مؤسس بينانس تشاو تشانغ بينغ يفسر بعمق خمسة مواضيع في صناعة Web 3.0 في "منتدى هونغ كونغ المالي للتشفير"

تعتبر هذه الرؤى ذات قيمة مرجعية مهمة لفهم اتجاهات تطوير صناعة التشفير وفرص الاستثمار. تنظيم المقال: Lesley المصدر: MetaEra في 27 أغسطس، في "منتدى هونغ كونغ المالي للتشفير"، قدم مؤسس أكبر منصة لتداول الأصول الرقمية في العالم، بينانس (Binance)، تشاو تشانغ بينغ (CZ)، رؤيته المستقبلية لتطور الصناعة.

زاو تشانغ بينغ (CZ) ناقش خمسة مواضيع رئيسية: تطور العملات المستقرة والمكانة الاستراتيجية للدولار، تنظيم الأصول الحقيقية والقيود المتعلقة بالسيولة، إمكانيات البورصات اللامركزية، نموذج خزينة الأصول المشفرة (DAT) الذي يوفر اتجاهات استثمارية جديدة للمستثمرين التقليديين، وكذلك التغيرات في نماذج التداول الناتجة عن دمج الذكاء الاصطناعي و Web 3.0. تُعبر وجهة نظر تشاو تشانغ بينغ (CZ) عن فهمه العميق لتطورات الصناعة الحالية، كما تُظهر تفكيره الاستراتيجي حول مستقبل النظام المالي الرقمي. تعتبر هذه الرؤى ذات قيمة مرجعية هامة لفهم اتجاهات تطوير صناعة التشفير وفرص الاستثمار. تم تجميع ما يلي وفقا لآراء Changpeng Zhao (CZ) في الموقع ، ويحاول المؤلف الحفاظ على تعبير الجملة الأصلية ل CZ قدر الإمكان. تحدث تشاو تشانغ بينغ (CZ) عن العملات المستقرة: من «ملاذ» تقلبات الأسعار إلى أداة عالمية للدولار. في الواقع، لست خبيرًا في مجال العملات المستقرة، لكن منصة بينانس تستوعب حوالي 70% من حجم تداول العملات المستقرة عالميًا، مما يجعلنا واحدة من أهم قنوات توزيع العملات المستقرة في الصناعة. سأقدم لكم مقدمة بسيطة عن تاريخ تطور العملات المستقرة. كانت أولى نماذج تقنية العملات المستقرة هي "Colored Coins"، وهي أول خطة لاستكشاف "إدخال الأصول على السلسلة" في مجتمع البيتكوين. في عام 2014، تم إطلاق USDT بواسطة بروك بيرس، وكانت بداية المشروع متواضعة، ثم انسحب بيرس تدريجياً، مما أفسح المجال لفريق USDT الحالي مثل كرايغ سيلارز وآخرين، وحتى عام 2017 لم يكن هناك أي تقدم كبير. عندما تأسست بينانس في عام 2017، ركزنا على تداول العملات الرقمية، ودعمنا أزواج التداول بين البيتكوين والإيثيريوم وBNB وغيرها، ولكننا كنا نفتقر إلى وظيفة تداول العملات الورقية. هذا خلق مشكلة في تجربة المستخدم: كلما انخفض سعر البيتكوين، كان على المستخدمين سحب البيتكوين إلى بورصات العملات الورقية الأخرى لتبادلها بالعملات الورقية، وكان هناك قدر كبير من عدم اليقين حول ما إذا كانت هذه الأموال ستعود إلى منصتنا. في الوقت نفسه، فإن هذا غير ودود للغاية تجاه تجربة المستخدم. من أجل تحسين تجربة المستخدم، قررنا دعم USDT، واستخدامه كـ "ملاذ آمن" في أوقات هبوط السوق. في ذلك الوقت، فهمنا العملة المستقرة كأداة للاحتفاظ بالقيمة على المدى القصير، لذا كان قرار دعم USDT بسيطًا نسبيًا - لم نوقع اتفاقيات تعاون معقدة، ولم يكن تعاونًا استراتيجيًا، بل كان مجرد دمج بسيط لهذا المنتج. في هذا الوقت، شهدت USDT فترة تطور سريعة: أولاً، بعد عام 2017، دخلت بورصات تبادل العملات الرقمية في فترة نمو سريعة، حيث بدأت العديد من المنصات، بما في ذلك بينانس، في دعم USDT، مما أدى إلى نمو سريع لـ USDT. ثم جاء USDT بموجة نمو ثانية: هناك العديد من المستخدمين الآسيويين الذين يحتاجون إلى الدولار الأمريكي، ولكن فتح حسابات بالدولار مباشرة يعتبر صعبًا، لذا قدم USDT لهم بديلاً. كانت قدرة Tether على تحقيق الأرباح بارزة جدًا، ومع ذلك، بسبب الضغوط التنظيمية الأمريكية وصعوبات التعاون مع البنوك، ظلت الشركة تحت الأضواء بشكل نسبي. في عام 2019، تواصلت معنا وكالة الامتثال الأمريكية Paxos واقترحت التعاون لإصدار عملة مستقرة، ومن هنا جاءت BUSD لاحقًا. من عام 2019 إلى 2023، نمت القيمة السوقية لـ BUSD إلى 23 مليار دولار، خلال هذه الفترة لم نستثمر موارد كبيرة، بل قمنا بعمليات دعم وترويج للعلامة التجارية، مثل حملة "تحويل مجاني". في عام 2023، قامت الحكومة الأمريكية بإغلاق مشروع BUSD. إذا استمر مشروع BUSD، فسوف يكون له حجم تطوير جيد، لأن سرعة نمو BUSD في ذلك الوقت كانت تتجاوز USDT و USDC. ومن الجدير بالذكر أنه عندما تم إغلاق مشروع BUSD، تم استرداد جميع أموال المستخدمين بالكامل، مما يثبت تمامًا خصائص BUSD كمشروع متوافق وشفاف وآمن. أصبحت العملات المستقرة والبورصات واحدة من أكثر القطاعات ربحية في مجال التمويل التشفيري. نموذج أعمالها مبسط للغاية: بعد الحصول على الترخيص القانوني، يقوم المستخدم بإيداع الأموال، ومن ثم يمكن للمنصة إصدار الرموز؛ وعند استرداد المستخدم للرموز، تقدم المنصة تحويلًا نقديًا. يتمتع هذا النموذج بحدود دخول منخفضة، سيولة عالية، وإمكانات سوقية ضخمة، مع قدرة ربحية ملحوظة على المدى الطويل.

