الفيدرالي يحذر من «تاريخ طويل ومؤلم» – لماذا تعتبر مراقبة العملات المستقرة أمراً عاجلاً

مايكل بار، وهو عضو في مجلس إدارة الاحتياطي الفيدرالي، دعا إلى الحذر والرقابة الصارمة على العملات المستقرة.

خلال نقاش حديث حول قانون العملات المستقرة، خصّ بار، في قانون GENIUS، الاستخدامات الرئيسية للمنتجات، بما في ذلك تداول العملات المشفرة، وتحويلات أرخص، والادخار في الخارج.

ومع ذلك، أثار مخاوف بشأن قيام العملات المستقرة بتسهيل تمويل الإرهاب والمخاطر التي تشكلها على الاستقرار المالي.

    AD

تقدّر بيانات Chainalysis أن العملات المستقرة تمثل الآن 84% من النشاط الإجرامي غير المشروع المرتبط بالعملات المشفرة. وهذه قفزة هائلة مقارنةً بـ 15% فقط في عام 2020. بات المتسللون الآن يتبنّون العملات المستقرة والمعاملات من نظير إلى نظير لتفادي العقوبات.

للتقليل من ذلك، أوصى بار بـ،

ستحتاج إلى تطبيق حلول تنظيمية وتقنية على حد سواء للحد من هذه المخاطر.

على الرغم من الارتفاع، فإن إجمالي النشاط غير المشروع لا يزال يمثل أقل من 1% فقط من إجمالي المعاملات في سوق العملات المشفرة.

وفيما يتعلق بمخاطر الاستقرار المالي، استشهد بار بـ«التاريخ الطويل والمؤلم» للنقود الخاصة المتنافسة (سندات بنكية) في تسعينيات القرن التاسع عشر التي أدت إلى جولات سحب على البنوك وعمليات هلع مالي، لأن سعرها كان يتداول تحت القيمة الاسمية.

ما السبب؟ أصول احتياطي منخفضة الجودة وإجراءات حماية ضعيفة. وأضاف بار،

إن التحكم الصارم في أصول الاحتياطي، إلى جانب الإشراف ومتطلبات رأس المال والسيولة، وغيرها من التدابير، يمكن أن يعزز استقرار العملات المستقرة ويجعلها أكثر قابلية لأن تكون أدوات دفع أكثر جدوى.

يُعد هذا جزءًا من عملية وضع القواعد بينما يتسابق المنظمون للوفاء بالموعد النهائي في يوليو 2026 لتنفيذ قانون GENIUS. حتى الآن، أصدرت هيئة OCC وهيئة NCUA قواعد مقترحة لنفس الغرض. ومن المتوقع أن تحذو الاحتياطي الفيدرالي وغيرها من الجهات التنظيمية حذوهما وتقوم بتثبيت الإرشادات بحلول أوائل الربع الثالث.

العملات المستقرة: القائمة على الدولار مقابل غيرها

بالنسبة للمُصدِرين، يوفّر قانون GENIUS قواعد واضحة. لكن بالنسبة للحكومة الأميركية، فهو خط طلب متزايد الأهمية على أذون الخزانة لتمويل ديونها.

المصدر: Dune

على الرغم من أن الإصدارات القائمة على الدولار (USDT وUSDC) تهيمن على سوق العملات المستقرة الحالي البالغ 315 مليار دولار، فقد شهدت البدائل غير القائمة على الدولار نموًا قياسيًا. منذ عام 2023، قفزت العملات المستقرة غير القائمة على الدولار من 350 مليون دولار إلى 1.2 مليار دولار. وهذا يعني توسعًا بمقدار 3 أضعاف يفوق نمو العملات المستقرة القائمة على الدولار، والتي تهيمن عليها إلى حد كبير بدائل قائمة على اليورو.

وبعيدًا عن التدابير القائمة على العملة، تستحوذ آسيا على أكثر من 60% من نشاط العملات المستقرة عالميًا، مدفوعة في المقام الأول بممر سنغافورة–اليابان–هونغ كونغ–الصين. ومن المثير للاهتمام أن هذه الولايات القضائية تدفع نحو قواعد للعملات المستقرة قد تقيد الخيارات القائمة على الدولار. وليس واضحًا كيف ستؤثر هذه التحولات على ديناميكيات السوق الحالية للعملات المستقرة في الأشهر المقبلة.

الملخص النهائي

• دعا بار من الاحتياطي الفيدرالي إلى رقابة قوية على العملات المستقرة لتجنب تكرار جولات سحب البنوك «المؤلمة» في تسعينيات القرن التاسع عشر بسبب النقود الخاصة.
• قد تكون سوق العملات المستقرة على أعتاب تحولات كبيرة مع قيام مناطق تبنٍّ رئيسية على مستوى العالم بمراجعة تقييد البدائل القائمة على الدولار.