ما هو DW؟ فهم أدوات المشتقات التي يفضلها المتداولون

في العام الماضي، شهدت صناعة الاستثمار في تايلاند شعبية أحد أدوات الاستثمار التي تُعرف باسم DW المختصر من Derivative Warrant، والتي أصبحت أداة ذات اهتمام كبير من قبل المضاربين والمستثمرين. اليوم، تتجاوز قيمة التداولات الإجمالية لـ DW عدة مليارات من بات تايلاندي، وهو ما يعادل قيمة تداولات أكبر خمس شركات مدرجة في السوق.

سوف يأخذك هذا المقال في استكشاف شامل لهذه الأداة من الأساسيات، طرق التداول، إلى الفرص والمخاطر التي قد تواجهها.

الخلفية والأساسيات لـ DW

###ما هو الاسم الكامل لـ DW؟

Derivative Warrant (DW) هو أداة مالية تمنح حاملها حق شراء أو بيع أصل مرجعي وفقًا للسعر ونسبة ممارسة الحق التي يحددها المصدر.

الطريقة التقليدية لتحقيق الأرباح كانت بشراء DW والاحتفاظ به حتى تاريخ الانتهاء، لكن هذه الطريقة لم تعد شائعة لأنها تتطلب تحمل قيمة تآكل الوقت مع مرور الأيام، لذلك غالبية المتداولين يتجهون إلى المضاربة القصيرة الأمد، أي التداول في نفس اليوم (Day Trading).

والسبب في أن DW مناسب لهذه الاستراتيجية هو:

• يتغير سعر DW مباشرة وفقًا لسعر الأصل المرجعي
• يتم استخدام نسبة الرفع لزيادة الأرباح
• يمكن تداوله بسهولة على منصة الأسهم

نتيجةً لكل هذه العوامل، يمكن للمستثمرين المضاربة على تحركات السعر الصغيرة للسهم باستخدام رأس مال منخفض نسبياً، مع توقع عوائد مرتفعة.

###أنواع DW التي يجب معرفتها

DW تنقسم إلى نوعين رئيسيين بناءً على نوعية حق الممارسة:

Call DW - أداة تتغير قيمتها في نفس اتجاه سعر الأصل المرجعي. عندما يرتفع سعر السهم الأساسي، يرتفع سعر Call DW أيضًا، مما يجعله مناسبًا للسوق الصاعدة.

Put DW - أداة تتغير قيمتها في الاتجاه المعاكس لسعر الأصل المرجعي. عندما يرتفع سعر السهم الأساسي، ينخفض سعر Put DW، وعندما ينخفض، يرتفع، مما يجعله مناسبًا للسوق الهابطة.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن تصنيف DW حسب الأصل المرجعي:

• DW المرتبط بأسهمไทย - يقتصر على مجموعة SET50 أو SET100
• DW المرتبط بمؤشرات تايلاندية - عادةً مؤشر SET50
• DW المرتبط بمؤشرات خارجية - مثل مؤشر داو جونز (DJI) أو مؤشر هانغ سنغ (HSI)

###كيفية قراءة رموز DW

قد تبدو رموز DW معقدة، مثل SET5001C0921A أو PTTE28P1221B، لكن يمكن تقسيمها وفقًا لهذا النموذج:

UUUU – II – C/P – YYMM – S

• UUUU = رمز الأصل المرجعي (مثل SET50، PTTE، AOT، وغيرها)
• II = رقم جهة إصدار الأداة (مثلاً 01 لبัวหลวง، 13 لـ KGI، 28 لـ Macquarie)
• C/P = نوع الحق (C = Call، P = Put)
• YYMM = سنة وشهر الانتهاء
• S = إصدار السلسلة (Series) للأداة

مثال: SET5001C0921A يعني: DW مرتبط بـ SET50، صادر عن بنك بัวหลวง، نوع Call، ينتهي في سبتمبر 2021، السلسلة A.

العوامل التي تؤثر على سعر DW

###حساب وقيمة DW

الصيغة الأساسية هي:

سعر DW = القيمة الحقيقية + قيمة الوقت

القيمة الحقيقية:

• Call DW: (سعر الأصل المرجعي – سعر ممارسة الحق) × نسبة الممارسة
• Put DW: (سعر ممارسة الحق – سعر الأصل المرجعي) × نسبة الممارسة

قيمة الوقت: الفرق بين سعر السوق لـ DW والقيمة الحقيقية.

المدة المتبقية تؤثر على هذه القيمة - فكلما زادت مدة عمر DW، زادت قيمة الوقت، وعند اقتراب تاريخ الانتهاء، ينخفض سعر DW.

مثال توضيحي: سعر PTT01C0921A هو 0.65 بات، سعر ممارسة الحق 27 بات، النسبة 10:1، سعر السهم الحالي 31.5 بات

• القيمة الحقيقية = (31.5 – 27) × 0.1 = 0.45 بات
• قيمة الوقت = 0.65 – 0.45 = 0.20 بات

###العوامل الرئيسية التي تؤثر على سعر DW

سعر الأصل المرجعي - العامل الأهم، حيث يرتبط سعر DW مباشرة بسعر السهم الأساسي. Call DW يرتفع مع ارتفاع السهم، وPut DW ينخفض.

المدة المتبقية - مع مرور الوقت، تنخفض أسعار كل من Call وPut DW. كلما زادت مدة العمر المتبقية، زاد السعر.

التقلبات - مع زيادة تقلبات السعر، يرتفع سعر كل من Call وPut DW بشكل متناسب.

