التمويل المركزي مقابل التمويل اللامركزي: تحليل شامل

يتطور المشهد المالي بسرعة، حيث يظهر التمويل المركزي (CeFi) والتمويل اللامركزي (DeFi) ك paradigms متميزة. بينما يمثل CeFi الإطار المالي التقليدي الذي وُجد لقرون تحت إدارة السلطة المركزية، فقد حفزت تقنية blockchain تطوير DeFi - نظام مالي يعمل بدون سيطرة مركزية.

فهم التمويل المركزي (CeFi)

تعمل المالية المركزية من خلال وسطاء موثوقين، مما يشبه المالية التقليدية (TradFi) في العديد من الجوانب ولكن مع اختلافات مميزة. بينما تشمل المالية التقليدية المؤسسات القديمة التي تعمل منذ قرون والتي أظهرت مؤخرًا اهتمامًا بالأصول الرقمية، تشير CeFi بشكل خاص إلى الشركات التي تركز على تقديم المنتجات والخدمات المتعلقة بالعملات المشفرة.

المبدأ الأساسي في CeFi هو توجيه جميع أوامر تداول العملات المشفرة من خلال بورصة مركزية (CEX). تمثل منصات التداول الكبرى هذا النموذج، حيث يقوم المستخدمون بالتسجيل، والتحقق من هوياتهم، وإجراء جميع المعاملات من خلال واجهة منصة واحدة. تقدم هذه البورصات خدمات شاملة تشمل التداول، والإقراض، والاقتراض، وقدرات الهامش.

على الرغم من الراحة، فإن الأموال المخزنة في البورصات المركزية تظل خارج السيطرة المباشرة للمستخدمين، مما يخلق ثغرات محتملة إذا تم اختراق بروتوكولات الأمان. لقد جعل نموذج الحفظ المركزي هذه المنصات أهدافًا تاريخية للهجمات الأمنية. عادةً ما يقبل المستخدمون هذه المخاطر ويكشفون عن معلومات شخصية لأنهم يثقون في هذه البورصات المعروفة بأطر الأمان القوية.

نظام DeFi البيئي

بينما يعتمد CeFi على ثقة المستخدمين في الوسطاء، فإن DeFi يزيل الوسطاء تمامًا، ويستبدلهم ببروتوكولات العقود الذكية الخوارزمية. لقد مكّن ظهور بنى البلوكتشين بدون إذن من إنشاء أنظمة مالية جديدة تعمل دون الحاجة إلى تفويض أو أطراف ثالثة موثوقة.

أحد أقوى خصائص تقنية البلوكشين هو تمكين تحويل الأصول المالية بدون وسطاء. يركز التمويل اللامركزي، كقطاع فرعي متخصص في البلوكشين، على تطوير التقنيات والخدمات المالية المبنية على هذه السجلات الموزعة من خلال العقود الذكية.

التمويل اللامركزي يمكن أن يعزز تداول المنتجات المالية من نظير إلى نظير من خلال تطبيقات لامركزية قائمة على blockchain (DApps). تعمل هذه التطبيقات على شبكات blockchain المعتمدة بما في ذلك Ethereum و BNB Chain و Tron و Solana. يتم تنظيم وظائف هذه التطبيقات بواسطة عقود ذكية تحدد المعايير التشغيلية لكل بروتوكول DeFi.

بينما يوفر DeFi خدمات مشابهة لـ CeFi و TradFi - بما في ذلك التداول والإقراض والاقتراض - هناك العديد من الاختلافات الأساسية.

• عمليات DeFi تعتمد بالكامل على الشيفرة
• المحفظات غير الحفظية تتفاعل مباشرة مع بروتوكولات التمويل اللامركزي
• يحتفظ المستخدمون بالتحكم الكامل في أصولهم المشفرة
• لا يتطلب الأمر إنشاء حساب أو التحقق من الهوية للوصول إلى خدمات DeFi

الاختلافات الرئيسية بين DeFi و CeFi

1. شفافية التحقق

يجب أن يكون كود تطبيقات DeFi، سواء كان مفتوح المصدر أم لا، قابلًا للتحقق بشكل علني على بلوكتشين ليكون مؤهلاً كـ DeFi غير وصائي. وهذا يمكّن أي مستخدم من مراقبة والتحقق من التنفيذ الفوري لتغييرات الحالة - وهو مستوى من الشفافية غير ممكن في أنظمة CeFi. تمنح هذه الشفافية الأساسية DeFi قدرة غير مسبوقة على إنشاء الثقة.

