سعر بيتكوين يتجاوز 98,000 دولار، مما يجعل سوق العملات المشفرة يغلي مرة أخرى. في هذه الموجة من الارتفاع، كان الفاعل الرئيسي في نطاق 40,000 إلى 70,000 دولار هو إطلاق ETF لبيتكوين، بينما كان المحرك الرئيسي في نطاق 70,000 إلى 100,000 دولار هو شركة مدرجة.
هناك من يقارن هذه الشركة بإصدار بيتكوين من Luna، لكن هذا التشبيه غير دقيق. كوني مؤيداً مخلصاً لبيتكوين، أعتقد أنه من الضروري توضيح بعض النقاط الرئيسية:
الوضع المالي لهذه الشركة أكثر استقرارًا بكثير من Luna، ووسادة الأمان أكثر سمكًا.
تقوم الشركة بجمع الأموال من خلال إصدار السندات وزيادة إصدار الأسهم لشراء بيتكوين.
تاريخ استحقاق الدين الأخير للشركة هو في عام 2027، ولا يزال هناك أكثر من عامين حتى ذلك الحين.
التهديد الرئيسي الحالي للشركة يأتي من حيتان بيتكوين.
وسادة أمان سميكة، تختلف جوهريًا عن Luna
كانت هذه الشركة في الأصل شركة برمجيات، وتتمتع بتدفق نقدي وفير. ابتداءً من عام 2020، قررت الشركة استثمار الأموال في سوق البيتكوين. بعد نفاد أموالها الخاصة، بدأت الشركة في جمع الأموال من خلال إصدار سندات الشركات، للاستمرار في شراء البيتكوين.
على عكس الطباعة المتبادلة بين Luna وUST، تتبنى هذه الشركة استراتيجية استثمار قاعدي مع استخدام الرافعة المالية، حيث تعتمد في جوهرها على اقتراض الأموال لشراء المزيد من بيتكوين. يبدو أن هذا الاختيار في الاتجاه هو الصحيح حتى الآن.
استخدام البيتكوين يتجاوز بكثير UST، كما أن تأثير الشركة على سعر البيتكوين أقل بكثير من تأثير Luna على UST. ببساطة، 2% سنويًا هو أمر طبيعي في الأعمال المصرفية، بينما 2% يوميًا هو مجرد احتيال بونزي. التغير الكمي يؤدي إلى تغيير نوعي، حركة البيتكوين ليست محددة بعامل واحد، لذا لا يمكن أن تُعادل هذه الشركة بـ Luna.
إصدار السندات وزيادة إصدار الأسهم بالتوازي
لجمع الأموال بسرعة، أصدرت الشركة ديونًا إجمالية تبلغ حوالي 57 مليار دولار (ما يعادل 1/15 من ديون إحدى شركات التكنولوجيا الكبرى)، وتم استخدام هذه الأموال تقريبًا لشراء بيتكوين.
الشركة تصدر سندات قابلة للتحويل، تتميز بتصميم فريد:
المرحلة الابتدائية:
إذا انخفض سعر السندات بأكثر من 2%، يمكن للدائن تحويل السندات إلى أسهم الشركة وبيعها.
إذا كان سعر السندات طبيعياً أو ارتفع، يمكن للدائن بيع السندات في السوق الثانوية.
المرحلة المتأخرة:
عندما تقترب السندات من الاستحقاق، لم تعد قاعدة 2% سارية.
يمكن لحاملي السندات اختيار استرداد النقد أو تحويل السندات إلى أسهم الشركة.
هذا التصميم هو استثمار آمن نسبيًا للدائنين:
إذا انخفضت بيتكوين وكان لدى الشركة نقد، يمكن للدائنين استرداد رأس المال.
إذا انخفض سعر البيتكوين وكان لدى الشركة نقص في السيولة، يمكن للدائنين تحويل السندات إلى أسهم لتحقيق السيولة.
إذا ارتفعت بيتكوين، سترتفع أسعار الأسهم في الشركة، وسيحصل الدائنون على المزيد من العوائد من الأسهم.
مع ارتفاع سعر البيتكوين، زادت قيمة البيتكوين التي اشترتها الشركة في وقت مبكر بشكل كبير. وفقًا لمبادئ تقييم الأسهم التقليدية، أدت زيادة أصول الشركة إلى ارتفاع القيمة السوقية، مما أدى إلى ارتفاع سعر سهم الشركة.
