#美停摆危机或将结束？ هل انتهت الأزمة، السوق الصاعدة إعادة التشغيل؟

في 9 نوفمبر 2025، وافق مجلس الشيوخ الأمريكي على قرار مستمر بتصويت 60:40، مما يمثل بداية العد التنازلي لإنهاء إغلاق الحكومة الذي استمر لمدة 40 يومًا، وهو رقم قياسي. بعد ظهور الخبر، احتفل الأصول ذات المخاطر العالمية بشكل جماعي: قفزت بيتكوين بنسبة 8% في يوم واحد، متجاوزة 106400 دولار، واستقرت إيثيريوم فوق 3600 دولار، وزادت حجم التداول في سوق التشفير بنسبة 42% خلال 24 ساعة ليصل إلى 380 مليار دولار.
هذا السوق الذي نشأ نتيجة تخفيف الجمود السياسي هو في جوهره استجابة مركزة من السوق لإطلاق السيولة وزيادة الميل للمخاطر. لكن وراء الاحتفال، هل هو تصحيح عاطفي قصير الأمد أم انعكاس اتجاه طويل الأمد؟ ستقوم هذه المقالة بتحليل الإجابات الأساسية من ثلاثة أبعاد: منطق النقل، أداء السوق، والمخاطر المستقبلية.

أ. الفوائد الأساسية لنهاية التوقف:
1 تريليون سيولة + إصلاح الميل نحو المخاطر
1. التفاصيل الرئيسية لكسر الجمود: جرعة الثقة في السوق وراء التسوية
المحتوى الرئيسي للاتفاقية: وافق مجلس الشيوخ على خطة تجمع بين "التمويل المؤقت + الميزانية طويلة الأجل"، وتم تمديد تمويل الحكومة حتى 30 يناير 2026، مع إضافة مشاريع قوانين التمويل السنوية للهيئات الرئيسية مثل وزارة الزراعة ووزارة شؤون المحاربين القدامى؛
التسوية الرئيسية: إلغاء 4000 إشعار بفصل الموظفين الفيدراليين خلال فترة الإغلاق، وإعادة دفع رواتب 750,000 موظف تم إجبارهم على الإجازة (بأثر رجعي اعتبارًا من 30 سبتمبر)، والالتزام بإجراء تصويت منفصل في ديسمبر بشأن تمديد إعانات الرعاية الصحية؛
المنطق السياسي: مع اقتراب عيد الشكر (الخميس الرابع من نوفمبر)، تفرض الأزمات الاجتماعية مثل تأخير الرحلات الجوية وانقطاع قسائم الطعام على الحزبين تقديم تنازلات، يجب على الحزب الجمهوري تجنب التأثيرات السلبية على الانتخابات، في حين يتبادل الحزب الديمقراطي تقديم تنازلات قصيرة الأجل مقابل فرصة للتفاوض على الرعاية الصحية.
2. ثلاثة مسارات رئيسية: كيف تنتهي حالة التوقف وتعيد إشعال سوق العملات المشفرة؟
(1) تحرير السيولة: 1 تريليون دولار من أموال TGA "ترتوي" السوق خلال فترة التوقف، حيث كان لدى وزارة الخزانة الأمريكية حساب عام (TGA) 1 تريليون دولار من النقد المتراكم غير القابل للصرف، بالإضافة إلى تقليص الميزانية من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى استمرار انكماش السيولة في سوق المال. مع إعادة الحكومة لعملها: من المتوقع أن ينخفض رصيد TGA تدريجياً، ومن المتوقع أن يتم تحرير 500 إلى 700 مليار دولار من السيولة في الأشهر 1-2 القادمة، تتدفق مباشرة إلى حوض الأصول ذات المخاطر؛ وقد قدرت شركة دونغ وو للأوراق المالية أن تحسين السيولة سيؤدي إلى ارتفاع تقييم الأصول ذات المخاطر بنسبة 3%-5%، بينما الأصول الرقمية، باعتبارها نوعاً مرنًا، عادة ما تشهد ارتفاعاً بنسبة 2-3 أضعاف مقارنة بالأصول التقليدية. (2) انتعاش الميل للمخاطرة: تحول الأموال من "التحوط" إلى "تحقيق الأرباح" خلال فترة التوقف التي استمرت 40 يوماً، حيث كانت السوق محاطة بعدم اليقين السياسي، واحتفظت الأموال بكثافة بالنقد والسندات الحكومية قصيرة الأجل كأصول منخفضة المخاطر، وشهد سوق العملات الرقمية تدفقاً صافياً للخارج من صناديق ETF لثلاثة أسابيع متتالية تجاوز 1.2 مليار دولار. بعد كسر الجمود: انخفض مؤشر الخوف (VIX) بنسبة 18% في يوم واحد ليصل إلى 16.2، وهو أدنى مستوى له منذ بداية التوقف، مما يشير إلى انتعاش ملحوظ في الميل للمخاطرة؛ تظهر البيانات على السلسلة أن كمية تدفق بيتكوين الصافي إلى البورصات انخفضت بشكل حاد بنسبة 60% خلال 24 ساعة بعد انتهاء التوقف، وزاد عنوان الحيتان (الذي يمتلك أكثر من 1000 BTC) بمقدار 128 وحدة، مما يؤكد أن الأموال انتقلت من "البيع والخروج" إلى "تخزين العملات في انتظار الارتفاع."
