بعد اجتماع FOMC، أصبحت سياسة التعريفات محور التركيز، والسوق تواصل موقفها الحذر

1. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. نظرة عامة على السوق

أظهر أداء الأصول ذات المخاطر تباينًا طفيفًا هذا الأسبوع. ارتفعت الأسهم الأمريكية بشكل طفيف، وسجل مؤشر داو جونز ارتفاعًا جيدًا، لكن بشكل عام لا يزال في اتجاه هبوطي، ودرجة النشاط التداولي ليست عالية. انخفض معدل خيارات البيع إلى الشراء في سوق الخيارات، مما يدل على أن بعض الأموال بدأت في شراء القاع.

في سوق السلع، واصل الذهب ارتفاعه بعد أن تجاوز 3000 دولار للأونصة، وارتفعت أسعار النحاس بنسبة 0.8%، وبلغت الزيادة التراكمية خلال الأشهر الثلاثة الماضية أكثر من 11%. حافظت أسعار النفط على مستوى قريب من 68 دولار للبرميل، بينما انخفضت أسعار الغاز الطبيعي.

سوق العملات المشفرة يعاني من ضعف في التداول بشكل عام، حيث يتحرك سعر البيتكوين بالقرب من 84,000 دولار، ولا يوجد لديه قوة دافعة للارتفاع، بينما تتبع العملات المشفرة الأخرى تقلبات البيتكوين.

2. تحليل اجتماع FOMC

يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بموقف مراقب على المستوى الاستراتيجي، ملتزماً بمبدأ "الاعتماد على البيانات"، وتجنب الالتزام بموعد خفض الفائدة المحدد، من أجل الحفاظ على مرونة السياسة لمواجهة عدم اليقين.

إجراء ثلاثة تعديلات رئيسية على المستوى التكتيكي:

1. تعديل إدارة توقعات التضخم: التأكيد على بيانات توقعات التضخم لمدة 5 سنوات من الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، والتقليل من أهمية مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميشيغان، لتقليل الضوضاء في السوق.

2. التأكيد مرة أخرى على "التضخم المؤقت": تقليل تأثير الرسوم الجمركية على التضخم على المدى الطويل، وتوفير مساحة سياسية لخفض أسعار الفائدة، ومنع السوق من الوقوع في حالة من الذعر التضخمي.

3. تعديل وتيرة تقليص الميزانية (QT): على الرغم من وجود سيولة كافية، إلا أن تقليل وتيرة QT للتخفيف من تأثير الصدمات السيولية التي قد تنجم عن مشاكل حدود الديون.

3. تغيرات سوق السيولة وأسعار الفائدة

فيما يتعلق بالسيولة، بلغت السيولة الواسعة 6.1 تريليون هذا الأسبوع، مما ساهم تدفق الأموال من حساب TGA في تحسين السيولة. وانخفض استخدام نافذة الخصم الفيدرالية، مما يشير إلى تخفيف الضغط المالي في السوق.

فيما يتعلق بسوق الفائدة، لا تزال توقعات خفض أسعار الفائدة مستقرة، حيث تبلغ احتمالية خفضها في يونيو 67%، ومن المتوقع أن يتم خفضها 3 مرات خلال العام. ينخفض معدل الفائدة في سوق السندات على المدى القصير بشكل أسرع من المدى الطويل، مما يجعل منحنى العائد أكثر حدة، مما يعكس زيادة في يقين السوق بشأن خفض أسعار الفائدة، ولكن لا تزال هناك مخاوف من انتعاش التضخم.

فيما يتعلق بسوق الائتمان، اتسعت فروق الائتمان من الدرجة الاستثمارية، وزادت مخاطر الائتمان قليلاً، وانخفضت شهية المخاطر في السوق، لكن لم تظهر بعد إشارات على وجود مخاطر نظامية.

٢. التوقعات الاقتصادية للأسبوع المقبل

1. سياسة الرسوم الجمركية المتكافئة تصبح محور اهتمام السوق

سياسة التعريفات الجمركية المتبادلة التي ستدخل حيز التنفيذ في 2 أبريل هي محور اهتمام السوق. ستؤثر قوة التعريفات ونطاقها على أسعار السلع والتضخم وأرباح الشركات. إذا كانت أعلى من المتوقع، فقد تؤدي إلى زيادة تكاليف الواردات، مما يضغط على أرباح الشركات، ويؤثر سلبًا على سوق الأسهم وسوق السندات.

إذا تسبب ذلك في ردود فعل انتقامية من دول أخرى، فسوف يؤدي إلى تفاقم توتر سلسلة الإمداد، وزيادة التضخم، وتهديد نمو الاقتصاد العالمي، وقد يتسبب في حدوث عمليات بيع جماعي في الأسواق، مما يعزز منطق "صفقة الركود التضخمي".

2. استمرار مشاعر الحذر في السوق

على الرغم من تراجع VIX، إلا أن إشارات خطر السوق الائتماني قد تعززت، مما يشير إلى أن السوق لم يتخلص بعد من وضع الذعر. يميل المستثمرون إلى تقليل تعرضهم للمخاطر وزيادة حيازتهم من الأصول الآمنة مثل الذهب والسندات الحكومية.

ستتأثر اتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي بالرسوم الجمركية. إذا أدت الرسوم الجمركية إلى ارتفاع التضخم، فقد يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسة في وقت مبكر، مما يؤدي إلى تقليص السيولة في السوق وزيادة التقلبات. إذا كان التضخم تحت السيطرة، فقد يواصل الاحتياطي الفيدرالي تبني موقف متساهل لتوفير الحماية للسوق.

3. نصائح استراتيجية الاستثمار

لا يزال السوق في مرحلة عدم اليقين المتعلقة بالسياسات وتسعير المخاطر. يجب أن تكون الاستراتيجية قصيرة المدى قائمة على "الدفاع + الهجوم المرن" كجوهر، مع تجنب مخاطر الذيل مع الاستفادة من الفرص المرحلية في السوق.