الين الياباني يواجه ضغطًا لا يمكن مقاومته! المستوى 160 في الأفق، التوسع المالي يصبح متغيرًا جديدًا

يواصل سعر صرف الين الياباني تسجيل أدنى مستوى جديد، وراء ذلك معركة بين السياسات والسوق. يستمر زوج الدولار/ين (USD/JPY) في الارتفاع مقتربًا من 156، ويتوقع السوق بشكل عام أن يكون المقاومة التالية عند 160.

إشارات السياسة غير واضحة، وتوقعات رفع الفائدة تتراجع بشكل كبير

لقد ألمح محافظ بنك اليابان، هاروهيكو كوامورا، إلى احتمال رفع الفائدة في أقرب وقت في ديسمبر، لكن هذا التوقع يتفكك بسرعة. وفقًا لأحدث استطلاعات السوق، فإن احتمالية رفع بنك اليابان للفائدة في ديسمبر انخفضت إلى 28%، واحتمالية رفعها في يناير من العام المقبل تبلغ 42% — وهو إشارة إلى تأجيل واضح لخطط رفع الفائدة.

نقطة التحول الرئيسية ظهرت بعد تولي رئيس الوزراء الجديد، سانو تاكاشي، منصبه. قال مستشارها الاقتصادي، غوشي كاتاكا، بصراحة: «الإنفاق المالي أفضل من تطبيع السياسة النقدية»، وهو بمثابة إعلان للسوق — قبل أن تقوم الحكومة بتحفيز الاقتصاد بشكل كبير، سيتم تأجيل رفع الفائدة من قبل البنك المركزي. سانو غير راضٍ عن خطة رفع الفائدة للبنك المركزي، بل وندد علنًا بموقف بنك اليابان، مطالبًا بالتنسيق مع سياسة التوسع الاقتصادي للحكومة.

التحفيز المالي يثير هلع السوق وبيع جماعي

في 19 نوفمبر، ارتفع عائد سندات الحكومة اليابانية لمدة 10 سنوات إلى 1.78%، مسجلًا أعلى مستوى منذ 2008. وفي نفس الفترة، كانت نتائج مزاد سندات الحكومة اليابانية لمدة 20 عامًا ضعيفة، مما يشير إلى تصاعد مخاوف السوق بشأن مستقبل المالية العامة لليابان.

من المتوقع أن تطلق سانو تاكاشي خطة تحفيز اقتصادي ضخمة في 21 نوفمبر، بميزانية تتجاوز 17 تريليون ين ياباني. غالبًا ما تؤدي هذه السياسات المالية التوسعية إلى انخفاض سعر الين — لأنها تقلل من الحاجة لرفع الفائدة من قبل البنك المركزي، وقد تؤدي أيضًا إلى توقعات تضخم طويلة الأمد بالارتفاع.

المستثمرون يبيعون الين ويراهنون على استمرار ارتفاع الدولار

قال يوجي غوتو، استراتيجي العملات في Nomura Securities، إن المستثمرين أصبحوا يدركون بوضوح هذا الاتجاه: «التمدد المالي قد يؤدي إلى تأجيل بنك اليابان لرفع الفائدة، لذلك بدأوا في بيع الين».

هذا الرأي يتوافق مع المستثمرين المؤسسيين. وفقًا لبيانات التداول، لا يزال المضاربون يشتريون الدولار مقابل الين بنشاط، وهو في الواقع اختبار لتحمل الحكومة اليابانية للتدخل. قال فرانشيسكو بيسولي، استراتيجي العملات في مجموعة كونسورتيوم الدولية، إن «التحذيرات اللفظية من الحكومة اليابانية أصبحت أقل تأثيرًا على السوق، وربما نرى ضغطًا صعوديًا إضافيًا في الأيام القادمة، وليس بعيدًا عن مستوى 160».

عدة مؤسسات تتوقع ارتفاع الدولار/ين، وهدف 160 أصبح إجماعًا

يعتقد خبراء الاقتصاد في بنك ستاندرد تشارترد أن موقف سانو تاكاشي السياسي يميل إلى «اقتصاد آبي»، مما سيستمر في الضغط على الين. وبالنظر إلى حساسية الين للمخاطر المالية، من المتوقع أن تستمر التوسعات المالية في إبقاء زوج الدولار/ين عند مستويات مرتفعة، ويوصي البنك المستثمرين بالاستمرار في شراء USD/JPY.

يصبح الإجماع في السوق أكثر وضوحًا: في ظل غياب أمل في رفع الفائدة من قبل بنك اليابان، وزيادة الإنفاق المالي الحكومي، فإن اتجاه تراجع الين يصعب عكسه. 156 هو مجرد مرحلة، و160 هو الهدف التالي الذي يركز عليه العديد من المحللين.