من منظور الاستراتيجية الوطنية، شهدت حكومة الولايات المتحدة تحولًا ملحوظًا في موقفها تجاه العملات المستقرة خلال السنوات القليلة الماضية. هذه الحكومة الأمريكية ذكية جدًا، وبفضل خلفيتها التجارية، تفهم بعمق القيمة الاستراتيجية لتيدير (Tether) في الوضع العالمي للدولار. حاليًا، تم استثمار أكثر من 100 مليار USDT في سندات الخزانة الأمريكية، بينما تُستخدم تيدير على نطاق واسع في جميع أنحاء العالم. المهم هنا هو أن الأمريكيين أنفسهم لا يحتاجون إلى العملات المستقرة - يمكنهم إجراء معاملات بالدولار مباشرة باستخدام نظام ACH المصرفي. تقريبًا جميع مستخدمي USDT خارج الولايات المتحدة، مما يعزز في الواقع التأثير العالمي للدولار. هذا يتماشى تمامًا مع فكرة الصين في توسيع تأثير اليوان على المستوى الدولي. العملات المستقرة هي في جوهرها أدوات تساعد العملات الأساسية على تحقيق العالمية، وهذا يجب أن يكون جذابًا للدول. بالطبع، كأصول قائمة على blockchain ومتاحة للتداول بحرية، تشكل العملات المستقرة تحديًا للرقابة على العملات الأجنبية، ولكن يمكن أيضًا حل هذه المشكلات. الدول العديدة التي تواصلت معها أبدت اهتمامًا كبيرًا بتطوير عملات مستقرة محلية، حيث يتمنى الجميع أن تتمكن عملاتهم القانونية من الوصول إلى blockchain. أقرت الولايات المتحدة في يوليو قانون GENIUS، حيث اقترحت توجيه السياسة لتقييد تطوير العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC)، مما يعكس استراتيجية بعيدة المدى تجاه الهيمنة العالمية للدولار الأمريكي. إن شعبية المستقرات تعود إلى حرية تداولها العالية وتجربة الاستخدام الجيدة، بينما قد تكون العملات الرقمية التي تصدرها الحكومات أكثر صرامة من حيث التنظيم والمراقبة، مما قد يؤثر سلبًا على قبول السوق. في الواقع، منذ عام 2014، حاولت أكثر من 20 دولة إصدار CBDC، لكن لم يحقق أي منها نجاحًا حقيقيًا على مستوى السوق. تقنية blockchain هي في جوهرها تقنية دفتر أستاذ، وأول تطبيق لها هو في المجال المالي، لذلك فإن العملات المستقرة هي التطبيق الطبيعي لتقنية blockchain. حتى الآن، شهدنا فقط تطور عملات مستقرة بالدولار الأمريكي بشكل ناضج، بينما لم تظهر بعد عملات مستقرة للدول الأخرى، مما يعني أن هناك مساحة هائلة للنمو في هذا المجال في المستقبل. الآن، كل دولة ترغب في تطوير أعمال العملات المستقرة. أعتقد أنه يجب على كل دولة أن تمتلك على الأقل عدة منتجات من العملات المستقرة. تحدث تشاو تشانغ بينغ (CZ) عن RWA: ثلاث تحديات تتعلق بالسيولة والتنظيم والآلية على الرغم من أن مسار RWA (رمز الأصول الواقعية) يتمتع بآفاق سوق واسعة، إلا أن صعوبة تنفيذه أعلى بكثير من توقعات السوق. يمكن تلخيص التحديات المحددة في ثلاثة مجالات كما يلي: 1.