من المضاربة إلى الواقعية: تطور رأس المال المخاطر للأصول الرقمية
المقدمة
عند التفكير في الأمر، كنت أشعر بالحماس الشديد تجاه كل إعلان عن تمويل الأصول الرقمية. كانت كل جولة من جولات التمويل الأولي تبدو وكأنها خبر مهم. كنت أدرس خلفيات المؤسسين بشغف، وأغوص في مجتمعاتهم، محاولاً فهم ما يميز المشروع.
ومع ذلك، اليوم، عندما أرى جولة تمويل جديدة تظهر في عناوين الأخبار، فإن رد فعلي مختلف تمامًا. تمويل المرحلة الأولى، 36 مليون دولار، بنية تحتية للدفع بالعملات المستقرة - هذه المعلومات أعتبرها ببساطة "حلول Blockchain للأعمال"، ثم أتابع التعامل مع أمور أخرى.
لم أعد أدرك كيف أصبحت موقفي عمليًا جدًا.
تحول مشهد رأس المال المغامر في التشفير
أظهرت البيانات الأخيرة أن استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية في مرحلة ما بعد التداول قد تجاوزت لأول مرة مرحلة التداول المبكر، حيث بلغت النسبة 65% مقابل 35%. هذه الصناعة التي كانت تهيمن عليها جولات التمويل قبل البذور، تشهد اليوم تحولاً ملحوظاً.
أصبح الاستثمار في التشفير اليوم أكثر نضجًا: تم تمديد فترة العناية الواجبة، وأصبحت الامتثال التنظيمي في المقدمة، وارتفعت نسبة اعتماد المؤسسات. أصبحت عروض المشاريع أكثر احترافية، لتحل محل رسائل المجتمع المجهول السابقة. أصبحت عمليات KYC، والفرق القانونية، ونماذج الإيرادات القابلة للتنفيذ تكوينات قياسية.
تفسير البيانات
في الربع الأول من عام 2025، أُنجزت 446 صفقة في مجال التشفير، بإجمالي استثمار بلغ 4.9 مليار دولار، بزيادة نسبتها 40% على أساس ربع سنوي. ومن المتوقع أن يصل إجمالي التمويل لعام 2025 إلى 18 مليار دولار.
ومع ذلك، فإن وراء هذه الأرقام واقعًا مخفيًا: إن عددًا قليلاً من المعاملات الكبيرة تشوه البيانات الإجمالية. على سبيل المثال، استثمر صندوق سيادي 20 مليار دولار في منصة تداول معينة، مما أثر بشكل كبير على الإحصائيات العامة.
من الجدير بالذكر أن ارتباط سعر البيتكوين بأنشطة رأس المال المغامر قد انقطع في عام 2023 ولم يتعافى حتى الآن. وهذا يشير إلى أن اهتمام المستثمرين المؤسساتيين بالاستثمار في الشركات الناشئة ذات المخاطر قد انخفض مع قدرتهم على الحصول على تعرض للبيتكوين مباشرة من خلال صناديق الاستثمار المتداولة.
واقع رأس المال المغامر
انخفضت استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية بنحو 70% من ذروتها البالغة 23 مليار دولار في عام 2022، لتصل إلى 6 مليار دولار فقط في عام 2024. كما انخفض عدد الصفقات بشكل حاد من 941 صفقة في الربع الأول من عام 2022 إلى 182 صفقة في الربع الأول من عام 2025.
الأكثر جدارة بالاهتمام هو أنه منذ عام 2017، من بين 7650 شركة جمعت تمويل الجولة الأولية، فقط 17% دخلت الجولة A، و1% فقط وصلت إلى الجولة C. تظهر هذه البيانات الواقع القاسي لريادة الأعمال في التشفير.
تحول تركيز الاستثمار
أصبحت مجالات الألعاب وNFT وDAO التي كانت تحظى بشعبية كبيرة في عامي 2021-2022 تقريبًا غير موجودة في قائمة اهتمام المخاطر. في الربع الأول من عام 2025، جذبت المشاريع المتعلقة بالتداول والبنية التحتية معظم الاستثمارات الجريئة، حيث جمعت بروتوكولات DeFi 763 مليون دولار. بالمقارنة، تراجعت فئات Web3/NFT/DAO/الألعاب، التي كانت تهيمن على عدد المعاملات، إلى المركز الرابع في توزيع رأس المال.
