طرز الإمدادات (TSCO) قد اسقطت للتو أرقام الربع الثالث من عام 2025 وإليك المفاجأة: الهوامش حافظت على استقرارها على الرغم من فوضى التعريفات.

هامش الربح؟ ارتفع بمقدار 15 نقطة أساس على أساس سنوي. كيف؟ زيادات الأسعار + إدارة التكاليف الجيدة ألغت بشكل أساسي ضغط التعريفات. لكن انتظر—تقول الإدارة إنهم في منتصف دورة التعريفات فقط، لذا هناك المزيد من الألم قادم.

القلق الحقيقي: انخفضت نفقات SG&A بمقدار 29 نقطة أساس بسبب ارتفاع تكاليف الحوافز والإنفاق الاستراتيجي. تتوقع TSCO أن يكون عام 2026 "أكثر طبيعية" بمجرد أن يتم تمويل البرامج الجديدة ذاتياً.

فحص التقييم: يتم التداول عند 46.8 ضعف الأرباح المتوقعة ( مقابل متوسط الصناعة 23.3 ضعف ). هذا مثير. يتوقع الإجماع نمو الأرباح بنسبة 10.5% في 2026، لكن السهم كان ثابتًا منذ بداية العام.

الحكم؟ التسعير المنضبط + كفاءة سلسلة الإمداد = الدفاع عن الهامش أمر شرعي. ولكن مع استمرار فرض الرسوم الجمركية وتقييمات الأسعار المرتفعة، هذا ليس ضماناً لتحقيق قفزة كبيرة.