تشير الاستراتيجية إلى توقف زيادة الحيازة، وقد تواجه بيتكوين تحولًا مهمًا
قال الرئيس التنفيذي لشركة Strategy مؤخرًا في وسائل التواصل الاجتماعي تعليقًا ذا مغزى: "في بعض الأحيان تحتاج فقط إلى الاحتفاظ". وقد فسر السوق عمومًا هذه الكلمات على أنها إشارة إلى أن الشركة قد توقف شراء بيتكوين.
كونها الشركة المدرجة التي تمتلك أكبر عدد من البيتكوين في العالم، تتبنى Strategy دائمًا فلسفة الاستثمار "بيتكوين أولاً"، وقد اعتاد المستثمرون على اعتبار "الشراء" كاستراتيجية أساسية. لذلك، فإن أي توقف من Strategy عن زيادة حيازتها يثير اهتمام السوق بشكل كبير، خاصة في ظل خلفية الزيادة المستمرة في حيازتها للبيتكوين لمدة 13 أسبوعًا.
حتى 8 يوليو، بلغ إجمالي كمية البيتكوين التي تمتلكها Strategy 597,000 عملة، وهو ما يمثل 2.84% من إجمالي المعروض من البيتكوين. هذا ليس فقط متقدمًا بكثير على الشركات المدرجة الأخرى، بل إن حجم حيازتها يزيد حتى عن إجمالي أكبر 100 شركة مدرجة ( بدون Strategy ) بمقدار 2.3 مرة.
وفقًا للوثائق المقدمة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية من قبل Strategy، حتى 30 يونيو، كانت قيمة الأصول الرقمية للشركة 64.36 مليار دولار، بتكلفة متوسطة تبلغ 70,982 دولارًا للعملة. في الربع الثاني من عام 2025، زادت القيمة العادلة لبيتكوين بمقدار 14 مليار دولار.
استراتيجية ليست فقط من الحيتان الكبيرة في سوق البيتكوين، بل هي أيضًا عامل مهم يؤثر على مشاعر السوق. كل حركة من هذه الشركة قد تؤثر على الأعصاب الحساسة للسوق. من خلال عدة حالات من التوقف عن الشراء منذ عام 2025، يبدو أن كل منها ينذر بتصحيح قصير المدى في السوق. فهل سيكون الأمر مختلفًا هذه المرة؟
لشراء البيتكوين باستمرار، تحتاج Strategy إلى رأس مال كبير. لذلك، اختارت الشركة جمع الأموال من خلال إصدار الأسهم الممتازة. اعتبارًا من فبراير 2025، أصدرت Strategy ثلاثة أنواع من الأسهم الممتازة، وهي STRF وSTRK وSTRD، والتي تتوافق مع آليات العائد المختلفة وأولويات المخاطر.
تكمن جوهر تصميم هذه الهيكلية في تمكين الاستراتيجية من جذب رأس المال الجديد باستمرار دون أن يؤدي ذلك إلى تخفيف كبير في حقوق المساهمين العاديين، مما يوفر التمويل لعمليات شراء البيتكوين المستمرة، وبالتالي الحفاظ على دورة إيجابية من "إصدار الأسهم - شراء العملات - ارتفاع سعر الأسهم".
من حيث أداء السوق، كانت أسهم Strategy (MSTR) أفضل بكثير من البيتكوين نفسه، خاصةً في ظل الزخم الأخير ل"الأسهم المشفرة". كانت STRK و STRF، كأحد الأسهم الممتازة التي صدرت في وقت مبكر، ذات أداء ممتاز في السوق، بينما أظهرت STRD التي صدرت في وقت لاحق أيضاً إمكانيات غير عادية.
من الجدير بالذكر أنه في شهر مارس، جذبت خطة إصدار الأسهم الممتازة هذه مشاركة مباشرة من كبار المسؤولين في الشركة. وفقًا للوثائق التي كشفت عنها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، قام عدد من المطلعين على استراتيجية بشراء الأسهم الممتازة التي أطلقتها الشركة مؤخرًا، بما في ذلك الرئيس التنفيذي، والمدير المالي، وغيرهم من المسؤولين التنفيذيين. تُعتبر هذه السلوكيات "الشراء الذاتي" إشارة، كما أنها تعكس توقعات الشركة القوية بشأن العوائد المستقبلية.
ومع ذلك، فإن هذه العمليات ذات الرفع المالي العالي قد جلبت مخاطر. وفقًا لتقرير المالية الخاص بـ Strategy، فقد جمعت من خلال إصدار الأسهم الممتازة، والسندات القابلة للتحويل، والأسهم العادية، ما يقرب من 10 مليارات دولار، تم استثمارها تقريبًا بالكامل في بيتكوين. وقد زاد هذا من العوائد المحاسبية الناتجة عن ارتفاع بيتكوين، ولكنه أيضًا زاد من عبء التدفق النقدي، خاصةً مع تكاليف الفائدة السنوية التي تتراوح بين 8% إلى 10% الناتجة عن الأسهم الممتازة.
