الحكومة الأمريكية على مستوى الولايات تسرع في تبني بيتكوين كاحتياطي استراتيجي

مؤخراً، بدأت عدة حكومات ولاية في الولايات المتحدة بتنفيذ خطط لإدراج بيتكوين في احتياطي الاستراتيجية على مستوى الولاية. على الرغم من عدم وجود إجراءات واضحة على المستوى الفيدرالي، إلا أن الحكومات المحلية بدأت بالفعل في التخطيط بنشاط. حتى الآن، قامت ولايتان بتمرير تشريعات رسمية لإدراج بيتكوين في خزائن الولايات، بينما خمس ولايات أخرى في مرحلة الإعداد التشريعي. تظهر الولايات اختلافات ملحوظة في مصادر التمويل، والحدود القصوى للتخصيص، ونماذج الحفظ، مما يعكس مواقف الحكومات المحلية المختلفة تجاه الأصول اللامركزية ذات التقلبات العالية.

نموذج الرواد في ولاية نيوهامبشير وولاية أريزونا

في غضون يومين فقط، أكملت ولاية نيوهامشير وأريزونا التشريعات وحصلت على توقيع الحاكم، مما يفتح رسميًا عصر الاحتياطي النقدي للبيتكوين على مستوى الولاية. الحلول وآليات التحكم في المخاطر التي اتبعتها الولايتان مختلفة تمامًا، مما يعكس بوضوح التوازن بين الأهداف السياسية والاقتصادية المختلفة.

نيوهامبشير: تنويع مالي محافظ وحذر

اتخذت ولاية نيوهامبشير استراتيجية مشابهة لتنويع أصول وزارة المالية. يخول القانون الجديد وزارة المالية بالولاية بتحويل ما يصل إلى 5% من الأموال العامة وصناديق الطوارئ إلى الأصول الرقمية التي تتجاوز قيمتها السوقية 500 مليار دولار لمدة عام كامل، وفي الواقع، فإن البيتكوين هو الوحيد الذي يفي بهذا الشرط في الوقت الحالي.

أكد المشرعون أن الحد الأقصى البالغ 5% هو صمام أمان يمكن تعديل كمية العملات المحتفظ بها وفقًا لحجم المالية، لتجنب مخاطر التركز الكبير في وقت واحد. لكن لم تحدد التشريعات بوضوح ما إذا كان يجب تقليص الاحتفاظ بشكل غير نشط عند تقليص حجم المالية.

فيما يتعلق بحفظ الأصول، يقدم القانون الجديد ثلاثة خيارات:

1. تدير الحكومة المحلية محفظة باردة متعددة التوقيعات
2. تكليف المؤسسات المالية الخاصة المرخصة أو البنوك المنظمة بإدارة الأمانة
3. من خلال ETF بيتكوين المعتمد من SEC أو NFA

إذا اخترت محفظة باردة ذات إدارة ذاتية، يجب أن تتوافق مع سبعة معايير تقنية مثل التوزيع الجغرافي، والعزل المادي، والاختبارات الأمنية السنوية، لتقليل مخاطر تسرب المفتاح الخاص إلى أقصى حد. ولكن إذا اخترت ETF، فإن الحكومة州 لن تتمكن في الواقع إلا من الحصول على سندات ائتمان، وستعود الشفافية إلى مستوى دفاتر الحسابات المالية التقليدية.

فيما يتعلق بالإفصاح عن المعلومات، يتعين على وزارة المالية في الولاية إدراج الحيازات والتكاليف والأرباح والخسائر غير المحققة في التقارير المالية الفصلية. وقد تعهد النواب المؤيدون لهذا القانون شفهياً "بنشر العناوين على السلسلة" لتعزيز الشفافية، ولكن هذا لم يُدرج في البنود الإلزامية. كما يحظر القانون بشدة استخدام الرافعة المالية أو الاقتراض أو الرهن، بهدف تقليل مخاطر الائتمان إلى الصفر، ولكنه بسبب ذلك يتخلى عن جميع وسائل تعزيز العائد المحتملة.

بشكل عام، تسير ولاية نيوهامشير في اتجاه محافظ للغاية، مع نسبة صغيرة من الأصول الواحدة، لكنها تربط أيضًا دافعي الضرائب بتقلبات أسعار بيتكوين.

أريزونا: تنشيط الأصول المبتكرة الراديكالية

تعتبر ولاية أريزونا "عدم استخدام الضرائب" كعنصر جذب رئيسي. يسمح القانون الجديد للحكومة المحلية بتحويل الأصول المشفرة غير المملوكة (بما في ذلك الأصول التي تحتوي على مفاتيح خاصة معطوبة ولكن يمكن التعرف عليها) إلى "صندوق احتياطي بيتكوين والأصول الرقمية" الذي تم إنشاؤه حديثًا بعد انتهاء فترة البحث التي تستمر ثلاث سنوات. بعد ذلك، يمكن للصندوق أيضًا الحصول قانونيًا على جميع المكافآت الناتجة عن عمليات الإيصالات والمكافآت، مما يشكل حلقة فوائد مركبة، دون الحاجة إلى طلب ميزانية إضافية من البرلمان.

الأكثر جرأة هو نطاق الأصول الاستثمارية، حيث لم تحدد التشريعات أي عتبات لقيمة السوق أو السيولة، أي أصول مشفرة تقع في يد الحكومة المحلية يمكن أن تُعتبر من الاحتياطيات. نظريًا، يمكن أن تُدرج العملات من بيتكوين إلى العملات الصغيرة التي تتداول بمئات الآلاف من الدولارات يوميًا. تستخدم الحكومة المحلية تنويع الحيازات لتقليل المخاطر، لكنها معرضة أيضًا لمخاطر عالية نتيجة لتلاعب الأسعار في العملات الصغيرة.