2. الذرية في المعاملات

تسمح معاملات البلوكشين بالتنفيذ المتسلسل لعدة إجراءات، قد تشمل عدة معاملات مالية. يمكن جعل هذا المزيج ذرياً - مما يضمن أن جميع الأنشطة إما تكتمل بنجاح أو تفشل تمامًا. تفتقر أنظمة CeFi إلى هذه الميزة الذرية القابلة للبرمجة، مما يؤثر بشكل كبير على موثوقية المعاملات.

3. نماذج حفظ الأصول

تمكن DeFi المستخدمين من التحكم المباشر في الأصول دون وسطاء أو قيود تشغيلية ( دون انتظار "ساعات البنك" ). وتأتي هذه السيادة الذاتية مع مسؤولية مقابلة - حيث يتحمل المستخدمون المخاطر التقنية ما لم يتم شراء تأمين محدد. وبالتالي، تظل البورصات المركزية التي تعمل كأوصياء تقليديين شائعة لتخزين أصول العملات المشفرة.

4. هياكل تكلفة المعاملات

تعمل رسوم المعاملات كوظيفة حيوية لمكافحة الرسائل غير المرغوب فيها في التمويل اللامركزي والبيئات العامة للبلوكشين. بالمقابل، يمكن للمؤسسات المالية في CeFi الاستفادة من التحقق من العملاء لمكافحة غسل الأموال (AML) لتقديم خدمات المعاملات دون رسوم ( أو قد يُطلب منها من قبل الجهات التنظيمية تقديم خدمات معينة دون تكلفة).

5. إمكانية الوصول إلى السوق

تعمل معظم أسواق التمويل اللامركزي على مدار الساعة - 24 ساعة يوميًا، سبعة أيام أسبوعيًا - مما يلغي مفاهيم مثل فترات التداول قبل السوق وبعد السوق. عادةً ما تشهد CeFi انخفاضًا في السيولة عبر أصول مختلفة خلال ساعات التداول غير القياسية.

6. اعتبارات الخصوصية

يعمل DeFi حاليًا بشكل أساسي على سلاسل الكتل التي تفتقر إلى وظيفة العقود الذكية التي تحافظ على الخصوصية. بدلاً من التعتيم الحقيقي، تقدم هذه الشبكات التعتيم الزائف. نظرًا لأن البورصات المركزية التي تتبنى سياسات مكافحة غسل الأموال تمثل غالبًا الطريق العملي الوحيد لتحويل العملات الورقية إلى العملات المشفرة، يمكن أن تكشف هذه البورصات عن ملكية العنوان للسلطات.

7. ملفات مخاطر التحكيم

التحكيم بين اثنين من البورصات اللامركزية على نفس البلوكشين يعتبر خالياً من المخاطر بشكل فعال بسبب الذرية في البلوكشين - يمكن للمتداولين إنشاء عقود ذكية تقوم بتنفيذ عمليات التحكيم التي تعود تلقائياً إذا لم يتم تحقيق تنفيذ مربح. عندما يتم التحكيم عبر DEXs على بلوكشينات مختلفة، تصبح المخاطر قابلة للمقارنة مع تلك الموجودة بين البورصات المركزية والنماذج الهجينة.

8. نماذج العرض النقدي

في CeFi، تحتفظ البنوك المركزية بالسلطة على إنشاء النقود الورقية، مع قياس التضخم عادةً مقابل مؤشرات أسعار المستهلك (CPI). داخل نظام DeFi البيئي، تمتلك العديد من العملات الرقمية معلمات عرض محددة مسبقًا. تواجه البيتكوين معضلة فريدة - سقف عرض ثابت مقابل نشاط اقتصادي غير محدود محتمل - مما قد يخلق ندرة في العملة. بالإضافة إلى ذلك، قد تواجه سلاسل الكتل بدون آليات تضخم ثغرات أمنية بدون مكافآت الكتلة. تبقى ما إذا كانت العملات الرقمية تحل أو تزيد من قضايا عدم المساواة في الدخل غير مثبتة تجريبيًا.

