في صناعة الأصول الرقمية، كانت هناك شركتان فقط وصلت قيمتهما السوقية إلى مستوى 100 مليار دولار، مما قد يشير إلى الحد الأقصى المحتمل لقيمة السوق في هذه الصناعة. بالاستناد إلى شركة أدوية معروفة في سوق الأسهم الأمريكية، تبلغ قيمتها السوقية حوالي 140 مليار دولار، وأرباحها الفصلية 4 مليارات دولار، مما قد يمثل أعلى تقييم نظري لبعض شركات التشفير في ظروف قصوى.

كانت واحدة من أقوى منصات التشفير في العالم من حيث الربحية، حيث وصل الربح في ربع السنة عند الإدراج إلى 3 مليارات دولار، وبلغت القيمة السوقية في وقت ما أكثر من 100 مليار دولار.

شركة أخرى قامت بجمع الأموال من خلال إصدار السندات بشكل مستمر لشراء بيتكوين، حيث تمتلك حاليًا 331,200 عملة بيتكوين، والتي تمثل حوالي 1.5% من إجمالي كمية البيتكوين، وقد بلغت قيمة الحيازة حوالي 33 مليار دولار. يرى بعض المحللين أن الاستراتيجية الأساسية لهذه الشركة هي اعتبار الديون طويلة الأجل كأرباح في الميزانية العمومية، وليس كخلق تدفق نقدي، مما يفسر الارتفاع الملحوظ في سعر سهمها.

قارن بين استراتيجيتين استثماريتين مختلفتين: افترض أن شركتين حصلتا على تمويل بقيمة 12 مليار دولار، واحدة تستخدم بالكامل لشراء البيتكوين، والأخرى تستثمر في آلات التعدين للتعدين.

عندما يرتفع سعر البيتكوين من 50,000 دولار إلى 100,000 دولار، فإن الأولى تحقق 1.2 مليار دولار من الأرباح الصافية من استثمارات البيتكوين، ولكن هذا يعتبر مكاسب غير محققة، ولا علاقة له بتدفق النقد الفعلي للأعمال. بالنظر إلى البيتكوين المتراكمة سابقاً، فإن العائد السنوي الفعلي قد يتجاوز 15 مليار دولار.

بالمقارنة، فإن الاستثمار في التعدين في الحالة الأخيرة على الرغم من تكلفته العالية، إلا أن فترة استرداد رأس المال لآلة التعدين تبلغ حوالي عام، وبعد ذلك يمكن أن ينتج تدفق نقدي قدره حوالي 100 مليون دولار شهريًا.

توجد اختلافات واضحة في نماذج الربح بين الاستراتيجيتين: تعتمد أرباح الأولى بشكل أساسي على تقلبات سعر البيتكوين، بينما تعتمد أرباح الثانية بشكل أكبر على الاستقرار المستمر لسعر البيتكوين.

قد يكون هذا هو السبب المحتمل لتدفق الأموال من شركات العملات إلى شركات التعدين في المستقبل. طالما أن سعر البيتكوين يبقى مرتفعًا، وحجم قوة التعدين مستقرًا، ستزداد الأرباح التراكمية لشركات التعدين مع مرور الوقت.

مع ارتفاع سعر البيتكوين، ستتراجع الفائدة الهامشية لشركات حاملي العملات التي تشتري البيتكوين من خلال التمويل تدريجياً. على سبيل المثال، عندما يصل سعر البيتكوين إلى 100,000 دولار، ستزداد صعوبة تمويل 1.2 مليار دولار لشراء البيتكوين بشكل كبير، حيث قد لا يتجاوز ارتفاع السعر 20%، مما يؤدي إلى انخفاض الأرباح إلى حوالي 240 مليون دولار.

إن قيود ارتفاع سعر البيتكوين ستؤثر أيضًا على قدرة الشركات التي تحتفظ بالعملة على التمويل. مع ارتفاع سعر البيتكوين، ستتقلص مساحة تمويل الشركات المحتفظة بالعملة تدريجياً، مما يعني أن نموذج الارتفاع الذي يبدو بلا حدود لديه في الواقع حد، وستواجه قدرة التمويل أيضًا اختناقًا.