(3) تعزيز توقعات خفض أسعار الفائدة: ارتفاع احتمال سياسة الاحتياطي الفيدرالي التيسيرية بسبب التوقف الذي أدى إلى تدهور كبير في البيانات الاقتصادية الأمريكية: انخفض مؤشر ثقة المستهلكين في نوفمبر إلى 50.3 (تراجع شهري بنسبة 3.3)، وهو أدنى مستوى له منذ عامين، كما أن البيانات الاقتصادية الرئيسية (مثل الوظائف غير الزراعية) مفقودة، مما يقيّد حكم الاحتياطي الفيدرالي. توقعات السوق: تُظهر "مراقبة الاحتياطي الفيدرالي" من CME أن احتمال خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر ارتفع إلى 66.5%، بزيادة قدرها 23 نقطة مئوية مقارنةً بما قبل التوقف؛ العلاقة السلبية بين البيتكوين ومعدل الفائدة الحقيقي وصلت إلى -0.72، مما يقلل من تكلفة الاحتفاظ تحت توقعات خفض أسعار الفائدة، ويجذب المزيد من الأموال للدخول.
ثانياً، لمحة شاملة عن انتعاش سوق التشفير: BTC يقود الارتفاع، واتجاه تدفق الأموال يتكشف
1. أداء الأصول الأساسية: BTC/ETH يقود، وتباين العملات البديلة
زيادة الأسعار لمدة 24 ساعة أعلى سعر حجم التداول التغير المحركات الرئيسية بيتكوين (BTC) 8.2% 106400 دولار +48% حساسية السيولة + توقعات تقليل مكافآت الإيثريوم (ETH) 4.5% 3620 دولار +35% جاذبية عوائد التخزين بعد الدمج سولانا (SOL) 12.3% 189 دولار +72% تنفيذ المشاريع البيئية + دوران الأموال عملة مستقرة (USDT) 0.1% 1.0002 دولار +28% دخول الأموال بيانات الاحتياطي مصدرها: CoinGecko، Glassnode (2025.11.10)

2. ميزات تدفق رأس المال: قيادي المؤسسات، وصناديق الاستثمار المتداولة هي القناة الرئيسية. تدفق رأس المال إلى صناديق الاستثمار المتداولة: تدفقات صافية على مدار يوم واحد تتجاوز 800 مليون دولار من صناديق الاستثمار المتداولة الرئيسية مثل بلاك روك IBIT وفيديلتي FBTC، بزيادة قدرها 300% مقارنة باليوم السابق، حيث قامت المؤسسات بالاستفادة من تخفيف السيولة للاستعداد لحدث تقليل المكافآت.
تحويل الأموال على السلسلة: انخفاض رصيد البورصة بمقدار 12,000 بيتكوين (بقيمة 12.7 مليار دولار) في يوم واحد، حيث تم تحويل 60% منها إلى عناوين الاحتفاظ الطويلة (أكثر من عام)، وانخفضت نسبة الأموال المضاربة قصيرة الأجل إلى 28%;
سوق المشتقات: زادت كمية عقود البيتكوين غير المنتهية بنسبة 15%، وارتفعت نسبة الشراء/البيع إلى 1.8، مما يؤكد أن مشاعر السوق تميل نحو الصعود، ولكن معدل تمويل العقود الدائمة يبقى عند 0.01%، ولم تظهر علامات على المضاربة المفرطة بالرافعة المالية.
