع مهمة، حيث يتم استخدام أكثر من 160 مليار دولار في جميع أنحاء العالم للتداول. تنقسم إلى فئتين رئيسيتين: المدعومة من قبل العملات القانونية والمدعومة من الأصول. على الرغم من أن الرموز الأخرى المقومة بالدولار مثل الدولار الاصطناعي المدعوم استراتيجياً قد شهدت نمواً، إلا أنها لا تتوافق مع تعريف العملة المستقرة كوسيلة لتخزين القيمة وتبادلها.
توفر تاريخ الصناعة المصرفية مرجعًا مفيدًا لفهم عملة مستقرة. تحتاج العملة المستقرة إلى الدمج أولاً حول شكل عملة واضح وسهل الفهم وقابل للتحويل، مشابهًا لعملية الحصول على اعتراف بأوراق النقد من الاحتياطي الفيدرالي.
في المستقبل، قد يزداد عدد العملات المستقرة المدعومة بالأصول التي تصدرها بروتوكولات الإقراض المفرط اللامركزية، على غرار كيفية توسيع البنوك لعرض النقود من خلال الودائع والقروض. سيوفر تطور DeFi المزيد من SBSD للمستثمرين، بينما يحسن أيضًا جودة وعدد العملات المستقرة المدعومة بالأصول.
عملة مستقرة أصبحت الوسيلة الأكثر اقتصادية للتحويلات، ومن المتوقع أن تعيد تشكيل صناعة المدفوعات، وتخلق فرصًا للشركات القائمة والشركات الناشئة، للابتكار على منصة دفع جديدة ذات احتكاك منخفض وتكاليف منخفضة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 23
أعجبني
23
7
مشاركة
تعليق
0/400
GateUser-c799715c
· 07-14 15:27
اللامركزية的还靠谱点
شاهد النسخة الأصليةرد0
RunWhenCut
· 07-13 14:09
استقرار الأمر يعتمد على usdt
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenDustCollector
· 07-12 08:43
التركيز هو عيب كبير، آه
شاهد النسخة الأصليةرد0
DegenWhisperer
· 07-11 15:58
التيثر هو كل شيء
شاهد النسخة الأصليةرد0
ThreeHornBlasts
· 07-11 15:50
لن تصبح الأموال إلا أكثر رقمنة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoFortuneTeller
· 07-11 15:47
فقط أعرف أنني هنا أتحدث عن عملة مستقرة، لا تنسوا درس لونا.
شاهد النسخة الأصليةرد0
LucidSleepwalker
· 07-11 15:42
الابتكار المالي الحقيقي في النهاية لا يزال يرغب في التوافق مع البنك المركزي؟
مسار تطوير العملات المستقرة والاتجاهات المستقبلية: من العملات الورقية إلى الأصول المدعومة
تاريخ تطور العملات المستقرة وآفاق المستقبل
عملة مستقرة كوسيلة دفع مبتكرة لتخزين القيمة وتبادلها، حققت تطبيقاً واسعاً في غضون بضع سنوات فقط. حالياً، هناك ملايين المستخدمين حول العالم يستخدمون عملة مستقرة، وقد بلغ إجمالي حجم المعاملات عدة تريليونات دولار. ومع ذلك، لا يزال هناك بعض الغموض في تعريف وفهم عملة مستقرة.
تطور العملات المستقرة يسير بشكل رئيسي في مسارين: الأول هو الانتقال من الضمانات غير الكاملة إلى الضمانات الزائدة، والثاني هو الانتقال من المركزية إلى اللامركزية. فهم هذه العملية التطورية يساعدنا في فهم الهيكل التكنولوجي للعملات المستقرة، ويزيل المفاهيم الخاطئة في السوق.
كابتكار في الدفع، عملة مستقرة تبسط طريقة نقل القيمة، وتبني سوقًا موازية للنظام المالي التقليدي. وقد تجاوزت أحجام التداول السنوية لها الشبكات الدفع الرئيسية.
للنظر في التطورات المستقبلية للعملات المستقرة، يمكن الاستفادة من تاريخ تطوير النظام المصرفي الأمريكي. مثل العديد من المنتجات في مجال العملات المشفرة، من المحتمل أن تقلد العملات المستقرة المسار التطوري للبنوك، حيث تبدأ بالإيداعات البسيطة والسندات، ثم تحقق تدريجياً توسعاً أكثر تعقيداً في الائتمان لزيادة عرض النقود.
