دليل الاستثمار في الأسهم الأمريكية للتكنولوجيا الحيوية: تحليل قيادات صناعة الرعاية الصحية ومنطق التقييم

لماذا يجب الانتباه لأسهم التكنولوجيا الطبية الحيوية

الصناعة الطبية هي واحدة من أكثر الأسواق مرونة على مستوى العالم. بخلاف الصناعات التقليدية التي تتطلب التعامل مع تقلبات الاقتصاد، فإن الطلب على الرعاية الصحية يمتاز بخصائص ثابتة — فالناس يحتاجون إلى زيارة الطبيب، واستخدام الأدوية، وشراء المعدات الطبية بغض النظر عن حالة الاقتصاد. هذه الخاصية تجعل من أسهم التكنولوجيا الطبية الحيوية محورًا رئيسيًا لتوزيع الاستثمارات على المدى الطويل لكثير من المستثمرين.

وفقًا لدراسات السوق، فإن حجم سوق الأدوية البيولوجية في الولايات المتحدة هو الأكبر عالميًا، ومن المتوقع أن يصل إلى 445 مليار دولار بحلول عام 2027، بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 8.5%. مع شيخوخة السكان عالميًا، وانتشار الرعاية الصحية عن بعد، وإطلاق أدوية جديدة باستمرار، لا تزال هذه الصناعة تملك مساحة هائلة للنمو في السنوات القادمة، مما يسهل ظهور أسهم تنمو بمعدل عشرة أضعاف.

منطق الاستثمار في أسهم التكنولوجيا الحيوية الأمريكية

التوقعات المستقبلية تحدد اتجاه سعر السهم

من الصعب تقييم قيمة شركات التكنولوجيا الحيوية باستخدام المؤشرات المالية التقليدية. غالبًا ما تكون هذه الشركات في مراحل البحث والتطوير، وتفتقر إلى تدفقات نقدية ثابتة وربحية. الأصول الأساسية لها هي الأدوية في خطوط الإنتاج، ولكن هذه الأدوية لا تملك قيمة تجارية حتى تحصل على موافقة إدارة الغذاء والدواء (FDA).

النقطة الحاسمة هي الموافقة التنظيمية. بمجرد أن يمر الدواء بالتجارب السريرية ويحصل على موافقة FDA، غالبًا ما يبدأ سعر السهم في الارتفاع بشكل كبير. لهذا السبب، يحتاج المستثمرون إلى متابعة تقدم الأدوية الجديدة عن كثب — فهي تحدد مباشرة دخل الشركة المستقبلي.

شركة أدوية تايوانية مثل “دواء هوا” تعتبر مثالًا نموذجيًا. في سنة 2022، التي شهدت انهيار سوق الأسهم، ارتفع سعر السهم بمضاعف واحد، وكان الدافع الرئيسي هو اعتماد FDA على دوائها الوحيد. على الرغم من أن ربحية السهم (EPS) في النصف الأول من ذلك العام كانت سلبية بمقدار -2.93، إلا أن المستثمرين استمروا في التهافت، لأنهم كانوا يرون العوائد التجارية المستقبلية. بحلول مايو 2024، وصل سعر سهم “دواء هوا” إلى أعلى مستوى عند 388 دولار تايواني.

الأحداث والتشريعات والسياسات

تتأثر أسعار أسهم التكنولوجيا الطبية الحيوية بعدة عوامل غير مؤكدة: نتائج التجارب السريرية، توجهات المنافسين، تغييرات السياسات التنظيمية، نزاعات براءات الاختراع، وغيرها. في عام 2020، عندما اندلعت جائحة كورونا، ارتفعت أسعار العديد من شركات تطوير اللقاحات، لكن تبين لاحقًا أن الكثير منها كان مؤقتًا. مع ضخ الاحتياطي الفيدرالي (QE)، ارتفعت أسهم التكنولوجيا بشكل عام، ولكن عند حدوث عواصف اقتصادية، انخفضت أرباح العديد من الشركات ذات الإيرادات، بينما استمرت شركات التكنولوجيا الحيوية الناشئة في الارتفاع — وهو نتيجة تداخل الأحداث والبيئة السياسية.

