#美股2026展望 هل فكرت يومًا في سؤال عندما كنت تحدق في السوق؟

تمت الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة تباعًا، وبدأت الشركات التقليدية في استخدام العملات المستقرة في بياناتها المالية، كما تغيرت سياسة التنظيم من الحذر الشديد إلى مصافحة استكشافية. لقد انتظرنا لسنوات عديدة هذه الأخبار الجيدة، وكل ما كان من المفترض أن يأتي قد جاء.

لكن عندما فتحت المحفظة، كان الوضع كما هو.

لقد ارتفع سعر البيتكوين بصعوبة، ثم عاد وانخفض مرة أخرى بأكثر من نصف قيمته. وماذا عن العملات البديلة؟ لا داعي للحديث، فمعظمها لا يزال مستلقياً تحت الماء يتظاهر بالموت. ما الذي حدث بالضبط؟

**الجهات جاءت، لكنها ليست هنا لحمل الأثقال**

الكثير من الناس لديهم هوس: ما إن يدخل مال وول ستريت، سترتفع أسعار العملات كالصاروخ. لكن الواقع كان عكس ذلك. المؤسسات بالفعل دخلت السوق، لكنهم جاءوا لشراء الأصول بأسعار منخفضة، وليس لمساعدة المستثمرين الصغار. لديهم من الصبر والموارد ما يكفي، ويتسمون بالبطء في الشراء، فهم ليسوا في عجلة من أمرهم لرفع الأسعار.

**البيتكوين هو عملة صعبة، بينما معظم الآخرين هو هواء**

على الأقل لا يزال بإمكان البيتكوين أن يروي قصة "الذهب الرقمي"، ولديه أساس من الإجماع. لكن عدد المستخدمين النشطين في صناعة التشفير بالكامل لا يتجاوز أربعة أو خمسة عشر مليون، بينما القيمة السوقية تصل إلى عدة تريليونات من الدولارات؟ كيف يمكن تفسير هذا الأمر؟ ليست مبالغة، بل هي حالة من الوهم الجماعي.

**نموذج دخل السلسلة العامة يشبه الكازينو، وليس شركة تكنولوجيا**

هناك من يحب استخدام منطق تقييم الأسهم التكنولوجية لتطبيقه على مشاريع السلاسل العامة. لكن انظر إلى مصادر الدخل على السلسلة: العقود الدائمة، تصفية الانفجارات، مضاربات الميم، روبوتات التحكيم MEV... 80% منها ناتجة عن سلوك المضاربة.

بصراحة، هذه هي نموذج الأعمال في لاس فيغاس، وليس نموذج SaaS للحوسبة السحابية. لا يمكنك توقع استخدام مضاعفات منصة التجارة الإلكترونية عند تقييم الكازينوهات.

**العملات البديلة ليس لديها حلقة تجارية مستقرة**

لقد جاء سوق الثور، وارتفعت أحجام التداول بشكل كبير، ودخل رسوم المعاملات على السلسلة في السماء. وعندما يأتي سوق الدب، ينخفض مباشرة إلى النصف أو يصل إلى الصفر. هيكل الإيرادات هذا الشبيه بالأفعوانية، حتى متاجر الزاوية أكثر استقرارًا منه.

معظم المشاريع لم تفكر أصلاً في كيفية تحقيق الأرباح، بل كانت تفكر فقط في كيفية رفع سعر العملة.

**سرقت الذكاء الاصطناعي الأضواء**

منذ بضع سنوات، كانت طاولة المقامرة لرأس المال المغامر العالمي لا تزال في مجال التشفير. الآن تغير الاتجاه، فأصبح الذكاء الاصطناعي هو الدور الرئيسي، بينما أصبحت العملات المشفرة في المرتبة الثانية.

أين تتدفق الأموال؟ الجواب واضح للغاية - تتدفق إلى الأماكن التي يمكن رؤية العوائد فيها.

**البنية التحتية الزائدة، عدم مطابقة طلبات المستخدمين**

أنفقت الصناعة أكثر من ألف مليار دولار على L1 و L2 ومختلف خطط Rollup، وقد وصلت المؤشرات التقنية إلى أقصى حد. لكن ما يريده المستخدم العادي بسيط جداً: أرخص، أسرع، وأسهل في الاستخدام.

إنهم لا يهتمون على الإطلاق بمدى ارتفاع TPS الخاص بك، أو مدى قوة إثبات المعرفة الصفرية.

**الفرص الكبيرة في المستقبل ليست في السلسلة نفسها**

أعتقد أن من سيحققون الربح الحقيقي في السنوات العشر القادمة، لن يكونوا من مشاريع L1 أو L2 الحالية.

الفائز الحقيقي هو أولئك الذين يدمجون تقنية blockchain فعليًا في عمليات الأعمال في الشركات - ليسوا من يروون القصص، بل من يحلون المشاكل الفعلية.

🔚

صناعة التشفير لم تمت، ولكن "عصر الوعود" انتهى.

في الماضي كان بالإمكان الاعتماد على العواطف والسرد لزيادة القيمة، أما في المستقبل فيجب أن تكون هناك دعم حقيقي للقيمة.

الآن السؤال الوحيد المطروح أمام الجميع هو: هل لا تزال تراهن على القصة، أم أنك بدأت بالفعل في النظر إلى الأساسيات؟