فهم التقييم المخفف بالكامل (FDV) في مجال العملات الرقمية 

التقييم المخفف بالكامل (FDV) هو مقياس حاسم يُستخدم على نطاق واسع عند تقييم مشاريع العملات المشفرة، حيث يقدم نظرة شاملة على القيمة الإجمالية المحتملة للمشروع. يمثل FDV القيمة السوقية المقدرة إذا كانت جميع الرموز - بما في ذلك تلك التي لم تدخل بعد في التداول - متاحة في السوق في الوقت الحالي.

على عكس العرض المتداول، الذي يشير فقط إلى عدد الرموز المتداولة، يأخذ التقييم المخفف بالكامل في الاعتبار إجمالي عرض الرموز. يتيح فهم التقييم المخفف بالكامل تقييمًا أكثر شمولية لقيمة المشروع، بدلاً من الاكتفاء بالاعتماد على عدد الرموز المتاحة حاليًا في السوق، مما يوفر نظرة أعمق على إمكانيات المشروع.

ستشرح هذه المقالة ما يعنيه التقييم المخفف بالكامل في سوق العملات المشفرة، والخطوات اللازمة لحساب FDV، وأهمية FDV، والمخاطر المرتبطة بالاعتماد على هذا المؤشر في قطاع التشفير.

التقييم المخفف بالكامل (FDV) الشرح

فكر في FDV كشراء منزل لا يزال تحت الإنشاء. يمكنك رؤية جزء فقط من المنزل الآن، ولكنك تعرف أن المزيد من الغرف ستُبنى في المستقبل. في عالم العملات المشفرة، يمثل FDV القيمة الإجمالية المقدرة لمشروع ما إذا تم بيع جميع الرموز - الموجودة وغير المصدرة - في السوق. يتم حساب FDV عن طريق ضرب سعر الرمز الحالي في العرض الإجمالي، بما في ذلك الرموز المقفلة، المحجوزة للمستقبل، أو التي لم تُنشأ بعد.

لماذا يُعتبر فهم FDV مهمًا عند الاستثمار في العملات الرقمية؟ هناك عدة أسباب تجعل FDV مهمًا في هذا المجال.

تقوم العديد من مشاريع العملات المشفرة بإصدار رموزها تدريجياً من خلال آليات مثل منح الأسهم، أو التخزين، أو التعدين. على سبيل المثال، قامت Gate بتنفيذ نظام منح الأسهم لرمزها الأصلي الذي يتماشى مع الفوائد طويلة الأجل، في حين تكافئ منصات أخرى تخزين الرموز لمشاركة الشبكة، وبعضها يحفز المعدنين على تأمين شبكاتهم.

لذا، بينما تعكس المعروض المتداول فقط عدد الرموز المتاحة حالياً، فإن FDV ينظر إلى المعروض الكلي الذي سيظهر في المستقبل.

هذا يمنحك رؤية أوسع لإمكانات المشروع المستقبلية، ولكن تجدر الإشارة إلى أن أسعار الرموز المستقبلية قد تتقلب.

لماذا يعتبر FDV مهمًا لمستثمري العملات المشفرة

بالنسبة للمستثمرين، فإن FDV يشبه النظر إلى التكلفة الإجمالية لعنصر تشتريه بالتقسيط. عندما يكون لدى مشروع FDV مرتفع، فإنه يشير إلى أنه سيتم إدخال المزيد من الرموز في التداول في المستقبل، مما قد يقلل من قيمة الرموز التي تحتفظ بها حالياً. مع انخفاض القيمة السوقية، يمكن أن يجعل هذا المشروع يبدو "أرخص" في الوقت الحالي.

ومع ذلك، إذا كانت القيمة المخففة بالكامل تتجاوز القيمة السوقية الحالية، فقد يشير ذلك إلى أن المشروع قد يكون مبالغًا في قيمته. يساعد فهم القيمة المخففة بالكامل في اتخاذ قرارات استثمارية أفضل من خلال السماح لك برؤية القيمة الكاملة المحتملة للاستثمار بدلاً من الاعتماد فقط على قيمته الحالية.