تاريخ تطور عملة مستقرة
منذ أن أطلقت Circle عملة USDC في عام 2018، أثبت تطور العملات المستقرة أي الطرق قابلة للتطبيق وأيها غير قابلة للتطبيق. كان المستخدمون الأوائل يستخدمون العملات المستقرة المدعومة من العملات القانونية للتحويلات والتوفير. على الرغم من أن بروتوكولات الإقراض الزائد المضمون اللامركزية موثوقة، إلا أن الطلب الفعلي محدود. يفضل المستخدمون بوضوح العملات المستقرة المقومة بالدولار.
فشلت بعض أنواع العملات المستقرة، مثل عملة Luna-Terra المستقرة ذات اللامركزية ومنخفضة نسبة الرهن، في النهاية. بينما العملات المستقرة ذات العائد وغيرها من الأنواع الجديدة لا تزال آفاقها غير مؤكدة، وقد تواجه تحديات في تجربة المستخدم والتنظيم.
مع انتشار العملات المستقرة، ظهرت بعض الرموز المقومة بالدولار الجديدة، مثل الدولار الاصطناعي المدعوم بالاستراتيجيات. لم يتم تعريف هذه المنتجات بالكامل بعد، والأمان والنضج الخاص بها لا يعادل العملات المستقرة المدعومة قانونياً، وهي مستخدمة حالياً بشكل رئيسي من قِبل مستخدمي DeFi للحصول على عائدات أعلى.
اكتسبت عملة مستقرة المدعومة من قبل الحكومة انتشارًا سريعًا بسبب بساطتها وأمانها. بينما ينمو عملة مستقرة المدعومة من الأصول بشكل أبطأ نسبيًا، إلا أنها تشكل الجزء الأكبر من استثمارات الودائع في النظام المصرفي التقليدي.
دروس من تاريخ تطور القطاع المصرفي الأمريكي
تاريخ تطوير البنوك الأمريكية يوفر مرجعًا مفيدًا لفهم العملات المستقرة. قبل إصدار قانون الاحتياطي الفيدرالي في عام 1913، كانت أشكال مختلفة من العملات تحمل مستويات مختلفة من المخاطر والقيمة الفعلية. كانت قيمة السندات البنكية والودائع والشيكات تعتمد على المُصدر، وصعوبة التحصيل، وسمعة المُصدر.
في ذلك الوقت، لم يكن الدولار يعادل دولارًا واحدًا. السبب هو أن البنوك تحتاج إلى موازنة عائدات استثمار الودائع مع الأمان. لتحقيق الربح، يجب على البنوك إقراض الأموال وتحمل المخاطر؛ من أجل حماية الودائع، يجب عليها إدارة المخاطر والاحتفاظ بالمراكز.
حتى صدور قانون الاحتياطي الفيدرالي في عام 1913، كان الدولار يعادل الدولار في معظم الحالات. اليوم، تستخدم البنوك الودائع لشراء أسهم السندات الحكومية، ومنح القروض، والمشاركة في صنع السوق أو التحوط بشكل محدود بموجب قاعدة فولكر.
على الرغم من أن عملاء البنوك التجارية يعتبرون أن الودائع آمنة للغاية، إلا أن الحقيقة ليست كذلك. حادثة بنك سيليكون فالي في عام 2023 كانت بمثابة تحذير. تستثمر البنوك في الودائع لكسب الفارق في الفوائد، وتوازن في الكواليس بين العائدات والمخاطر، في حين أن المستخدمين غالبًا ما يكونون غير مدركين.
الائتمان هو جزء مهم من الأعمال المصرفية، وهو أيضًا وسيلة لتوسيع المعروض النقدي وزيادة كفاءة رأس المال الاقتصادي. ومع ذلك، بسبب التحسينات في التنظيم وحماية المستهلك وإدارة المخاطر، يمكن للمستهلكين اعتبار الودائع كرصيد موحد نسبيًا خالي من المخاطر.
عملة مستقرة تقدم للمستخدمين تجربة مشابهة للودائع البنكية والسندات، بما في ذلك تخزين القيمة ووسيلة التبادل والإقراض، ولكن بشكل يمكنهم من إدارة أموالهم بأنفسهم. قد يتطور عملة مستقرة على غرار العملات القانونية، بدءًا من الودائع والسندات البسيطة، ومع نضوج بروتوكولات الإقراض اللامركزية على السلسلة، ستزداد شعبية عملة مستقرة المدعومة بالأصول.
مقارنة بين ثلاثة أنواع من العملات المستقرة
عملة مستقرة مدعومة من قبل العملة القانونية
تُشبه العملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية أوراق البنكنوت الأمريكية في القرن التاسع عشر. إنها رموز يمكن استبدالها مباشرة بالعملات القانونية، لكن قد توجد قيود جغرافية على الاستبدال. مع مرور الوقت، بدأ الناس في قبول أنه يمكن استبدال العملات المستقرة عالية الجودة بشكل موثوق من خلال قنوات مثل البورصات.