بالإضافة إلى ذلك، فإن التكنولوجيا الحيوية والرعاية الصحية من القطاعات ذات التنظيم الصارم. توجد قوانين صارمة في جميع الدول فيما يخص شراء الإمدادات والإعلانات. أنظمة التأمين في الدول المتقدمة (مثل التأمين الصحي في تايوان) تراقب أسعار الأدوية، مما يزيد من تعقيد السوق.

كيف تقييم قيمة أسهم التكنولوجيا الحيوية الأمريكية

الأدوية الرئيسية هي محرك الدخل الأساسي

هناك مصطلح في صناعة الأدوية يُعرف بـ “الأدوية الرائدة” (blockbusters)، ويشير إلى الأدوية التي تتجاوز مبيعاتها السنوية مليار دولار. عادةً، تكون الشركات الكبرى على استعداد لاستثمار 50-60% من إيراداتها في البحث والتطوير (R&D) لأدوية جديدة، حتى لو أدى ذلك إلى تقليل هامش الربح وEPS.

المؤسسات الاستثمارية الكبرى ترفع تقييم هذه الشركات وأهداف سعرها، لأنها تعرف أن منتجاتها المبتكرة ستستمر في التدفق. هذا يفسر أيضًا لماذا يكون مضاعف الربحية (P/E) لشركة مثل TSMC أعلى بكثير من UMC — فبعد أن أعلنت UMC عن توقف استثمارها في العمليات المتقدمة، يبدو أنها توفر التكاليف وتزيد الأرباح، لكن في الواقع، هذا يعني أنها تعتمد على استهلاك رأس مالها، وسيأتي يوم تنفد فيه.

العديد من عمالقة التكنولوجيا الحيوية في أمريكا تتبع منطقًا مشابهًا، حيث تحافظ على هامش ربح معتدل، وتوجه باقي الأموال نحو البحث والتطوير أو استحواذات على شركات صغيرة ناجحة. هذه الاستراتيجية تعكس ثقة طويلة الأمد في النمو.

طريقة تقييم PSR أكثر ملاءمة للشركات الجديدة للأدوية

نظرًا لأن العديد من الأدوية في مراحل البحث والتطوير لا تحقق أرباحًا، فإن المؤسسات الاستثمارية غالبًا ما تستخدم نسبة السعر إلى المبيعات (PSR) لتقييم قيمة شركات الأدوية الجديدة، بدلاً من مضاعف الربحية التقليدي. هذه الطريقة تتجنب مشكلة الشركات الخاسرة التي لا يمكن مقارنتها بالمقاييس التقليدية.

الاعتماد على موافقة FDA هو جواز سفر عالمي

سواء في تايوان أو في الشركات الأمريكية، فإن أهم مؤشر هو ما إذا كانت إدارة الغذاء والدواء (FDA) قد اعتمدت الدواء. تمتلك FDA أعلى معايير المراقبة على مستوى العالم، وبمجرد أن يمر الدواء بموافقتها، فإن سرعة الموافقة في باقي الدول تكون عالية جدًا. هذا يجعل السوق الأمريكية ساحة التمكين الأولى لتسويق الأدوية عالميًا.

لماذا تعتبر أسهم التكنولوجيا الطبية الأمريكية الخيار الأفضل

تمتلك الولايات المتحدة أكبر سوق للأدوية على مستوى العالم، وهي بنية سوق مختلفة تمامًا. في تايوان، بسبب نظام التأمين الصحي الذي يخفض أسعار الأدوية سنويًا، فإن العديد من الأدوية عالية الجودة لا تدخل السوق التايواني أصلاً. بالمقابل، فإن سوق التكنولوجيا الطبية الحيوية في أمريكا هو نموذج للرأسمالية — حيث يمكن تسعير الأدوية بأسعار مرتفعة، وتتحملها شركات التأمين، مما يخلق حوافز هائلة للاستثمار في البحث والتطوير.

