من تعتقد أن معدل الفائدة المرتفع يقتل؟ عمالقة التكنولوجيا؟ الشركات متعددة الجنسيات؟ خطأ، الذين يسقطون هم تلك الصناعات التقليدية التي لا تراها.

انظر إلى البيانات التي أصدرتها S&P Global للتو: في الأشهر العشرة الأولى من عام 2025، كان هناك 98 حالة إفلاس في قطاع الصناعة و80 حالة في قطاع الاستهلاك الاختياري، ليصل المجموع إلى 178 حالة - وهو ما يمثل 46% من إجمالي 387 شركة مفلسة. يحتل قطاع الرعاية الصحية المركز الثالث، لكن الفجوة قد اتسعت بشكل كبير.

لماذا هذين القطاعين؟ الجواب مخفي في الميزانية العمومية.

تمتلك شركات التكنولوجيا تدفقًا نقديًا قويًا، مع ديون منخفضة وقدرة عالية على التحمل، لذا فإن ارتفاع تكاليف التمويل لن يؤثر عليها كثيرًا. لهذا سترى أنه حتى في بيئة معدل الفائدة المرتفع، يمكن لأسهم مفهوم الذكاء الاصطناعي أن تتألق ضد الاتجاه. الهيكل المالي لهذه الشركات العملاقة قوي بما يكفي لتحمل دورة الانكماش بأكملها.

لكن الصناعات التقليدية ليست كذلك. إن معدل الفائدة المرتفع، وعدم استقرار التدفق النقدي هي مشكلاتها القديمة. خاصة الاستهلاك الاختياري - هذا القطاع مرتبط مباشرة بمحافظ الناس. الآن، تجاوز معدل التخلف عن السداد لمدة تزيد عن 90 يومًا في بطاقات الائتمان الأمريكية 9.87%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2012، حيث تخطى متوسط معدل الفائدة 24.5%. إذا لم يتمكن المستهلكون من سداد الأموال، فسوف تنقطع سلسلة تمويل الشركات بشكل طبيعي.

ما يستدعي القلق أكثر هو رائحة تكرار التاريخ. في نهاية رفع سعر الفائدة عام 2016، كانت الصناعة والاستهلاك الاختياري أول من لم يستطيع التحمل؛ وقبل جائحة 2020، كانت هذان القطاعان هما أول من واجه المشاكل. الآن، هذا السيناريو يتكرر بشكل شبه متطابق.

إذا استمر انتشار موجة الإفلاس...