تخطط Clear Street لطرح عام أولي بقيمة $10 مليار دولار بينما تواجه استراتيجية الاحتفاظ بالبيتكوين في الخزينة ضغوط السوق

المصدر: Btcpeers العنوان الأصلي: تخطط Clear Street لطرح عام أولي بقيمة $10 مليار دولار مع تعرض استراتيجية خزانة البيتكوين لضغوط السوق الرابط الأصلي: https://btcpeers.com/clear-street-plans-10-billion-ipo-as-bitcoin-treasury-strategy-faces-market-pressure/ سياق طرح Clear Street العام

تستعد شركة الوساطة Clear Street ومقرها نيويورك لطرح عام أولي بتقييم متوقع بين $10 مليار و$12 مليار دولار. من المتوقع أن يبدأ الطرح في أقرب وقت في يناير 2026، مع تولي Goldman Sachs دور مدير الاكتتاب الرئيسي.

تأسست شركة Clear Street في عام 2018، وبرزت من خلال ضمان صفقات للشركات التي اعتمدت استراتيجيات خزانة البيتكوين. وقد سهلت الشركة صفقات بقيمة تقارب $91 مليار دولار هذا العام في مجالات الأسهم والدين والاندماجات. من أبرز عملاء Clear Street شركة MicroStrategy التي جمعت 650,000 بيتكوين من خلال العروض التي ساعدت الشركة في ضمانها، بالإضافة إلى Trump Media and Technology Group التي تخطط لإنشاء عمليات خزانة بيتكوين خاصة بها.

يتزامن توقيت طرح Clear Street العام مع موجة أوسع من شركات العملات الرقمية التي تدخل الأسواق العامة. في عام 2025، تم إدراج حوالي 316 شركة في الولايات المتحدة، وجمعت ما يقارب $63 مليار دولار إجمالاً. وقد تقدمت Grayscale Investments بطلب إدراج في بورصة نيويورك في نوفمبر، في حين ظهرت منصة Gemini في بورصة ناسداك في سبتمبر بعد تقديم مستندات S-1.

نموذج الخزانة يظهر ضغوطاً مالية

نموذج أعمال خزانة البيتكوين الذي دعم نمو Clear Street يواجه الآن ضغوطاً بسبب ظروف السوق. انخفض سعر البيتكوين بحوالي 30% من ذروته في أكتوبر بالقرب من 126,000 دولار إلى المستويات الحالية حول 92,000 دولار. وقد أدى هذا التراجع إلى عواقب على الشركات التي تتبع هذا النهج في الخزانة.

تدخل شركات الخزانة الآن “مرحلة داروينية” حيث بدأت أساسيات الأعمال في الانهيار. العديد من الشركات تتداول الآن بقيم أقل من قيمة ممتلكاتها من البيتكوين، مما يمنعها من إصدار أسهم جديدة لشراء المزيد. تراجعت أسهم MicroStrategy بنسبة 60% خلال ستة أشهر. وتحولت شركات مثل Metaplanet من أرباح غير محققة بقيمة $600 مليون إلى خسائر تقارب $530 مليون دولار.

سرّع حدث التخلص من الرافعة المالية في 10 أكتوبر من هذه المشكلات، حيث قضى على الاهتمام المفتوح في أسواق العقود الآجلة وأضعف السيولة الفورية. أسهم شركات خزانة الأصول الرقمية التي كانت تتداول بعلاوات في صيف 2025 أصبحت الآن عند أو أقل من صافي قيمة أصولها. تمتلك MicroStrategy ما قيمته $47 مليار دولار من البيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 2.5% من إجمالي المعروض، مما يجعلها معرضة بشكل خاص لتقلبات الأسعار.

أظهرت الأبحاث ثلاثة احتمالات لمصير شركات الخزانة: استمرار العلاوات المنخفضة وتباطؤ النمو، أو الاندماج من خلال الاستحواذات أو إعادة الهيكلة للشركات ذات الرافعة المالية العالية، أو التعافي في حال وصول البيتكوين إلى قمم جديدة ولكن فقط للشركات التي حافظت على سيولة قوية. وقد استجابت Clear Street ببناء احتياطي نقدي بقيمة 1.44 مليار دولار لتغطية التزاماتها لمدة لا تقل عن 12 شهراً.

شركات العملات الرقمية تسرع دخولها للأسواق العامة

يعكس طرح Clear Street العام تزايد الشهية للعروض العامة المرتبطة بالعملات الرقمية رغم تقلبات السوق. تقدمت شركة الحفظ BitGo بطلب إدراج سري في الولايات المتحدة في يوليو 2025، لتنضم بذلك إلى منافسين يسعون للوصول للأسواق التقليدية. جمعت BitGo $100 مليون دولار في 2023 بتقييم 1.75 مليار دولار.

ينبع التوجه نحو الأسواق العامة من عدة أسباب. فقد تحسنت الوضوح التنظيمي تحت الإدارة الحالية، مما أزال العوائق السابقة. كما زاد التبني المؤسسي، إذ أن 86% من المستثمرين المؤسسيين لديهم تعرض للأصول الرقمية أو يخططون للاستثمار فيها بحلول أوائل 2025. وبلغت قيمة سوق العملات الرقمية العالمي حوالي 4.2 تريليون دولار في وقت سابق من هذا العام، مما وفر بيئة مواتية للإدراجات.

ومع ذلك، تواجه Clear Street تساؤلات حول آفاقها على المدى الطويل. فالنموذج القائم على الخزانة الذي حقق لها عوائد كبيرة من ضمان الصفقات قد لا يكون فعالاً بنفس القدر مستقبلاً. ولا يمكن للشركات الصغيرة في هذا المجال جمع رأس مال عبر إصدار الأسهم عندما تتداول بأسعار أقل من صافي قيمة أصولها، مما يقلل من تدفق الصفقات المحتمل للوسطاء الذين يخدمون هذا القطاع.

يرى مزودو البنية التحتية الآخرين في مجال العملات الرقمية فرصاً جديدة. تستفيد خدمات الحفظ ومنصات التداول ومديرو الأصول من زيادة المشاركة المؤسسية بغض النظر عن صعوبات شركات الخزانة. تمثل شركات مثل BitGo وGemini وGrayscale نماذج أعمال متنوعة مع مصادر دخل تتعدى ضمان شراء البيتكوين.

يعكس التباين بين طموحات Clear Street في الطرح العام وصعوبات شركات الخزانة مسارات متباينة في تمويل العملات الرقمية. فمزودو الخدمات في الصناعة يواصلون التوسع في حين تواجه استراتيجيات التراكم بالرافعة المالية تحديات متزايدة. سيراقب المراقبون ما إذا كانت Clear Street ستتمكن من إثبات مرونتها خارج قاعدة عملائها المرتكزين على الخزانة أو إذا كانت الشركة ستحتاج إلى تعديلات في استراتيجيتها مع تغير ديناميكيات السوق.