كيف تميز بين القيمة الاسمية، والقيمة الدفترية، وسعر السوق في استثماراتك

عند تحليل سهم، نواجه ثلاث قيم مختلفة غالبًا ما تثير الالتباس: القيمة الاسمية، القيمة الدفترية، والقيمة السوقية. على الرغم من أنها تبدو مفاهيم متشابهة، إلا أن كل واحد منها يعتمد معايير حساب مختلفة ويقدم لنا معلومات مختلفة تمامًا عن الحالة الحقيقية للاستثمار. في هذا الدليل، سنوضح الفروقات الأساسية بينها، كيفية حساب كل منها، والأهم من ذلك، متى تستخدم كل طريقة في استراتيجيتك الاستثمارية.

كيفية حساب كل نوع من القيم: الصيغ والأمثلة

القيمة الاسمية: نقطة الانطلاق

القيمة الاسمية تُحصل عليها من خلال صيغة القيمة الاسمية البسيطة جدًا: نقسم رأس مال الشركة على إجمالي عدد الأسهم المصدرة.

لنأخذ مثالًا عمليًا. لنفترض أن شركة تكنولوجيا تطرح أسهمها للاكتتاب العام برأس مال قدره 5,000,000 يورو وتصدر 250,000 سهم. باستخدام الصيغة:

القيمة الاسمية = 5,000,000 يورو ÷ 250,000 سهم = 20 يورو للسهم

هذه القيمة تمثل المبلغ المخصص لكل سهم عند الإصدار. ومع ذلك، في السوق الثانوية، نادرًا ما يتطابق هذا القيمة الاسمية مع السعر الذي ندفعه فعليًا مقابل السهم.

القيمة الدفترية: منظور الميزانية

القيمة الدفترية (أو القيمة في الدفاتر) تنشأ من طرح الالتزامات من الأصول الإجمالية للشركة، وتقسيم الناتج على عدد الأسهم المصدرة.

لنفترض أن شركة صناعية تظهر:

• الأصول الإجمالية: 8,500,000 يورو
• الالتزامات الإجمالية: 3,200,000 يورو
• الأسهم المصدرة: 620,000

سيكون الحساب: القيمة الدفترية = (8,500,000 يورو - 3,200,000 يورو) ÷ 620,000 = 8.39 يورو للسهم

هذه القيمة تظهر مقدار حقوق الملكية التي تخص كل سهم وفقًا للسجلات المحاسبية للشركة. وهي مفيدة بشكل خاص للمستثمرين الذين يتبعون استثمار القيمة ويبحثون عن شركات منخفضة التقييم.

القيمة السوقية: سعر التداول

القيمة السوقية ببساطة هي السعر الذي يتم به تداول السهم في السوق الثانوية، الناتج عن التوازن بين أوامر الشراء والبيع.

إذا قسمنا القيمة السوقية الإجمالية على عدد الأسهم، نحصل على هذه القيمة. على سبيل المثال، إذا كانت شركة تتداول برأسمال سوقي قدره 4,800 مليون يورو ولديها 1,800,000 سهم قائم:

القيمة السوقية = 4,800,000,000 يورو ÷ 1,800,000 = 2,667 يورو للسهم

ماذا تكشف عن الاستثمار

كل قيمة تحكي قصة مختلفة عن وضع شركة:

القيمة الاسمية تمثل مجرد بيانات تاريخية. تشير إلى السعر النظري الأصلي، لكنها قليلة الاستخدام في الأسهم ذات العائد المتغير. أهميتها أكبر في أدوات الدخل الثابت، حيث يضمن الاستحقاق استرداد القيمة الاسمية.

القيمة الدفترية هي مقياس المحلل الأساسي. تتيح لنا مقارنة السعر الذي ندفعه مع ما يقوله الميزان التجاري للشركة. إذا كان السعر السوقي أقل من القيمة الدفترية، فقد نكون أمام سهم منخفض التقييم؛ وإذا كان أعلى، فقد يكون مبالغًا فيه. هذه القيمة مهمة بشكل خاص لاكتشاف الفرص في القطاعات التقليدية، رغم أنها قد تخلق تحريفات كبيرة في الشركات التقنية أو ذات رؤوس الأموال الصغيرة، حيث الأصول غير الملموسة تمثل جزءًا أكبر من الأصول الملموسة.