يعكس هذا التحول تركيز رأس المال المغامر من المضاربة المدفوعة بالسرد إلى نماذج الأعمال التي يمكن أن تخلق إيرادات حقيقية.
أزمة معدل التخرج
تبلغ نسبة تخرج الأصول الرقمية من جولة البذور إلى الجولة A فقط 17%، وهو ما يقل بكثير عن المستوى التقليدي لصناعة التكنولوجيا الذي يتراوح بين 25-30%. تسلط هذه البيانات الضوء على المشكلة الأساسية التي تعاني منها صناعة التشفير منذ فترة طويلة: الاعتماد المفرط على إدراج العملات كاستراتيجية للخروج، مع تجاهل النمو الحقيقي للأعمال والربحية.
مع تقلص مسارات إدراج الرموز، بدأت رؤوس الأموال المخاطرية في طرح أسئلة أكثر تقليدية: "كيف تكسب المال؟" و"متى ستصبح مربحًا؟" وهذا يدل على أن الصناعة تتجه نحو اتجاه أكثر عقلانية واستدامة.
اتجاه المركزية
على الرغم من انخفاض إجمالي حجم التداول، إلا أن متوسط حجم جولة التمويل الأولية قد شهد زيادة. وهذا يشير إلى أن الصناعة تتجه نحو تكامل حول رهانات أقل ولكن أكبر. وكانت المشاركة العالية للصناديق الرائدة في جولات التمويل اللاحقة قد عززت هذه الاتجاه المركزي.
الخاتمة
تجربة استثمار رأس المال المغامر في الأصول الرقمية تشهد تحولاً من المضاربة إلى الجوهر. على الرغم من أن هذه العملية قد تكون مؤلمة للعديد من المؤسسين المعتادين على الأنماط القديمة، إلا أنها توفر فرصًا للمشاريع التي تركز على حل المشاكل الحقيقية وخلق قيمة حقيقية.
في هذا العصر الجديد، سيقوم النجاح على أساس تجاري قوي، وليس فقط على آلية الرموز. على الرغم من الحنين إلى الفوضى والشغف في الماضي، إلا أن هذا التحول قد يكون بالضبط ما يحتاجه قطاع التشفير من أجل التنمية الصحية على المدى الطويل.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
التشفير رأس المال المغامر يتحول إلى الواقعية: من حمى المضاربة إلى القيمة المدفوعة
من المضاربة إلى الواقعية: تطور رأس المال المخاطر للأصول الرقمية
المقدمة
عند التفكير في الأمر، كنت أشعر بالحماس الشديد تجاه كل إعلان عن تمويل الأصول الرقمية. كانت كل جولة من جولات التمويل الأولي تبدو وكأنها خبر مهم. كنت أدرس خلفيات المؤسسين بشغف، وأغوص في مجتمعاتهم، محاولاً فهم ما يميز المشروع.
ومع ذلك، اليوم، عندما أرى جولة تمويل جديدة تظهر في عناوين الأخبار، فإن رد فعلي مختلف تمامًا. تمويل المرحلة الأولى، 36 مليون دولار، بنية تحتية للدفع بالعملات المستقرة - هذه المعلومات أعتبرها ببساطة "حلول Blockchain للأعمال"، ثم أتابع التعامل مع أمور أخرى.
لم أعد أدرك كيف أصبحت موقفي عمليًا جدًا.
تحول مشهد رأس المال المغامر في التشفير
أظهرت البيانات الأخيرة أن استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية في مرحلة ما بعد التداول قد تجاوزت لأول مرة مرحلة التداول المبكر، حيث بلغت النسبة 65% مقابل 35%. هذه الصناعة التي كانت تهيمن عليها جولات التمويل قبل البذور، تشهد اليوم تحولاً ملحوظاً.
أصبح الاستثمار في التشفير اليوم أكثر نضجًا: تم تمديد فترة العناية الواجبة، وأصبحت الامتثال التنظيمي في المقدمة، وارتفعت نسبة اعتماد المؤسسات. أصبحت عروض المشاريع أكثر احترافية، لتحل محل رسائل المجتمع المجهول السابقة. أصبحت عمليات KYC، والفرق القانونية، ونماذج الإيرادات القابلة للتنفيذ تكوينات قياسية.
تفسير البيانات
في الربع الأول من عام 2025، أُنجزت 446 صفقة في مجال التشفير، بإجمالي استثمار بلغ 4.9 مليار دولار، بزيادة نسبتها 40% على أساس ربع سنوي. ومن المتوقع أن يصل إجمالي التمويل لعام 2025 إلى 18 مليار دولار.