من ناحية الإيرادات، فإن قدرة الشركة على "خلق الدم" ضعيفة نسبياً. في عام 2024، كانت إيرادات الشركة من الأعمال البرمجية 4.63 مليون دولار، وهو أدنى مستوى منذ عام 2010. في الربع الأول من عام 2025، كانت الإيرادات الإجمالية 1.111 مليون دولار، بانخفاض 3.6% على أساس سنوي. على الرغم من أن إيرادات خدمات الاشتراك قد زادت، إلا أن الشركة لا تزال بحاجة إلى الاعتماد على "التمويل المستمر" للحفاظ على التشغيل ودفع فوائد الأسهم الممتازة.
تواجه الاستراتيجية أيضًا مخاطر قانونية. كشفت الشركة عن خسائر غير محققة بلغت 59 مليار دولار بسبب اعتمادها لمعايير المحاسبة الجديدة لأول مرة في الربع الأول من عام 2025، مما أدى إلى دعوى جماعية. اتهم المستثمرون الشركة بعدم الكشف عن مخاطر هذه الخسائر بشكل timely وشامل.
ومع ذلك، لا يزال بعض المحللين متفائلين بشأن Strategy. أعادت TD Cowen تأكيد تصنيفها "شراء" لـ Strategy في تقريرها البحثي، واحتفظت بسعر هدف قدره 590 دولارًا للسهم. يرون أن نموذج "دورة الأسهم - بيتكوين" لـ Strategy يمكّنها من استخدام عائدات إصدار الأسهم لشراء المزيد من بيتكوين، مما يدفع إلى ارتفاع أسعار الأسهم والمزيد من شراء بيتكوين، مما يشكل حلقة إيجابية.
ومع ذلك، فإن نجاح هذا النموذج يعتمد إلى حد كبير على استمرار ارتفاع سعر بيتكوين أو استقراره. من ناحية ما، لم تعد Strategy شركة تقنية بالمعنى التقليدي، بل أصبحت أشبه بـ "منصة إدارة أصول بيتكوين عالية الرافعة المالية" مغلفة في برنامج. في المستقبل، سيعتمد تطور Strategy إلى حد كبير على اتجاه سوق بيتكوين وقدرتها على إدارة المخاطر الخاصة بها.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
5
مشاركة
تعليق
0/400
NFTHoarder
· 08-01 19:09
مستثمرين كبار كلهم انسحبوا، هل يجرؤ مستثمر التجزئة على الدخول؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetaMaskVictim
· 08-01 19:08
ادخل مركز就在喊跑 الخروج من المراكز才在买
شاهد النسخة الأصليةرد0
FallingLeaf
· 08-01 19:05
تس تس، العاصفة قادمة!
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVHunter
· 08-01 19:01
أيدي ضعيفة الإغراق szn قادمة... حان الوقت لتجاوز سيولة الخروج
استراتيجية تعليق زيادة حيازة بيتكوين السوق تواجه نقطة تحول هامة
تشير الاستراتيجية إلى توقف زيادة الحيازة، وقد تواجه بيتكوين تحولًا مهمًا
قال الرئيس التنفيذي لشركة Strategy مؤخرًا في وسائل التواصل الاجتماعي تعليقًا ذا مغزى: "في بعض الأحيان تحتاج فقط إلى الاحتفاظ". وقد فسر السوق عمومًا هذه الكلمات على أنها إشارة إلى أن الشركة قد توقف شراء بيتكوين.
كونها الشركة المدرجة التي تمتلك أكبر عدد من البيتكوين في العالم، تتبنى Strategy دائمًا فلسفة الاستثمار "بيتكوين أولاً"، وقد اعتاد المستثمرون على اعتبار "الشراء" كاستراتيجية أساسية. لذلك، فإن أي توقف من Strategy عن زيادة حيازتها يثير اهتمام السوق بشكل كبير، خاصة في ظل خلفية الزيادة المستمرة في حيازتها للبيتكوين لمدة 13 أسبوعًا.
حتى 8 يوليو، بلغ إجمالي كمية البيتكوين التي تمتلكها Strategy 597,000 عملة، وهو ما يمثل 2.84% من إجمالي المعروض من البيتكوين. هذا ليس فقط متقدمًا بكثير على الشركات المدرجة الأخرى، بل إن حجم حيازتها يزيد حتى عن إجمالي أكبر 100 شركة مدرجة ( بدون Strategy ) بمقدار 2.3 مرة.
وفقًا للوثائق المقدمة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية من قبل Strategy، حتى 30 يونيو، كانت قيمة الأصول الرقمية للشركة 64.36 مليار دولار، بتكلفة متوسطة تبلغ 70,982 دولارًا للعملة. في الربع الثاني من عام 2025، زادت القيمة العادلة لبيتكوين بمقدار 14 مليار دولار.