يعمل في صناعة التكنولوجيا الحيوية الأمريكية حوالي مليون شخص، ويشمل مجالات البحث والتطوير، التصنيع، المبيعات وغيرها من القطاعات الفرعية. وجود الكفاءات المتميزة يخلق بيئة عمل ممتازة، ويجذب أفضل المواهب. السوق المالية نشطة جدًا، وتدور فيها دورة استثمارية جيدة، مما أسس لنظام بيئي فريد من نوعه في مجال الأدوية والتكنولوجيا الحيوية. ولهذا السبب، يُعتبر الأمريكيون بشكل عام أن بيئة صناعة الأدوية هي الأفضل على مستوى العالم.

تحليل الشركات الرائدة في أسهم التكنولوجيا الحيوية الأمريكية

يقسم السوق الطبي الأمريكي إلى أربعة قطاعات رئيسية: الأدوية، التكنولوجيا الحيوية، المعدات الطبية، والخدمات الصحية. إليك مقدمة عن الشركات الرائدة في كل قطاع:

شركة ليللي (LLY.US) — آلة أرباح الأدوية المخففة للوزن

وفقًا لترتيب القيمة السوقية للشركات المدرجة عالميًا، تصل قيمة شركة ليللي في عام 2024 إلى 842.05 مليار دولار، وتحتل المركز العاشر عالميًا، وكانت أكبر شركة أدوية من حيث القيمة السوقية العام الماضي. أكبر سوق لأدوية الشركة هو أمريكا الشمالية، بنسبة تقارب 60%. من المتوقع أن يستمر نمو أدوية التخسيس في السنوات القادمة، مما يجعلها من أهم الأسهم في استثمار التكنولوجيا الحيوية الأمريكية.

فايزر (PFE.US) — الفائز في عصر كوفيد

حصلت فايزر على اهتمام عالمي بفضل لقاح كوفيد والأدوية الفموية المضادة للفيروسات. سعر سهمها مستقر ويزيد، وتوفر أرباحًا جيدة. عند تصحيح السوق الأمريكية، يكون وقتًا ممتازًا للمستثمرين على المدى الطويل للدخول.

جونسون آند جونسون (JNJ.US) — أفضل سهم رعاية صحية للاستثمار طويل الأمد

جونسون آند جونسون، مثل فايزر، يتميز بثبات سعره وتقلباته قليلة، ويقدم توزيعات أرباح عالية. استقرار أساسياته وخصائصه منخفضة التقلب تجعله خيارًا مثاليًا للاستثمار الدوري أو طويل الأمد، ويُعتبر ملك أسهم التكنولوجيا الحيوية. مع اتجاهات طويلة الأمد نحو النمو وتقلبات منخفضة، فهو مناسب أيضًا لاستراتيجيات التداول بالهامش لزيادة العوائد.

أبفي (ABBV.US) — خبير الأدوية المناعية

تعمل أبفي في مجالات المناعة، الأورام، والأدوية الفيروسية. تحقق أرباحها بشكل رئيسي من Humira، الذي حصلت على موافقة FDA عليه في 2002، وهو الخيار الأول لعلاج التهاب المفاصل الروماتويدي. مع توسع الاستخدامات، أصبح هذا الدواء العمود الفقري لإيرادات الشركة.

على الرغم من مخاوف المستثمرين من انتهاء صلاحية براءات الاختراع وظهور الأدوية المماثلة، إلا أن أبفي تمتلك مئات براءات الاختراع، مما يصعب على المنافسين الاختراق. كما أبرمت اتفاقيات مع شركات كبرى مثل فايزر وأنسيم، تمنحها حقوق ترخيص للأدوية الحيوية المماثلة بعد انتهاء براءات الاختراع، وتحصل على رسوم ترخيص. وتواصل الشركة استثمارها في البحث والتطوير للعثور على أدوية رائدة جديدة، مما يجعلها هدفًا جيدًا للاستثمار عند الانخفاض.