حاليًا، تجاوز حجم التداول اليومي للشركة شركة شرائح معروفة. وهذا يمنح الشركة المزيد من خيارات التمويل، حيث يمكنها إصدار السندات، وأيضًا زيادة إصدار الأسهم لجمع الأموال.
الأسبوع الماضي، تجاوزت بيتكوين 80,000 دولار إلى 98,000 دولار، وذلك بفضل دعم الشركة بشكل كبير. قامت الشركة بزيادة إصدار الأسهم لجمع 4.6 مليار دولار، واستثمرت كل هذه الأموال في شراء بيتكوين، مما أدى إلى ارتفاع الأسعار بشكل أكبر.
ضغط سداد الديون قليل، لا داعي للقلق في المدى القصير
يعتقد العديد من المستثمرين الذين يقومون ببيع أسهم الشركة على المكشوف أن الوقت الحالي قد وصل إلى نقطة تحول، حتى أنهم يشككون في أن الشركة تواجه مخاطر انهيار مشابهة لـ Luna. ومع ذلك، فإن الحقيقة ليست كذلك.
وفقًا لأحدث الإحصائيات، فإن متوسط تكلفة البيتكوين التي تحتفظ بها الشركة هو 49,874 دولارًا، مما يعني أن هناك حاليًا ربح متقلب يقارب 100%، وهو وسادة أمان قوية إلى حد ما.
حتى في أسوأ الحالات، إذا انخفض سعر البيتكوين بنسبة 75% إلى 25,000 دولار (وهو أمر يكاد يكون مستحيلاً)، فلن تواجه الشركة أزمة فورية. لأن الشركة تعتمد على الرافعة المالية خارج البورصة، وليس لديها آلية إجبارية للتصفية. حتى إذا قام الدائنون بتحويل السندات إلى أسهم وبيعها في السوق مما أدى إلى انخفاض حاد في سعر السهم، فلن تضطر الشركة إلى بيع البيتكوين المحتفظ بها.
الأهم من ذلك، أن موعد استحقاق الديون التي تحتاج الشركة إلى سدادها في أقرب وقت هو في فبراير 2027، أي أنه ما زال هناك أكثر من عامين. قبل ذلك، لا تحتاج الشركة إلى بيع بيتكوين بسبب مشاكل الديون.
بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن السندات القابلة للتحويل التي أصدرتها الشركة تعتبر منخفضة المخاطر بالنسبة للدائنين، فإن الفائدة تكون منخفضة جدًا. على سبيل المثال، فإن فائدة الدين المستحق في فبراير 2027 هي 0%. كما أن فائدة بعض الديون الأخرى تتراوح فقط بين 0.625% و 0.825%، بينما يوجد مبلغ واحد فقط بنسبة 2.25%. لذلك، فإن ضغط مدفوعات الفائدة لا يشكل عبئًا كبيرًا على الشركة.
التطور المستقبلي والمخاطر المحتملة
حالياً، قد شكلت الشركة علاقة تأثير متبادل مع سوق البيتكوين. بدأت المزيد من الشركات في تقليد هذا النموذج التشغيلي. على سبيل المثال، أصدرت إحدى شركات التعدين المدرجة في البورصة مؤخراً سندات قابلة للتحويل بقيمة 1 مليار دولار، مخصصة لشراء البيتكوين.
إذا انضمت المزيد من الشركات إلى هذا الصف، فقد يستمر سعر البيتكوين في الارتفاع. حالياً، تم تداول معظم البيتكوين الذي بحوزة الأفراد، وما تبقى في السوق بشكل رئيسي هو بعض حاملي العملات الكبار. طالما أن هذه الحيتان لا تبيع بكميات كبيرة، فقد يستمر زخم ارتفاع البيتكوين.
من الجدير بالذكر أن هناك فرقًا مهمًا بين بيتكوين والإيثيريوم في هذا الصدد: من الناحية النظرية، فإن ساتوشي ناكاموتو الذي يمتلك حوالي مليون قطعة من بيتكوين المبكر لم يتحرك حتى الآن، بينما تقوم مؤسسة الإيثيريوم أحيانًا ببيع كميات صغيرة من ETH.
