SEC تصنف 37 من الأصول الرقمية كأوراق مالية: تحليل تأثير السوق

تظل الحدود بين العملات المشفرة والأدوات المالية التقليدية قضية مثيرة للجدل بين المشاركين في السوق والسلطات التنظيمية. تستمر لجنة الاوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في لعب دور محوري في هذا النقاش من خلال تحديد أي من الأصول الرقمية يقع تحت تصنيف الأوراق المالية.

إطار تقييم لجنة الاوراق المالية والبورصات للأوراق المالية المشفرة

بينما لم تقم لجنة الاوراق المالية والبورصات بعد بتحديد معيار نهائي لتقييم العملات المشفرة كأوراق مالية، فإنها تعتمد على ثلاثة مكونات رئيسية:

1. قانون الأوراق المالية لعام 1933 - التشريع الأساسي الذي ينظم الأوراق المالية في الولايات المتحدة

2. اختبار هاوي - تحليل رباعي الأبعاد يحدد ما إذا كان الأصل يشكل عقد استثمار حيث يستثمر الأفراد أموالهم في مشروع مشترك مع توقع تحقيق الأرباح بشكل أساسي من جهود الآخرين.

3. سوابق قانونية - قرارات رئيسية من المحكمة العليا في الولايات المتحدة في قضية SEC ضد W.J. Howey Co., 328 U.S. 293 (1946)، والتي أسست الإطار لتحديد عقود الاستثمار

37 أصل رقمي مصنف كأوراق مالية

من خلال تطبيق هذه المعايير على سوق العملات المشفرة، قامت لجنة الاوراق المالية والبورصات بتحديد 37 أصل رقمي كأوراق مالية في الوثائق القانونية الرسمية. هذه التصنيف له آثار كبيرة على منصات التداول والمستثمرين ومطوري المشاريع.

لقد أدت إضافة Filecoin (FIL) إلى هذه القائمة إلى جدل خاص داخل الصناعة. لقد كانت FIL متاحة على نطاق واسع في العديد من البورصات الأمريكية، وقد أنشأت Grayscale Investments سابقًا صندوق Grayscale Filecoin.

في أبريل 2023، قدمت Grayscale Investment بيان تسجيل إلى SEC لتحويل صندوق Filecoin الخاص بهم إلى كيان متداول علنًا في أسواق الأوراق المالية. ومع ذلك، بعد قرار SEC الأخير، سحبت Grayscale هذا التسجيل، مما أدى إلى خلق حالة من عدم اليقين للمشاركين في السوق.

عواقب السوق على البورصات

تواجه منصات التداول التي تسرد هذه الأوراق المالية المصنفة الآن تحديات كبيرة:

• التعرض القانوني: قد تواجه البورصات تدقيقًا تنظيميًا مشابهًا للقضية الجارية ضد منصة تداول رئيسية مقرها الولايات المتحدة

• الإجراءات التنظيمية: قامت عدة بورصات بارزة مقرها الولايات المتحدة، بما في ذلك الفروع الإقليمية للمنصات الدولية الكبرى، بإدراج عدة عملات مشفرة تعتبر الآن غير قانونية من قبل SEC، مما قد يؤدي إلى اتخاذ إجراءات تنفيذية.

• متطلبات الامتثال: تواجه المنصات الخيار الصعب إما متابعة التسجيل الصحيح لهذه الأصول أو شطبها بالكامل، كما شهدنا مع إحدى البورصات المنظمة في منتصف عام 2022

تأثير على المستثمرين الأفراد

إعادة التصنيف تخلق العديد من التعقيدات للمستثمرين الأفراد والمؤسسات:

• قيود التداول: يجب على المستثمرين التنقل في قوانين الأوراق المالية المعقدة قبل إجراء معاملات مع هذه الرموز

• الوصول المحدود: تواجه هذه الأصول احتمال الإلغاء من الإدراج في البورصات المتوافقة التي تسعى لتجنب العقوبات التنظيمية

• مخاوف السيولة: عادة ما تشهد الرموز المدرجة على القائمة السوداء انخفاضات كبيرة في حجم التداول والسيولة، مما يعقد مراكز الدخول والخروج.

استجابة الصناعة وآفاق المستقبل

لقد تعرض نهج تصنيف لجنة الأوراق المالية والبورصات لانتقادات من مختلف أصحاب المصلحة في الصناعة:

• المخاوف من الابتكار: قد تؤدي استراتيجيات التنفيذ الحالية عن غير قصد إلى عرقلة التطوير في تكنولوجيا البلوكشين وتطبيقات العملات الرقمية

• التوازن التنظيمي: الشخصيات الرائدة في مجال العملات الرقمية تعترف بالحاجة إلى الإشراف لكنها تدعو إلى تنظيمات متناسبة لن تعيق التقدم التكنولوجي

• تحديات تمويل المشاريع: غالبًا ما تستخدم مبادرات blockchain عروض العملات الأولية (ICOs) لتكوين رأس المال، والتي أصبحت الآن تحت تنظيم الأوراق المالية، مما يضعها تحت متطلبات الامتثال الواسعة التي تجدها المشاريع الصغيرة مرهقة بشكل خاص.

• قيود الوصول على الاستثمار: قد يواجه المستثمرون في الولايات المتحدة وصولاً محدوداً إلى المشاريع الناشئة حيث يقوم المطورون بشكل متزايد بإنشاء عمليات خارج نطاق الولاية القضائية الأمريكية وتطبيق قيود قائمة على الملكية الفكرية.

التنقل في تصنيف الأوراق المالية

نظرًا للتعقيد القانوني المحيط بمعاملات الأوراق المالية غير المسجلة، أصبح الحصول على إرشادات قانونية احترافية أمرًا أساسيًا لجميع أصحاب المصلحة في مجال العملات المشفرة.

يحتاج المشاركون في السوق - سواء كانوا مستثمرين أو مطوري مشاريع أو منصات تداول - إلى فهم شامل للوائح الأوراق المالية للتمكن من التنقل بنجاح في هذا البيئة المتطورة.

بينما أدت قرارات لجنة الاوراق المالية والبورصات إلى إدخال تعقيدات إضافية في أسواق العملات المشفرة، فإنها تبرز أيضًا أهمية وضع أطر تنظيمية واضحة لهذه الصناعة المتطورة بسرعة.

من خلال استشارات قانونية متخصصة والتفاعل التنظيمي الاستباقي، يمكن لأصحاب المصلحة معالجة هذه التحديات مع الاستمرار في المشاركة في النظام البيئي الديناميكي للأصول الرقمية.