الكثير من المصطلحات المالية؟ دعنا نبسط الأمر:

• FDV هو القيمة المحتملة الإجمالية.
• القيمة السوقية هي القيمة الحالية.

بعد ذلك، سنستكشف الفرق بين FDV والقيمة السوقية من خلال مثال في القسم التالي.

FDV والقيمة السوقية: ما الفرق؟

قد تبدو FDV و القيمة السوقية كأنهما مصطلحان مشابهان، ولكن كما ذُكر أعلاه، هما مفهومان مختلفان.

FDV هو القيمة المحتملة الإجمالية للعملة المشفرة إذا كانت جميع الرموز في التداول. بالمقابل، القيمة السوقية هي القيمة الحالية للعملة المشفرة بناءً على المعروض المتداول وسعر كل رمز.

تخيل عملة مشفرة جديدة تُدعى XYZ. في المجموع، سيكون هناك 1 مليار توكن من XYZ (إجمالي العرض)، وحالياً، سيتم تداول 500 مليون توكن من XYZ (العرض المتداول). دعنا الآن نقوم بتحليل تقييم العملة المخفف بالكامل والقيمة السوقية:

• FDV: إذا كانت قيمة كل رمز XYZ حاليًا 0.5 دولارات، فإن التقييم المخفف بالكامل سيكون $500 مليون. هذا الرقم يمثل القيمة القصوى المحتملة لـ XYZ إذا كانت جميع المليارات من الرموز في التداول وقيمتها 0.5 دولارات لكل منها.

• القيمة السوقية: إذا كان هناك فقط 500 مليون رمز XYZ حالياً في التداول وسعر كل رمز هو 0.5 دولار، فإن القيمة السوقية ستكون $250 مليون.

كيف يتم حساب هذه الأرقام؟ دعنا نرى كيف يتم حساب FDV والقيمة السوقية.

كيف يتم حساب FDV في العملات المشفرة؟

تستخدم المعادلة التالية لحساب FDV:

FDV = إجمالي العرض × السعر الحالي لكل توكن

أين:

• العرض الكلي: هذا هو العدد الإجمالي للتوكنات التي تم إصدارها أو ستصدرها مشروع العملة المشفرة. يشمل العرض الكلي كل من التوكنات الموجودة بالفعل في التداول في السوق والتوكنات التي لم تُصدر بعد (المقفلة، المحجوزة للمستقبل، أو في عملية الإصدار ).

• السعر الحالي لكل توكن: هذه هي القيمة السوقية الحالية لكل توكن في وقت الحساب. يمكن أن يتقلب هذا السعر مع مرور الوقت بناءً على العرض والطلب في السوق.

باستخدام المثال أعلاه، مع إجمالي عرض يبلغ 1 مليار توكن وسعر حالي قدره 0.5 دولار لكل توكن، سيكون FDV هو:

FDV = 1 مليار توكن × $0.5 = $500 مليون

يتم حساب القيمة السوقية باستخدام الصيغة أدناه:

القيمة السوقية = العرض المتداول × السعر الحالي لكل توكن

على سبيل المثال، إذا كان العرض المتداول هو 500 مليون رمز والسعر الحالي لكل رمز هو 0.50 دولار، فإن القيمة السوقية ستكون:

القيمة السوقية = 500 مليون رمز × $0.50 = $250 مليون

هذه هي القيمة بناءً على عدد الرموز المتاحة حاليًا للتداول في السوق!

يمكن أن يكون لتأثير FDV والقيمة السوقية على مشاريع العملات المشفرة تأثير كبير، مما يؤثر على كيفية تقييم السوق للإمكانات طويلة الأجل للمشروع. دعونا الآن ننظر إلى بعض السيناريوهات لفهم تأثيرها بشكل أفضل:

• قيمة سوقية منخفضة، تقييم مخفف بالكامل مرتفع: القيمة الحالية للمشروع منخفضة ولكن يمكن أن تكون أعلى بكثير إذا تم بيع جميع الرموز. قد يشير هذا إلى أن المشروع الحالي هو "جوهرة مخفية"، ولكن يجب توخي الحذر بشأن إمكانية تخفيف القيمة في المستقبل.