مأزق السيولة من منظور عملي، فإن المنتجات ذات الخصائص المالية الأقوى من الأسهل نسبياً تحقيق توكنها، وذلك لأن المنتجات المالية التقليدية نفسها تتمتع بخصائص تداول عالية، والتعبير الرقمي عنها ناضج نسبياً. بينما تواجه توكنة الأصول غير المالية عقبات أساسية. على الرغم من أنه من الناحية النظرية يمكن "توكين كل شيء" - يمكن لجميع المدن، والمباني، والأفراد إصدار عملة - إلا أن هناك العديد من المشاكل في التطبيق العملي. على سبيل المثال في سوق العقارات، حتى في سوق العقارات في هونغ كونغ الذي يشهد تقلبات كبيرة، لا تزال التقلبات مقارنةً بالبيتكوين صغيرة جداً. بعد إصدار عملة لأصل ذو تقلبات منخفضة، فإن ضعف التقلبات يعني أن التداول ليس قوياً، وعمق دفتر الطلبات (Order Book) غير كافٍ. في هذه الحالة ستنخفض السيولة، ولن يقوم المستثمرون بوضع الكثير من الطلبات، مما يؤدي إلى حلقة مفرغة: دفتر الطلبات ضحل، وبالتالي سينخفض حجم التداول. إذا حاول المستثمرون الدخول والخروج بأموال تتجاوز مئات الملايين، سيكون من المستحيل تقريباً إتمام الصفقة؛ حتى لو تم نقل الأصول إلى السلسلة، تظل السيولة غير كافية، بل قد تزيد من احتمال حدوث تقلبات غير متوقعة، وحتى التعرض للتلاعب على المدى القصير. 2.تعقيد التنظيم المنتجات التي تتمتع بخصائص مالية غالبًا ما تتعلق بمسألة أساسية - هل هي أوراق مالية أم لا؟ هل هي أوراق مالية أم سلع، أم شيء آخر؟ في الدول الكبرى أو الدول المتقدمة ماليًا، سيكون هناك تعريف واضح ودوائر تنظيمية مختلفة؛ في بعض الدول الصغيرة، قد يكون هناك هيئة تنظيمية واحدة تدير جميع الأمور. إذا كانت هناك هيئات تنظيمية مختلفة معنية، فستكون شروط الامتثال أكثر تعقيدًا. تحتاج الشركات إلى التقدم للحصول على تراخيص مختلفة: ترخيص العقود الآجلة، ترخيص السلع الفورية، ترخيص العملات الرقمية، ترخيص الوصاية المصرفية، وما إلى ذلك. عندما تكون التراخيص كثيرة، سيكون نموذج العمل مقيدًا أيضًا، وغالبًا ما لا يمكن تشغيل أي عمل. 3.عيوب آلية المنتج في رأيي، فإن توكن الأسهم في الولايات المتحدة لا يزال غير قائم على مستوى المنتجات. المنتجات التي نراها الآن مثل xStocks، سعر توكناتها لا يرتبط بسعر الأسهم الحقيقي، وهذا غير منطقي. نظريًا، إذا كان هناك فرق في السعر بين الاثنين، يمكن للمستثمرين تحقيق الربح من خلال التحكيم. لكن الحقيقة هي أن هذا الفرق في السعر موجود دائمًا - وهذا يدل على أن آلية المنتج نفسها لا تعمل. بعبارة أخرى، في المسار الحالي لتوكن الأسهم، لا توجد علاقة حقيقية بين التوكنات والأسهم، لذا فإن النموذج بالكامل لا يزال غير قائم على مستوى المنتجات. على الرغم من أن الولايات المتحدة تحاول طرق توكن مختلفة، إلا أنها لم تجد بعد حلاً قابلاً للتطبيق حقًا.