القيمة السوقية تعكس إجماع المستثمرين الحالي. تدمج كل التوقعات المستقبلية، الحالة الاقتصادية العامة، العوامل القطاعية، وغالبًا جرعة كبيرة من المضاربة. على عكس القيمة الدفترية التي تقول “ما يجب أن يكون”، السعر السوقي يقول “ما هو اليوم”، دون الحكم على ما إذا كان مرتفعًا أو منخفضًا.

التطبيقات العملية: متى تستخدم كل واحد

تطبيق القيمة الدفترية في تحليلك

المستثمرون الذين يتبعون استراتيجية استثمار القيمة يستخدمون القيمة الدفترية كأداة للمقارنة. لنفترض أنك تريد الاستثمار في قطاع الطاقة وتقارن بين شركتين:

• شركة أ: السعر السوقي 45 يورو، القيمة الدفترية 32 يورو. نسبة السعر إلى القيمة الدفترية = 1.4
• شركة ب: السعر السوقي 40 يورو، القيمة الدفترية 30 يورو. نسبة السعر إلى القيمة الدفترية = 1.33

شركة ب تتداول بخصم أكبر على قيمتها الدفترية، مما يشير إلى إمكانات أكبر لإعادة التقييم إذا صحح السوق توقعاته.

التداول باستخدام القيمة السوقية

هو ما تراه يوميًا على شاشة التداول الخاصة بك. إذا وضعت أمر شراء محدود عند 105 دولارات لـ META PLATFORMS، فسيتم تنفيذ طلبك فقط عندما ينخفض السعر السوقي إلى ذلك المستوى أو أدنى. القيمة السوقية هي بوصلة عملياتك اليومية: حدد أوامر وقف الخسارة، عيّن أهداف الربح، واضبط مراكزك وفقًا لتذبذبات السعر.

القيمة الاسمية في سياقات محددة

على الرغم من قلة استخدامها في الأسهم، تظهر في أدوات مثل السندات القابلة للتحويل. في إصدار السندات القابلة للتحويل، يتم تحديد سعر تحويل مسبق (قريبًا من المفهوم الاسمي) الذي يحدد كم من الأسهم الجديدة يمكنك تحويل استثمارك في السندات إلى عند الاستحقاق.

قيود كل طريقة

لا يوجد نظام تقييم مثالي. كل واحد منها يعاني من ثغرات:

القيمة الاسمية غير مجدية تقريبًا في العمليات الحديثة. صلاحيتها تقتصر على وقت الإصدار وتوفر معلومات محدودة عن الحالة الحالية للسهم.

القيمة الدفترية تعاني من عيوب كبيرة عند تطبيقها على الشركات الصغيرة أو التي تعتمد بشكل كبير على الأصول غير الملموسة. بالإضافة إلى ذلك، تسمح المحاسبة الإبداعية لبعض الشركات بتقديم أرقام لا تعكس واقعها المالي بدقة.

القيمة السوقية متقلبة وغير متوقعة. عوامل خارجية غير مرتبطة بالشركة — تغييرات في سياسات أسعار الفائدة، أخبار الاقتصاد الكلي، تحركات المضاربة في القطاع — يمكن أن تشوه السعر بشكل غير عقلاني. أحيانًا، السوق يخصم معلومات مستقبلية قد لا تتحقق، مما يخلق فقاعات أو عقوبات غير مبررة.

جدول مقارنة مرجعي

الخلاصة: السياق هو المفتاح

التمكن الحقيقي في الاستثمار لا يكمن في اختيار طريقة تقييم واحدة، بل في معرفة متى تطبق كل واحدة منها. يستخدم المستثمر المتمكن القيمة الدفترية لاختيار المرشحين المحتملين، لكنه بعد ذلك يعتمد على القيمة السوقية لتنفيذ أوامره بالسعر المناسب.

لا ترتكب خطأ التمسك بشكل أعمى بنسبة P/VC إذا لم تحلل جودة العمل التجاري. ولا تتجاهل السعر السوقي على أمل أن “يصحح يومًا ما” نحو القيمة الدفترية. يتطلب الاستثمار تفسيرًا متوازنًا لجميع المقاييس المتاحة، دائمًا مع مراعاة السياق الاقتصادي والقطاعي.