المزايا والعيوب المقارنة

مزايا CeFi

• معرفة المستخدم: تعمل منصات CeFi بشكل مشابه لمقدمي الخدمات المالية التقليدية، مما يجعلها بديهية لمعظم المستخدمين
• دمج العملات التقليدية: شراء العملات المشفرة مباشرة باستخدام العملات المحلية من خلال البورصات المركزية، مع دعم مجموعة متنوعة من العملات التقليدية بناءً على الولاية القضائية التشغيلية

عيوب CeFi

• التحكم الحفظي: تحتفظ CEXs بالتحكم في الأصول الرقمية من خلال الاحتفاظ بالمفاتيح الخاصة، مما قد يقيد وصول المستخدم أثناء تعليق السحب أو الإيداع
• متطلبات التحقق من الهوية: يجب على المستخدمين مشاركة معلومات شخصية واسعة تشمل الاسم والعنوان ومستندات التعريف والتحقق البيومتري
• شفافية محدودة: تحدث عملية اتخاذ القرار بشكل خاص داخل شركات CeFi، مما يخلق غموضًا حول ممارسات التداول، مع أنظمة خارج السلسلة تمنع التحقق من المعاملات عبر البلوكشين.
• القيود القضائية: قد تمنع القيود الجغرافية الوصول للمستخدمين من بعض المناطق، وغالبًا ما يكون ذلك بسبب متطلبات الامتثال التنظيمي

مزايا التمويل اللامركزي

• الحفظ الذاتي: يتحكم المستخدمون في المفاتيح الخاصة وبالتالي يحتفظون بالسيادة على أصولهم دون قيود وصول محتملة.
• خصوصية معززة: متطلبات الحد الأدنى من المعلومات الشخصية مع عدم ارتباط عناوين المحفظة بشكل مباشر بالهويات الحقيقية
• الوصول العالمي: يمكن لأي شخص يمتلك محفظة متوافقة واتصال بالإنترنت استخدام منتجات التمويل اللامركزي دون قيود جغرافية
• الشفافية التشغيلية: تظل جميع المعاملات مرئية للجمهور على سلسلة الكتلة، مما يوفر شفافية على مستوى النظام

عيوب التمويل اللامركزي

• ثغرات العقود الذكية: يمكن أن تؤدي الثغرات المحتملة في الشيفرة إلى تعريض الأصول المقيدة داخل البروتوكولات للخطر.
• التعقيد الفني: الواجهات الجديدة وغير التقليدية تقدم تحديات تعلم كبيرة للمبتدئين
• قيود البنية التحتية: ترث بروتوكولات DeFi تحديات القابلية للتوسع من سلاسل الكتل الأساسية لها، بما في ذلك القيود المحتملة على القدرة التشغيلية مما يؤدي إلى ارتفاع رسوم المعاملات خلال الازدحام الشبكي

تحديد النهج الأمثل

تتوقف مسألة أي نموذج يقدم فوائد أعلى على متطلبات وأولويات المستخدم الفردي. أولئك الذين يقدرون السيادة المالية والخصوصية يميلون عادةً نحو بروتوكولات DeFi، بينما يفضل المستثمرون المؤسسيون عمومًا منصات CeFi المنظمة بسبب متطلبات الامتثال والألفة التشغيلية. يفسر هذا التباين في التفضيلات التعايش المستمر لكلا النموذجين الماليين على الرغم من اختلافاتهما الجوهرية.

الاختيار الأمثل يعتمد في النهاية على:

• تحمل المخاطر الفردية
• الكفاءة الفنية
• متطلبات الامتثال التنظيمي
• حجم المعاملات وتكرارها
• تفضيلات الخصوصية
• فلسفة حراسة الأصول

بدلاً من تمثيل خيار ثنائي، يستخدم العديد من المستخدمين المتقدمين أساليب هجينة - مستفيدين من نقاط القوة في كل نظام مع التخفيف من نقاط ضعفه وفقًا لحالات الاستخدام والأهداف المحددة.