هل ستظل العملة التايوانية تقدر؟ كيف تؤثر سياسات البنك المركزي وضرائب ترامب على مستقبل سعر الدولار مقابل الدولار التايواني

الـ TWD ارتفع بشكل جنوني خلال يومي تداول تقريبًا بنسبة 10٪، متجاوزًا حاجز 30 دولار، مسجلاً أكبر ارتفاع يومي خلال 40 عامًا — فما الذي يكمن وراء هذا الزخم؟ هل هو إشارة لتحول في السياسات، أم رد فعل مفرط من السوق؟ بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون أصولًا بالدولار الأمريكي، أصبح توقع مسار الدولار مقابل الـ TWD الآن من أهم القضايا.

من توقع التقدير إلى واقع السوق: كيف يقلب الـ TWD موازينه من القاع

في 2 مايو، ارتفع سعر صرف الـ TWD مقابل الدولار بنسبة 5٪ خلال يوم واحد، ليغلق عند 31.064، مسجلاً أعلى مستوى خلال 15 شهرًا. وبعد ثلاثة أيام، اخترق الـ TWD حاجز 30 دولار نفسيًا، ووصل إلى أعلى مستوى عند 29.59. هذا الأداء يميز عملة آسيا — حيث ارتفع الين بنسبة 1.5%، والوون الكوري بنسبة 3.8%، والـ SGD بنسبة 1.41%، وكلها أقل من ارتفاع الـ TWD.

ومن الجدير بالذكر أن هذا التحول في التقدير جاء بشكل مفاجئ جدًا. قبل شهر، كانت السوق لا تزال تقلق من تراجع سوق الأسهم التايواني، واحتمال أن يهبط الـ TWD إلى ما دون 34 أو 35 دولار. خلال 30 يومًا فقط، تغيرت مشاعر السوق بشكل دراماتيكي، وتغيرت توقعات المستثمرين تمامًا.

كما اشتعل سوق الصرف الأجنبي — خلال يومي تداول، سجل حجم تداول الـ USD/TWD ثالث أكبر مستوى في التاريخ. لكن هل يمكن لهذا الزخم أن يستمر؟ هل سيواصل الـ TWD ارتفاعه؟ وما هو الدافع الحقيقي وراء ذلك؟

ثلاثة قوى تدفع ارتفاع الـ TWD: السياسات، العوامل الهيكلية، وتدخل السوق

تداعيات سياسة التعريفات لترامب

يعتقد السوق عمومًا أن إعلان ترامب عن تأجيل سياسة التعريفات لمدة 90 يومًا هو الشرارة التي أشعلت ارتفاع الـ TWD. بعد صدور هذا الخبر، تشكلت توقعات رئيسية: أن تركز الشركات العالمية على الشراء، وأن تصدر تايوان بشكل مؤقت، وأن يتوقع صندوق النقد الدولي رفع توقعاته لنمو الاقتصاد التايواني، مما أدى إلى أداء قوي لسوق الأسهم. هذه الأخبار الجيدة جذبت تدفقات كبيرة من الاستثمارات الأجنبية، مما ساهم في دفع الـ TWD للأعلى.

لكن، سياسة إدارة ترامب “بالنسبة للعدالة والمنفعة المتبادلة” وضعت “تدخلات العملة” كأولوية للمراجعة، مما وضع البنك المركزي التايواني في موقف حساس. فبينما يخشى من تصنيفه كدولة تتلاعب بالعملة، فإنه غير قادر على السيطرة بشكل فعال على سرعة ارتفاع العملة، مما زاد من توقعات السوق باستمرار ارتفاع الـ TWD.

تخفيف سياسة البنك المركزي وتفسير السوق

الاقتصاد التايواني المعتمد على التصدير حساس جدًا لتقلبات سعر الصرف — حيث أن حجم الاستثمار الخارجي يمثل 165% من الناتج المحلي الإجمالي. عندما يرتفع الـ TWD فجأة، يخرج كبار المسؤولين في الحكومة ليقولوا إنهم يسيطرون على الأمر، وأن البنك المركزي ينكر أن يكون تحت ضغط من الولايات المتحدة أو يتدخل في سوق الصرف. لكن تفسير السوق كان عكس ذلك تمامًا: أن هذا “الانسحاب السلبي” يعزز توقعات أن البنك المركزي لن يستطيع التدخل بقوة كما كان في الماضي.

ويجب أن نذكر أن الفائض التجاري في الربع الأول بلغ 23.57 مليار دولار، بزيادة 23% على أساس سنوي، مع فائض مع الولايات المتحدة بلغ 220.9 مليار دولار، بزيادة 134%. مع غياب التدخل من قبل البنك المركزي، يواجه الـ TWD ضغط ارتفاع كبير.