على الرغم من مواجهة هذه التحديات، لا يزال هناك نموذج RWA حقيقي يعمل في الوقت الحالي - العملات المستقرة. الأصول الأساسية للعملات المستقرة هي في الغالب أدوات مالية تقليدية مثل السندات الحكومية الأمريكية، وقد أثبت هذا النموذج نجاحه في التحقق من جدوى توكنينغ الأصول المالية. لقد تم إدخال الدولار الأمريكي إلى السلسلة من خلال العملات المستقرة. في النظام البيئي الحالي للبلوك تشين، يتم تسعير جميع الأصول تقريبًا بالدولار الأمريكي، في حين أن اليورو واليوان مفقودان بشكل أساسي في هذا المجال. كون الولايات المتحدة أكبر سوق للأسهم في العالم، فإنها تجذب المستثمرين العالميين من خلال تقنية البلوك تشين لشراء الأسهم الأمريكية، مما يعود بفائدة كبيرة على تطوير اقتصادها. إذا تمكنت الأسهم الأمريكية أيضًا من الدخول بسلاسة إلى السلسلة، فسيعزز ذلك من مكانة الولايات المتحدة المهيمنة في الأسواق المالية العالمية. من منظور عقلاني، ينبغي للولايات المتحدة أن تدعم بنشاط هذا الاتجاه التنموي؛ بينما إذا لم تشارك الدول الأخرى في هذه التحولات، فقد تواجه أيضًا مخاطر التهميش. على سبيل المثال، إذا غابت بورصة هونغ كونغ، التي تُعتبر بورصة مهمة ذات تأثير عالمي، عن هذه الجولة من التحولات، فقد يتراجع تأثيرها تدريجياً. كما تواجه بورصات آسيوية أخرى مثل بورصة شنغهاي نفس الخيار الاستراتيجي. من الناحية الاقتصادية، هذه القضية يجب القيام بها بنسبة 100%، وإذا لم يتم القيام بها، سيتم استبعادها. كما لو أن الصين لم يكن لديها علي بابا، فقد يهيمن سوق التجارة الإلكترونية بالكامل على أمازون، فإن الغياب في مجال التكنولوجيا المالية سيؤدي أيضًا إلى تأثيرات اقتصادية عميقة. على الرغم من التحديات على مستوى التنظيم، فإن لهذا الاتجاه تأثير عميق للغاية على الاقتصاد، ويجب على جميع الدول أن تأخذ بعين الاعتبار التخطيط ذات الصلة بجدية. بفضل حكمة وابتكار الآسيويين، ستتم معالجة هذه القضايا في نهاية المطاف، وأحد المفاتيح في ذلك هو توقيت التعامل. بالنسبة للمؤسسات التجارية ورواد الأعمال، من الضروري ضبط الإيقاع بدقة خلال فترة نافذة السوق: الدخول في وقت مبكر للغاية قد يواجه ضغوط البقاء، بينما قد يؤدي الدخول متأخراً إلى فقدان الفرصة. في الوقت الحالي، نحن في فترة نادرة تُعتبر نافذة ذهبية. تُظهر السياسة الأمريكية دعماً غير مسبوق للعملات الافتراضية، مما سيؤدي حتماً إلى دفع دول أخرى تسعى لتطوير اقتصادها إلى اتخاذ إجراءات مماثلة. وهونغ كونغ، باعتبارها مركزاً مالياً آسيوياً منذ فترة طويلة، بالإضافة إلى موقف الحكومة في هونغ كونغ الداعم، فإن هذه الفرصة التاريخية نادرة للغاية. لذلك، يجب على الجميع استغلال هذه الفترة الاستراتيجية بشكل كامل. ثورة البورصات: يجب أن يتجاوز اللامركزية المركزية، كيف يمكن لهونغ كونغ الاستفادة من هذه الفرصة؟ جوهر البورصة ورؤية المستقبل أعتقد أنه يجب ألا تكون هناك قيود على الأصول القابلة للتداول في البورصات، وينبغي أن تتمكن جميع الأصول من التداول بحرية على نفس المنصة. جميع الأصول بعد ربطها بسلسلة الكتل تصبح مجرد رموز، بغض النظر عما إذا كانت أصولًا مشفرة أصلية أو أصولًا من العالم الحقيقي (RWA)، من منظور تقنية البورصة لا يوجد فرق جوهري. عادةً ما لا يتطلب إضافة فئة أصول جديدة تطويراً معقداً، ما دامت تدعمها السلسلة الموجودة. في الوقت الحالي، فإن معظم مشاريع RWA لا تحتاج إلى سلسلة بلوكشين مستقلة، بل يتم إصدار الرموز بناءً على سلاسل عامة مثل إيثيريوم أو BNB أو سولانا، لذلك فإن صعوبة الدعم على مستوى المحافظ والبورصات منخفضة للغاية. الفرق الحقيقي يكمن في جانب الامتثال: إلى أي هيئة تنظيمية تحتاج إلى التقدم بطلب للحصول على ترخيص، وما إذا كان يمكنك الحصول على الموافقة. بمجرد حل مشكلة الترخيص، لا توجد عقبات تقنية تقريباً. على المدى الطويل، يجب أن تحقق البورصات المستقبلية تداول موحد لجميع أنواع الأصول العالمية، سواء كان ذلك مبنى، أو حقوق عائدات IP لمشاهير، أو حتى قيمة الأفراد، يمكن تداولها جميعًا في نفس السوق. هذا لا يزيد فقط من السيولة، بل يجعل أيضًا آلية اكتشاف الأسعار أكثر كفاءة. بالطبع، هناك بعض التحديات الفريدة المرتبطة بـ RWA. على سبيل المثال، عندما تقوم بتوكنينغ مبنى، إذا كنت ترغب بعد ذلك في بيع هذا المبنى، فقد تتمكن