الكثير من الناس ينظرون إلى مشاريع التوكن، وغالبًا ما يركزون فقط على الواجهة الأمامية — إصدار التوكن، واجهة التداول، وربط المحافظ. لكن هناك شخص عمل لسنوات في النظام المالي التقليدي أشار إلى وجهة نظر: الحاجز الحقيقي للمؤسسات لا يكمن في جودة واجهة المستخدم، بل في تلك الأعمال غير المرئية وراء الكواليس — تسجيل الأصول، التسوية والتسليم، تأكيد التسوية، التحقق من الامتثال، سجلات التدقيق، تحديد المسؤوليات والصلاحيات. هذه العبارة أوقظت فهم الكثيرين لمشاريع RWA.

مفهوم DeMI (البنية التحتية للسوق اللامركزية) الذي يتحدث عنه Dusk مؤخرًا، هو في الواقع عمل على تنفيذ شيء من هذا القبيل: ليس مجرد رقمنة الأصول وإيداعها على السلسلة، بل تفكيك وإعادة بناء النظام الخلفي للسوق المالي بأكمله. في السوق المالي التقليدي، تُوزع هذه الأعمال بين عدة مؤسسات — البورصات تتولى التوفيق، مؤسسات التسجيل تتولى التحقق من الحقوق، مراكز التسوية تتولى ترتيب التسليم، البنوك الحافظة تتولى حفظ الأصول، وأقسام الامتثال تتولى التحقق والتواصل مع الجهات الرقابية. ما يهدف إليه Dusk هو ربط هذه العمليات المنفصلة عبر شبكة على السلسلة.

ماذا يعني ذلك؟ يعني أن المعلومات الحيوية لم تعد موجودة فقط في قاعدة بيانات مؤسسة معينة، بل تُسجل بشكل موزع؛ يعني أنه عند حدوث نزاع، يمكن تتبع الأصل عبر السلسلة بشكل كامل بدلاً من الاعتماد على أقوال متباينة؛ يعني أنه عند مسؤولية الجهات الرقابية، يمكن تحديد حدود المسؤولية والصلاحيات بوضوح وقابلية للتحقق. بعبارة أخرى، لم تعد السلسلة مجرد أداة للتداول، بل أصبحت البنية التحتية الأساسية للسوق المالي.

الكثير من مشاريع التوكن لا تزال في مرحلة "قمنا بإيداع الأصول على السلسلة". لكن المشاريع التي يمكنها فعلاً مشاركة المؤسسات، يجب أن تكون قادرة على ربط كامل سلسلة التسجيل والتسوية والتسليم بشكل جيد. هذا هو المفتاح لانتقال مشاريع RWA إلى تطبيقات على مستوى المؤسسات.