إتقان الاستثمار: تحليل استراتيجية محفظة دووان يونغ بينغ البالغة $100 مليار

سؤال المليار $100

إذا كان لديك 100 مليار يوان في يديك، ماذا ستفعل بها؟

بالنسبة لمعظم الناس، تظل هذا السؤال افتراضيًا بحتًا. ومع ذلك، بالنسبة لعملاق الاستثمار دوآن يونغ بينغ، فإنه يمثل واقعًا ملموسًا واعتبارًا أساسيًا لعام 2025. على الرغم من شخصيته التي تفضل التواضع وظهوره النادر في العلن، فإن كل خطوة استثمارية يقوم بها هذا المدير للأصول - الذي يشرف على ما لا يقل عن 100 مليار يوان - تُحدث ترددات في السوق وتجذب انتباه المستثمرين. مؤخرًا، أثارت تعليقاته على منصة الاستثمار Xueqiu اهتمامًا كبيرًا في السوق.

كشف حساب دوان في شوقيو "الطريقة بلا شكل لكن لدي شكل" مؤخرًا عن زيادة في الموقف الاستراتيجي، حيث صرح: "اليوم اشتريت تنسنت وأيضًا اشتريت موتاي." جاءت هذه التصريحات ردًا على استفسارات المستثمرين حول مواجهة تنسنت لتحديات تنظيمية وما إذا كانت الأسعار الحالية تمثل نقطة دخول مثالية.

تزامن توقيت استثمار دوان مع تقلبات ملحوظة في السوق. بينما ارتفع سعر سهم Tencent بنسبة 40.6٪ طوال عام 2024، شهد تصحيحًا حادًا بنسبة 11.46٪ خلال الأيام الخمسة الأولى من تداول عام 2025. من 31 ديسمبر 2024 إلى 8 يناير 2025، انخفضت أسهم Tencent لست جلسات متتالية، بما في ذلك انخفاض كبير بنسبة 7.28٪ في 7 يناير تلاه انخفاض آخر بنسبة 2.74٪ في 8 يناير.

في 9 يناير - اليوم الذي تم فيه الكشف عن شراء دوان - استقرت أسهم Tencent التي كانت تتراجع بشكل حاد سابقًا وانتعشت، مغلقة بزيادة قدرها 1.14% عند 373.4 دولار هونغ كونغ. وهذا يمثل نهاية سلسلة خسائر استمرت ست جلسات. واستمر الانتعاش في 14 يناير مع زيادة أخرى قدرها 2.46%، مغلقة عند 375 دولار هونغ كونغ مع قيمة سوقية تبلغ 3.459 تريليون دولار هونغ كونغ. ومع ذلك، لا تزال القيمة الحالية تمثل انخفاضًا بحوالي 50% عن ذروتها في عام 2021 البالغة 725.608 دولار هونغ كونغ.

على نحو مماثل، عانت أسهم موتاي من ست جلسات متتالية من الانخفاض، مع انخفاض بنسبة 6% في أول خمسة أيام تداول من عام 2025، قبل أن تتعافى بعد إعلان استثمار دووان. كانت موتاي قد أغلقت عام 2024 بانخفاض سنوي قدره 8.46%، حيث كانت أسعار أسهمها وأسعار منتجاتها الرائدة تحت الضغط. على الرغم من مخاوف السوق، أعرب دووان عن ثقته، مشيرًا إلى أن "انخفاض سعر سهم موتاي لا يعني أن الشركة لا تعمل بشكل جيد."

رد السوق الفوري على مواقف دوان يوضح التأثير العميق الذي لا يزال يمارسه هذا المدير للأصول الذي تبلغ قيمته عدة مليارات على مشاعر المستثمرين وديناميات السوق.

من طالب أكاديمي ضعيف إلى سلطة استثمارية

على عكس ما قد يفترضه الكثيرون، لم يبدأ دوان يونغ بينغ رحلته كعبقري أكاديمي. في الواقع، كان في البداية طالبًا "فقيرًا" كما وصف نفسه، حيث حصل على أكثر من 80 نقطة في أربعة مواد في امتحان دخوله إلى الجامعة الأول.

وُلد Duan في عام 1961 لعائلة من المعلمين - كان كلا الوالدين يعملان في كلية موارد المياه والطاقة الكهربائية في جيانغشي - وقد تمتع بامتياز نسبي حتى خلال فترات الصعوبات الواسعة. في عام 1966، استجابةً للمبادرات الحكومية، انتقل والديه بالعائلة إلى Jinggangshan لإعادة التثقيف الريفي.

في هذا البيئة الريفية، احتضن الشاب دووان طفولته بلا هموم - جمع الحطب، وصيد السمك، وتسلق الأشجار - مع هيكل أكاديمي ضئيل. عندما أعادت الصين امتحان القبول الوطني للجامعات في عام 1977، انضم دووان البالغ من العمر 16 عامًا إلى ملايين المتقدمين لكنه حقق نتائج متواضعة، حيث حصل على أكثر من 80 نقطة فقط.

