استمر الحكومة الفيدرالية الأمريكية 43 يومًا حتى أعادت فتح أبوابها، وماذا عن النتيجة؟ كانت ردود فعل السوق متوسطة، وما يجب أن ينخفض لا يزال ينخفض. انخفض سعر بيتكوين إلى ما دون 101,000 دولار، ولم يشهد سوق الأسهم الأمريكية أو عالم العملات الرقمية أي انتعاش ملحوظ. الكثير من الناس يراقبون خبر "استئناف الحكومة" في انتظار المعلومات المفضلة، لكن الواقع هو - ربما أخطأ الجميع في قراءة الوضع.

الجذر الحقيقي للتوقف هو في تلاعب الحزبين. الحزب الديمقراطي يريد تمديد سياسة الإعفاء الضريبي، بينما الحزب الجمهوري مصمم على تقليص الميزانية للسيطرة على النفقات، ولا يتنازل أي منهما عن نفقات الرعاية الصحية. رغم أن قانون التمويل المؤقت قد تم تمريره، إلا أن الصراع الجوهري لم يُحل، والسوق على دراية بذلك.

توقفت هذه الفترة، وبدأت حركة جميع الأصول في التباين الكامل: حيث ارتفعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة بنسبة 2.9% إلى 3.5% بشكل غير متوقع، وارتفعت أسعار الذهب بشكل أكبر، حيث قفزت بنسبة 8.5% إلى مستوى قياسي جديد. في المقابل، كانت سوق العملات الرقمية في وضع سيء، حيث انخفضت بيتكوين بنسبة 14%، وسقطت إيثريوم مباشرة بنسبة 20%. ماذا يعني هذا؟ يعني أن منطق المستثمرين في التحوط من الأصول المختلفة مختلف تمامًا.

يعتقد الكثير من الناس أنه بمجرد أن تفتح الحكومة أبوابها، ستعود السيولة، وسيرتفع سعر العملة بشكل طبيعي. في الواقع، لا تدعم البيانات التاريخية هذه المنطق على الإطلاق - لم يكن هناك أبداً قاعدة صارمة في سوق التشفير تفيد بأن "إعادة تشغيل الحكومة必涨". لقد قلل السوق من تأثير التوقف، بينما بالغ في تقدير التوقعات الإيجابية الناتجة عن إعادة التشغيل.

ما يستحق الانتباه حقًا هو متى ستبدأ حسابات TGA في ضخ السيولة. وزارة المالية تراكمت لديها خلال فترة التوقف نفقات بقيمة آلاف المليارات من الدولارات لم تُصرف، وعندما تدخل هذه الأموال في الدورة السوقية، سيكون ذلك حقًا ضخًا للسيولة. الآن السوق لا ينتظر تصريحًا سياسيًا معينًا، بل ينتظر تحسنًا ملحوظًا في السيولة.

بصراحة، إعادة الحكومة هي مجرد نقطة شكلية. المستثمرون الآن أكثر اهتمامًا بثلاثة أشياء: متى سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة، كيف سيتم حل المشكلات الهيكلية في صناعة التشفير، ومتى ستبدأ TGA حقًا بضخ الأموال في السوق. لم يعد مجرد متابعة أحداث السياسة مفيدًا، والسوق يعيد ترتيب أولويات عوامل الدفع لمختلف الأصول.