ومع ذلك، فإن وراء هذه الأرقام واقعًا مخفيًا: إن عددًا قليلاً من المعاملات الكبيرة تشوه البيانات الإجمالية. على سبيل المثال، استثمر صندوق سيادي 20 مليار دولار في منصة تداول معينة، مما أثر بشكل كبير على الإحصائيات العامة.
من الجدير بالذكر أن ارتباط سعر البيتكوين بأنشطة رأس المال المغامر قد انقطع في عام 2023 ولم يتعافى حتى الآن. وهذا يشير إلى أن اهتمام المستثمرين المؤسساتيين بالاستثمار في الشركات الناشئة ذات المخاطر قد انخفض مع قدرتهم على الحصول على تعرض للبيتكوين مباشرة من خلال صناديق الاستثمار المتداولة.
واقع رأس المال المغامر
انخفضت استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية بنحو 70% من ذروتها البالغة 23 مليار دولار في عام 2022، لتصل إلى 6 مليار دولار فقط في عام 2024. كما انخفض عدد الصفقات بشكل حاد من 941 صفقة في الربع الأول من عام 2022 إلى 182 صفقة في الربع الأول من عام 2025.
الأكثر جدارة بالاهتمام هو أنه منذ عام 2017، من بين 7650 شركة جمعت تمويل الجولة الأولية، فقط 17% دخلت الجولة A، و1% فقط وصلت إلى الجولة C. تظهر هذه البيانات الواقع القاسي لريادة الأعمال في التشفير.
تحول تركيز الاستثمار
أصبحت مجالات الألعاب وNFT وDAO التي كانت تحظى بشعبية كبيرة في عامي 2021-2022 تقريبًا غير موجودة في قائمة اهتمام المخاطر. في الربع الأول من عام 2025، جذبت المشاريع المتعلقة بالتداول والبنية التحتية معظم الاستثمارات الجريئة، حيث جمعت بروتوكولات DeFi 763 مليون دولار. بالمقارنة، تراجعت فئات Web3/NFT/DAO/الألعاب، التي كانت تهيمن على عدد المعاملات، إلى المركز الرابع في توزيع رأس المال.
يعكس هذا التحول تركيز رأس المال المغامر من المضاربة المدفوعة بالسرد إلى نماذج الأعمال التي يمكن أن تخلق إيرادات حقيقية.
أزمة معدل التخرج
تبلغ نسبة تخرج الأصول الرقمية من جولة البذور إلى الجولة A فقط 17%، وهو ما يقل بكثير عن المستوى التقليدي لصناعة التكنولوجيا الذي يتراوح بين 25-30%. تسلط هذه البيانات الضوء على المشكلة الأساسية التي تعاني منها صناعة التشفير منذ فترة طويلة: الاعتماد المفرط على إدراج العملات كاستراتيجية للخروج، مع تجاهل النمو الحقيقي للأعمال والربحية.
مع تقلص مسارات إدراج الرموز، بدأت رؤوس الأموال المخاطرية في طرح أسئلة أكثر تقليدية: "كيف تكسب المال؟" و"متى ستصبح مربحًا؟" وهذا يدل على أن الصناعة تتجه نحو اتجاه أكثر عقلانية واستدامة.
اتجاه المركزية
على الرغم من انخفاض إجمالي حجم التداول، إلا أن متوسط حجم جولة التمويل الأولية قد شهد زيادة. وهذا يشير إلى أن الصناعة تتجه نحو تكامل حول رهانات أقل ولكن أكبر. وكانت المشاركة العالية للصناديق الرائدة في جولات التمويل اللاحقة قد عززت هذه الاتجاه المركزي.
الخاتمة
تجربة استثمار رأس المال المغامر في الأصول الرقمية تشهد تحولاً من المضاربة إلى الجوهر. على الرغم من أن هذه العملية قد تكون مؤلمة للعديد من المؤسسين المعتادين على الأنماط القديمة، إلا أنها توفر فرصًا للمشاريع التي تركز على حل المشاكل الحقيقية وخلق قيمة حقيقية.
في هذا العصر الجديد، سيقوم النجاح على أساس تجاري قوي، وليس فقط على آلية الرموز. على الرغم من الحنين إلى الفوضى والشغف في الماضي، إلا أن هذا التحول قد يكون بالضبط ما يحتاجه قطاع التشفير من أجل التنمية الصحية على المدى الطويل.