تسبب ICO PumpFun الذي قيمته مليار دولار في جدل: الفرص والتحديات موجودة

مؤخراً، انتشرت أنباء تفيد بأن PumpFun تخطط لجمع 10 مليارات دولار من خلال ICO، مع تقييم يصل إلى 40 مليار دولار، وقد تقوم بإسقاط 10% من الرموز إلى المجتمع. أثار هذا الخبر ردود فعل قوية في مجتمع العملات المشفرة، حيث يحمل الكثيرون آراء سلبية تجاهه.

أزمة الثقة والأرباح في PumpFun

أشار محلل معروف إلى أن PumpFun، منذ إطلاقه في الربع الأول من عام 2024، حقق إيرادات إجمالية قدرها 700 مليون دولار بفضل رسوم المعاملات بنسبة 1% وآلية الربط المنحني، ليصبح واحدًا من أكثر المشاريع ربحية في الاقتصاد الرقمي. ومع ذلك، فإن وراء هذا النجاح التجاري العديد من المشاكل:

• ظاهرة خسائر المستثمرين العاديين تتزايد بشكل متسارع، وهي ناتجة بشكل رئيسي عن المخاطر النظامية مثل التلاعب في السوق والتداول من الداخل.
• الثقافة المجتمعية قد تحولت إلى "سلسلة صناعة الميم كوين" المعقدة
• أطلق المنصة تمويلاً ضخماً لمجموعة المستخدمين الذين يعانون من خسائر دون تحديد استخدامات الأموال.

من منظور القيمة التجارية، على الرغم من وجود جدل حول نموذج الربح الخاص به، إلا أن الأداء المالي لا يمكن إنكاره. إذا استمر اتجاه عملات الميم، فإن تقييمها لا يزال معقولًا. جوهريًا، ما يوفره هذا المشروع هو فرصة استثمار "حقوق الملكية في المنصة"، وهذه السمة تفسر طبيعة الجدل والقيمة المتزامنة.

طموح وقلق تمويل بقيمة 10 مليارات دولار

إذا نجح هذا العرض الأولي للعملات، فسوف يصبح ثالث أكبر تمويل في تاريخ العملات المشفرة. ومع ذلك، في غياب أي اختراقات كبيرة في المنتج، لم توضح المنصة الاستخدامات المحددة للأموال، ولم تستجب لتساؤلات المهنيين حول كفاءة تخصيص رأس المال.

الاتجاهات الممكنة لاستخدام الأموال تشمل:

1. تشكيل فريق منتج وسائل التواصل الاجتماعي الرائد، وإعادة هيكلة آلية اكتشاف المحتوى
2. جذب منشئي المحتوى الرائدين، وبناء نظام بيئي للمحتوى بسرعة
3. تطوير منتجات تداول جديدة، مثل التعاون مع بروتوكولات مبتكرة أو بناء بورصة خاصة
4. إطلاق خطة استعادة رموز كبيرة النطاق، لتعزيز قدرة التقاط قيمة الرموز

يعتقد المحللون أن تحديد استخدام الأموال هو الأكثر أهمية. في غياب خارطة طريق واضحة، من الصعب كسب ثقة المستخدمين بأي تصور كبير.

طريق تحول PumpFun

PumpFun يمكنه تمامًا تجاوز قيود عملات الميم ، والتحول إلى منصة إصدار أصول أكثر اتساعًا. باعتبارها المنصة الرائدة التي تحتل حاليًا 95% من حصة السوق ، فإن مزاياها واضحة. يمكن أن يركز اتجاه التحول على بناء البنية التحتية للأسواق المالية العامة:

• توسيع فئات الأصول ، وإدخال أصول جديدة
• إنشاء آلية صارمة筛选 الأصول
• تطوير ميزات مصاحبة، مثل فترة قفل المؤسسين، وأدوات جمع الأموال المتوافقة، إلخ

تتعلق هذه التحولات بالتناقضات الأساسية في مجال التشفير: كيف يمكن وضع حدود معقولة في نظام غير مرخص؟ أثار الوضع الحالي لـ PumpFun نقاشًا عميقًا حول "ما الذي يجب بناؤه على blockchain".

جدل التقييم وتحديات النمو

من وجهة نظر استثمارية، فإن منطق التسعير الذي يقابل تقييم 4 مليارات دولار بمعدل مبيعات 8 مرات يستحق النقاش. على الرغم من أن أداء الإيرادات للمنصة كان بارزًا مؤخرًا، إلا أن خصوصية سوق العملات meme تجعل هذا الاستدلال الخطي يعاني من عيوب جوهرية. المشكلة الأعمق هي أن المنصة لم تظهر بعد القدرة على تجاوز الخصائص الدورية للعملات meme، مما قد يعني أن توقعات النمو الضمنية بمعدل مبيعات 8 مرات قد استنفدت بالفعل الإمكانيات المستقبلية.

تأثير على بيئة Solana

على المدى القصير، قد تؤدي عملية التمويل الضخمة لـ PumpFun إلى تحويل الأموال، مما يؤدي إلى ضغط بيع على سولانا والأصول المرتبطة بها. ولكن على المدى الطويل، إذا تم التمويل بنجاح، فسوف يعزز من مكانة سولانا كمنصة تمويل رئيسية، مما يجذب المزيد من المشاريع عالية الجودة، ويغير الهيكل البيئي الحالي الذي تهيمن عليه عملات الميم.

المفتاح هو ما إذا كان PumpFun يمكنه استخدام الأموال للابتكار الجوهري بدلاً من الاستمرار في الألعاب المالية. سيحدد هذا ما إذا كانت ICO هذه هي فرصة لترقية النظام البيئي أم أنها مجرد جولة جديدة من حصاد رأس المال.

التحديات الأساسية لـ PumpFun واستراتيجيات المواجهة

تواجه PumpFun تحديًا رئيسيًا: فقد أصبح ما يقرب من نصف حجم التداول تحت سيطرة واجهات برمجة التطبيقات التابعة لجهات خارجية والروبوتات، مما أدى إلى فقدان المنصة لمكانتها كموزع للأصول. تركز استراتيجيتها على اتجاهين:

1. التحول الاجتماعي: بناء خريطة اجتماعية لخلق تماسك عاطفي
2. تعميم الوظائف: تحويل ابتكارات المنافسين إلى وحدات وظيفية خاصة بها

بشكل أساسي، تحتاج PumpFun إلى إكمال التحول من "منصة تداول" إلى "تطبيق اجتماعي + مالي فائق" قبل أن تتلاشى مزايا السيولة، وإلا فإن استهلاك الطرف الثالث للنظام البيئي هو مجرد مسألة وقت.

بغض النظر عن النتيجة النهائية، كواحد من أكثر المنتجات تمويلاً في مجال العملات المشفرة وقاعدة مستخدمين واسعة، فإن كل خطوة تتخذها PumpFun يمكن أن تؤثر بشكل عميق على Solana وأيضاً على النظام البيئي بأسره. ومن المؤكد أن هذا حدث رمزي يستحق المتابعة عن كثب.