فقط من بيع جزء منه. لأنه بمجرد إصدار الرموز، إذا كان هناك مستثمر يمتلك وحدة واحدة فقط من الأصول ويرفض البيع، فلن تتمكن من استرداد المبنى بالكامل أو قد تواجه تكاليف كبيرة. يمكن فهم ذلك على أنه مفهوم "محتل على السلسلة". على الرغم من أن تنفيذ "تحويل الأصول العالمية إلى سلسلة الكتل" لا يزال يحتاج إلى بعض الوقت، إلا أنه ليس بعيد المنال بالنسبة لـ 90% من الدول حول العالم. بالمقارنة مع بعض الدول التي تتمتع بأنظمة تنظيمية معقدة للغاية، من المرجح أن تتبنى العديد من الدول معايير دولية موحدة بشكل مباشر، مما يعزز من دفع تحويل الأصول العالمية إلى سلسلة الكتل وتداولها بحرية. تأملات حول مسار تطوير بورصة عالمية المستوى في هونغ كونغ عند الحديث عن كيفية بناء هونغ كونغ لبورصة عالمية المستوى، يمكنني التحليل من منظور منطقي. تختار العديد من الدول أو المناطق في المراحل المبكرة من تنظيم صناعة التشفير غالبًا التحكم الصارم لتقليل المخاطر وضمان السلامة. تخشى السلطات التنظيمية من ارتكاب أخطاء، لذا تطلب عادةً أن تتم جميع الأعمال محليًا: ترخيص محلي، مكتب محلي، موظفون محليون، قسم امتثال محلي، خوادم محلية، تخزين بيانات محلي، محرك مطابقة محلي، قاعدة مستخدمين محلية، وكذلك بنية تحتية محلية للمحافظ مستقلة تمامًا عن الخارج. هذه الفكرة سهلة التنفيذ نسبيًا في العالم الفيزيائي التقليدي، مثل التحكم من خلال خزائن الأمان والعزل المادي. ولكن في صناعة العملات الرقمية، فإن هذا التمييز ليس له معنى كبير. بغض النظر عن مكان وجود الخادم في هونغ كونغ أو سنغافورة أو الولايات المتحدة، فإن احتمالية تعرضه للاختراق هي نفسها، لأن كل شيء يعمل عبر الإنترنت. الأهم من ذلك، إذا كنت تريد تقسيم العمليات، فإن بناء بنية تحتية آمنة للمحافظ غالبًا ما يتطلب استثمارًا يتجاوز مليار دولار. والمشكلة ليست فقط في الأموال، بل في نقص المواهب - من الصعب جدًا إعادة توظيف مئات من أفضل خبراء الأمان العالميين لبناء هذه البنية الأساسية. تكلفة نسخ نظام كامل تعادل في الواقع تكلفة إنشاء بورصة دولية من الدرجة الأولى. من حيث السيولة، إذا سمح فقط للمقيمين المحليين بالتداول، مثل هونغ كونغ مع 8 ملايين نسمة، أو دولة صغيرة أخرى مع قاعدة مستخدمين نشطة تتراوح بين 200,000 إلى 300,000، فلن يكون هناك حجم تداول كافٍ على الإطلاق. بدون سيولة، ستكون تقلبات الأسعار شديدة للغاية، وهذا في الواقع ضار للمستخدمين. الحماية الحقيقية للمستخدم تأتي من عمق كافٍ لبركة الطلبات - عندما تكون هناك أوامر كبيرة بمليارات الدولارات لن يتم كسر السعر، وعندما تتقلب أسعار العقود الآجلة بسبب وفرة السيولة في السوق، لن يحتاج الأمر إلى تصفية قسرية. عند شراء 10 بيتكوين في بورصة ذات سيولة منخفضة، سيكون انزلاق السعر مرتفعًا جدًا، وسيتعين على المستخدمين أيضًا تحمل تكاليف أعلى. لذلك، يمكن أن توفر البورصات العالمية الكبيرة الحماية الأساسية للمستخدمين - عن طريق تقليل تكاليف المعاملات للمستخدمين. عندما تحاول الدول جميعها إنشاء أنظمة مستقلة، فإن ذلك سيؤدي حتماً إلى مشكلات إدارة معقدة، ومن غير الممكن من الناحية التجارية. في نفس الوقت، تفرض العديد من الدول قيوداً على الأصول القابلة للتداول، مثل القيود الكبيرة الحالية على العملات المدرجة في هونغ كونغ، مما يحد من نطاق المنتجات. حسب معرفتي، فإن معظم بورصات هونغ كونغ المرخصة حالياً في حالة خسارة، رغم أنه يمكنها الاستمرار على المدى القصير، لكن هذا النموذج من الخسائر سيكون من الصعب الاستمرار عليه على المدى الطويل. ومع ذلك، فإن هونغ كونغ لديها مزاياها - سرعة التحسين في هونغ كونغ سريعة جداً. لقد رأينا هونغ كونغ تطلق مسودة جديدة للعملات المستقرة في مايو، حتى قبل الولايات المتحدة. الحكومة تتواصل بنشاط مع المشاركين في الصناعة، بما في ذلك الحوار مع محترفي الصناعة مثلنا. قد تكون هونغ كونغ محافظة نسبياً في السنوات القليلة الماضية، وهذا يمكن فهمه تماماً، ولكن مع تغير الأوضاع العالمية، تظهر هونغ كونغ الآن بشكل إيجابي جداً. أعتقد أن الوقت الحالي هو نقطة انطلاق جيدة. القيود الماضية لا تعني أن المستقبل سيكون محدودًا دائمًا، بل بالعكس، الآن هو وقت رائع لاستكشاف الفرص. وهذا هو السبب الذي يجعل الكثير من العاملين في Web 3.0، بمن فيهم أنا، يختارون استكشاف الفرص