يجب أن يتم الإشراف من قبل هيئة ملتزمة مرخصة في ولاية أريزونا، مع السماح للأصول بالمشاركة في إثبات الحصة الكامل للحصول على العوائد. وهذا يجعل الحكومة الولاية أول مرة تصبح طرفًا نشطًا على السلسلة، ولكن في حالة حدوث عقوبات على المدققين أو فشل العقود الذكية، ستتحمل الخسائر أيضًا من قبل القطاع العام.

في إدارة السيولة، يسمح القانون الجديد فقط لوزارة المالية بالتحويل إلى نقد ما يصل إلى 10% من الحيازات غير البيتكوين، لاستخدامها في دعم نفقات الصندوق العام. تم قفل جزء البيتكوين بموجب القانون، ولا يمكن استخدامه إلا بتشريع آخر. تعتمد الإفصاحات على "تقرير سنوي + تخصيص برلماني لاستخدامه" كآلية مزدوجة للرقابة، لكنها لم تلزم بالإفصاح عن العناوين على السلسلة، مما يجعل الشفافية أقل من المعايير اللامركزية.

تعتبر ولاية أريزونا بيتكوين "ثروة غير متوقعة"، حيث تقوم بتعزيز قيمة الأصول غير المستخدمة من خلال الرهن والإيرادات، متجنبة بذكاء تساؤلات دافعي الضرائب، لكنها وضعت خزينة الولاية في مقدمة مخاطر التشغيل على السلسلة.

تقدم الدول الأخرى

بخلاف ولاية نيوهامبشير وأريزونا، هناك عدة ولايات أخرى تتقدم في التشريعات ذات الصلة:

• تكساس: تقدم سريع، فقد أقر مجلس الشيوخ مشروع القانون في فبراير، والآن تم تمريره من قبل لجنة المالية بمجلس النواب، في انتظار تصويت كامل. هناك خطة لإنشاء احتياطي استراتيجي لعملة البيتكوين على مستوى الولاية، مع تخصيص مبدئي يبلغ 2100 دولار أمريكي.
• أوكلاهوما: وافق مجلس النواب في مارس على مشروع قانون بنتيجة 77:15، لكنه تم رفضه في أبريل من قبل لجنة الضرائب في مجلس الشيوخ، وقد فشل في هذه الدورة.
• إلينوي: مشروع القانون أكمل القراءة الأولى فقط، ولا يزال في مرحلة لجنة القواعد.
• ميسوري: لم يكن هناك أي تقدم بعد الانتهاء من الاستماع العام في مارس.
• فلوريدا: تم سحب مشروع القانون المعني في أوائل مايو.

تحليل تأثير السوق

حاليًا ، فإن حجم الشراء المحتمل في ولايتين تم تشريعهما محدود. حتى في نيوهامبشير ، حتى مع استثمار كامل ، لا يتجاوز الحجم حوالي 300-400 مليون دولار أمريكي، بينما من الصعب جدًا تحقيق حجم بمليار في أريزونا على المدى القصير. بالمقارنة، فإن حجم التداول اليومي لبيتكوين يبقى على المدى الطويل بين 60-70 مليار دولار أمريكي، حتى لو دخل الشراء على مستوى الولاية مرة واحدة، فإنه لا يمثل سوى أقل من 0.1% من سيولة السوق اليومية.

بعد صدور أخبار التشريع، ارتفع سعر البيتكوين خلال 48 ساعة من 96,000 دولار إلى ما يقرب من 100,000 دولار، بزيادة أسبوعية تقارب 3%. وفي نفس الفترة، زادت مناقشات وسائل التواصل الاجتماعي المتعلقة "باحتياطي البيتكوين" بأكثر من 240% على أساس أسبوعي. ومع ذلك، لم يرتفع حجم التداول بنفس القدر، مما يشير إلى أن هذا الارتفاع هو أكثر مدفوعًا بالعواطف، وليس نتيجة لطلب كبير على السلع.

من الجدير بالذكر أن تقلب سعر بيتكوين السنوي الفعلي على مدار 30 يومًا قد انخفض إلى 45-50%، وهو أدنى مستوى له منذ عام 2021، ولكنه لا يزال أعلى بكثير من الأصول التقليدية. إذا حدث انخفاض يومي يتجاوز 20%، فإن حصة 5% في نيوهامشير ستواجه ضغوطًا للتقليل من القيمة، بينما سيتعين على أريزونا تحمل مخاطر إضافية من عقوبات الرهن أو أخطاء في عقود الحفظ.

الخاتمة

لقد أثار الاتجاه نحو إدراج البيتكوين في الاحتياطيات الاستراتيجية من قبل الحكومات على مستوى الولايات اهتمام السوق، لكن ما سيحدد فعليًا حركة السوق هو سرعة تنفيذ التشريعات وحجم التمويل الفعلي. فقط عندما يتم استيفاء هذه الشروط الثلاثة: تمرير التشريعات، توفير التمويل، وإعلان عناوين السلسلة، يمكن أن يُعزى ارتفاع سعر البيتكوين إلى الاحتياطيات الاستراتيجية على مستوى الولايات. يجب على المستثمرين متابعة تقدم التشريعات في الولايات المختلفة، وحالة التمويل، وكذلك الكشف عن عناوين المحافظ على السلسلة.