حاليًا، يؤدي الضغط التنظيمي وتفضيلات المستخدمين إلى دفع المزيد من المستخدمين نحو العملات المستقرة المدعومة من العملات القانونية، والتي تمثل أكثر من 94% من إجمالي عرض العملات المستقرة. تهيمن Circle وTether على إصدار العملات المستقرة المدعومة من العملات القانونية، بأكثر من 150 مليار دولار.
للحصول على ثقة المستخدمين، يتم تدقيق العملات المستقرة المدعومة من قبل الجهات الحكومية من قبل شركات المحاسبة المعروفة، والحصول على التراخيص والشهادات ذات الصلة. تهدف هذه التدقيقات إلى التأكد من أن الجهة المصدرة لديها احتياطيات كافية من العملات القانونية أو سندات الخزانة قصيرة الأجل، لدعم قبول كل عملة مستقرة بنسبة 1:1.
إن إثبات الاحتياطيات القابلة للتحقق والإصدار اللامركزي هما مساران تنمويان ممكنان، لكن الاعتماد عليهما حالياً محدود. يمكن تعزيز قابلية التدقيق لإثبات الاحتياطيات القابلة للتحقق من خلال وسائل مثل إثبات المعرفة الصفرية، لكنه لا يزال يعتمد على السلطات المركزية. تواجه عملة مستقرة المدعومة قانونياً من خلال الإصدار اللامركزي العديد من المشكلات التنظيمية، مثل الحاجة إلى الاحتفاظ بأصول تتشابه مع وضع مخاطر السندات الحكومية التقليدية على السلسلة.
عملة مستقرة مدعومة بالأصول
العملة المستقرة المدعومة بالأصول هي نتاج بروتوكولات الإقراض على السلسلة، حيث تحاكي طريقة البنوك في خلق عملة جديدة من خلال الائتمان. تقوم بروتوكولات الإقراض المفرطة الضمان اللامركزية بإصدار عملات مستقرة جديدة مدعومة بأصول ذات سيولة عالية على السلسلة.
هذا مشابه لحسابات الودائع الجارية، حيث يتم إنشاء أموال جديدة من خلال أنظمة معقدة من الإقراض والتنظيم وإدارة المخاطر. في الواقع، يتم إنشاء الجزء الأكبر من عرض النقود M2 من قبل البنوك من خلال الإقراض. تستخدم بروتوكولات الإقراض على السلسلة الأصول على السلسلة كضمان، لإنشاء عملة مستقرة مدعومة بالأصول.
نظام البنوك الاحتياطية الجزئية يمكّن الائتمان من خلق عملة جديدة، بدأ في عام 1913 مع "قانون بنك الاحتياطي الفيدرالي". ومنذ ذلك الحين، شهد النظام العديد من التحديثات الكبرى، وزاد ثقة المستهلكين والهيئات التنظيمية في النظام الذي يتيح خلق عملة جديدة من خلال الائتمان.
تستخدم المؤسسات المالية التقليدية ثلاث طرق لضمان إقراض القروض بأمان: قروض الهامش للأصول في سوق السيولة، التحليل الإحصائي على نطاق واسع للقروض المرهونة، وتقديم خدمات التأمين التجارية المخصصة.
لا يزال بروتوكول الإقراض اللامركزي على السلسلة في مرحلة مبكرة، حيث يمثل نسبة صغيرة من إمدادات العملة المستقرة. تستخدم البروتوكولات الشهيرة مثل Sky Protocol( والتي كانت سابقًا MakerDAO) نهجًا شفافًا ومختبرًا بشكل كامل ومحافظًا، لإصدار عملات مستقرة مدعومة بالأصول تستهدف الأصول ذات التقلبات المنخفضة والسيولة العالية.
يمكن للمستخدمين تقييم بروتوكولات الإقراض المضمون بناءً على معايير مثل شفافية الحوكمة وجودة الأصول المرهونة وأمان العقود الذكية والقدرة على الحفاظ على نسبة القرض إلى القيمة. عملية إنشاء العملات المستقرة المدعومة بالأصول أكثر شفافية وقابلية للتدقيق وسهولة في الفهم مقارنة بالبنوك التقليدية.
