تنفيذ مشروع RWA: تحليل اختيار جهة إصدار العملة والامتثال القانوني

مع استمرار تحسين إطار تنظيم الأصول الحقيقية، بدأ المزيد والمزيد من مشاريع الأصول الحقيقية بالظهور في الخارج. الجوهر الأساسي لمشاريع الأصول الحقيقية هو تحويل الأصول الواقعية إلى رموز. نظرًا لأن الدول لديها متطلبات صارمة بشأن إصدار الرموز، يجب على الأطراف المعنية في مشاريع الأصول الحقيقية اتباع "الامتثال أولاً". اختيار جهة إصدار العملة هو الأساس الرئيسي لمشكلة الامتثال في إصدار الرموز.

في السنوات الأخيرة، أصبحت سنغافورة، بسبب موقفها التنظيمي المفتوح وإطارها المؤسسي المتكامل، تدريجياً "جنة العملات المشفرة" المفضلة لرواد الأعمال والمستثمرين في صناعة العملات المشفرة. يبدو أن اختيار مؤسسة سنغافورة كجهة إصدار للعملة لمشروع RWA أصبح ممارسة شائعة.

طبيعة المؤسسة وخصائصها

على الرغم من أن تعريف "المؤسسة" وهياكلها تختلف من بلد إلى آخر، إلا أن معظم المؤسسات تحتوي على الخصائص التالية على الأقل:

1. غير ربحية وذات منفعة عامة: تم تأسيس المؤسسة لأغراض عامة، وتستخدم جميع الإيرادات الناتجة عن التشغيل لإعادة الاستثمار، ولا يتم توزيع الأرباح على الأعضاء. المؤسسة ليس لديها مساهمون، فقط أعضاء.

2. الكيان القانوني المستقل: تمتلك المؤسسة كيانًا قانونيًا مستقلاً، ولها أصولها الخاصة وهيكلها الإداري الداخلي. بعض المؤسسات لديها مجلس إدارة ومجلس إشراف مسؤولين عن إدارة الشؤون اليومية.

بالمقارنة، فإن "الصندوق" بمعناه التقليدي هو أداة استثمار أو مجموعة من صناديق المال. في صناعة التمويل، يُعتبر "شركة الصناديق" نوعًا من "مديري الصناديق". تقوم شركة الصناديق بجمع أموال المستثمرين من خلال إصدار "منتجات الصناديق" لتكوين مجموعة من الأموال، وتدير هذه المجموعة لتحقيق عوائد للمستثمرين، وتنفيذ "جمع الأموال، الاستثمار، الإدارة، والتسليم"، وتحصيل رسوم الإدارة.

أسباب تفضيل صناعة العملات المشفرة للمؤسسات الخيرية

1. تتماشى الخصائص غير الربحية والخيرية للمؤسسة مع الخصائص اللامركزية لصناعة العملات المشفرة. لا توزع المؤسسة الفوائد على الأعضاء، بل يشارك الأعضاء كمديرين في الحوكمة، وهذا يتماشى مع فكرة الحكم الذاتي المجتمعي التي يروج لها مجال Web3.

2. تأثر بمؤسسة الإيثيريوم. كعملة مشفرة رئيسية تحتل المرتبة الثانية عالميًا من حيث القيمة السوقية، اختارت الإيثيريوم المؤسسة كجهة تشغيل، مما أثر على اختيارات العديد من رواد الأعمال في Web3.

3. الإعفاءات الضريبية. يمكن لمؤسسة أن تحصل على إعفاءات أو مزايا ضريبية في العديد من البلدان، مما يساعد على تقليل تكاليف تشغيل المشروع.

ومع ذلك، من الناحية القانونية، فإن إصدار العملة ليس بالضرورة أن يتم من خلال مؤسسة. يمكن لمشاريع RWA أيضًا اختيار كيان ربحي تقليدي مثل شركة خاصة أو شركة مساهمة كجهة إصدار العملة. إن اختيار المؤسسة يعود أكثر إلى اعتبارات تجارية مثل الترويج للمشروع، وتكاليف التشغيل، وتخطيط الضرائب.

جوهر مؤسسة سنغافورة والأسباب التي تجعلها مفضلة

"مؤسسة سنغافورة" في الواقع هي مصطلح شائع في الصناعة. لا يوجد في قانون سنغافورة مفهوم المؤسسة (Foundation) بالمعنى التقليدي. ما يسمى "مؤسسة سنغافورة" تشير إلى الكيانات القانونية التي تم الاعتراف بها ك"منظمات غير ربحية"، وعادة ما تكون شركات محدودة بالضمان.

الأسباب الرئيسية لاختيار الجهة المعنية بمشروع RWA لمؤسسة سنغافورة كجهة إصدار العملة تشمل:

1. كانت السلطات في سنغافورة في السابق تتبنى موقفًا منفتحًا تجاه صناعة العملات المشفرة، وكانت الموافقات أكثر تساهلاً.

2. تدعم حكومة سنغافورة بنشاط تطوير blockchain و العملات الرقمية، وتوفر إطارًا قانونيًا وتنظيميًا رائدًا عالميًا.

3. سنغافورة تمتلك بنية تحتية مالية وقانونية متطورة، وتتمتع بسمعة دولية عالية، مما يساعد على تعزيز مصداقية المشروع.

4. سنغافورة والصين في نفس المنطقة الزمنية، مما يجعلها ودودة لمشاريع الصينيين والمشاركين.

ومع ذلك، فقد قامت السلطات في سنغافورة بتشديد الموافقة بشكل كبير على المؤسسات ذات الصلة بالعملات المشفرة. على الرغم من أنه لا يزال ممكنًا من الناحية القانونية، إلا أنه أصبح عمليًا شبه مستحيل.

اختيار كيان إصدار العملة البديل لمشروع RWA

1. مؤسسة أمريكا

   • الهيئات التنظيمية الأمريكية لديها موقف مفتوح نسبيًا تجاه أنشطة إصدار العملات.
   • فترة التسجيل سريعة، ومتطلبات العتبة بسيطة
   • يجب الانتباه إلى عدم اليقين الناجم عن العلاقات الجيوسياسية بين الصين والولايات المتحدة
   • النظام القانوني معقد ، ويجب فهم كل من القانون الفيدرالي وقانون الولاية
   • تدقيق الضرائب صارم، يحتاج إلى دعم تخطيط ضريبي محترف

2. مؤسسة الإمارات أو منظمة DAO

   • هيكل مؤسسة الإمارات مشابه لهيكل سنغافورة، لكنه ينتمي إلى نظام قانوني مختلف
   • الإمارات وضعت مجموعة كاملة من اللوائح والإطار التنظيمي لمنظمات DAO
   • صندوق الثروة السيادية في الإمارات العربية المتحدة يتعاون مع Binance، وآفاق التنمية طويلة الأجل تبدو واعدة
   • التكلفة مرتفعة، وتناسب المشاريع ذات الحجم المعين أكثر.

في ظل عدم وضوح آفاق تنظيم العملات المشفرة العالمية، يجب على الفرق الصينية الالتزام بمبدأ "الامتثال أولاً" عند تنفيذ مشاريع RWA. يجب على الفرق التعاون بشكل وثيق مع فرق المحامين المتخصصة في صناعة العملات المشفرة للقيام بدفع المشروع نحو الامتثال.