Token práctico: la nueva estrella de la era P/E on-chain
A principios de 2025, la liquidez en el mercado secundario se vuelve tensa, y muchas burbujas de monedas alternativas que se venden con el atractivo de "historia + airdrop" son brutalmente desinfladas. Una gran cantidad de monedas alternativas continúan alcanzando nuevos mínimos, mientras tanto, la participación de mercado de Bitcoin se eleva al 62.1%, alcanzando un nuevo máximo en cinco años. El índice de Temporada de Altcoin incluso cayó a un mínimo histórico de 4 puntos en mayo de 2023.
Sin embargo, algunos tokens con valor práctico han subido a contracorriente, con precios e ingresos on-chain aumentando simultáneamente. La característica común de estos tokens es que tienen flujos de efectivo de protocolo reales y auditables, y devuelven valor a los poseedores de tokens a través de métodos como recompra, distribución de beneficios o staking.
Este artículo analizará la lógica del flujo de fondos tras la ruptura de la burbuja del capital de riesgo y, a través del análisis de varios proyectos típicos, explorará cómo la "era del P/E on-chain" está remodelando el sistema de valoración de los activos criptográficos.
Contexto del mercado: la narrativa se desvanece, el flujo de efectivo se convierte en un bien escaso
Enfriamiento del capital de riesgo: En el segundo trimestre de 2025, la financiación global de criptomonedas cayó drásticamente a 4,99 mil millones de dólares, una disminución del 21% en comparación con el trimestre anterior, alcanzando un nuevo mínimo trimestral desde 2020. Los inversores se vuelven más cautelosos respecto a la especulación de conceptos.
Retorno de capital a proyectos DeFi de calidad: el bitcoin sigue fortaleciéndose, pero hay una fuerte diferenciación dentro del sector DeFi. Los protocolos que tienen un cierre "ingreso-distribución" tienen un volumen de fondos bloqueados (TVL) y un volumen de transacciones en constante aumento.
Transferencia del punto de valoración: En ciclos de riesgo tradicional a la baja, los inversores tienden a pagar por flujos de efectivo cuantificables, en lugar de simplemente por una prima narrativa.
Definición y características de los Token de utilidad
Un Token de utilidad se refiere a un token en el que los poseedores pueden compartir los ingresos del protocolo, o indirectamente mejorar el "EPS on-chain" (ingresos verificables por cada token) a través de recompra/destrucción, participación en beneficios, etc.
Los patrones típicos incluyen:
Participación en las ganancias de la transacción: reembolsar o recomprar la tarifa del protocolo en proporción.
Margen de interés de préstamos y tarifas de liquidación: incluir el margen de interés y las recompensas de liquidación en el tesoro para la recompra.
Tokenización de la tasa de rendimiento: dividir las transacciones de los ingresos futuros, el protocolo toma una comisión.
Combustible de infraestructura: recompra y destrucción inmediata de comisiones del motor de emparejamiento de alta frecuencia.
Análisis de los cuatro casos
UNI: Ha subido de 4.55 dólares a 10.33 dólares en el transcurso del año, un aumento del 127%. La fundación ha lanzado un plan de inversión de 165.5 millones de dólares, pero actualmente no hay un plan real de captura de valor de Token y recompra.
AAVE: Ha subido de 114.05 dólares a 293.33 dólares en el transcurso del año, un aumento del 157%. El DAO recompra 1 millón de dólares en AAVE cada semana y lo deposita en la reserva ecológica. El diferencial de préstamos y las tarifas de liquidación proporcionan un flujo de efectivo estable, junto con un aumento del 32% en el TVL de la versión V3, lo que brinda apoyo a largo plazo al plan de recompra.
PENDLE: Ha aumentado de 1.81 dólares a 4.49 dólares en el transcurso del año, con un incremento del 148%. Lleva el concepto de "ingresos futuros" al mercado de negociación, extrayendo un 5% de ingresos y 5 puntos básicos de tarifa de transacción, formando ingresos diarios auditables. Las estrategias de alto rendimiento son más atractivas en un entorno de bajas tasas de interés, lo que sigue atrayendo flujos de capital.
HYPE: Aumentó de 9.3 dólares a 44.3 dólares en el transcurso del año, un aumento del 376%. Como un DEX de emparejamiento de alta frecuencia, lanzó la función de precompilación CoreWriter, implementando un mecanismo de recompra y quema de tarifas de transacción on-chain. Después de la actualización, tanto las direcciones activas on-chain como el volumen de transacciones alcanzaron un máximo histórico.
Tres grandes ventajas de atravesar un mercado bajista
Flujo de efectivo determinista: los ingresos y gastos on-chain son auditables, las decisiones de la DAO son públicas y transparentes, lo que reduce la asimetría de la información.
Recompra/Ciclo de reparto: Escribir la ruta "ingresos del protocolo → valor del Token" en el contrato inteligente, formando un efecto similar a la recompra de acciones o al reparto de dividendos.
Amigable para instituciones: Los indicadores de rendimiento cuantificables (como P/S, P/E) reducen la incertidumbre de valoración, facilitando la creación de mercado y el diseño de productos estructurados.
Conclusión
Con la retirada de la ola de capital de riesgo, el mercado está reevaluando el valor del "flujo de efectivo verificable". Los Token de utilidad combinan de manera orgánica los ingresos on-chain, el valor del token y los derechos de gobernanza, convirtiéndose en un activo escaso que trasciende los ciclos.