تدخل المؤسسات المالية في عمليات التحوط الهيكلية

كشف تقرير حديث من UBS عن ظاهرة مقلقة: أن الارتفاع المفاجئ في 2 مايو تجاوز ما يمكن تفسيره بالمؤشرات الاقتصادية التقليدية. وأشار التقرير إلى أن عمليات التحوط الواسعة النطاق من قبل شركات التأمين والأعمال التجارية، بالإضافة إلى إغلاق مراكز المقاصة في معاملات التمويل بالـ TWD، أدت إلى هذا التقلب غير الطبيعي.

الأهم هو أن قطاع التأمين على الحياة في تايوان يمتلك أصولًا خارجية بقيمة تصل إلى 1.7 تريليون دولار، ومعظمها سندات حكومية أمريكية، ومع ذلك يفتقر إلى أدوات تحوط كافية ضد تقلبات العملة. في الماضي، كان السوق يعتقد أن “البنك المركزي دائمًا قادر على كبح ارتفاع الـ TWD بشكل فعال”، لكن هذا الاعتقاد لم يعد صحيحًا. وأشار تحليل من Financial Times إلى أن الدافع الرئيسي وراء ارتفاع العملة هو عمليات التحوط السلبي من قبل شركات التأمين على الحياة.

هل سيواصل الدولار الأمريكي ارتفاعه مقابل الـ TWD؟ تقييم متعدد الأبعاد لآفاق التقدير

إشارات نماذج التقييم

مؤشر التقييم المهم هو مؤشر سعر الصرف الحقيقي الفعّال (REER) الذي يُعد معيارًا لتقييم مدى معقولية سعر الصرف، ويُقاس عند 100 كقيمة توازن. وفقًا لبيانات نهاية مارس:

مؤشر الدولار حوالي 113، وهو يُظهر تقديرًا مرتفعًا بشكل واضح؛ ومؤشر الـ TWD حوالي 96، وهو في منطقة منخفضة ومعقولة. بالمقارنة، مؤشر الين الياباني والوون الكوري يبلغان 73 و89 على التوالي، مما يعكس انخفاضًا كبيرًا في عملات المصدر الرئيسية في آسيا.

هذا يعني من ناحية التقييم أن الـ TWD لا يزال لديه مساحة للارتفاع، لكن هذه المساحة محدودة. وفقًا لنموذج التقييم من UBS، فإن الـ TWD انتقل من تقييم منخفض إلى قيمة عادلة أعلى بمقدار 2.7 انحراف معياري، مما يقرب من الحد الأعلى للنطاق المعقول للارتفاع.

التزامن الإقليمي على المدى الطويل

عند تمديد فترة المراقبة من تقلبات قصيرة المدى إلى بداية العام حتى الآن، نلاحظ أن الارتفاع التراكمي للـ TWD مقابل الدولار يتماشى مع عملات آسيوية أخرى:

• ارتفاع الـ TWD بنسبة 8.74%
• الين بنسبة 8.47%
• الوون بنسبة 7.17%

رغم أن الـ TWD يشهد ارتفاعًا سريعًا مؤخرًا، إلا أن الاتجاه على المدى الطويل يتزامن مع أداء العملات الإقليمية الأخرى، مما يدل على أن ارتفاع الـ TWD ليس ظاهرة معزولة، بل هو جزء من أداء جماعي لعملات آسيا في ظل ضعف الدولار.

تقييم احتمالية الوصول إلى حاجز 28 دولار

معظم الخبراء يعتقدون أن احتمالية وصول الـ TWD إلى 28 مقابل الدولار منخفضة جدًا. حتى في أكثر التوقعات تفاؤلاً، فإن البنك المركزي سيزيد التدخل عندما يرتفع مؤشر العملة التايوانية بنسبة 3% تقريبًا، وهو الحد الأعلى الذي يتحمله البنك، بهدف تهدئة التقلبات. هذا يعني أن النطاق بين 30 و30.5 دولار قد يكون هو الحاجز الرئيسي في الفترة القادمة.

ذاكرة عشر سنوات من سعر الصرف: فهم منطق ارتفاع الـ TWD عبر التاريخ

خلال العشر سنوات الماضية (أكتوبر 2014 إلى أكتوبر 2024)، تذبذب سعر صرف الـ TWD بين 27 و34، بمعدل تقلب 23%، وهو أقل بكثير من تقلبات الين الياباني التي بلغت 50% (بين 99 و161).

