تتركز رؤوس الأموال في سوق DeFi بعد FTX: تت intensify اتجاه الاستثمار الذي يركز على الجودة

بعد ما يقرب من عامين من انهيار FTX، لا يزال نظام التمويل اللامركزي (DeFi) يواجه تحديات كبيرة في التعافي، تتميز بزيادة تركيز رأس المال بين البروتوكولات السائدة. وفقًا لبيانات البحث من Gauntlet، وهي شركة متخصصة في نمذجة مخاطر العملات المشفرة، أصبح نمط التركيز هذا شائعًا عبر الفئات الرئيسية في DeFi بما في ذلك منصات الإقراض من نظير إلى نظير، وتبادلات لامركزية، وأسواق المشتقات.

يتضح من مؤشر هيرفيندال-هيرشمان (HHI) - وهو مقياس اقتصادي قياسي يقيس تركيز السوق - وجود مشهد تنافسي متدرج عبر قطاعات DeFi. تحافظ تبادلات النقاط اللامركزية على أكثر بيئة تنافسية، حيث تتحكم الأماكن الأربعة الأولى في حوالي 54% من حصة السوق. على النقيض من ذلك، تُظهر القطاعات الأخرى مستويات تركيز أعلى بكثير: تبادلات المشتقات اللامركزية، بروتوكولات إقراض DeFi، وخدمات الستاكينغ السائلة تُظهر أن المشاريع الأربعة الأولى تسيطر على حوالي 90% من أسواقها الخاصة. يُعزى تيرون شيترا، الرئيس التنفيذي لشركة غونتليت، هذا الظاهرة التوحيدية إلى "الرحيل نحو الجودة" الذي أحدثته خروقات الأمان وفشل إدارة المخاطر بين البروتوكولات الأحدث.

لقد غيرت حوادث الأمان في صناعة العملات المشفرة بشكل كبير سلوك المستثمرين، مما أدى إلى انخفاضات ملحوظة في القيمة الإجمالية الموجهة نحو أنظمة DeFi. وقد تم تضخيم هذا الاتجاه من خلال دورة تشديد السياسة النقدية من الاحتياطي الفيدرالي، والتي رفعت العوائد في الأسواق المالية التقليدية دون المخاطر المرتبطة ببروتوكولات DeFi التجريبية. على عكس فترة النمو المتفجرة في عام 2021، فإن بيئة السوق اليوم تفضل بشدة المشاريع الراسخة التي تُظهر أطر إدارة مخاطر قوية وسجلات أمان خالية من العيوب.

تُظهر التحليلات الحديثة للبلوكشين من شركة الأبحاث ميساري التفاوت في الأداء داخل النظام البيئي - على الرغم من الارتفاعات الأخيرة في السوق، فإن حوالي 30 مشروع DeFi فقط قد حققت إيرادات تتجاوز $1 مليون خلال الأشهر الستة الماضية. بينما قد تؤدي زيادة تقييمات العملات الرقمية إلى تمديد فترة العمل مؤقتًا للبروتوكولات الأصغر، أعرب مؤسس MakerDAO روني كريستنسن عن مخاوفه بشأن التشوهات المحتملة في السوق. وأشار إلى أن الارتفاع المفرط في السوق قد يعطل عملية الانتقاء الطبيعي التي عادةً ما تقضي على نماذج الأعمال غير المستدامة خلال فترات الانخفاض في السوق - وهي حقيقة أساسية بالنسبة للشركات الناشئة عبر جميع القطاعات، حيث يمثل الفشل القاعدة الإحصائية بدلاً من الاستثناء.