مع انتقال المزيد من الأنشطة الاقتصادية إلى السلسلة، من المتوقع أن تظهر اتجاهان: ستصبح المزيد من الأصول ضامنة لبروتوكولات الإقراض على السلسلة؛ ستشكل العملات المستقرة المدعومة بالأصول حصة أكبر من العملات على السلسلة. قد تظهر أنواع أكثر من القروض على السلسلة في المستقبل، مما يوسع بشكل أكبر من عرض العملات على السلسلة.
استراتيجية دعم الدولار الاصطناعي
ظهرت مؤخرًا بعض الرموز التي تمثل الضمانات ومحافظ استراتيجيات الاستثمار بقيمة دولار أمريكي واحد، وغالبًا ما يتم الخلط بينها وبين العملات المستقرة. لكن الدولار المركب المدعوم بالاستراتيجية (SBSD) لا ينبغي اعتباره عملة مستقرة، للأسباب التالية:
تواجه SBSD المستخدمين مخاطر التداول المرتبطة بإدارة الأصول بشكل نشط. غالبًا ما تكون رموز مركزية وغير مكافئة، تحمل خصائص المشتقات المالية. تشبه SBSD بشكل أكبر حصص الدولارات في صناديق التحوط المفتوحة، مما يجعلها صعبة التدقيق وقد تواجه مخاطر البورصات المركزية وتقلبات أسعار الأصول.
تجعل هذه الخصائص عملة SBSD غير مناسبة كوسيلة موثوقة لتخزين القيمة أو كوسيلة للتبادل. يمكن بناء عملة SBSD استنادًا إلى استراتيجيات متعددة، مثل تداول الفجوة أو المشاركة في بروتوكولات توليد العائد، بمستويات مختلفة من المخاطر والاستقرار.
يجب على المستخدمين فهم المخاطر والآليات المرتبطة بـ SBSD قبل الاستخدام. يجب على مستخدمي DeFi أيضًا النظر في التأثير المحتمل لاستخدام SBSD في استراتيجياتهم، حيث يمكن أن يؤدي فك الارتباط إلى تأثيرات متسلسلة خطيرة. عندما تحتوي الاستراتيجية على مكونات مركزية أو مغلقة المصدر أو غير قابلة للتدقيق، قد يكون من الصعب تغطية المخاطر.
على الرغم من أن البنوك تطبق استراتيجيات بسيطة على الودائع، إلا أن هذا يمثل جزءًا صغيرًا فقط من تخصيص رأس المال الكلي. من الصعب على SBSD أن تكون لامركزية أو قابلة للتدقيق بشكل موثوق، مما يعرض المستخدمين لمخاطر أكبر من الودائع البنكية.
لقد كان لدى المستخدمين دائمًا موقف حذر تجاه SBSD. على الرغم من شعبيتها بين المستخدمين ذوي المخاطر العالية، إلا أن حجم التداول محدود. بالإضافة إلى ذلك، اتخذت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إجراءات قانونية ضد "عملة مستقرة" التي تصدر وظائف مشابهة لأسهم صناديق الاستثمار.
الخاتمة
أصبحت العملة المستقرة أداة دفع مهمة، حيث يتم استخدام أكثر من 160 مليار دولار في جميع أنحاء العالم للتداول. تنقسم إلى فئتين رئيسيتين: المدعومة من قبل العملات القانونية والمدعومة من الأصول. على الرغم من أن الرموز الأخرى المقومة بالدولار مثل الدولار الاصطناعي المدعوم استراتيجياً قد شهدت نمواً، إلا أنها لا تتوافق مع تعريف العملة المستقرة كوسيلة لتخزين القيمة وتبادلها.
توفر تاريخ الصناعة المصرفية مرجعًا مفيدًا لفهم عملة مستقرة. تحتاج العملة المستقرة إلى الدمج أولاً حول شكل عملة واضح وسهل الفهم وقابل للتحويل، مشابهًا لعملية الحصول على اعتراف بأوراق النقد من الاحتياطي الفيدرالي.
في المستقبل، قد يزداد عدد العملات المستقرة المدعومة بالأصول التي تصدرها بروتوكولات الإقراض المفرط اللامركزية، على غرار كيفية توسيع البنوك لعرض النقود من خلال الودائع والقروض. سيوفر تطور DeFi المزيد من SBSD للمستثمرين، بينما يحسن أيضًا جودة وعدد العملات المستقرة المدعومة بالأصول.
عملة مستقرة أصبحت الوسيلة الأكثر اقتصادية للتحويلات، ومن المتوقع أن تعيد تشكيل صناعة المدفوعات، وتخلق فرصًا للشركات القائمة والشركات الناشئة، للابتكار على منصة دفع جديدة ذات احتكاك منخفض وتكاليف منخفضة.