نظرًا لأن سعر الفائدة في تايوان لم يتغير بشكل كبير، فإن تحركات العملة تعتمد بشكل رئيسي على سياسات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. بين 2015 و2018، تباطأ وتيرة التشديد الكمي في الولايات المتحدة واستمر التيسير، مما أدى إلى قوة الـ TWD. بعد رفع الفائدة في 2018، ومع جائحة 2020، قام الاحتياطي الفيدرالي بتوسيع ميزانيته بشكل مؤقت من 4.5 تريليون إلى 9 تريليون دولار، وخفض الفائدة إلى الصفر، مما أدى إلى تراجع الدولار وارتفاع الـ TWD إلى 27 مقابل الدولار.

وفي 2022، مع ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة، بدأ الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة بسرعة، مما أدى إلى ارتفاع الدولار، واستمر سعر الصرف في التعديل. حتى سبتمبر 2024، عندما بدأ الاحتياطي الفيدرالي في تقليل الفائدة، عاد سعر الصرف إلى حوالي 32.

هذه الدورة التاريخية تؤكد أن القرار الرئيسي في ارتفاع أو انخفاض الـ TWD مقابل الدولار يعتمد على سياسات الاحتياطي الفيدرالي، وليس على تدخلات البنك المركزي التايواني.

كيف يستفيد المستثمرون من فرصة ارتفاع الـ TWD

استراتيجيات للمحترفين في تداول العملات

للمستثمرين ذوي خبرة في تداول العملات وتحمل مخاطر عالية، يمكنهم التداول مباشرة على USD/TWD أو أزواج العملات ذات الصلة عبر منصات الفوركس، للاستفادة من التقلبات قصيرة المدى، أو حتى التداول اليومي. إذا كانوا يمتلكون أصولًا بالدولار، يمكنهم استخدام عقود الأجل أو أدوات مشتقة أخرى للتحوط، وتثبيت أرباح ارتفاع العملة.

طرق استثمارية آمنة للمبتدئين

للمستثمرين المبتدئين، الراغبين في المشاركة في هذه التقلبات، من المهم الالتزام ببعض المبادئ: أولًا، البدء بمبالغ صغيرة، وعدم الطمع في زيادة المراكز بشكل مفرط؛ ثانيًا، استخدام حسابات تجريبية لاختبار استراتيجيات التداول؛ ثالثًا، مراقبة تحركات البنك المركزي التايواني وأحدث التطورات التجارية بين تايوان والولايات المتحدة، لأنها تؤثر مباشرة على سعر الصرف.

تنويع المحفظة على المدى الطويل

للمستثمرين الباحثين عن عوائد طويلة الأمد، مع استقرار أساسيات الاقتصاد التايواني وازدهار صادرات أشباه الموصلات، من المتوقع أن يتذبذب سعر الـ TWD بين 30 و30.5. يُنصح بالاحتفاظ بنسبة 5-10% من الأصول في العملات الأجنبية، واستخدام هامش منخفض على USD/TWD، مع وضع أوامر وقف خسارة لحماية رأس المال. ويجب تنويع الاستثمارات بين سوق الأسهم التايواني، والسندات، وأصول عالمية أخرى لتقليل المخاطر الكلية.

هل سيواصل الـ TWD ارتفاعه؟

تقرير UBS الأخير يركز على أن توقعات ارتفاع الـ TWD لا تزال قوية، رغم أن الارتفاع الأخير كبير جدًا. تظهر أدوات المشتقات أن التوقعات لأقوى ارتفاع خلال 5 سنوات، وأن التجارب التاريخية تشير إلى أن الارتفاعات الكبيرة التي تحدث في يوم واحد غالبًا لا تتراجع بسرعة.

لكن، لا ينبغي للمستثمرين أن يبالغوا في التوقعات المعاكسة مبكرًا. وفقًا لتوقعات UBS، عندما يقترب البنك المركزي من الحد الأعلى لتحمل العملة (أي ارتفاع مؤشر العملة بنسبة 3% إضافية)، قد يتدخل بشكل أكبر. وإذا زادت شركات التأمين والمصدرون من عمليات التحوط، قد يضغط ذلك على الدولار بمقدار 1000 مليار دولار، وهو ما يعادل 14% من الناتج المحلي الإجمالي لتايوان، وهو خطر محتمل يجب الانتباه إليه.

باختصار، الـ TWD لا يزال لديه مجال للارتفاع، لكن محدود، ويجب عدم إغفال مخاطر التدخلات السياسية. للمستثمرين، من الحكمة تحديد نطاق 30 إلى 30.5، ووضع خطة واضحة للدخول والخروج، لمواجهة تقلبات سعر الصرف.