تم تمرير إطار تنظيم العملات المستقرة الأمريكية "قانون GENIUS" من قبل لجنة مجلس الشيوخ في مايو 2025.
ستقوم المجلس التشريعي في هونغ كونغ بتمرير قانون تنظيم العملات المستقرة الرقمية في مايو 2025.
دعا نائب محافظ بنك الصين السابق وانغ يونغ لي في مايو 2025 إلى إعطاء مزيد من الاهتمام للعملة المستقرة في البر الرئيسي.
أصدرت شركة عملة مستقرة Circle أسهمها في بورصة نيويورك في 5 يونيو 2025، وحققت أسعار الأسهم أداءً متميزًا.
علاوة على ذلك، يعتقد الخبراء في الصناعة أن عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي قد مددت هيمنة الدولار، بينما قد تساعد عملة مستقرة مرتبطة بالدولار هونغ كونغ في تعزيز دولرة الرنمينبي.
أصدرت شركة جينغدونغ عملة مستقرة في هونغ كونغ، وهو استكشاف للصين في مجال العملات الرقمية. ستقوم هذه المقالة بتحليل خلفية مشروع عملة جينغدونغ المستقرة بالدولار هونغ كونغي، والتقدم المحرز، والتطبيق التقني، وتقييم تأثيره، بالإضافة إلى مناقشة نموذج الربح للعملات المستقرة، والبيئة السياسية، والاتجاهات العالمية.
تقوم شركة 京东币链科技(香港) المحدودة بتعزيز تجربة عملة مستقرة بالليرة هونغ Kong، بهدف تحسين قدرات الدفع عبر الحدود. في يوليو 2024، تم اختيار 京东 كأحد المشاركين الأوائل في "صندوق اختبار مُصدري العملات المستقرة" التابع لهيئة النقد في هونغ كونغ. حاليًا، يتم اختبار التطبيقات على أجهزة الكمبيوتر والهواتف المحمولة للمستخدمين الأفراد والمؤسسات، مع التركيز على المشاهد المتعلقة بالدفع عبر الحدود، وتداول الاستثمار، والاستهلاك اليومي.
تحتفظ JD بالتواصل الوثيق مع الجهات التنظيمية في هونغ كونغ، كما تتعاون مع هيئات تنظيمية أخرى في المناطق لدفع الامتثال العالمي. لم يتم إصدار المشروع رسميًا للجمهور بعد، ولكنه في المرحلة النهائية من اختبار الصندوق الرملي، ومن المتوقع أن يتم إطلاقه بعد منح الترخيص من هونغ كونغ.
الجدول الزمني العام: نهاية عام 2023، هونغ كونغ تضع إطارًا تنظيميًا → يوليو 2024، دخول JD إلى تجربة الصندوق الرمادي → مايو 2025، موافقة هونغ كونغ على "قانون عملة مستقرة" → منتصف عام 2025، عملة JD المستقرة تكمل عدة جولات من الاختبارات، وستصدر قريبًا.
2. الأهمية الاستراتيجية
بالنسبة لجينغدونغ، يمكن أن تكون العملة المستقرة بمثابة بنية تحتية للدفع للأعمال العالمية، مما يحل نقاط الألم في التسويات عبر الحدود. إنها لا تخدم فقط نظام جينغدونغ البيئي، بل تقدم أيضًا حلول دفع للشركات والأفراد في جميع أنحاء العالم. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تجلب عائدات لقطاع التكنولوجيا المالية، مثل الحصول على فوائد الأموال المودعة، وتعزيز جمع البيانات، وغيرها.
بالنسبة لهونغ كونغ، فإن تجربة عملة مستقرة تبرز قيمتها في مجال العملات الرقمية. وهذا يساعد على تعزيز حيوية الابتكار المالي في هونغ كونغ، وجذب اهتمام رأس المال، والحصول على النفوذ في وضع القواعد الدولية.
بالنسبة للصين القارية، فإن تجربة عملة مستقرة في هونغ كونغ توفر نموذجًا هامًا. إنها تتحقق من فائدة العملات الرقمية في التسويات المدفوعة، كما أنها تدفع الصين القارية للتفكير في كيفية دمج مزايا العملات المستقرة. قد تؤثر هذه الأمور على الابتكارات مثل التطبيقات العابرة للحدود لليوان الرقمي في المستقبل.
3. التنفيذ التقني
3.1 هيكلية تقنية واختيار سلسلة أساسية
عملة مستقرة 京东 تعتمد على تقنية البلوكشين، تصدر على أساس سلسلة عامة. إنها تربط بال دولار هونج كونج، وتحافظ على قيمة مستقرة بنسبة 1:1. اختيار السلسلة العامة يساعد في الاستفادة من خصائص البلوكشين، لتحقيق تدفق قيمة شفاف وتسوية سريعة. لم يتم الإعلان بعد عن السلسلة الأساسية المحددة، وقد تكون مستندة إلى سلسلة ناضجة مثل الإيثيريوم أو هيكل سلسلة قابلة للتنظيم تم تطويره بواسطة 京东.