في هونغ كونغ. الاتجاهات المستقبلية للبورصات اللامركزية أعتقد أن بورصات التداول اللامركزية ستصبح بالتأكيد أكبر من البورصات المركزية في المستقبل. على الرغم من أن باينانس قد تكون كبيرة في الوقت الحالي، إلا أنني لا أعتقد أنها ستظل في المركز الأول إلى الأبد. تفتقر البورصات اللامركزية حاليًا إلى متطلبات KYC، مما يجعل استخدامها مريحًا وسريعًا جدًا للمستخدمين الذين يعرفون كيفية استخدام المحفظة، كما أنها تتمتع بشفافية عالية - على الرغم من أنها قد تكون شفافة جدًا في بعض الأحيان، حيث يمكن للجميع رؤية أوامر الآخرين. ・من وجهة نظر تنظيمية، دفعنا ثمنًا كبيرًا بسبب عدم كفاءة عمل KYC لدينا في البورصات المركزية. ومع ذلك، يبدو أن الولايات المتحدة حاليًا ليس لديها الكثير من التدابير التنظيمية تجاه DeFi، مما قد يجلب فوائد تنظيمية لـ DeFi. ومع ذلك، بسبب الأسباب التاريخية، من الصعب شخصيًا أن أحاول دخول هذا المجال مرة أخرى. ・من حيث تجربة المستخدم، فإن تجربة المستخدم في البورصات اللامركزية لا تزال جيدة، ولكن يحتاج المستخدمون إلى فهم كيفية استخدام المحفظة. في الواقع، أولئك الذين استخدموا البورصات المركزية في الماضي يعرفون أن تجربة المستخدم ليست مثالية. الواجهة مليئة بالعناوين والعقود والأرقام و"الرموز غير المفهومة"، وعادة ما تتطلب عملية التشغيل مراجعة متكررة لمتصفح الكتل، بالإضافة إلى الحاجة لمواجهة هجمات MEV ومشاكل تفصيلية أخرى. لقد واجهت أيضًا هجمات متعددة أثناء تعلمي. لذلك، بالنسبة للمستخدمين الذين انتقلوا للتو من Web 2.0 إلى Web 3.0، فإن معظمهم لا يزال يفضلون البورصات المركزية، لأن طريقة تسجيل الدخول باستخدام البريد الإلكتروني وكلمة المرور ونموذج الدعم الفني يجعلهم يشعرون بالراحة أكثر. ولكن مع مرور الوقت، عندما يصبح بعض المستخدمين على دراية بمحافظهم، قد يتجهون نحو البورصات اللامركزية. في الوقت الحالي، رسوم البورصات اللامركزية في الواقع أغلى من رسوم البورصات المركزية، ولكن على المدى الطويل، مع تقدم التكنولوجيا، ينبغي أن تصبح رسوم البورصات اللامركزية أرخص. الآن العديد من بورصات التداول اللامركزية لديها آلية تحفيز خاصة بها من خلال إصدار الرموز لتحفيز المستخدمين. ولكن هذا التحفيز سيتلاشى عاجلاً أم آجلاً، لأنه لا يمكن إصدار رموز بلا حدود - إصدار رموز بلا حدود سيؤدي إلى انخفاض سعر الرموز الحالية. لذلك، لا يزال السوق في مرحلة مبكرة نسبيًا، وما زالت هناك حوافز رمزية. ولكن على المدى الطويل، أعتقد أنه بعد 5 إلى 10 سنوات، ستصبح البورصات اللامركزية كبيرة جدًا. أعتقد أنه بعد 10 إلى 20 عامًا، سيتجاوز حجم البورصات اللامركزية بالتأكيد حجم البورصات المركزية، هذه هي الاتجاهات المستقبلية. على الرغم من أنني لن أكون قائدًا للمشاريع ذات الصلة بعد الآن، من وجهة نظر استثمارية، فقد استثمرنا في العديد من المشاريع المماثلة، لكننا نملك حصصًا صغيرة فقط، ونحن نقدم الدعم من وراء الكواليس. أعتقد أن هناك مساحة كبيرة للتطور في هذا المجال في المستقبل. زاو تشانغ بينغ (CZ) يتحدث عن استراتيجيات خزائن الأصول التشفيرية ( DAT ): جسر لدخول المستثمرين التقليديين إلى عالم التشفير يفهم العديد من الناس مفهوم DAT (استراتيجية خزينة الأصول المشفرة) بشكل مبسط للغاية، لكن في الواقع، فإن هذا المجال متشعب للغاية. ولكن في النهاية، فإن المنطق الأساسي له هو تغليف العملات الرقمية بطريقة تشبه الأسهم، مما يسمح للمستثمرين التقليديين بالمشاركة بسهولة في الاستثمار. توجد مستويات وأشكال متعددة في مجال DAT، تمامًا كما هو الحال في الشركات التقليدية، حيث يمكن أن تت coexist أنماط مختلفة. تُصدر صناديق الاستثمار المتداولة في التشفير بشكل رئيسي في الولايات المتحدة، لكن العديد من المستثمرين يفتقرون إلى حسابات الأسهم الأمريكية، أو لا يرغبون في تحمل تكاليف التداول والإدارة المرتفعة. بالمقارنة، الشركات المدرجة مثل Strategy التي تمتلك العملات الرقمية مباشرة، غالبًا ما تستطيع تحقيق تخصيص الأصول بتكاليف أقل. في الوقت نفسه، فإن طرق تمويلها أكثر تنوعًا، ويمكنها جمع الأموال في أسواق مختلفة مثل الولايات المتحدة وهونغ كونغ واليابان. كما أن الاختلافات في قنوات التمويل وبنية المستثمرين بين الشركات المدرجة في مناطق مختلفة، تشكل سوقًا فريدة لكل منها.

