تراجع النفط مع تصادم آمال السلام مع واقع العرض

تعرّض النفط لضغوط يوم الجمعة - حيث انخفضت عقود WTI لشهر يناير بنسبة 1.59% في حين انخفضت بنزين RBOB بنسبة 1.62%، وكلاهما وصل إلى أدنى مستوياته في 4 أسابيع. الجاني؟ دولار أقوى (DXY الذي بلغ أعلى مستوياته في 5.5 أشهر) وإشارات السلام المحتملة بين أوكرانيا وروسيا. ولكن إليك المنعطف: عندما دفعت أوروبا ضد مسودة السلام بين الولايات المتحدة وروسيا، تعافى النفط من أسوأ مستوياته، مما يظهر أن المتداولين لا يصدقون رواية وقف إطلاق النار حتى الآن.

الصورة الأكبر فوضوية. قامت أوبك بتغيير توقعاتها للربع الثالث من عجز قدره 400 ألف برميل يومياً إلى فائض قدره 500 ألف برميل يومياً - تجاوز إنتاج الولايات المتحدة التوقعات وزادت أوبك نفسها الإنتاج. في هذه الأثناء، قامت إدارة معلومات الطاقة برفع توقعات النفط الخام في الولايات المتحدة لعام 2025 إلى 13.59 مليون برميل يومياً. يبدو ذلك سلبياً، أليس كذلك؟

ليس بهذه السرعة. لعبة تصدير روسيا تتعرض للتدمير. تظهر بيانات Vortexa أن شحنات موسكو تراجعت إلى 1.7 مليون برميل يوميًا في أوائل نوفمبر ( وهو أدنى مستوى لها منذ ثلاث سنوات ) بفضل ضربات الطائرات المسيرة الأوكرانية على المصافي. أوكرانيا دمرت 13-20% من قدرة روسيا على التكرير، مما أدى إلى تقليص الإنتاج بمقدار يصل إلى 1.1 مليون برميل يوميًا. العقوبات الجديدة من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي على البنية التحتية للنفط الروسي تضغط بشدة.

تستمر العوامل الجيوسياسية في دعم النفط: إيران قبضت على ناقلة في خليج عمان، والولايات المتحدة تظهر قوتها العسكرية بالقرب من فنزويلا (، وهي المنتج الثاني عشر على مستوى العالم )، وأوبك+ توقفت للتو عن زيادة الإنتاج للربع الأول من عام 2026 مع اقتراب فائض عالمي.

صورة التخزين متضخمة - تم ركن الخام على الناقلات الثابتة عند 103.41 مليون برميل ( الأعلى منذ يونيو 2024). لكن المخزونات الأمريكية لا تزال أقل بنسبة 5% من المتوسطات الموسمية، بانخفاض بنسبة 3.7% في البنزين، وانخفاض بنسبة 6.9% في المشتقات. ارتفع الإنتاج بمقدار 2 منصة ليصل إلى 419 إجمالي ( لا يزال بعيدًا عن ذروة 627 منصة في أواخر 2022).

الخلاصة: حديث السلام + قوة الدولار = رياح مضادة على المدى القريب. لكن الضغط الناتج عن العقوبات + التوتر الجيوسياسي + تخفيضات أوبك = دعم متأصل. إنها حرب شد.