3.2 آلية الربط وحفظ الاحتياطي
تتبع آلية احتياطي كاملة بنسبة 100%، حيث يوجد لكل وحدة من الرموز أصول عالية الجودة كاحتياطي. قد تكون الأصول الاحتياطية عبارة عن نقود وودائع مصرفية، وسندات حكومية قصيرة الأجل، وغيرها، وتودع في بنوك وصاية معترف بها، مع فصلها عن أموال الجهة المصدرة.
توجد آلية استرداد متكاملة: يمكن للمستخدمين تقديم طلبات الاسترداد، وتتعهد الجهة المصدرة بالدفع في الوقت المناسب. يقوم النظام بتسجيل عملية الإصدار والاسترداد من خلال العقود الذكية أو الخلفية، لضمان مطابقة عدد الرموز على السلسلة مع الاحتياطيات في الوقت الفعلي.
3.3 المدفوعات عبر الحدود وآلية العقود الذكية
في المدفوعات عبر الحدود، يتم استخدام نقل النقاط إلى النقاط على blockchain لتحقيق وصول شبه فوري، وتقليل الرسوم وتكاليف الصرف. تشمل سيناريوهات الاختبار مدفوعات التجارة عبر الحدود والمدفوعات بالتجزئة، مثل استخدام المستهلكين الأجانب لعملة مستقرة مباشرة للدفع، واسترداد الموردين لمدفوعاتهم في الوقت المناسب.
فيما يتعلق بالعقود الذكية، فإن الخصائص القابلة للبرمجة تتيح للشركات دمج العملات المستقرة في العقود، مما يحقق المدفوعات التلقائية. على سبيل المثال، في التمويل لسلسلة التوريد، يمكن كتابة عقد لتحرير المدفوعات تلقائيًا بعد تأكيد الاستلام.
يدعم عملة مستقرة 京东 أيضًا ميزات الامتثال الأساسية ، مثل قائمة الحظر وميزة التجميد ، لتلبية متطلبات مكافحة غسل الأموال.
تجمع الحلول التقنية الشاملة بين الانفتاح والامتثال، مما يضع الأساس للتطبيقات على نطاق واسع.
4. نموذج الربح للعملات المستقرة الرقمية
4.1 ضريبة السك العملات وإيرادات الفائدة
الربح الأساسي الناتج عن إصدار عملة مستقرة هو ضريبة السكّ أو إيرادات الهامش. عندما يقوم حاملو العملة بتبادل العملة المستقرة، يعني ذلك أن الجهة المصدرة تحصل على أموال بدون فائدة. يمكن للجهة المصدرة استثمار احتياطياتها في أصول منخفضة المخاطر لكسب فرق الفائدة.
من خلال النظر إلى الحالات العالمية، فإن ارتفاع أسعار الفائدة أدى إلى زيادة كبيرة في أرباح مُصدري العملات المستقرة. ومن المتوقع أن تصل إيرادات الفائدة لشركة Circle من USDC في عام 2023 إلى 2.1 مليار دولار، بينما بلغت الأرباح الصافية لشركة Tether في النصف الأول حوالي 2.2 مليار دولار.
إذا وصل حجم عملة مستقرة 京东 إلى عدة مليارات، حتى لو كانت عائدات الاحتياطي تتراوح بين 2-5% سنويًا، سيكون هناك دخل فائدة يتراوح بين عدة ملايين إلى أكثر من مليار دولار هونج كونج. هذه الجزء بعد خصم التكاليف يشكل أرباح ضريبة السك العملة.
4.2 خدمات القيمة المضافة وتأثيرات النظام البيئي
بالإضافة إلى دخل الفائدة السلبية، يمكن للعملة المستقرة أن تحقق العديد من الأرباح النشطة والعوائد الاستراتيجية:
رسوم المعاملات والتحويل: يتم فرض رسوم على الإصدار أو الاسترداد أو التحويلات الكبيرة.
خدمات القيمة المضافة للتسويات عبر الحدود: مثل تقديم خدمات تحويل الأموال، وصندوق المحفظة، وبوابة الدفع، وغيرها، مقابل رسوم.
التمويل لسلسلة التوريد: تقديم خدمات التمويل، والخصم، وما إلى ذلك للموردين، وكسب الفوائد أو فرق الرسوم.
الأثر البيئي: تعزيز ولاء المستخدمين،促进 تراكم البيانات، وخلق القيمة بشكل غير مباشر.
بشكل عام، فإن نماذج الربح للعملات المستقرة متنوعة: على المدى القصير توجد عوائد مباشرة، والأهم على المدى الطويل هو الأهمية الاستراتيجية لرسم خريطة المدفوعات والنظام المالي. بمجرد اعتمادها على نطاق واسع، ستعزز من مكانة JD في بنية التحتية للتجارة الإلكترونية عبر الحدود والمالية الرقمية.
5. بيئة السياسة في هونغ كونغ
5.1 عملة مستقرة条例与发牌制度
في مايو 2025، وافق المجلس التشريعي في هونغ كونغ على "قانون عملة مستقرة" ليصبح أول قانون من نوعه في آسيا ينظم عملات مستقرة قانونية بشكل منهجي. وينص بشكل أساسي على:
يجب على أي عملة مستقرة تصدر في هونغ كونغ مرتبطة بالعملة القانونية، أو تلك التي تصدر في الخارج ولكن تُدعي أنها مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي، التقدم بطلب للحصول على ترخيص من هيئة النقد في هونغ كونغ.
