عند استكشاف مجال ترميز الأصول السندات، أثار سؤال واقعي اهتماماً واسعاً: يواجه المستثمرون الصغار كلفة العملية المرتفعة بشكل غير متناسب. كمثال نموذجي، قد يتطلب شراء سند بقيمة 100 دولار دفع 15 دولار كغاز، مما يمثل 15% من إجمالي الاستثمار. وما هو أكثر إحباطاً هو أنه يتعين دفع نفس المبلغ من الغاز مرة أخرى عند البيع. في هذه الحالة، حتى إذا ارتفع قيمة السند بنسبة 10%، لا يزال المستثمر قد يواجه خسارة في النهاية.

تسلط هذه الظاهرة الضوء على مشكلة "تمييز المبالغ الصغيرة" الموجودة في عملية ترميز الأصول الحقيقية (RWA) الحالية. فقط أولئك المستخدمين الذين يمكنهم استثمار آلاف أو عشرات الآلاف من الدولارات يمكنهم بشكل فعال تقاسم هذه الكلفة العالية للعملية. ومع ذلك، فإن المشاركين الرئيسيين في سوق RWA العالمي هم في الواقع المستثمرون ذوو المبالغ الصغيرة، مثل أولئك الذين يشترون أسهمًا بقيمة بضع مئات من الدولارات أو حصص عقارية بقيمة عدة آلاف من الدولارات من العامة. الحلول الحالية في الواقع تستبعد هؤلاء المستثمرين.

سبب هذه المشكلة يعود بشكل رئيسي إلى جانبين:

أولاً، التحديات التقنية. على سلاسل الكتل العامة الحالية مثل إيثيريوم، لا تتعلق كلفة الغاز بمبلغ المعاملة. سواء كانت المعاملة بقيمة 100 دولار أو 10,000 دولار من الأصول الحقيقية، فإن كلفة الغاز تتراوح حوالي 10-20 دولار. هذا يؤدي إلى نسبة عالية جداً من التكاليف للمعاملات الصغيرة، مما يؤثر بشكل كبير على جدوى الاستثمار وجاذبيته.

ثانياً، هناك تحديات الامتثال. بالنسبة لمشاريع مثل هذه، فإن تنفيذ إجراءات الامتثال مثل KYC (اعرف عميلك) وتوثيق المستثمرين للمستثمرين الصغار غالباً ما يكون غير متناسب مع التكاليف. على سبيل المثال، إذا أصدرت إحدى المشاريع سندات بقيمة 100 دولار، وكانت تكلفة KYC لكل مستخدم 5 دولارات، فإن تكلفة الامتثال قد تتضخم بسرعة مع زيادة عدد المستخدمين.

في مواجهة هذه التحديات، يسعى القطاع بنشاط إلى إيجاد حلول. بعض المنصات المبتكرة تعمل على تطوير تقنيات 'منخفضة التكلفة وعالية الإنتاجية'، تهدف إلى تقليل كلفة العملية وزيادة الكفاءة، مما يجعل استثمارات RWA الصغيرة قابلة للتطبيق وجذابة. هذا يمكن أن يوسع من مشاركة سوق RWA، ويوفر فرص استثمار متنوعة لمزيد من المستثمرين العاديين.

مع التقدم المستمر في التكنولوجيا وتحسين البيئة التنظيمية، لدينا أسباب للاعتقاد بأن سوق RWA في المستقبل سيكون أكثر شمولاً وكفاءة، مما سيمكن من تحقيق مفهوم التمويل الشامل.