في نموذج الشركات المدرجة، تمتلك شركة DAT الأنماط التشغيلية الرئيسية التالية:

1. نمط الاحتفاظ بالأصول الفردية السلبية تمثلها استراتيجية تركز على الاحتفاظ السلبي بأصل البيتكوين الوحيد. هذه النموذج بسيط نسبيًا، وتكاليف الإدارة وتكاليف القرار منخفضة نسبيًا، ويمكن الالتزام باستراتيجية محددة بغض النظر عن ارتفاع أو انخفاض سعر البيتكوين. 2.نموذج تداول الأصول الفردية النشط على الرغم من أن الشركة تمتلك نوعًا واحدًا فقط من العملات، إلا أن استراتيجيات الإدارة تختلف تمامًا. ستسعى هذه الشركات لتحديد الاتجاهات الصاعدة والهابطة من خلال التداول النشط، مما يتطلب تقييم قدرات المديرين في التداول. نظرًا لأن هذا ينطوي على عوامل تقديرية، قد تكون نتائج هذا النموذج إيجابية أو سلبية. 3.إدارة محفظة متعددة الأصول تمتلك شركة DAT المعقدة مجموعة متنوعة من العملات الرقمية المختلفة. يحتاج المديرون إلى اتخاذ قرارات معقدة: كم عدد البيتكوين الذي يجب الاحتفاظ به، وكم عدد BNB، وكم عدد الإيثيريوم، وما إلى ذلك، وكم مرة يتم تعديل هذه المحفظة، ومتى يتم تعديلها، كل ذلك يحتاج إلى اختبار قدرة المديرين.
2. نموذج بناء الاستثمار البيئي هذا هو النموذج الأكثر تعقيدًا، بالإضافة إلى الاحتفاظ بالعملات، سيتم استثمار 10% أو 20% أو أكثر من الأموال في بناء النظام البيئي. على سبيل المثال، قد ترغب الشركات التي تركز على الإيثريوم في المساعدة في تطوير النظام البيئي الكامل للإيثريوم من خلال الاستثمار، هذا النموذج أكثر إثارة للاهتمام. هناك مشاريع مثل BNB تدعم أنظمة الأصول الرقمية الأخرى ولها أساليب مشابهة، لكن هذا يتطلب متطلبات أعلى من حيث القدرة على الإدارة. لذلك، فإن DAT ليست مجرد "امتلاك العملة" بهذه البساطة، حيث أن النماذج المختلفة تتوافق مع تكاليف إدارة ومتطلبات إدارة مختلفة. الشركات التي ندعمها حالياً تميل إلى الشكل الأول الأبسط. نحن نفضل التركيز فقط على الشركات ذات الأصول الفردية، وخاصة BNB، لأنه من السهل الحكم عليها ولا يتطلب الأمر الكثير من المشاركة في الإدارة اليومية. في سوق الثيران، تستفيد الشركات المدرجة بشكل عام، ولكن في سوق الدببة، خاصة في الولايات المتحدة، فإن الشركات غالباً ما تواجه دعاوى قضائية بسهولة. إذا كانت الاستراتيجية واضحة وبسيطة بما فيه الكفاية، فإن مخاطر الدعاوى القضائية ستقل بشكل نسبي، كما ستنخفض تكاليف الشؤون القانونية للشركة - بعد كل شيء، التقاضي مكلف للغاية. هدفنا هو تقليل تكاليف التشغيل إلى أدنى حد، مع تعزيز فلسفة الاحتفاظ على المدى الطويل. لا نريد أن تستخدم الشركة الأموال للقيام باستثمارات إضافية، بل نأمل أن تشارك بشكل أعمق في دعم تطوير النظام البيئي. تكمن الأهمية الكبرى لنموذج DAT في أن العديد من أقسام المالية في الشركات، والشركات المساهمة العامة، وحتى الشركات المملوكة للدولة والشركات المركزية، لا يمكنها شراء العملات الرقمية مباشرةً، ولكن من خلال نموذج DAT، يمكننا في الواقع أن نسمح لهؤلاء المستثمرين التقليديين بالحصول على تعرض للعملات الرقمية. هذه المجموعة في الواقع هي سوق ضخم جداً، أكبر بكثير من سوق العملات الرقمية. في مشروع DAT الذي نشارك فيه، عادة ما نلعب فقط دور داعم صغير. تأتي معظم الأموال لهذه المشاريع من سوق الأسهم التقليدية أو قنوات أخرى، مما يساعد بشكل كبير في تطوير نظامنا البيئي، وقد جذب العديد من الجماعات خارج عالم العملات الرقمية لشراء العملات الرقمية. نحن عادة لا نتولى القيادة، ولا ندير هذه الشركات، بل نبحث عن مدراء مناسبين من خلال النظام الإيكولوجي والعلاقات. إدارة الشركات المدرجة ليست من تخصصنا، لكن هناك العديد من الأشخاص في الصناعة الذين يمتلكون الخبرة ذات الصلة، ونفضل التعاون معهم لتحقيق تأثير تآزري. الذكاء الاصطناعي و Web 3.0: المسار الضروري من المفهوم إلى الواقع بصراحة، لا يزال دمج الذكاء الاصطناعي مع Web 3.0 غير مثالي. لكنني أعتقد أن هذه الاتجاه ليست مجرد ضجة مفاهيمية، بل هي اتجاه سيؤدي حتماً إلى تطورات بارزة في المستقبل. منذ عدة أشهر، طرحت سؤالاً: ما العملة التي سيستخدمها الذكاء الاصطناعي؟ الجواب ليس الدولار الأمريكي أو أنظمة الدفع التقليدية، لأن الذكاء الاصطناعي لا يمكنه إكمال KYC. من المؤكد أن نظام عملات الذكاء الاصطناعي سيكون مبنياً على العملات الرقمية و التشفير، ويمكن إتمام الدفع من خلال استدعاء API أو بث المعاملات. هذا يعني أن حجم المعاملات في التشفير سيشهد نمواً كبيراً. في المستقبل، قد يمتلك كل شخص مئات أو آلاف من الوكلاء الذكاء الاصطناعي، الذين يقومون بأداء مهام مثل إنتاج الفيديو، والترجمة متعددة اللغات، وتوزيع المحتوى، والحجز، والرد على الرسائل في الخلفية. ستؤدي التفاعلات المتكررة بينها إلى نشوء كميات هائلة من المدفوعات الصغيرة، ومن المتوقع أن يرتفع حجم المعاملات المالية التشفيرية بمقدار آلاف المرات. على سبيل المثال، يمكن لمدون أن يجعل ثلث المقالة الأول مجانياً، بينما يتقاضى 0.1 يوان لكل قراءة للثلثين الأخيرين. إذا دفع عشرات الآلاف، يمكنه الحصول على دخل يصل إلى آلاف اليوان - هذه النموذج لا يمكن تحقيقه في النظام المالي التقليدي، ولكن من خلال الجمع بين الذكاء الاصطناعي و Web 3.0 يمكن دعم ذلك بسهولة. ستكون التجارة أكثر عالمية. يمكنني توظيف مهندسين ومصممين من الصين والهند ومن جميع أنحاء العالم في نفس الوقت، وستقوم الذكاء الاصطناعي بمعالجة التسويات والمدفوعات تلقائيًا. ومع ذلك، فإن معظم ما يسمى بـ "وكلاء الذكاء الاصطناعي" في مجال Web 3.0 لا يزال عالقًا في مرحلة المنتجات الزائفة على غرار Memecoin: حيث تعرض الواجهة الأمامية محتوى جديدًا، بينما تستدعي الواجهة الخلفية واجهات برمجة التطبيقات لنماذج كبيرة ناضجة مثل ChatGPT، مما يفتقر إلى قيمة استخدام حقيقية. ما نحتاجه حقًا هو أدوات الذكاء الاصطناعي القادرة على إنجاز الأعمال الفعلية وخلق قيمة اقتصادية، كما أن شركات النماذج الكبيرة الرائدة تبذل جهدًا لاستكشاف هذا الاتجاه. لكن تطور الذكاء الاصطناعي يتطلب أموالاً ضخمة للغاية. المنافسة على قوة حسابات النماذج الكبيرة شديدة للغاية، والتكاليف مذهلة. يُقال إن OpenAI تمتلك حالياً حوالي 1-2 PB من القوة الحسابية، حيث تكلف كل PB حوالي 6.5 مليار دولار سنوياً، في حين أن خطتها للتوسع تتراوح من 10 إلى 100 مرة - ستبلغ الاستثمارات أرقاماً فلكية، وهذا لا يشمل نفقات الشرائح. لا يمكن لأي مستثمر مغامر أو شركة أو حتى دولة تحمل ضغط التمويل الضخم هذا بمفردها، ولهذا السبب بدأت صناعة الذكاء الاصطناعي في استكشاف مسارات جديدة للتمويل من خلال منظور Web 3.0. بشكل أساسي، يجب اعتبار الذكاء الاصطناعي منتجًا عامًا. العديد من النماذج الكبيرة الحالية مغلقة للغاية. قد يكون من المنطقي أن نسمح لحاملي الرموز بمشاركة الأرباح، مما يجعل النموذج أكثر انفتاحًا، لا مركزيًا وشعبيًا. لقد ناقشت هذا الأمر مع عدد من مؤسسي النماذج الكبيرة الرائدين. على الرغم من أن كل شيء لا يزال في مرحلة مبكرة، إلا أن هذا الاتجاه سيأتي بلا شك. على الرغم من أن دمج الذكاء الاصطناعي و Web 3.0 لم يتم تحسينه بعد، إلا أن آفاق تطويره في المستقبل لا تزال تستحق الت期待 الشديد.