يجب على المُصدر إنشاء آلية احتياطي قوية لضمان وجود أصول احتياطي سائلة كافية لدعم قيمة العملة المستقرة.
يجب توضيح حق حامل العملة في استرداد القيمة الاسمية ومعالجة طلبات الاسترداد في الوقت المناسب.
يجب الامتثال لمتطلبات مكافحة غسيل الأموال/مكافحة تمويل الإرهاب، وإنشاء نظام لإدارة المخاطر.
الكشف الدوري عن حالة الاحتياطيات، والتحقق منها من قبل مدقق خارجي.
بعد تنفيذ اللوائح، يُسمح فقط للهيئات المرخصة في هونغ كونغ ببيع عملة مستقرة نقدية، ولا يمكن أن تستهدف سوى عملات مستقرة مرخصة المستثمرين الأفراد.
5.2 سياسة الصندوق الرملي وآخر التطورات
هونغ كونغ توجه تطور عملة مستقرة من خلال صندوق التنظيم. سيتم إطلاق "صندوق إصدار عملة مستقرة" في مارس 2024، وتم اختيار أول مجموعة من المؤسسات التجريبية مثل JD.com في يوليو 2024. يسمح الصندوق للمؤسسات باختبار خطط وفقًا لمتطلبات التنظيم المقترحة، مع التواصل الثنائي مع المنظمين.
بعد سريان اللوائح في مايو 2025، ستقوم سلطة النقد بإصدار مستند استشاري آخر، تهدف إلى وضع إرشادات تنظيمية تفصيلية. ومن المتوقع أن يتم إصدار أول دفعة من تراخيص إصدار عملة مستقرة خلال هذا العام.
بشكل عام، تتبنى هونغ كونغ سياسة انفتاح حذرة: حيث تقوم بإدخال التجارب بسرعة، وفي نفس الوقت تبني إطارًا قانونيًا سريعًا. هذه النموذج الذي يبدأ بالتجريب ثم التشريع، يحقق توازنًا بين تشجيع الابتكار والحفاظ على الاستقرار.
5.3 تفاصيل تنسيق الجهات التنظيمية ونظام الترخيص
تخضع العملات المستقرة بشكل رئيسي لرقابة هيئة النقد، وتنسق مع هيئة الأوراق المالية. بموجب اللوائح الجديدة، يمكن فقط للبنوك المرخصة، ومؤسسات أدوات الدفع، أو الشركات التي حصلت على تصريح خاص تقديم خدمات العملات المستقرة.
يجب أن تستوفي طلبات الترخيص الحد الأدنى من رأس المال، مراجعة خطة العمل، تقييم المخاطر، وغيرها من الشروط. يجب على الكيانات المرخصة قبول الإشراف المستمر من الهيئة، على غرار نماذج إدارة البنوك والمؤسسات المالية.
تشمل الديناميكيات الأخيرة أيضًا مناقشة التعاون في العملات المستقرة عبر الحدود، مثل استخدام العملات المستقرة في منطقة خليج جوانجدونج-هونج كونج-ماكاو لتعزيز كفاءة المدفوعات عبر الحدود، بالإضافة إلى ربط العملات المستقرة في هونج كونج مع تجارب اليوان الرقمي في البر الرئيسي.
6. التحليل المقارن الدولي
6.1 سباق الاتجاهات والتنظيم العالمي
تقوم الاقتصادات الرئيسية في العالم حاليًا ببناء إطار تنظيمي للعملات المستقرة، مما يظهر حالة من السباق المتزامن. وقد أصدرت أكثر من عشرة دول ومناطق لوائح أو مسودات ذات صلة. تتشكل توافقات بين الدول تدريجياً: يُنظر إلى العملات المستقرة كأدوات دفع بدلاً من أصول مضاربة بحتة، ويتم وضع منطق تنظيمية بناءً على تفكير البنية التحتية المالية.
6.2 الولايات المتحدة: استكشاف التنظيم والممارسات السوقية بالتوازي
تفتقر الولايات المتحدة منذ فترة طويلة إلى قوانين خاصة بالعملة المستقرة على المستوى الفيدرالي، وتعتمد بشكل أساسي على تنظيم القواعد المالية الحالية. منذ عام 2023، دفع الكونغرس بنشاط نحو تشريع، حيث أقر مجلس الشيوخ مشروع قانون GENIUS، الذي يؤسس أول إطار موحد على مستوى البلاد.
فيما يتعلق بالسوق، تمتلك الولايات المتحدة أكبر عملة مستقرة في العالم USDT وUSDC، حيث تبلغ قيمتها السوقية حوالي 214 مليار دولار. كما أصدرت عملاقة المدفوعات PayPal عملة مستقرة PYUSD، مما يعجل من دخول التمويل التقليدي.
بشكل عام، الولايات المتحدة تنتقل من مرحلة السوق المدفوعة إلى مرحلة تنفيذ إطار التنظيم. بمجرد تنفيذ القوانين الفيدرالية، ستمنح المصدّرين المتوافقين وضعًا قانونيًا أكثر وضوحًا، بينما ستشكل رادعًا للمخالفين.