حتى تاريخ كتابة هذا التقرير، بلغت الأرباح المتغيرة لهذه الشركة 15 مليار دولار. نظرًا للأرباح الكبيرة، من المحتمل أن تستمر الشركة في زيادة استثماراتها، مما يجعل من الصعب التراجع. علاوة على ذلك، قد تحذو المزيد من الشركات حذو هذه الاستراتيجية. وفقًا للاتجاه الحالي، قد يصبح سعر بيتكوين 170,000 دولار هدفًا متوسط المدى.
في سوق العملات المشفرة الذي يكتظ بنظريات المؤامرة، تعتبر هذه العمليات الشفافة والمفتوحة بلا شك "مؤامرة علنية" تستحق الإشادة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
الشركات المساهمة تشتري العملات بشكل كبير، الحقيقة وراء تجاوز بيتكوين 98000 دولار
بيتكوين突破98,000美元背后的阳谋
سعر بيتكوين يتجاوز 98,000 دولار، مما يجعل سوق العملات المشفرة يغلي مرة أخرى. في هذه الموجة من الارتفاع، كان الفاعل الرئيسي في نطاق 40,000 إلى 70,000 دولار هو إطلاق ETF لبيتكوين، بينما كان المحرك الرئيسي في نطاق 70,000 إلى 100,000 دولار هو شركة مدرجة.
هناك من يقارن هذه الشركة بإصدار بيتكوين من Luna، لكن هذا التشبيه غير دقيق. كوني مؤيداً مخلصاً لبيتكوين، أعتقد أنه من الضروري توضيح بعض النقاط الرئيسية:
وسادة أمان سميكة، تختلف جوهريًا عن Luna
كانت هذه الشركة في الأصل شركة برمجيات، وتتمتع بتدفق نقدي وفير. ابتداءً من عام 2020، قررت الشركة استثمار الأموال في سوق البيتكوين. بعد نفاد أموالها الخاصة، بدأت الشركة في جمع الأموال من خلال إصدار سندات الشركات، للاستمرار في شراء البيتكوين.
على عكس الطباعة المتبادلة بين Luna وUST، تتبنى هذه الشركة استراتيجية استثمار قاعدي مع استخدام الرافعة المالية، حيث تعتمد في جوهرها على اقتراض الأموال لشراء المزيد من بيتكوين. يبدو أن هذا الاختيار في الاتجاه هو الصحيح حتى الآن.
استخدام البيتكوين يتجاوز بكثير UST، كما أن تأثير الشركة على سعر البيتكوين أقل بكثير من تأثير Luna على UST. ببساطة، 2% سنويًا هو أمر طبيعي في الأعمال المصرفية، بينما 2% يوميًا هو مجرد احتيال بونزي. التغير الكمي يؤدي إلى تغيير نوعي، حركة البيتكوين ليست محددة بعامل واحد، لذا لا يمكن أن تُعادل هذه الشركة بـ Luna.
إصدار السندات وزيادة إصدار الأسهم بالتوازي
لجمع الأموال بسرعة، أصدرت الشركة ديونًا إجمالية تبلغ حوالي 57 مليار دولار (ما يعادل 1/15 من ديون إحدى شركات التكنولوجيا الكبرى)، وتم استخدام هذه الأموال تقريبًا لشراء بيتكوين.
الشركة تصدر سندات قابلة للتحويل، تتميز بتصميم فريد:
المرحلة الابتدائية:
المرحلة المتأخرة:
هذا التصميم هو استثمار آمن نسبيًا للدائنين:
مع ارتفاع سعر البيتكوين، زادت قيمة البيتكوين التي اشترتها الشركة في وقت مبكر بشكل كبير. وفقًا لمبادئ تقييم الأسهم التقليدية، أدت زيادة أصول الشركة إلى ارتفاع القيمة السوقية، مما أدى إلى ارتفاع سعر سهم الشركة.
حاليًا، تجاوز حجم التداول اليومي للشركة شركة شرائح معروفة. وهذا يمنح الشركة المزيد من خيارات التمويل، حيث يمكنها إصدار السندات، وأيضًا زيادة إصدار الأسهم لجمع الأموال.
الأسبوع الماضي، تجاوزت بيتكوين 80,000 دولار إلى 98,000 دولار، وذلك بفضل دعم الشركة بشكل كبير. قامت الشركة بزيادة إصدار الأسهم لجمع 4.6 مليار دولار، واستثمرت كل هذه الأموال في شراء بيتكوين، مما أدى إلى ارتفاع الأسعار بشكل أكبر.