Con la introducción de mecanismos de conversión de tarifas, recompra o distribución de excedentes en los principales protocolos DeFi, la lógica de valoración del mercado de criptomonedas podría estar cambiando de "impulsada por narrativas" a "impulsada por flujos de efectivo". Este cambio marca que el mercado de activos criptográficos está avanzando hacia una etapa más madura y racional.
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LiquidationWatcher
· 08-02 04:44
srsly teniendo ptsd del mercado bajista de 2022 rn... mantente a salvo anon y observa esos ratios p/e
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MetaverseMigrant
· 08-02 04:40
Los buenos días han llegado a su fin.
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OffchainWinner
· 08-02 04:35
La gran limpieza aún debe continuar.
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tokenomics_truther
· 08-02 04:33
¡El mundo Cripto ya debería haber sido reestructurado!
Los Tokens prácticos lideran una nueva era de P/E on-chain, el mercado reevalúa el valor del flujo de caja verificable.
Token práctico: la nueva estrella de la era P/E on-chain
A principios de 2025, la liquidez en el mercado secundario se vuelve tensa, y muchas burbujas de monedas alternativas que se venden con el atractivo de "historia + airdrop" son brutalmente desinfladas. Una gran cantidad de monedas alternativas continúan alcanzando nuevos mínimos, mientras tanto, la participación de mercado de Bitcoin se eleva al 62.1%, alcanzando un nuevo máximo en cinco años. El índice de Temporada de Altcoin incluso cayó a un mínimo histórico de 4 puntos en mayo de 2023.
Sin embargo, algunos tokens con valor práctico han subido a contracorriente, con precios e ingresos on-chain aumentando simultáneamente. La característica común de estos tokens es que tienen flujos de efectivo de protocolo reales y auditables, y devuelven valor a los poseedores de tokens a través de métodos como recompra, distribución de beneficios o staking.
Este artículo analizará la lógica del flujo de fondos tras la ruptura de la burbuja del capital de riesgo y, a través del análisis de varios proyectos típicos, explorará cómo la "era del P/E on-chain" está remodelando el sistema de valoración de los activos criptográficos.
Contexto del mercado: la narrativa se desvanece, el flujo de efectivo se convierte en un bien escaso
Definición y características de los Token de utilidad
Un Token de utilidad se refiere a un token en el que los poseedores pueden compartir los ingresos del protocolo, o indirectamente mejorar el "EPS on-chain" (ingresos verificables por cada token) a través de recompra/destrucción, participación en beneficios, etc.
Los patrones típicos incluyen:
Análisis de los cuatro casos
UNI: Ha subido de 4.55 dólares a 10.33 dólares en el transcurso del año, un aumento del 127%. La fundación ha lanzado un plan de inversión de 165.5 millones de dólares, pero actualmente no hay un plan real de captura de valor de Token y recompra.
AAVE: Ha subido de 114.05 dólares a 293.33 dólares en el transcurso del año, un aumento del 157%. El DAO recompra 1 millón de dólares en AAVE cada semana y lo deposita en la reserva ecológica. El diferencial de préstamos y las tarifas de liquidación proporcionan un flujo de efectivo estable, junto con un aumento del 32% en el TVL de la versión V3, lo que brinda apoyo a largo plazo al plan de recompra.
PENDLE: Ha aumentado de 1.81 dólares a 4.49 dólares en el transcurso del año, con un incremento del 148%. Lleva el concepto de "ingresos futuros" al mercado de negociación, extrayendo un 5% de ingresos y 5 puntos básicos de tarifa de transacción, formando ingresos diarios auditables. Las estrategias de alto rendimiento son más atractivas en un entorno de bajas tasas de interés, lo que sigue atrayendo flujos de capital.
HYPE: Aumentó de 9.3 dólares a 44.3 dólares en el transcurso del año, un aumento del 376%. Como un DEX de emparejamiento de alta frecuencia, lanzó la función de precompilación CoreWriter, implementando un mecanismo de recompra y quema de tarifas de transacción on-chain. Después de la actualización, tanto las direcciones activas on-chain como el volumen de transacciones alcanzaron un máximo histórico.
Tres grandes ventajas de atravesar un mercado bajista
Flujo de efectivo determinista: los ingresos y gastos on-chain son auditables, las decisiones de la DAO son públicas y transparentes, lo que reduce la asimetría de la información.
Recompra/Ciclo de reparto: Escribir la ruta "ingresos del protocolo → valor del Token" en el contrato inteligente, formando un efecto similar a la recompra de acciones o al reparto de dividendos.
Amigable para instituciones: Los indicadores de rendimiento cuantificables (como P/S, P/E) reducen la incertidumbre de valoración, facilitando la creación de mercado y el diseño de productos estructurados.
Conclusión
Con la retirada de la ola de capital de riesgo, el mercado está reevaluando el valor del "flujo de efectivo verificable". Los Token de utilidad combinan de manera orgánica los ingresos on-chain, el valor del token y los derechos de gobernanza, convirtiéndose en un activo escaso que trasciende los ciclos.
Con la introducción de mecanismos de conversión de tarifas, recompra o distribución de excedentes en los principales protocolos DeFi, la lógica de valoración del mercado de criptomonedas podría estar cambiando de "impulsada por narrativas" a "impulsada por flujos de efectivo". Este cambio marca que el mercado de activos criptográficos está avanzando hacia una etapa más madura y racional.