6.3 أوروبا: تنظيم MiCA يقود التنظيم الشامل
تم تمرير "قانون تنظيم سوق الأصول المشفرة" في الاتحاد الأوروبي (MiCA) في عام 2023، وسيدخل حيز التنفيذ على مراحل في 2024-2025. تحدد MiCA متطلبات صارمة ومفصلة للعملة المستقرة، بما في ذلك:
ترخيص الإصدار: يجب على الجهة المصدرة لعملة مستقرة المقدمة لمستخدمي الاتحاد الأوروبي الحصول على ترخيص.
متطلبات الاحتياطي: يجب الاحتفاظ بأصول آمنة ومنخفضة المخاطر كاحتياطي، بقيمة تعادل على الأقل العملة المستقرة المتداولة.
الاسترداد والحقوق: يحق لحامليها استردادها في أي وقت بنسبة 1:1، ويحظر تقديم الفوائد أو العوائد.
ميكا وضعت أيضًا قواعد خاصة للعملات المستقرة المهمة، للحد من تأثيرها على الاستقرار المالي لمنطقة اليورو.
بشكل عام، توفر MiCA حلاً تنظيمياً شاملاً ودقيقاً، وتعتبر معياراً عالمياً. بالمقارنة مع هونغ كونغ التي تركز على عملة مستقرة بالدولار الهونغ كونغي، تغطي MiCA جميع عملات مستقرة بالعملات الوطنية، مما يعكس اتساع وموحدة التنظيم.
6.4 سنغافورة: تحديد معيار عملة مستقرة واحدة
في أغسطس 2023، أصدرت إدارة النقد في سنغافورة إطارًا تنظيميًا جديدًا لعملات مستقرة، ينطبق على عملات مستقرة أحادية مرتبطة بالدولار السنغافوري أو عملات مجموعة العشرة. المتطلبات الرئيسية:
100% احتياطي أصول عالية الجودة، لضمان ربطها بالعملة القانونية 1:1.
يجب أن يحتفظ المُصدر برأس مال لا يقل عن 1 مليون دولار سنغافوري أو 50% من النفقات التشغيلية السنوية.
لا تتجاوز مدة استرداد العملة 5 أيام عمل.
يجب أن تكون الأصول الاحتياطية محتفظ بها لدى جهة معترف بها، وتخضع لتدقيق مستقل شهرياً.
تفاصيل آلية الإفصاح الشفاف، تحمل المسؤولية عن الأوراق البيضاء المضللة.
سنغافورة تشجع الابتكار في عملات مستقرة الخاضعة للتنظيم، في حين تتابع عن كثب التطورات الدولية وتقوم بتعديل تفاصيل التنظيم بشكل ديناميكي.
بالمقارنة مع هونغ كونغ، تركز سنغافورة على عملة مستقرة واحدة مرتبطة بالعملة المحلية والعملات الأجنبية الرئيسية؛ بينما تحدد هونغ كونغ بوضوح أنه يمكن إصدار عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغ فقط، وأنه بغض النظر عن مكان الإصدار، فإن أي عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغ تخضع للرقابة من هونغ كونغ.
7. تحركات عمالقة الصناعة
باي بال أطلقت PYUSD
في أغسطس 2023، أصدرت PayPal عملة مستقرة بالدولار الأمريكي PYUSD، والتي تم إصدارها تحت وصاية Paxos، ومرتبط بها بنسبة 1:1 بالدولار الأمريكي. تم دمج PYUSD في محفظة PayPal، حيث يمكن للمستخدمين التعامل معها كما لو كانوا يستخدمون الرصيد.
الهدف الاستراتيجي هو دمج البلوكشين في الشبكات الرئيسية للدفع، لتحقيق تحويلات عبر الحدود بتكلفة منخفضة وقريبة من الوقت الحقيقي. لترويج PYUSD، تقدم PayPal مكافأة سنوية تبلغ 3.7% للمستخدمين في الولايات المتحدة.
تتداول PYUSD حاليًا بشكل رئيسي داخل شبكة PayPal، ويتم توسيعها تدريجياً لتشمل بعض البورصات اللامركزية. في المستقبل، قد تُستخدم لتسوية المدفوعات للتجار، لتجنب رسوم بطاقات الائتمان، أو لدفع المدفوعات عبر التجارة الإلكترونية العالمية.
تكامل Stripe لعملة مستقرة الدفع
اختارت Stripe دمج تخطيط عملات مستقرة من الآخرين. بدءًا من عام 2022، تدعم بعض المنصات التسوية باستخدام USDC، وفي 2023-2024 سيتم إطلاق ميزات جديدة مثل حسابات الدفع بالعملات المستقرة، تغطي أكثر من 100 دولة حول العالم.
يمكن للتجار فتح حساب عملة مستقرة، واستلام وحيازة رصيد USDC، وتحويله إلى العملة المحلية في أي وقت. هذا يوفر للمطورين الذين يفتقرون إلى حسابات بالدولار الأمريكي
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 17
أعجبني
17
5
مشاركة
تعليق
0/400
WalletsWatcher
· منذ 5 س
هناك العديد من لاعبي عملة مستقرة!