3. الارتباط بالأصول التقليدية: الأصول عالية المخاطر ترتفع بالتزامن، والذهب "بشكل غير عادي" يرتفع مع عقود ناسداك الآجلة بنسبة 0.8%، وعقود S&P 500 الآجلة ترتفع بنسبة 0.5%، مما يؤدي إلى تفاعل تفضيل المخاطر مع سوق التشفير؛ يتجاوز الذهب 4049 دولار / أونصة (زيادة بنسبة 1.2%)، مما يظهر ظاهرة "التحوط + ارتفاع الأصول عالية المخاطر" - السبب الرئيسي هو أن السوق تراهن على تخفيف السيولة، ولكنها قلقة من أن النزاع بين الحزبين لم يتم حله بشكل جذري (قد يحدث إغلاق مرة أخرى في يناير المقبل)، وتتبع الأموال استراتيجية "التحوط الثنائي".
ثالثاً، النزاع الرئيسي: كم من الوقت يمكن أن تستمر الدفء؟
ثلاث مخاطر تخفي خطرًا
1. الفوائد قصيرة الأجل تتحقق: تحرير السيولة أو "لحظة عابرة" يتم تركيز تحرير أموال TGA في شهري نوفمبر وديسمبر، وبعد 30 يناير من العام المقبل ستواجه مرة أخرى مفاوضات تخصيص الأموال، وإذا لم تتمكن الأطراف من التوصل إلى اتفاق بشأن مسألة دعم الرعاية الصحية، فقد يؤدي ذلك إلى جولة جديدة من الجمود السياسي؛ وقد تكون المكاسب الحالية في سوق العملات المشفرة قد استنفدت جزئيًا فوائد السيولة، وإذا كانت تدفقات الأموال اللاحقة أقل من المتوقع، قد يقع BTC في نطاق 10.5-11 ألف دولار في حالة من التذبذب.
2. المخاطر الأساسية لم تُزال: عدم اليقين التنظيمي وتوقعات تقليص المكافآت: لا تزال لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تدفع نحو قواعد تصنيف الأصول المشفرة، وستعقد جلسة استماع لتحديد ما إذا كانت ETH تُعتبر أوراق مالية في ديسمبر، مما قد يؤدي إلى تقلبات في السوق؛ ضعف تأثير تقليص المكافآت: بعد تقليص المكافآت في 2024، سينخفض معدل التضخم السنوي لبيتكوين إلى 0.85%، وقد تم تسعير جزء من علاوة الندرة، وستحتاج الزيادة المستقبلية إلى مزيد من دعم الأموال الإضافية (مثل توسيع حجم ETF).
3. الضغط من الجانب الفني: تواجه BTC مستوى مقاومة رئيسي، حيث تعتبر منطقة 10.6-11 ألف دولار منطقة كثافة النقاط العالية السابقة، وحجم التداول لم يتوسع بشكل ملحوظ (لا يزال أقل بنسبة 25% من ذروته التاريخية)، يتطلب الاختراق دفعًا أقوى من الأموال؛ ارتفع مؤشر RSI إلى 68، قريبًا من منطقة الشراء المفرط (70)، مما يزيد من مخاطر التصحيح على المدى القصير.

الخاتمة: تحت وليمة السيولة، يجب النظر بعقلانية إلى "الانتعاش القصير الأجل"
إن انتهاء إغلاق الحكومة الأمريكية أدى إلى ارتفاع كبير في سوق العملات المشفرة، وهو في جوهره "تخفيف المخاطر السياسية + تحرير السيولة + توقعات خفض الفائدة"، وهو ما يمثل تذبذبًا قصير الأجل في المشاعر، وليس تحولًا في الاتجاه مدفوعًا بأساسيات السوق. يستفيد السوق حاليًا من "المطر في الوقت المناسب" بمقدار تريليون دولار من السيولة، ولكنه يواجه أيضًا مخاطر محتملة تتعلق بمفاوضات التمويل في يناير القادم، والسياسات التنظيمية.
بالنسبة للمستثمرين، يجب عليهم أن يستغلوا "نافذة السيولة" مع الحفاظ على الحذر:
يمكن استغلال عمليات الاسترداد في السوق على المدى الطويل لوضع خطط في ظل تقليص المكافآت، ولكن يجب الحذر من ضغوط التصحيح عند مستويات المقاومة على المدى القصير لتجنب التأثر بـ "المشاعر الجامحة". تشمل النقاط الرئيسية للمراقبة في المستقبل: وتيرة إطلاق أموال TGA، استمرارية أموال ETF، وبيان سياسة الاحتياطي الفيدرالي لشهر ديسمبر. فقط عندما تتناغم هذه العوامل الثلاثة، يمكن لسوق العملات المشفرة الانتقال من "الانتعاش القصير الأمد" إلى "الارتفاع الطويل الأمد".