تحول أكاديميته جاء في العام التالي عندما أعاد اجتياز الامتحان وحصل على متوسط يزيد عن 80 نقطة في كل مادة، مما أتاح له الالتحاق بقسم الإذاعة المرموق في جامعة تشجيانغ. هذا جعله متقدمًا بسنتين عن شي يوزهو، الذي سيؤسس لاحقًا مجموعة جاينت.

كان التباين بين نشأة دوآن الريفية وبيئة الجامعة صارخًا. في البداية، كان غير مألوف بأساسيات المرافق الحضرية مثل الهواتف، لكنه أصبح لاحقًا رائدًا في صناعة الاتصالات. بعد التخرج، تخلى عمدًا عن أمان العمل الحكومي في مصنع بكين لأنابيب الإلكترونيات — على الرغم من راتبه الشهري الذي يزيد عن المتوسط ويبلغ 46 يوانًا — لمتابعة طموحات أكبر.

بعد مغادرته لوظيفته الآمنة، استثمر دوآن في التعليم العالي، حيث حصل على درجة الماجستير في الاقتصاد القياسي من جامعة ريمين في الصين. هذه الاستثمارات الأكاديمية وضعته في مكانة مثالية للفرص التي ظهرت خلال عصر الإصلاح في الصين.

عند بلوغه 28 عامًا فقط، تم تعيين دوان مديرًا لمصنع ريهوا للإلكترونيات، وكُلف بمعالجة أكثر من 2 مليون يوان من الديون. كانت حله الابتكاري هو إنشاء جهاز "الطاغية الصغير" التعليمي. من خلال استثمار قدره 400,000 يوان في إعلانات CCTV التي تضم جاكي شان، لاقى الشعار التسويقي الذكي للمنتج—"نفس حب الوالدين، يأملون في تنين من طفلهم، الطاغية الصغير"—صدى عميقًا لدى الآباء الطموحين. لقد وضعت هذه النجاح الأول في ريادة الأعمال الأساس لشركة BBK للإلكترونيات وأدت في النهاية إلى ظهور علامتي الهاتف المحمول OPPO وVivo.

فلسفة الاستثمار "بافيت الصيني"

بينما يُعترف بدوان يونغبينغ كمؤسس للعلامات التجارية الشهيرة "الصغير الطاغية" و"بي بي كيه للإلكترونيات" ورئيس مجلس إدارة مجموعة بي بي كيه السابق، فإن غداءه في عام 2006 مع وارن بافيت قد عزز حقًا سمعته الاستثمارية. جعلته عرضه البالغ 620,000 دولار أمريكي أول مواطن صيني يحصل على الوجبة المرغوبة مع المستثمر الأسطوري.

تظل المناقشة التي استمرت ثلاث ساعات بين دوان وبافيت خاصة إلى حد كبير، على الرغم من أن تأثيرها يبدو كبيرًا. هوانغ تشنغ، الذي رافق دوان إلى الغداء، يبدو أنه طبق مبادئها في إنشاء بيندودو، ليصبح لفترة وجيزة أغنى فرد في الصين في هذه العملية. في الأوساط المالية، يتم وصف دوان كثيرًا بأنه "بافيت الصين" نظرًا لذكائه الاستثماري.

بعد هذا الاجتماع الحاسم، اعترف دوان علنًا بأن وارن بافيت هو معلمه الاستثماري. وكشف أن اكتشاف أحد كتب بافيت قد شكل بشكل أساسي نهجه الاستثماري. ومن المثير للاهتمام، أن ما استخلصه دوان من غداءهما لم يكن أهدافًا استثمارية محددة، بل قيودًا استراتيجية - ما لا يجب فعله. ومبادئه الثلاثة الناتجة أصبحت: "عدم البيع على المكشوف، عدم اقتراض المال، وعدم القيام بأشياء لا تفهمها."

مبدأ "عدم البيع على المكشوف" له أهمية خاصة لدوان، الذي تكبد سابقًا خسارة قدرها $200 مليون في بيع أسهم بايدو على المكشوف. إن نفوره من الاستثمار بالرافعة المالية ينبع من وجهة نظره بأن "اللعب بالمال المستعار" يقدم مخاطر مفرطة. كما يوضح: "بغض النظر عما إذا كنت تقترض المال، ستفقد لا حصر له من الفرص في حياتك، لكن الاقتراض قد يعني أنك لن تحصل على فرصة أخرى أبدًا."

يميز نهج دوان المحافظ في استخدام الرافعة المالية عنه رواد الأعمال الأكثر خطورة مثل جيا يويتينغ و شو جياين. بينما يسعى العديد من المستثمرين لتحقيق مكاسب قصيرة الأجل، يتبنى دوان فلسفة الاستثمار على المدى الطويل التي يتبعها بافيت - وهي استراتيجية تم تطبيقها باستمرار على استثماراته في نيت إيزي، وآبل، وتينسنت، وموتاي، الشركات التي حددها واستثمر فيها في وقت مبكر.