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearMarketMonk
· 08-04 08:48
الدوائر مشبعة سوق الدببة أولاً يجب أن نتعلم
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetaMisfit
· 08-02 07:11
يلعب JD هذه اللعبة بمهارة عالية
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenVelocity
· 08-02 07:11
عملة مستقرة هونغ كونغ ارتفع صاعد
شاهد النسخة الأصليةرد0
MoonMathMagic
· 08-02 07:09
عملة مستقرة هونغ كونغ انتهت! لقد كنت في عالم العملات الرقمية لفترة طويلة ولم أرى مثل هذا الوضع السيء.
تحليل شامل لعملة مستقرة بالدولار الهونغ كونغي لجينغدونغ: التقنية، الأرباح والتنظيم
تقرير تحليل عملة مستقرة رقمية من 京东
近期有几个关于 عملة مستقرة的重要事件:
علاوة على ذلك، يعتقد الخبراء في الصناعة أن عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي قد مددت هيمنة الدولار، بينما قد تساعد عملة مستقرة مرتبطة بالدولار هونغ كونغ في تعزيز دولرة الرنمينبي.
أصدرت شركة جينغدونغ عملة مستقرة في هونغ كونغ، وهو استكشاف للصين في مجال العملات الرقمية. ستقوم هذه المقالة بتحليل خلفية مشروع عملة جينغدونغ المستقرة بالدولار هونغ كونغي، والتقدم المحرز، والتطبيق التقني، وتقييم تأثيره، بالإضافة إلى مناقشة نموذج الربح للعملات المستقرة، والبيئة السياسية، والاتجاهات العالمية.
! JD.com ينضم إلى سباق العملات المستقرة العالمي: من طيار Sandbox إلى معركة الترخيص
1. نظرة عامة على التقدم الحالي
تقوم شركة 京东币链科技(香港) المحدودة بتعزيز تجربة عملة مستقرة بالليرة هونغ Kong، بهدف تحسين قدرات الدفع عبر الحدود. في يوليو 2024، تم اختيار 京东 كأحد المشاركين الأوائل في "صندوق اختبار مُصدري العملات المستقرة" التابع لهيئة النقد في هونغ كونغ. حاليًا، يتم اختبار التطبيقات على أجهزة الكمبيوتر والهواتف المحمولة للمستخدمين الأفراد والمؤسسات، مع التركيز على المشاهد المتعلقة بالدفع عبر الحدود، وتداول الاستثمار، والاستهلاك اليومي.
تحتفظ JD بالتواصل الوثيق مع الجهات التنظيمية في هونغ كونغ، كما تتعاون مع هيئات تنظيمية أخرى في المناطق لدفع الامتثال العالمي. لم يتم إصدار المشروع رسميًا للجمهور بعد، ولكنه في المرحلة النهائية من اختبار الصندوق الرملي، ومن المتوقع أن يتم إطلاقه بعد منح الترخيص من هونغ كونغ.
الجدول الزمني العام: نهاية عام 2023، هونغ كونغ تضع إطارًا تنظيميًا → يوليو 2024، دخول JD إلى تجربة الصندوق الرمادي → مايو 2025، موافقة هونغ كونغ على "قانون عملة مستقرة" → منتصف عام 2025، عملة JD المستقرة تكمل عدة جولات من الاختبارات، وستصدر قريبًا.
2. الأهمية الاستراتيجية
بالنسبة لجينغدونغ، يمكن أن تكون العملة المستقرة بمثابة بنية تحتية للدفع للأعمال العالمية، مما يحل نقاط الألم في التسويات عبر الحدود. إنها لا تخدم فقط نظام جينغدونغ البيئي، بل تقدم أيضًا حلول دفع للشركات والأفراد في جميع أنحاء العالم. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تجلب عائدات لقطاع التكنولوجيا المالية، مثل الحصول على فوائد الأموال المودعة، وتعزيز جمع البيانات، وغيرها.
بالنسبة لهونغ كونغ، فإن تجربة عملة مستقرة تبرز قيمتها في مجال العملات الرقمية. وهذا يساعد على تعزيز حيوية الابتكار المالي في هونغ كونغ، وجذب اهتمام رأس المال، والحصول على النفوذ في وضع القواعد الدولية.
بالنسبة للصين القارية، فإن تجربة عملة مستقرة في هونغ كونغ توفر نموذجًا هامًا. إنها تتحقق من فائدة العملات الرقمية في التسويات المدفوعة، كما أنها تدفع الصين القارية للتفكير في كيفية دمج مزايا العملات المستقرة. قد تؤثر هذه الأمور على الابتكارات مثل التطبيقات العابرة للحدود لليوان الرقمي في المستقبل.
3. التنفيذ التقني
3.1 هيكلية تقنية واختيار سلسلة أساسية
عملة مستقرة 京东 تعتمد على تقنية البلوكشين، تصدر على أساس سلسلة عامة. إنها تربط بال دولار هونج كونج، وتحافظ على قيمة مستقرة بنسبة 1:1. اختيار السلسلة العامة يساعد في الاستفادة من خصائص البلوكشين، لتحقيق تدفق قيمة شفاف وتسوية سريعة. لم يتم الإعلان بعد عن السلسلة الأساسية المحددة، وقد تكون مستندة إلى سلسلة ناضجة مثل الإيثيريوم أو هيكل سلسلة قابلة للتنظيم تم تطويره بواسطة 京东.