استراتيجية ليست فقط من الحيتان الكبيرة في سوق البيتكوين، بل هي أيضًا عامل مهم يؤثر على مشاعر السوق. كل حركة من هذه الشركة قد تؤثر على الأعصاب الحساسة للسوق. من خلال عدة حالات من التوقف عن الشراء منذ عام 2025، يبدو أن كل منها ينذر بتصحيح قصير المدى في السوق. فهل سيكون الأمر مختلفًا هذه المرة؟
لشراء البيتكوين باستمرار، تحتاج Strategy إلى رأس مال كبير. لذلك، اختارت الشركة جمع الأموال من خلال إصدار الأسهم الممتازة. اعتبارًا من فبراير 2025، أصدرت Strategy ثلاثة أنواع من الأسهم الممتازة، وهي STRF وSTRK وSTRD، والتي تتوافق مع آليات العائد المختلفة وأولويات المخاطر.
تكمن جوهر تصميم هذه الهيكلية في تمكين الاستراتيجية من جذب رأس المال الجديد باستمرار دون أن يؤدي ذلك إلى تخفيف كبير في حقوق المساهمين العاديين، مما يوفر التمويل لعمليات شراء البيتكوين المستمرة، وبالتالي الحفاظ على دورة إيجابية من "إصدار الأسهم - شراء العملات - ارتفاع سعر الأسهم".
من حيث أداء السوق، كانت أسهم Strategy (MSTR) أفضل بكثير من البيتكوين نفسه، خاصةً في ظل الزخم الأخير ل"الأسهم المشفرة". كانت STRK و STRF، كأحد الأسهم الممتازة التي صدرت في وقت مبكر، ذات أداء ممتاز في السوق، بينما أظهرت STRD التي صدرت في وقت لاحق أيضاً إمكانيات غير عادية.
من الجدير بالذكر أنه في شهر مارس، جذبت خطة إصدار الأسهم الممتازة هذه مشاركة مباشرة من كبار المسؤولين في الشركة. وفقًا للوثائق التي كشفت عنها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، قام عدد من المطلعين على استراتيجية بشراء الأسهم الممتازة التي أطلقتها الشركة مؤخرًا، بما في ذلك الرئيس التنفيذي، والمدير المالي، وغيرهم من المسؤولين التنفيذيين. تُعتبر هذه السلوكيات "الشراء الذاتي" إشارة، كما أنها تعكس توقعات الشركة القوية بشأن العوائد المستقبلية.
ومع ذلك، فإن هذه العمليات ذات الرفع المالي العالي قد جلبت مخاطر. وفقًا لتقرير المالية الخاص بـ Strategy، فقد جمعت من خلال إصدار الأسهم الممتازة، والسندات القابلة للتحويل، والأسهم العادية، ما يقرب من 10 مليارات دولار، تم استثمارها تقريبًا بالكامل في بيتكوين. وقد زاد هذا من العوائد المحاسبية الناتجة عن ارتفاع بيتكوين، ولكنه أيضًا زاد من عبء التدفق النقدي، خاصةً مع تكاليف الفائدة السنوية التي تتراوح بين 8% إلى 10% الناتجة عن الأسهم الممتازة.
من ناحية الإيرادات، فإن قدرة الشركة على "خلق الدم" ضعيفة نسبياً. في عام 2024، كانت إيرادات الشركة من الأعمال البرمجية 4.63 مليون دولار، وهو أدنى مستوى منذ عام 2010. في الربع الأول من عام 2025، كانت الإيرادات الإجمالية 1.111 مليون دولار، بانخفاض 3.6% على أساس سنوي. على الرغم من أن إيرادات خدمات الاشتراك قد زادت، إلا أن الشركة لا تزال بحاجة إلى الاعتماد على "التمويل المستمر" للحفاظ على التشغيل ودفع فوائد الأسهم الممتازة.
تواجه الاستراتيجية أيضًا مخاطر قانونية. كشفت الشركة عن خسائر غير محققة بلغت 59 مليار دولار بسبب اعتمادها لمعايير المحاسبة الجديدة لأول مرة في الربع الأول من عام 2025، مما أدى إلى دعوى جماعية. اتهم المستثمرون الشركة بعدم الكشف عن مخاطر هذه الخسائر بشكل timely وشامل.
ومع ذلك، لا يزال بعض المحللين متفائلين بشأن Strategy. أعادت TD Cowen تأكيد تصنيفها "شراء" لـ Strategy في تقريرها البحثي، واحتفظت بسعر هدف قدره 590 دولارًا للسهم. يرون أن نموذج "دورة الأسهم - بيتكوين" لـ Strategy يمكّنها من استخدام عائدات إصدار الأسهم لشراء المزيد من بيتكوين، مما يدفع إلى ارتفاع أسعار الأسهم والمزيد من شراء بيتكوين، مما يشكل حلقة إيجابية.
ومع ذلك، فإن نجاح هذا النموذج يعتمد إلى حد كبير على استمرار ارتفاع سعر بيتكوين أو استقراره. من ناحية ما، لم تعد Strategy شركة تقنية بالمعنى التقليدي، بل أصبحت أشبه بـ "منصة إدارة أصول بيتكوين عالية الرافعة المالية" مغلفة في برنامج. في المستقبل، سيعتمد تطور Strategy إلى حد كبير على اتجاه سوق بيتكوين وقدرتها على إدارة المخاطر الخاصة بها.