تحليل العملة المستقرة: القيمة، الأنواع وآفاق التنمية

في مجال العملات المشفرة الحالي، أصبحت العملات المستقرة عنصرًا أساسيًا لا غنى عنه. وتكمن قيمتها الفريدة ليس فقط في وظيفة الوساطة في تداول الأصول المشفرة، ولكن أيضًا في إظهار إمكانات الابتكار في مشاهد التمويل التقليدي مثل تسويات المدفوعات عبر الحدود. تظهر أحدث البيانات أنه بحلول 9 أبريل 2025، بلغ إجمالي القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة 236.7 مليار دولار. وتسرع العديد من المؤسسات الكبرى لإدارة الأصول وبعض الاقتصاديات السيادية في وضع خططها في مجال العملات المستقرة. وقد قدمت شركة Circle، المصدرة لـ USDC، مؤخرًا عرضًا للاكتتاب العام إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، مع توقع طرحها للاكتتاب العام بتقييم يتراوح بين 5 إلى 7 مليارات دولار، مما يجعلها مثالاً على النمو المتزايد في القطاع.

١. جوهر العملة المستقرة

عملة مستقرة هي نوع من العملات المشفرة التي من المفترض أن تحافظ على سعر معين لفترة طويلة. السمة الأساسية لها هي الحفاظ على قيمة العملة نسبياً مستقرة من خلال آليات معينة. على عكس العملات الرقمية للبنك المركزي، يتم إصدار العملات المستقرة غالباً من قبل كيانات خاصة، وتعتمد قيمتها على الائتمان التجاري، أو الأصول المرهونة، أو البروتوكولات الخوارزمية.

ظهور العملة المستقرة حل مشكلة تخزين القيمة في عالم العملات المشفرة. إنها تشبه العملات القانونية في العالم الحقيقي، حيث يمكن للمستثمرين شراء عملات مشفرة أخرى باستخدام العملة المستقرة، وبعد الاستثمار، يمكن تحويل العملات المشفرة مرة أخرى إلى العملة المستقرة لتأمين الأرباح. بالإضافة إلى سوق العملات المشفرة، تُستخدم العملة المستقرة أيضًا على نطاق واسع في مجالات مثل التمويل اللامركزي (DeFi) والمدفوعات عبر الحدود.

في مجال المدفوعات عبر الحدود، عملة مستقرة تعزز الكفاءة وتقلل التكاليف بشكل ملحوظ. مقارنةً بوقت المعالجة التقليدي الذي يستغرق من 2 إلى 5 أيام في النظام المصرفي التقليدي، فإن مدفوعات عملة مستقرة عادةً ما تكتمل في غضون دقيقتين، مما يحقق تسوية فورية T+0. كما أن تكاليف المعاملات أقل بكثير من الطرق التقليدية، حيث انخفض متوسط رسوم الغاز على شبكة إيثيريوم إلى حوالي 0.000005USD. وهذا ناتج عن تمكين التقنيات مثل دفتر الأستاذ الموزع، والعقود الذكية.

في مجال DeFi، أصبحت العملات المستقرة هي الأصول الأساسية لتشغيل النظام البيئي، حيث تقدم الدعم المستقر للسيولة لمختلف المنصات اللامركزية، مما يحسن نماذج الاقتصاد للتداول والإقراض.

ثانيًا، أنواع العملات المستقرة الرئيسية ومقارنتها

( يعمل كعملة مستقرة مرتبطة بالعملة القانونية )

1. USDC

• الجهة المصدرة: شركة Circle
• القيمة السوقية المتداولة: حوالي 600 مليار دولار
• آلية الاستقرار: احتياطي زائد من الدولارات النقدية والسندات الأمريكية قصيرة الأجل
• إطار الامتثال: يخضع لرقابة قوانين الولايات الأمريكية، يحمل تراخيص تحويل الأموال من عدة ولايات، ويتوافق مع متطلبات قانون MiCA الأوروبي.

2. يو إس دي تي

• الجهة المصدرة: شركة Tether
• القيمة السوقية المتداولة: حوالي 600 مليار دولار
• آلية الاستقرار: 1:1 احتياطي من النقد والأصول غير النقدية
• إطار الامتثال: تعرضت لغرامات بسبب عدم الشفافية في الاحتياطي، تواجه تحقيقات من OFAC، ولم تحصل على ترخيص MiCA من الاتحاد الأوروبي.

على الرغم من أن USDT يعاني من نقاط ضعف في الامتثال، إلا أنه لا يزال يحتل حصة عالية من القيمة السوقية بفضل ميزته التنافسية وسعة استخدامه في السيناريوهات غير التقليدية.

(二) الأصول المشفرة المرتبطة بالعملة المستقرة

DAI

• الجهة المصدرة: MakerDAO
• القيمة السوقية المتداولة: حوالي 31 مليار دولار
• آلية الاستقرار: ضمان فائض من الأصول المشفرة
• إطار الامتثال: منظمات مستقلة لامركزية، تفتقر إلى كيان قانوني واضح

( ثلاثة ) الأصول الحقيقية المرتبطة بعملة مستقرة

PAXG

• الجهة المصدرة: شركة باكسوس
• القيمة السوقية: حوالي 18.7 مليون دولار أمريكي
• آلية الاستقرار: احتياطي الذهب الفعلي
• الإطار التنظيمي: يخضع لرقابة إدارة الخدمات المالية في ولاية نيويورك

(四) عملة مستقرة قائمة على الخوارزمية

الحفاظ على استقرار قيمة العملة من خلال خوارزمية العقود الذكية، دون الاعتماد على الأصول الاحتياطية. لكن بسبب الاعتماد المفرط على تصميم الخوارزمية، هناك مخاطر كبيرة، كما يتضح من حادثة انهيار UST.

ثلاثًا، ملخص

تستند القيمة الأساسية للعملة المستقرة إلى دعم مزدوج من الأصول المربوطة والاتفاق السوقي. خاصية "الاستقرار" ليست مطلقة، بل هي نتيجة توازن ديناميكي. لا يزال من الضروري تحسين إطار التنظيم وآليات الضمانات الفنية في المستقبل لمواجهة المخاطر القصوى المحتملة.