3.2 آلية الربط وحفظ الاحتياطي
تتبع آلية احتياطي كاملة بنسبة 100%، حيث يوجد لكل وحدة من الرموز أصول عالية الجودة كاحتياطي. قد تكون الأصول الاحتياطية عبارة عن نقود وودائع مصرفية، وسندات حكومية قصيرة الأجل، وغيرها، وتودع في بنوك وصاية معترف بها، مع فصلها عن أموال الجهة المصدرة.
توجد آلية استرداد متكاملة: يمكن للمستخدمين تقديم طلبات الاسترداد، وتتعهد الجهة المصدرة بالدفع في الوقت المناسب. يقوم النظام بتسجيل عملية الإصدار والاسترداد من خلال العقود الذكية أو الخلفية، لضمان مطابقة عدد الرموز على السلسلة مع الاحتياطيات في الوقت الفعلي.
3.3 المدفوعات عبر الحدود وآلية العقود الذكية
في المدفوعات عبر الحدود، يتم استخدام نقل النقاط إلى النقاط على blockchain لتحقيق وصول شبه فوري، وتقليل الرسوم وتكاليف الصرف. تشمل سيناريوهات الاختبار مدفوعات التجارة عبر الحدود والمدفوعات بالتجزئة، مثل استخدام المستهلكين الأجانب لعملة مستقرة مباشرة للدفع، واسترداد الموردين لمدفوعاتهم في الوقت المناسب.
فيما يتعلق بالعقود الذكية، فإن الخصائص القابلة للبرمجة تتيح للشركات دمج العملات المستقرة في العقود، مما يحقق المدفوعات التلقائية. على سبيل المثال، في التمويل لسلسلة التوريد، يمكن كتابة عقد لتحرير المدفوعات تلقائيًا بعد تأكيد الاستلام.
يدعم عملة مستقرة 京东 أيضًا ميزات الامتثال الأساسية ، مثل قائمة الحظر وميزة التجميد ، لتلبية متطلبات مكافحة غسل الأموال.
تجمع الحلول التقنية الشاملة بين الانفتاح والامتثال، مما يضع الأساس للتطبيقات على نطاق واسع.
4. نموذج الربح للعملات المستقرة الرقمية
4.1 ضريبة السك العملات وإيرادات الفائدة
الربح الأساسي الناتج عن إصدار عملة مستقرة هو ضريبة السكّ أو إيرادات الهامش. عندما يقوم حاملو العملة بتبادل العملة المستقرة، يعني ذلك أن الجهة المصدرة تحصل على أموال بدون فائدة. يمكن للجهة المصدرة استثمار احتياطياتها في أصول منخفضة المخاطر لكسب فرق الفائدة.
من خلال النظر إلى الحالات العالمية، فإن ارتفاع أسعار الفائدة أدى إلى زيادة كبيرة في أرباح مُصدري العملات المستقرة. ومن المتوقع أن تصل إيرادات الفائدة لشركة Circle من USDC في عام 2023 إلى 2.1 مليار دولار، بينما بلغت الأرباح الصافية لشركة Tether في النصف الأول حوالي 2.2 مليار دولار.
إذا وصل حجم عملة مستقرة 京东 إلى عدة مليارات، حتى لو كانت عائدات الاحتياطي تتراوح بين 2-5% سنويًا، سيكون هناك دخل فائدة يتراوح بين عدة ملايين إلى أكثر من مليار دولار هونج كونج. هذه الجزء بعد خصم التكاليف يشكل أرباح ضريبة السك العملة.
4.2 خدمات القيمة المضافة وتأثيرات النظام البيئي
بالإضافة إلى دخل الفائدة السلبية، يمكن للعملة المستقرة أن تحقق العديد من الأرباح النشطة والعوائد الاستراتيجية:
رسوم المعاملات والتحويل: يتم فرض رسوم على الإصدار أو الاسترداد أو التحويلات الكبيرة.
خدمات القيمة المضافة للتسويات عبر الحدود: مثل تقديم خدمات تحويل الأموال، وصندوق المحفظة، وبوابة الدفع، وغيرها، مقابل رسوم.
التمويل لسلسلة التوريد: تقديم خدمات التمويل، والخصم، وما إلى ذلك للموردين، وكسب الفوائد أو فرق الرسوم.
الأثر البيئي: تعزيز ولاء المستخدمين،促进 تراكم البيانات، وخلق القيمة بشكل غير مباشر.
بشكل عام، فإن نماذج الربح للعملات المستقرة متنوعة: على المدى القصير توجد عوائد مباشرة، والأهم على المدى الطويل هو الأهمية الاستراتيجية لرسم خريطة المدفوعات والنظام المالي. بمجرد اعتمادها على نطاق واسع، ستعزز من مكانة JD في بنية التحتية للتجارة الإلكترونية عبر الحدود والمالية الرقمية.
5. بيئة السياسة في هونغ كونغ
5.1 عملة مستقرة条例与发牌制度
في مايو 2025، وافق المجلس التشريعي في هونغ كونغ على "قانون عملة مستقرة" ليصبح أول قانون من نوعه في آسيا ينظم عملات مستقرة قانونية بشكل منهجي. وينص بشكل أساسي على:
يجب على أي عملة مستقرة تصدر في هونغ كونغ مرتبطة بالعملة القانونية، أو تلك التي تصدر في الخارج ولكن تُدعي أنها مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي، التقدم بطلب للحصول على ترخيص من هيئة النقد في هونغ كونغ.