كيف تختار DW بذكاء

###نسبة الرفع الفعالة (Effective Gearing)

هذه القيمة تشير إلى مدى تغير سعر DW مقابل تغير 1% في سعر الأصل المرجعي. على سبيل المثال، إذا كانت نسبة الرفع 7 أضعاف، فإن تغير 1% في سعر السهم الأساسي يؤدي إلى زيادة 7% في سعر Call DW أو انخفاض 7% في سعر Put DW.

عند اختيار DW، يجب أن تأخذ في الاعتبار نسبة الرفع وفقًا لمستوى المخاطرة الذي تتحمله.

###قيمة تآكل الوقت (Time Decay)

سعر DW ينخفض مع مرور الوقت، حتى لو لم يتغير سعر الأصل المرجعي. لذلك، يُنصح باختيار DW ذات قيمة تآكل وقت منخفض، خاصةً إذا كانت قريبة من تاريخ الانتهاء، ويُفضل التداول على المدى القصير جدًا.

###التقلب الضمني (Implied Volatility)

هذه القيمة تشير إلى مدى رخص سعر DW مقارنةً بالأصل المرجعي نفسه. يُفضل اختيار DW ذات التقلب الضمني الأقل.

###السيولة (Liquidity)

حجم التداول يساعد على تتبع سعر DW بشكل دقيق مع سعر الأصل المرجعي. DW ذات السيولة العالية يسهل تداولها ويكون سعرها أقرب إلى القيمة الحقيقية.

###التحقق من سعر إعادة الشراء من قبل مزود السيولة

غالبًا، قد ينحرف سعر DW على المنصة عن القيمة الحقيقية، بسبب انخفاض الحجم أو أخطاء النظام. من المهم التحقق من ذلك قبل التداول.

الفرص والمخاطر في تداول DW

###مميزات أدوات DW

رأس مال ابتدائي منخفض - الحد الأدنى 100 وحدة، بأسعار من السنتات وحتى البات، مما يتيح للمستثمرين الأفراد الوصول إليها.

نسبة الرفع - يمكن أن تضاعف الأرباح بعدة أضعاف، من عدة أضعاف إلى 20-30 ضعف.

الربح في السوق الصاعدة والهابطة - Call DW للسوق الصاعدة، Put DW للسوق الهابطة.

خسارة محدودة - الخسارة تقتصر على رأس المال المستثمر في شراء DW فقط.

مرونة الاستخدام - بالإضافة إلى المضاربة قصيرة الأمد، يمكن استخدامها كأداة لإدارة المخاطر (Hedging) لمحفظة الاستثمار.

###المخاطر التي يجب الحذر منها

تقلب السعر السريع - بسبب نسبة الرفع، يتغير سعر DW بسرعة أكبر من سعر السهم الأساسي، وهو سيف ذو حدين - يمكن أن يحقق أرباحًا كبيرة، لكنه قد يتسبب أيضًا في خسائر كبيرة.

تآكل الوقت - الاحتفاظ بـ DW لفترة طويلة يتطلب تحمل قيمة التآكل اليومي.

عمر محدود - عند انتهاء عمر DW، إذا كان السعر أقل من سعر الممارسة، قد تصبح الأموال المستثمرة صفراً.

مخاطر السيولة - في ظروف السوق غير الطبيعية، قد لا يتمكن مزود السيولة من تحديد السعر بشكل مناسب، وقد ينحرف سعر البيع والشراء عن القيمة الحقيقية.

المصطلحات المهمة التي يجب أن يعرفها متداولو DW

• Underlying - الأصل المرجعي، يُنظر إلى أول 4 أحرف من الرمز
• Strike Price - سعر الممارسة
• Conversion Ratio - نسبة الممارسة
• Days to Last Trading - الأيام المتبقية للتداول
• Sensitivity - مدى حساسية DW لتغير السعر
• Time Decay - تآكل الوقت يوميًا
• ATM (At-the-Money) - سعر الأصل المرجعي يساوي سعر الممارسة
• ITM (In-the-Money) - Call DW: سعر الأصل > سعر الممارسة، أو Put DW: سعر الأصل < سعر الممارسة
• OTM (Out-of-the-Money) - Call DW: سعر الأصل < سعر الممارسة، أو Put DW: سعر الأصل > سعر الممارسة
• Implied Volatility - التقلب الضمني لـ DW
• Delta - حجم التغير في سعر DW مقابل تغير سعر السهم الأساسي
• Historical Volatility - تقلبات السهم في الماضي، وتستخدم لتوقع المستقبل

الأسئلة الشائعة

ما الفرق بين DW، Warrant، وOption؟

جميعها أدوات تمنح حق الممارسة، لكن هناك اختلافات:

• Warrant - تصدر عن الشركة، سعرها = سعر السهم الأساسي – سعر الممارسة × نسبة الممارسة، بدون نسبة رفع، وتُتداول على منصة SET
• Option - يتم الاتفاق على سعره في السوق، البائع يحصل على قسط، والمشتري يحقق الفرق، وتُتداول على TFEX
• DW - تصدر عن الوسيط، مع نسبة رفع، ومناسبة للمضاربة قصيرة الأمد، وتُتداول على منصة SET

هل يختلف يوم التداول عن يوم الانتهاء؟

نعم - يوم التداول الأخير هو آخر يوم يمكن فيه التداول، بينما يوم الانتهاء هو التاريخ الذي يتم فيه تنفيذ الحق تلقائيًا، حيث يحصل المالك على الفرق نقدًا، ويحقق الربح أو الخسارة.