Eine Bitcoin-Backed Municipal Bond aus New Hampshire erhält das Ba2-Rating von Moody’s

Die New Hampshire Business Finance Authority hat ehrgeizige Pläne für eine mit Bitcoin besicherte Kommunalanleihe in Höhe von 100 Millionen US-Dollar. Sie erhielt am 1. April 2026 von Moody’s Investors Service eine Ba2-Bewertung, zwei Schritte unter Investment-Grade.

Die vorgeschlagene Emission stellt die erste Kommunalanleihe dar, die durch Bitcoin besichert ist. Die Zins- und Tilgungszahlungen sollen durch Erlöse aus dem Bitcoin-Kollateral finanziert werden, wobei Anleihegläubiger Anspruch auf zusätzliche Zahlungen haben, die an die Wertsteigerung des Bitcoin-Preises gekoppelt sind. Gleichzeitig schützen Bestimmungen zur Verwertung vor Abwärtsrisiken.

Die Anleihestruktur umfasst Schutzmechanismen für die Verwertung von Sicherheiten und Beteiligung am Upside

Im Rahmen der vorgeschlagenen Struktur wird CleanSpark, ein Unternehmen für Bitcoin-Mining und Rechenzentren, die Anleiheemission finanzieren und Bitcoin-Sicherheiten bereitstellen, aus denen die Zahlungen an die Anleihegläubiger geleistet werden. Die Anleihegläubiger erhalten Zahlungen, die durch Erlöse finanziert werden, die aus dem Bitcoin-Kollateral generiert werden, plus zusätzliche Beteiligung am Upside, die an die Wertsteigerung des Bitcoin-Preises gekoppelt ist.

Abwärtsschutz ist in die Transaktion eingebaut. Wenn der Wert von Bitcoin unter einen vorab festgelegten Schwellenwert fällt, kann der Trust liquidiert werden, um die Anleihegläubiger vollständig zurückzuzahlen. Die Struktur ist darauf ausgelegt, institutionellen Investoren eine Bitcoin-Exposure über regulierte Fixed-Income-Märkte zu eröffnen und dabei gleichzeitig die Schutzmechanismen traditioneller Schuldtitel beizubehalten.

Wave Digital Assets LLC wird die laufende Verwaltung der Transaktion überwachen, und BitGo Bank & Trust wird als Verwahrer fungieren und das Bitcoin-Kollateral in regulierter Cold Storage sichern. Für die Anleihe gibt es kein bestätigtes Preisdaten, und die Behörde hat keinen konkreten Emissionszeitplan angekündigt.

Keine Gelder der Steuerzahler oder staatliche Unterstützung in der Anleihestruktur

In ihrem Bericht betonte Moody’s, dass keine öffentlichen Mittel des Bundesstaats New Hampshire oder irgendeiner politischen Untergliederung verwendet werden dürfen, um Beträge unter den bewerteten Anleihen zu zahlen, und dass der Emittent keine Besteuerungskompetenz hat, um etwaige Zahlungslücken auszugleichen. Die Anleihen werden nicht von staatlichen Steuerzahlern abgesichert; alle Zahlungsverpflichtungen sind ausschließlich an das Bitcoin-Kollateral und die Transaktionsstruktur gebunden.

New Hampshires Gouverneurin Kelly Ayotte äußerte sich unterstützend, als der Conduit die Struktur im November 2025 genehmigte. Sie sagte, die Anleihe stelle eine innovative Art dar, dem Bundesstaat mehr Investitionsmöglichkeiten zu eröffnen und New Hampshire als Vorreiter im Bereich digitale Finanzen zu positionieren, ohne dabei staatliche Mittel oder Gelder der Steuerzahler zu riskieren.

Die New Hampshire Business Finance Authority, ein staatlicher Conduit, strukturiert die Anleihen, die über zwei Tranchen verkauft werden sollen. Die Emission würde die erste Kommunalanleihe darstellen, die durch Bitcoin-Kollateral abgesichert ist, und könnte möglicherweise ein Muster für künftige Kommunalanleihen oder Unternehmensanleihen nach dem Vorbild von Krypto-basierten Emissionen schaffen.

Ba2 spiegelt die Spannung zwischen Bitcoin-Volatilität und Sicherheit von Kommunalanleihen wider

Die Ba2-Bewertung von Moody’s liegt zwei Schritte unter dem niedrigsten Niveau von Investment Grade und spiegelt die zentrale Spannung wider, eine der volatilsten Anlageklassen mit traditionell konservativen Märkten für Kommunalanleihen zu kombinieren. Bitcoin wurde zum Zeitpunkt der Bekanntgabe der Bewertung ungefähr mit $66.800 gehandelt, was fast 50% unter seinem Oktober-2025-Höchststand nahe $126.000 liegt.

Im selben Zeitraum lieferte ein Index für High-Yield-Kommunalanleihen den Investoren 1,54% Rendite zurück und verdeutlichte damit den Kontrast zwischen den beiden Anlageklassen. Befürworter argumentieren, dass das Kollateralisierungsmodell der Struktur und die Schutzmechanismen bei der Verwertung Bitcoin in konservativen Kapitalmärkten tragfähig machen könnten.

Die Transaktion steht für einen größeren Ansatz von Wave Digital Assets und seinen Partnern, eine Brücke zwischen digitalen Vermögenswerten und traditionellen Schuldtitelmärkten zu schlagen. Damit soll Bitcoin als Sicherheiten auf institutionellem Niveau fungieren. Wave-Mitgründer Les Borsai erklärte, als die Struktur zum ersten Mal vorgestellt wurde, dass die Transaktion die Eröffnung eines neuen Schuldtitelmarkts darstellt – nicht nur eine einzelne Transaktion.

FAQ

Was ist die New-Hampshire- Bitcoin-basierte Kommunalanleihe?

Die New Hampshire Business Finance Authority plant, 100 Millionen US-Dollar an Kommunalanleihen auszugeben, die durch Bitcoin besichert sind. CleanSpark stellt dabei das Bitcoin-Kollateral bereit, und die Anleihezins- und -tilgungszahlungen werden durch Erlöse finanziert, die aus diesem Kollateral generiert werden. Anleihegläubiger erhalten zusätzliche Zahlungen, die an die Wertsteigerung des Bitcoin-Preises gekoppelt sind; Verwertungsbestimmungen schützen vor Abwärtsrisiken.

Welche Kreditbewertung erhielt die Anleihe und was bedeutet das?

Moody’s Investors Service hat den vorgeschlagenen Anleihen eine Ba2-Bewertung zugewiesen, die zwei Schritte unter dem niedrigsten Niveau von Investment Grade liegt. Die Bewertung spiegelt die neuartige Struktur wider, die Bitcoin-Kollateral mit einer Kommunalanleihe-Emission kombiniert, sowie das Fehlen von staatlicher Unterstützung oder Steuerzahlergeldern, die die Anleihen absichern.

Gibt es irgendein staatliches oder steuerzahlerbezogenes Risiko im Zusammenhang mit den Anleihen?

Nein. Moody’s Bericht stellt ausdrücklich klar, dass keine öffentlichen Mittel des Bundesstaats New Hampshire oder irgendeiner politischen Untergliederung verwendet werden dürfen, um Beträge unter den Anleihen zu zahlen, und dass der Emittent keine Besteuerungsmacht hat, um etwaige Zahlungslücken auszugleichen. Die Anleihen sind ausschließlich durch Bitcoin-Kollateral und die Transaktionsstruktur abgesichert.