يجب على المُصدر إنشاء آلية احتياطي قوية لضمان وجود أصول احتياطي سائلة كافية لدعم قيمة العملة المستقرة.
يجب توضيح حق حامل العملة في استرداد القيمة الاسمية ومعالجة طلبات الاسترداد في الوقت المناسب.
يجب الامتثال لمتطلبات مكافحة غسيل الأموال/مكافحة تمويل الإرهاب، وإنشاء نظام لإدارة المخاطر.
الكشف الدوري عن حالة الاحتياطيات، والتحقق منها من قبل مدقق خارجي.
بعد تنفيذ اللوائح، يُسمح فقط للهيئات المرخصة في هونغ كونغ ببيع عملة مستقرة نقدية، ولا يمكن أن تستهدف سوى عملات مستقرة مرخصة المستثمرين الأفراد.
5.2 سياسة الصندوق الرملي وآخر التطورات
هونغ كونغ توجه تطور عملة مستقرة من خلال صندوق التنظيم. سيتم إطلاق "صندوق إصدار عملة مستقرة" في مارس 2024، وتم اختيار أول مجموعة من المؤسسات التجريبية مثل JD.com في يوليو 2024. يسمح الصندوق للمؤسسات باختبار خطط وفقًا لمتطلبات التنظيم المقترحة، مع التواصل الثنائي مع المنظمين.
بعد سريان اللوائح في مايو 2025، ستقوم سلطة النقد بإصدار مستند استشاري آخر، تهدف إلى وضع إرشادات تنظيمية تفصيلية. ومن المتوقع أن يتم إصدار أول دفعة من تراخيص إصدار عملة مستقرة خلال هذا العام.
بشكل عام، تتبنى هونغ كونغ سياسة انفتاح حذرة: حيث تقوم بإدخال التجارب بسرعة، وفي نفس الوقت تبني إطارًا قانونيًا سريعًا. هذه النموذج الذي يبدأ بالتجريب ثم التشريع، يحقق توازنًا بين تشجيع الابتكار والحفاظ على الاستقرار.
5.3 تفاصيل تنسيق الجهات التنظيمية ونظام الترخيص
تخضع العملات المستقرة بشكل رئيسي لرقابة هيئة النقد، وتنسق مع هيئة الأوراق المالية. بموجب اللوائح الجديدة، يمكن فقط للبنوك المرخصة، ومؤسسات أدوات الدفع، أو الشركات التي حصلت على تصريح خاص تقديم خدمات العملات المستقرة.
يجب أن تستوفي طلبات الترخيص الحد الأدنى من رأس المال، مراجعة خطة العمل، تقييم المخاطر، وغيرها من الشروط. يجب على الكيانات المرخصة قبول الإشراف المستمر من الهيئة، على غرار نماذج إدارة البنوك والمؤسسات المالية.
تشمل الديناميكيات الأخيرة أيضًا مناقشة التعاون في العملات المستقرة عبر الحدود، مثل استخدام العملات المستقرة في منطقة خليج جوانجدونج-هونج كونج-ماكاو لتعزيز كفاءة المدفوعات عبر الحدود، بالإضافة إلى ربط العملات المستقرة في هونج كونج مع تجارب اليوان الرقمي في البر الرئيسي.
6. التحليل المقارن الدولي
6.1 سباق الاتجاهات والتنظيم العالمي
تقوم الاقتصادات الرئيسية في العالم حاليًا ببناء إطار تنظيمي للعملات المستقرة، مما يظهر حالة من السباق المتزامن. وقد أصدرت أكثر من عشرة دول ومناطق لوائح أو مسودات ذات صلة. تتشكل توافقات بين الدول تدريجياً: يُنظر إلى العملات المستقرة كأدوات دفع بدلاً من أصول مضاربة بحتة، ويتم وضع منطق تنظيمية بناءً على تفكير البنية التحتية المالية.
6.2 الولايات المتحدة: استكشاف التنظيم والممارسات السوقية بالتوازي
تفتقر الولايات المتحدة منذ فترة طويلة إلى قوانين خاصة بالعملة المستقرة على المستوى الفيدرالي، وتعتمد بشكل أساسي على تنظيم القواعد المالية الحالية. منذ عام 2023، دفع الكونغرس بنشاط نحو تشريع، حيث أقر مجلس الشيوخ مشروع قانون GENIUS، الذي يؤسس أول إطار موحد على مستوى البلاد.
فيما يتعلق بالسوق، تمتلك الولايات المتحدة أكبر عملة مستقرة في العالم USDT وUSDC، حيث تبلغ قيمتها السوقية حوالي 214 مليار دولار. كما أصدرت عملاقة المدفوعات PayPal عملة مستقرة PYUSD، مما يعجل من دخول التمويل التقليدي.
بشكل عام، الولايات المتحدة تنتقل من مرحلة السوق المدفوعة إلى مرحلة تنفيذ إطار التنظيم. بمجرد تنفيذ القوانين الفيدرالية، ستمنح المصدّرين المتوافقين وضعًا قانونيًا أكثر وضوحًا، بينما ستشكل رادعًا للمخالفين.
