تحليل عميق لسوق العملات المستقرة: من التعريف إلى الحالات الدراسية

تحتل العملات المستقرة مكانة بارزة في نظام العملات المشفرة. اعتبارًا من نهاية يوليو 2024 ، تبلغ القيمة السوقية للعملات المستقرة حوالي 165 مليار دولار ، مما يمثل حوالي 7٪ من إجمالي سوق التشفير. من بينها ، تعتبر Tether (USDT) الرائدة في مجال العملات المستقرة ، وهي حاليًا ثالث أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية ، بعد البيتكوين والإيثيريوم.

ستتناول هذه المقالة بعمق تعريف عملة مستقرة، وتصنيفاتها، ودورها الرئيسي في مجال العملات الرقمية. سنقوم أيضًا من خلال دراسة حالة Ethena USDe باستكشاف آلية عملها والمخاطر المحتملة.

تعريف عملة مستقرة وضرورتها

تعرف اللجنة المالية المستقرة والبنك الدولي العملات المستقرة بأنها "العملات المشفرة التي تهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة بالنسبة لأصل معين أو مجموعة من الأصول". عادةً ما ترتبط العملات المستقرة بالعملات القانونية مثل الدولار.

في سياق الاستخدام الواسع لـ Web3، تقدم العملة المستقرة مزايا أكبر من الأصول التقليدية من حيث سهولة التداول. كوسيلة تبادل ذات قيمة مستقرة، لا تعزز العملة المستقرة المعاملات اليومية فحسب، بل تتيح أيضاً المدفوعات عبر الحدود بسرعة وبتكاليف منخفضة، متجنبة التأخيرات والتكاليف العالية في النظام المصرفي التقليدي.

بالمقارنة مع العملات المشفرة الأخرى، تساعد عملة مستقرة في تقليل تأثير تقلبات القيمة. نظرًا لأن العملات المشفرة الرئيسية مثل البيتكوين أو الإيثيريوم تتمتع بتقلبات سعرية كبيرة، فإن عملة مستقرة توفر استقرارًا فريدًا للقيمة في أوقات الاضطراب في السوق، مما يجعلها ملاذًا للمستثمرين.

تصنيف العملات المستقرة

رهن عملة مستقرة

تدعم عملة مستقرة المدعومة بالكامل من أصول أخرى، مما يضمن أن قيمتها مدعومة بضمانات فعلية. تشمل بشكل رئيسي:

1. عملة مستقرة مدعومة بالعملة القانونية: مدعومة احتياطيًا بالعملات القانونية، مثل USDT وUSDC.
2. عملة مستقرة مدعومة بالسلع: مدعومة بأصول فعلية مثل الذهب، مثل Tether Gold (XAUt).
3. عملة مستقرة مدعومة بالعملات المشفرة: مدعومة من احتياطيات عملات مشفرة أخرى، مثل DAI.

عملة مستقرة الخوارزمية

تعمل عملة مستقرة الخوارزمية على الحفاظ على استقرار السعر من خلال العقود الذكية وآليات الخوارزمية. تشمل الطرق الرئيسية ما يلي:

1. آلية التسوية: من خلال مزاد لتسوية ضمانات المخاطر، لضمان أن ديون العملة المستقرة مضمونة بشكل كامل.
2. الإحراق والسك: التأثير على السعر من خلال تعديل كمية الرموز.
3. تعديل معدل الفائدة على القروض: من خلال تغيير معدل الفائدة على القروض للسيطرة على كمية عملة مستقرة.

من المهم ملاحظة أن طرق التصنيف هذه ليست متعارضة، حيث تستخدم العديد من عملات مستقرة مزيجًا من الآليات لتعزيز الاستقرار والموثوقية العامة.

المخاطر الأمنية التي تواجه العملات المستقرة

1. شفافية الضمانات: قد يشكك المستخدمون في أمان الضمانات وقابلية استردادها.
2. تقلبات قيمة الضمان: خاصة بالنسبة لعملة مستقرة المرهونة بالعملات المشفرة، فإن التقلبات الكبيرة في الأصول الأساسية قد تؤدي إلى نقص الضمان.
3. ثغرات العقود الذكية: قد تؤدي آليات الاستقرار المعقدة إلى مخاطر جديدة على مستوى الشيفرة.
4. تقلبات السوق: يمكن أن تؤدي التغيرات الحادة في الأسعار إلى تقويض الثقة العامة، مما يؤثر على قيمة عملة مستقرة.

هيكل سوق العملات المستقرة الرئيسية

تشغل العملات المستقرة العشرين الأولى من حيث القيمة السوقية أكثر من 99% من حصة سوق العملات المستقرة، مما يظهر خصائص مركزة للغاية. من بينها، تشغل العملات المستقرة الخمس الكبرى (USDT، USDC، DAI، USDe وFDUSD) 96% من إجمالي القيمة السوقية. ومن الجدير بالذكر أن هذه العملات المستقرة الرئيسية تعتمد جميعها على نوع من أشكال ضمان الأصول، مما يعكس تفضيل المستخدمين للعملات المستقرة المدعومة بالكامل.

تحليل حالة USDe من Ethena Labs

USDe كعملة مستقرة الرابعة من حيث القيمة السوقية، اعتمدت تصميمًا مبتكرًا قائمًا على بورصات مركزية. تشمل آليتها الأساسية:

1. استخدام العملات المشفرة الرئيسية كضمان.
2. اعتماد استراتيجية "التحوط دلتا" للحفاظ على استقرار الأصول المرهونة.
3. تشمل مصادر العائد عائدات الإيداع وعائدات مواقع المشتقات.

ومع ذلك، تواجه عملة USDe أيضًا بعض المخاطر المحتملة:

1. مخاطر المركزية: الاعتماد على بورصات معينة قد يصبح نقطة ضعف للنظام.
2. مخاطر السوق: قد تؤثر معدلات التمويل السلبية المستمرة على استقرار آلية العائد.

! لونا "مطورة"؟ دراسة حالة: Ethena's USDe

! لونا "مطورة"؟ دراسة حالة: Ethena's USDe

الخاتمة

تلعب عملة مستقرة دورًا حاسمًا في نظام العملات المشفرة، حيث توفر الاستقرار والسيولة اللازمة للسوق. مع ظهور منتجات مبتكرة مثل USDe، يمر سوق عملة مستقرة بتطور مستمر. ومع ذلك، تظل التحديات مثل المخاطر المركزية وتقلبات السوق قائمة، مما يتطلب من المشاركين في الصناعة الاستمرار في الاهتمام بها والتصدي لها. في المستقبل، سيستمر تطوير عملة مستقرة في تحقيق التوازن بين الابتكار والأمان، مما سيساهم في التنمية الصحية للنظام المالي المشفر بأكمله.