لماذا حصل النفط على إشارات متشددة ( وما يعنيه ذلك )

ارتفع خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 1.39% يوم الثلاثاء - ليس بسبب الطلب القوي، بل لأن الدبلوماسيين في الاتحاد الأوروبي يتحدثون بشكل صارم عن روسيا مرة أخرى. كاجا كلاس، كبيرة دبلوماسيي الاتحاد الأوروبي، وصفت بشكل أساسي أحدث اعتداءات روسيا ( بما في ذلك حادثة بولندا ) “إرهاب”، مما يزيد من الرهانات على أن العقوبات على الطاقة ستصبح أكثر صرامة.

نقص العرض الحقيقي

إليك المفاجأة: صادرات النفط الخام الروسية بلغت أدنى مستوى لها خلال 3 أشهر. تتبع بلومبرغ 3.36 مليون برميل يوميًا في الأسابيع الأربعة المنتهية في 16 نوفمبر - بانخفاض 90 ألف برميل يوميًا عن الأسبوع السابق. كانت أوكرانيا منهجية في ذلك، حيث أخرجت 13-20% من قدرة التكرير الروسية وضربت ما لا يقل عن 28 مصفاة خلال ثلاثة أشهر. وهذا يقلل من إنتاج روسيا بحوالي 1.1 مليون برميل يوميًا.

اللعب المضاد الدببي

لكن انتظر. انخفض مؤشر S&P 500 إلى أدنى مستوى له خلال شهر يوم الثلاثاء، مما أدى إلى تفعيل التداول الحذر. بيانات سوق العمل الأمريكي أصبحت ضعيفة أيضًا - أظهر تقرير ADP أن أصحاب العمل خفضوا 2,500 وظيفة في الأسبوع في المتوسط حتى 1 نوفمبر. النمو الأضعف = الطلب الأضعف على الطاقة. هذه هي الرياح المعاكسة الحقيقية.

العرض مقابل الطلب: التحول المفاجئ

أوبك قد غيرت نصها. في أكتوبر، قامت بتخفيض الربع الثالث من عجز قدره -400 ألف برميل يومياً إلى فائض قدره +500 ألف برميل يومياً. إنتاج الولايات المتحدة يتجاوز التوقعات ( الآن 13.59 مليون برميل يومياً )، وأوبك نفسها زادت الإنتاج - أكتوبر بلغ 29.07 مليون برميل يومياً، وهو الأعلى في 2.5 سنوات. الوكالة الدولية للطاقة تتوقع بالفعل فائضاً قياسياً قدره 4.0 مليون برميل يومياً على مستوى العالم لعام 2026.

أوبك+ أوقفت الزيادة: سيضيفون 137 ألف برميل يومياً في ديسمبر، ثم سيتوقفون عن زيادة الإنتاج حتى الربع الأول من 2026. لا يزال لديهم 1.2 مليون برميل يومياً من التخفيضات للعودة إليها، لكن الزخم يتغير.

ما الذي يحدث فعلاً

ت inventories النفط الخام الأمريكية أقل بنسبة 4.1% من متوسط الخمس سنوات الموسمي - مشدود. البنزين أقل بنسبة 4% من المتوسط. لكن النفط الخام المخزن على الناقلات بلغ 103.41 مليون برميل (الأسبوع المنتهي في 14)، وهو أعلى مستوى منذ يونيو 2024 - علامة على أن السوق تستعد لزيادة العرض.

وصل الفرق بين أسعار النفط الخام إلى أعلى مستوى له منذ 19 شهرًا، وهو عادة ما يكون علامة إيجابية حيث تشتري المصافي المزيد من النفط الخام عندما يمكنها تحويله بشكل مربح إلى بنزين/ديزل. لكن مع استمرار المخاطر الجيوسياسية—استيلاء إيران على الناقلات في خليج عمان، والاحتمال القائم للعمل العسكري الأمريكي ضد فنزويلا—التي تُعتبر المنتج الثاني عشر الأكبر في العالم—يواجه النفط تقلبات بين قلق العرض وضعف الطلب.

كانت انتعاشة يوم الثلاثاء نتيجة بحتة للجيوسياسة. السؤال الحقيقي: هل يمكن للعقوبات أن تؤثر فعلاً عندما تغمر أوبك السوق بالنفط الخام على أي حال؟