تخصيص الأصول الاستراتيجية: محفظة $180 مليار

على الرغم من ثروته الكبيرة، إلا أن دوآن يونغ بينغ غائب بشكل ملحوظ عن قائمة فوربس لأغنى 100 شخص في الصين، مما يدل على نهجه المتواضع. ومع ذلك، وفقًا للتقارير الإعلامية، فإن صافي ثروته يتجاوز 180 مليار يوان، مما يضعه ضمن أغنى عشرة أفراد في الصين، متجاوزًا كل من عائلة لي كا شينغ (175 مليار يوان) وعائلة جاك ما (165 مليار يوان)، اللتين تحتلان المرتبتين التاسعة والعاشرة على التوالي.

في 5 يناير، قام دوان بظهور علني نادر في جامعته الأم، جامعة تشجيانغ، حيث أجرى تبادلًا مدته 90 دقيقة مع أعضاء هيئة التدريس والطلاب. كشفت النصوص التي يبلغ طولها 20,000 كلمة عن فلسفته الاستثمارية التي تركزت حول ثلاثة مبادئ أساسية: التركيز على نماذج الأعمال السليمة من الناحية الأساسية، والحفاظ على آفاق استثمارية طويلة الأجل، وممارسة الصبر عند تحديد الشركات الجيدة.

في بداية عام 2024، جذب دوآن انتباه الجمهور عندما كشفت إفصاحات لجنة الأوراق المالية والبورصات عن حصصه في الأسهم الأمريكية من خلال شركة H&H International Investment, LLC. أظهرت الوثائق تعديلات استراتيجية - زيادة المراكز في علي بابا مع تقليل الحصص في آبل وبيركشاير هاثاواي. وبلغت الأصول المبلغ عنها لشركة الاستثمار 14.457 مليار دولار ( حوالي 100 مليار يوان )، مما يمثل جزءًا كبيرًا من صافي ثروته المقدرة بـ 180 مليار يوان.

تحليل المحفظة يكشف عن نهج دوآن الاستثماري المركّز للغاية، حيث تم تخصيص 99.15% من استثماراته في الولايات المتحدة عبر أربع شركات فقط: آبل (79.54%)، بيركشاير هاثاوي، جوجل، وعلي بابا. لقد حققت استثماراته في آبل، التي تم بدءها في عام 2011 عندما كانت أسعار الأسهم منخفضة تصل إلى 5.78 دولارات، عوائد تجاوزت 60 ضعفًا حتى مع افتراض الدخول عند أعلى الأسعار. بناءً على التقييمات الحالية، تبلغ قيمة استثماراته في آبل حوالي $14 مليار.

من الملحوظ أن بيندوودو غائبة بشكل ملحوظ عن محفظة دوان، على الرغم من علاقته التوجيهية مع المؤسس هوانغ تشنغ. عندما تجاوزت القيمة السوقية لبيندوودو تلك الخاصة بعلي بابا، أوضح دوان هذا الإغفال بقوله إنه "لم يفهم" العمل - متمسكًا بقوة بمبدا تجنب الاستثمارات التي لا يفهمها، وهو موقف يظل متمسكًا به حاليًا فيما يتعلق بالذكاء الاصطناعي.

استثمر دوآن لأول مرة في موتاي في عام 2013 عندما كانت الأسهم تتداول بين 122 يوان ( الأدنى ) و 217 يوان ( الأعلى )، بمتوسط حوالي 170 يوان. استنادًا إلى هذه النقطة، حققت عوائد موتاي حوالي 8x. ولا تزال ثقته في تينسنت قوية بنفس القدر، مع تسجيل أربع زيادات منفصلة في المراكز في أكتوبر 2022 وحده.

لقد وصف تينسنت مرارًا بأنه "سلعة غير قابلة للبيع" في محفظته. على الرغم من اعترافه بأن تينسنت تقدم قدرًا أقل من اليقين مقارنة بأبل، إلا أنه يعبر عن ثقته في نموذج أعمالها ويشير إلى استعداده لزيادة موقعه أكثر عندما تتاح الفرص.

بوصفه سلطة استثمارية معترف بها، تواصل تحركات السوق لدوان العمل كاشارات توجه قوية للمستثمرين الآخرين. تُظهر تحركات الأسعار الأخيرة في كل من موتاي وتينسنت هذه التأثير. مع التطلع إلى عام 2025، يراقب المشاركون في السوق عن كثب أي الشركات قد تستفيد بعد ذلك من قرارات تخصيص رأس المال لدوان، حيث يتكهن البعض حتى ما إذا كان من المحتمل أن يدخل البيتكوين في محفظته.