ضغط سداد الديون قليل، لا داعي للقلق في المدى القصير
يعتقد العديد من المستثمرين الذين يقومون ببيع أسهم الشركة على المكشوف أن الوقت الحالي قد وصل إلى نقطة تحول، حتى أنهم يشككون في أن الشركة تواجه مخاطر انهيار مشابهة لـ Luna. ومع ذلك، فإن الحقيقة ليست كذلك.
وفقًا لأحدث الإحصائيات، فإن متوسط تكلفة البيتكوين التي تحتفظ بها الشركة هو 49,874 دولارًا، مما يعني أن هناك حاليًا ربح متقلب يقارب 100%، وهو وسادة أمان قوية إلى حد ما.
حتى في أسوأ الحالات، إذا انخفض سعر البيتكوين بنسبة 75% إلى 25,000 دولار (وهو أمر يكاد يكون مستحيلاً)، فلن تواجه الشركة أزمة فورية. لأن الشركة تعتمد على الرافعة المالية خارج البورصة، وليس لديها آلية إجبارية للتصفية. حتى إذا قام الدائنون بتحويل السندات إلى أسهم وبيعها في السوق مما أدى إلى انخفاض حاد في سعر السهم، فلن تضطر الشركة إلى بيع البيتكوين المحتفظ بها.
الأهم من ذلك، أن موعد استحقاق الديون التي تحتاج الشركة إلى سدادها في أقرب وقت هو في فبراير 2027، أي أنه ما زال هناك أكثر من عامين. قبل ذلك، لا تحتاج الشركة إلى بيع بيتكوين بسبب مشاكل الديون.
بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن السندات القابلة للتحويل التي أصدرتها الشركة تعتبر منخفضة المخاطر بالنسبة للدائنين، فإن الفائدة تكون منخفضة جدًا. على سبيل المثال، فإن فائدة الدين المستحق في فبراير 2027 هي 0%. كما أن فائدة بعض الديون الأخرى تتراوح فقط بين 0.625% و 0.825%، بينما يوجد مبلغ واحد فقط بنسبة 2.25%. لذلك، فإن ضغط مدفوعات الفائدة لا يشكل عبئًا كبيرًا على الشركة.
التطور المستقبلي والمخاطر المحتملة
حالياً، قد شكلت الشركة علاقة تأثير متبادل مع سوق البيتكوين. بدأت المزيد من الشركات في تقليد هذا النموذج التشغيلي. على سبيل المثال، أصدرت إحدى شركات التعدين المدرجة في البورصة مؤخراً سندات قابلة للتحويل بقيمة 1 مليار دولار، مخصصة لشراء البيتكوين.
إذا انضمت المزيد من الشركات إلى هذا الصف، فقد يستمر سعر البيتكوين في الارتفاع. حالياً، تم تداول معظم البيتكوين الذي بحوزة الأفراد، وما تبقى في السوق بشكل رئيسي هو بعض حاملي العملات الكبار. طالما أن هذه الحيتان لا تبيع بكميات كبيرة، فقد يستمر زخم ارتفاع البيتكوين.
من الجدير بالذكر أن هناك فرقًا مهمًا بين بيتكوين والإيثيريوم في هذا الصدد: من الناحية النظرية، فإن ساتوشي ناكاموتو الذي يمتلك حوالي مليون قطعة من بيتكوين المبكر لم يتحرك حتى الآن، بينما تقوم مؤسسة الإيثيريوم أحيانًا ببيع كميات صغيرة من ETH.
حتى تاريخ كتابة هذا التقرير، بلغت الأرباح المتغيرة لهذه الشركة 15 مليار دولار. نظرًا للأرباح الكبيرة، من المحتمل أن تستمر الشركة في زيادة استثماراتها، مما يجعل من الصعب التراجع. علاوة على ذلك، قد تحذو المزيد من الشركات حذو هذه الاستراتيجية. وفقًا للاتجاه الحالي، قد يصبح سعر بيتكوين 170,000 دولار هدفًا متوسط المدى.
في سوق العملات المشفرة الذي يكتظ بنظريات المؤامرة، تعتبر هذه العمليات الشفافة والمفتوحة بلا شك "مؤامرة علنية" تستحق الإشادة.