Análisis de la dirección del mercado después de la reunión del FOMC y el impacto de los aranceles equivalentes

1. Revisión macroeconómica de esta semana

1. Resumen del mercado

Las acciones estadounidenses subieron levemente esta semana, pero en general siguen en tendencia a la baja, con una actividad de negociación no muy alta. La relación Put/Call ha disminuido, lo que indica que parte del capital ha comenzado a comprar en mínimos. En el mercado de commodities, el oro continuó subiendo tras superar los 3000 dólares/onza, el precio del cobre aumentó un 0.8%, acumulando un aumento de más del 11% en los últimos tres meses. El precio del petróleo se mantiene estable alrededor de 68 dólares/barril, mientras que el precio del gas natural ha bajado. El mercado de criptomonedas en general está débil, con Bitcoin oscilando alrededor de 84,000 dólares, careciendo de impulso alcista, y otras criptomonedas siguen la volatilidad de Bitcoin.

2. Análisis de la reunión del FOMC

La Reserva Federal se adhiere al principio de "dependencia de datos", evitando comprometerse a un tiempo específico de reducción de tasas para mantener la flexibilidad de la política en respuesta a la incertidumbre. En el nivel táctico, la Reserva Federal ha tomado tres medidas clave:

1. Ajustar la gestión de expectativas de inflación: enfatizar los datos de expectativas de inflación a 5 años de la Reserva Federal de Nueva York, minimizando el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, para reducir el ruido del mercado.

2. Reiterar la "inflación transitoria": minimizar el impacto a largo plazo de los aranceles en la inflación, proporcionando espacio político para reducir las tasas de interés y evitar que el mercado caiga en el pánico de estanflación.

3. Ajustar el ritmo de la reducción del balance (QT): aunque la liquidez es abundante, la Reserva Federal puede desacelerar el QT para mitigar el impacto en la liquidez que podría resultar de los problemas del techo de deuda.

3. Cambios en el mercado de liquidez y tasas de interés

La liquidez amplia alcanzó 6.1 billones esta semana, y la salida de cuentas TGA impulsó la mejora de la liquidez. La utilización de la ventana de descuento de la Reserva Federal ha disminuido, lo que indica que la presión de fondos en el mercado se ha aliviado. En cuanto al mercado de tasas de interés, las expectativas de recortes de tasas se mantienen estables, con una probabilidad del 67% de un recorte en junio y se espera un total de 3 recortes durante el año. En el mercado de bonos, las tasas a corto plazo están bajando más rápido que las de largo plazo, la curva de rendimiento se está empinando, lo que refleja una mayor certeza del mercado sobre los recortes de tasas, pero aún persisten dudas sobre un rebote de la inflación. En el mercado de crédito, el diferencial de crédito de grado de inversión se ha ampliado, el riesgo crediticio ha aumentado ligeramente, la aversión al riesgo en el mercado ha disminuido, pero aún no han aparecido señales de riesgo sistémico.

Dos, Perspectiva Macroeconómica para la Próxima Semana

1. Los aranceles equivalentes se convierten en el foco del mercado

Los aranceles de igualación que entran en vigor el 2 de abril son el foco de atención del mercado. La intensidad de los aranceles, incluidos los niveles de tasas y el alcance de la cobertura, afectará los precios de los productos, lo que a su vez impactará en la inflación y las ganancias empresariales. Si superan las expectativas, podrían aumentar los costos de importación, presionar las ganancias de las empresas y poner en tensión los mercados de acciones y bonos. Además, si provocan represalias de otros países, se intensificará la tensión en la cadena de suministro, se incrementará la inflación, se amenazará el crecimiento económico global y podría provocar ventas masivas en el mercado, reforzando la lógica del "trading por estanflación".

2. La cautela en el mercado persiste

A pesar de la caída del VIX, las señales de riesgo en el mercado de crédito se han intensificado, lo que indica que el mercado aún no ha salido completamente del modo de pánico. Los inversores tienden a reducir su exposición al riesgo y aumentar la tenencia de activos refugio como el oro y los bonos del gobierno. La dirección de la política de la Reserva Federal se verá afectada por el impacto de los aranceles en la inflación: si los aranceles elevan la inflación, la Reserva Federal podría endurecer su política anticipadamente, lo que llevaría a una contracción de la liquidez del mercado y aumentaría la volatilidad; si la inflación es controlable, la Reserva Federal podría mantener una postura dovish, proporcionando un colchón al mercado.

3. Sugerencias de estrategia

El mercado aún se encuentra en una fase de incertidumbre en cuanto a la política y la valoración de riesgos. La estrategia a corto plazo debe centrarse en "defensa + ataque flexible", evitando riesgos extremos mientras se aprovechan las oportunidades de fase del mercado. Los inversores deben mantenerse alerta y seguir de cerca la reacción del mercado tras la implementación de los aranceles recíprocos y los ajustes de política de la Reserva Federal.