• القيمة السوقية العالية، التقييم المخفف بالكامل المنخفض: القيمة الحالية للمشروع عالية، لكن الإمكانية المستقبلية أقل من القيمة الحالية. قد يعني هذا أن المشروع مبالغ في قيمته أو أنه قد أخذ بالفعل في الاعتبار النمو المستقبلي.

• القيمة السوقية المنخفضة، التقييم المخفف بالكامل المنخفض: القيمة الحالية للمشروع وإمكاناته المستقبلية ليست إيجابية. قد يكون هذا مشروعًا جديدًا أو يعاني من صعوبات مع فرصة ضئيلة للنجاح.

• قيمة سوقية عالية، تقييم مخفف بالكامل عالي: المشروع لديه قيمة قوية حالياً وإمكانات مستقبلية عالية. وهذا عادةً ما يشير إلى أن المشروع راسخ ويتقدم بشكل جيد، ولكن من الضروري التأكد من أن التقييم المخفف بالكامل العالي لا يؤدي إلى تخفيف القيمة المستقبلية.

إذن، أي سيناريو هو الأكثر شيوعًا؟ غالبًا ما تظهر القيمة السوقية العالية والتقييم المخفف بالكامل العالي في المشاريع الراسخة ذات إمكانات النمو القوية. اعتبارًا من 10 سبتمبر 2025، كانت القيمة السوقية لبيتكوين 1.135 تريليون دولار. مع إجمالي أقصى للإمدادات يبلغ 21 مليون عملة وسعر لكل عملة يبلغ 57,502 دولار، فإن التقييم المخفف بالكامل لبيتكوين حوالي 1.207 تريليون دولار.

في المقابل، يحتل NEXO، المرتبة 100 حسب CoinMarketCap اعتبارًا من 10 سبتمبر 2025، قيمة سوقية تبلغ حوالي 558.3 مليون دولار وتقييم مخفف بالكامل يبلغ حوالي 997.3 مليون دولار، مع 560 مليون رمز NEXO في إجمالي التداول.

السؤال الآن هو ما إذا كان FDV مقياسًا موثوقًا للقيمة الحقيقية للعملة المشفرة. دعنا نكتشف.

مخاطر الاعتماد على التقييم المخفف بالكامل في استثمار العملات المشفرة

الاعتماد على FDV في استثمار العملات المشفرة يمكن أن يكون محفوفًا بالمخاطر لعدة أسباب. يوفر FDV توقعًا للقيمة المستقبلية للعملة المشفرة عن طريق تقدير إجمالي قيمتها المحتملة إذا كانت جميع رموزها في التداول. ومع ذلك، إذا لم تؤخذ عوامل أخرى في الاعتبار، يمكن أن يكون هذا الرقم مضللاً.

علاوة على ذلك، فإن FDV لا يأخذ في الاعتبار جدول إصدار الرموز الفعلي. العديد من المشاريع لديها رموز تصدر تدريجياً أو مقفلة لفترة معينة. وبالتالي، إذا لم يتم إصدار الغالبية العظمى من الرموز، فقد تعكس القيمة السوقية الحالية قيمة المشروع بشكل أكثر دقة. يمكن أن يؤدي إصدار رموز إضافية إلى تقليل قيمتها، مما يؤدي إلى انخفاض سعر الرمز.

علاوة على ذلك، يفترض FDV أن سعر الرمز سيبقى كما هو، وهو أمر غير محتمل في الواقع. إذا كان هناك المزيد من الرموز المتداولة، فإن زيادة العرض يمكن أن تؤدي إلى انخفاض سعر الرمز وتؤثر على حساب FDV. بالإضافة إلى ذلك، لا يأخذ FDV في الاعتبار العوامل التي يمكن أن تؤثر على القيمة الفعلية للرمز، مثل المنافسة في السوق، التغييرات القانونية، وتطور المشروع المستمر.

لذا، بينما يُعتبر FDV مؤشرًا مفيدًا، لا يمكن استخدامه بمفرده. لاتخاذ قرار استثماري شامل، يجب على المستثمرين أن يأخذوا في الاعتبار عوامل أخرى مثل القيمة السوقية، جدول إصدار الرموز، والصحة العامة للمشروع.