6.3 أوروبا: تنظيم MiCA يقود التنظيم الشامل
تم تمرير "قانون تنظيم سوق الأصول المشفرة" في الاتحاد الأوروبي (MiCA) في عام 2023، وسيدخل حيز التنفيذ على مراحل في 2024-2025. تحدد MiCA متطلبات صارمة ومفصلة للعملة المستقرة، بما في ذلك:
ترخيص الإصدار: يجب على الجهة المصدرة لعملة مستقرة المقدمة لمستخدمي الاتحاد الأوروبي الحصول على ترخيص.
متطلبات الاحتياطي: يجب الاحتفاظ بأصول آمنة ومنخفضة المخاطر كاحتياطي، بقيمة تعادل على الأقل العملة المستقرة المتداولة.
الاسترداد والحقوق: يحق لحامليها استردادها في أي وقت بنسبة 1:1، ويحظر تقديم الفوائد أو العوائد.
قيود التشغيل: تلبية متطلبات الحوكمة الصارمة، وتجنب تضارب المصالح، ووجود قيود على الدعاية التسويقية.
ميكا وضعت أيضًا قواعد خاصة للعملات المستقرة المهمة، للحد من تأثيرها على الاستقرار المالي لمنطقة اليورو.
بشكل عام، توفر MiCA حلاً تنظيمياً شاملاً ودقيقاً، وتعتبر معياراً عالمياً. بالمقارنة مع هونغ كونغ التي تركز على عملة مستقرة بالدولار الهونغ كونغي، تغطي MiCA جميع عملات مستقرة بالعملات الوطنية، مما يعكس اتساع وموحدة التنظيم.
6.4 سنغافورة: تحديد معيار عملة مستقرة واحدة
في أغسطس 2023، أصدرت إدارة النقد في سنغافورة إطارًا تنظيميًا جديدًا لعملات مستقرة، ينطبق على عملات مستقرة أحادية مرتبطة بالدولار السنغافوري أو عملات مجموعة العشرة. المتطلبات الرئيسية:
100% احتياطي أصول عالية الجودة، لضمان ربطها بالعملة القانونية 1:1.
يجب أن يحتفظ المُصدر برأس مال لا يقل عن 1 مليون دولار سنغافوري أو 50% من النفقات التشغيلية السنوية.
لا تتجاوز مدة استرداد العملة 5 أيام عمل.
يجب أن تكون الأصول الاحتياطية محتفظ بها لدى جهة معترف بها، وتخضع لتدقيق مستقل شهرياً.
تفاصيل آلية الإفصاح الشفاف، تحمل المسؤولية عن الأوراق البيضاء المضللة.
سنغافورة تشجع الابتكار في عملات مستقرة الخاضعة للتنظيم، في حين تتابع عن كثب التطورات الدولية وتقوم بتعديل تفاصيل التنظيم بشكل ديناميكي.
بالمقارنة مع هونغ كونغ، تركز سنغافورة على عملة مستقرة واحدة مرتبطة بالعملة المحلية والعملات الأجنبية الرئيسية؛ بينما تحدد هونغ كونغ بوضوح أنه يمكن إصدار عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغ فقط، وأنه بغض النظر عن مكان الإصدار، فإن أي عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغ تخضع للرقابة من هونغ كونغ.
7. تحركات عمالقة الصناعة
باي بال أطلقت PYUSD
في أغسطس 2023، أصدرت PayPal عملة مستقرة بالدولار الأمريكي PYUSD، والتي تم إصدارها تحت وصاية Paxos، ومرتبط بها بنسبة 1:1 بالدولار الأمريكي. تم دمج PYUSD في محفظة PayPal، حيث يمكن للمستخدمين التعامل معها كما لو كانوا يستخدمون الرصيد.
الهدف الاستراتيجي هو دمج البلوكشين في الشبكات الرئيسية للدفع، لتحقيق تحويلات عبر الحدود بتكلفة منخفضة وقريبة من الوقت الحقيقي. لترويج PYUSD، تقدم PayPal مكافأة سنوية تبلغ 3.7% للمستخدمين في الولايات المتحدة.
تتداول PYUSD حاليًا بشكل رئيسي داخل شبكة PayPal، ويتم توسيعها تدريجياً لتشمل بعض البورصات اللامركزية. في المستقبل، قد تُستخدم لتسوية المدفوعات للتجار، لتجنب رسوم بطاقات الائتمان، أو لدفع المدفوعات عبر التجارة الإلكترونية العالمية.
تكامل Stripe لعملة مستقرة الدفع
اختارت Stripe دمج تخطيط عملات مستقرة من الآخرين. بدءًا من عام 2022، تدعم بعض المنصات التسوية باستخدام USDC، وفي 2023-2024 سيتم إطلاق ميزات جديدة مثل حسابات الدفع بالعملات المستقرة، تغطي أكثر من 100 دولة حول العالم.
يمكن للتجار فتح حساب عملة مستقرة، واستلام وحيازة رصيد USDC، وتحويله إلى العملة المحلية في أي وقت. هذا يوفر للمطورين الذين يفتقرون إلى حسابات بالدولار الأمريكي