ميرك (MRK.US) — رائدة علاج السرطان

ميرك شركة عائلية ذات تاريخ يمتد لمئات السنين، وتوفر حلول الرعاية الصحية العالمية. من أبرز منتجاتها دواء Keytruda، وهو أحد أكثر الأدوية مبيعًا على مستوى العالم. سعر سهمها مستقر ويزيد، وتوفر أرباحًا عالية، وهو فرصة ممتازة للدخول عند تصحيح السوق.

يون هيلث (UNH.US) — المستفيد من خدمات الرعاية الصحية

تحتل شركة يون هيلث مكانة مهمة في قطاع الخدمات الصحية. تستفيد من شيخوخة السكان وزيادة الطلب على الرعاية الصحية، وتحقق نموًا مستمرًا في الإيرادات والأرباح. سعر سهمها في ارتفاع طويل الأمد، وتوفر دخلًا جيدًا من توزيعات الأرباح.

فرص أسهم الرعاية الصحية في تايوان أيضًا

شركة سيندا للأدوية (1720)

شركة سيندا متعددة الأنشطة، تغطي الأدوية التقليدية، المنتجات الصحية، المكملات الغذائية، المعدات الطبية، مستحضرات التجميل، وبيع الحليب المجفف. على مدى السنوات الأخيرة، شهدت نموًا بطيئًا في الإيرادات والأرباح، وأصولها في تزايد مستمر، ونسبة ديونها مستقرة على المدى الطويل. رغم أن النمو محدود، إلا أن أساسياتها جيدة، وتوزيعات أرباحها ثابتة، مما يجعلها مفضلة لدى مستثمري الأسهم التايوانيين.

وكون كينج تكنولوجي (1783)

شركة وكون كينج تكنولوجي تعمل في مجال المنتجات البيولوجية، والأجهزة الطبية، والمنتجات التجميلية، والمواد الكيميائية الدقيقة. تنقسم أنشطتها إلى منتجات استهلاكية (غسول الوجه، منتجات العناية، منتجات التجميل الطبية) ومنتجات بيولوجية (مواد ترميم العظام، أدوية الحقن، أدوية العيون). حققت الشركة أرباحًا منذ 2017، وتتمتع بأساسيات مستقرة، ونسبة ديون صحية، ومستوى ديون منخفض على مدار السنوات، وتستحق المتابعة.

مستقبل استثمار أسهم التكنولوجيا الحيوية الأمريكية

نظرًا لآفاق النمو الواسعة، فإن أسهم التكنولوجيا الحيوية تلقى اهتمامًا كبيرًا. ومع ذلك، فإن السوق المالي التايواني لا يزال يهيمن عليه أسهم الإلكترونيات، وحتى مع وجود شركات تكنولوجيا حيوية ممتازة، من الصعب أن تحقق مضاعفات عشرات الأضعاف كما في السوق الأمريكية.

بالمقابل، تظل أمريكا السوق الأفضل لصناعة الأدوية، حيث وُجدت العديد من الشركات البيولوجية الرائدة، وتتمتع بحجم أكبر، وابتكار أعلى، ومنافسة أقوى، مما يسهل اختيار استثمارات عالية الجودة. سوق الأدوية في آسيا لا يزال في مرحلة النمو، وحتى مع وجود شركات ممتازة، لا يمكن مقارنتها بأسهم الأدوية الأمريكية.

ويرجع ذلك إلى اختلافات في السوق المالي، والتقنيات الطبية، ومستوى خبرة المستثمرين. لذلك، للمستثمرين الراغبين في المشاركة في فرص استثمار أسهم التكنولوجيا الحيوية الأمريكية، يُنصح بمواصلة متابعة تطورات صناعة الأدوية في الولايات المتحدة، فبالنسبة للعالم، لا تزال أسهم التكنولوجيا الحيوية الأمريكية الخيار الأول للاستثمار.