Ethena moneda estable: una innovadora encriptación nativa del dólar sintético
Ethena es un producto de ingresos pasivos estructurado que se sitúa entre la centralización y la descentralización, manteniendo la estabilidad y generando ingresos a través de la custodia de activos en la cadena y estrategias Delta neutrales. Su contexto de creación se encuentra en un entorno de mercado dominado por monedas estables centralizadas, monedas estables descentralizadas que tienden a la centralización y el colapso de monedas estables algorítmicas, intentando buscar un equilibrio entre DeFi y CeFi.
Ethena utiliza el servicio de custodia extrabursátil (OES) proporcionado por instituciones para mapear activos en cadena a margen ofrecido por intercambios centralizados. Este enfoque conserva las características de aislamiento de fondos de DeFi y obtiene suficiente liquidez de CeFi. Sus ingresos subyacentes provienen de los ingresos por staking de Ethereum y las tasas de financiamiento de las posiciones de cobertura del intercambio, siendo esencialmente un producto estructurado de arbitraje de tasas de financiamiento para todos.
El ecosistema de Ethena incluye los siguientes activos:
USDe: moneda estable acuñada mediante el depósito de stETH
sUSDe: Token de certificado obtenido al apostar USDe
ENA: token de gobernanza del protocolo, actualmente se intercambia en el mercado a través de puntos.
La acuñación y el rescate de USDe
Los usuarios pueden depositar stETH en la proporción de 1:1 en el protocolo Ethena para acuñar USDe. El stETH depositado se envía a un custodio de terceros y se mapea a una posición corta perpetua de ETH en el intercambio para mantener el valor del colateral estable. Los usuarios comunes pueden obtener USDe en el pool de liquidez, mientras que las instituciones que han pasado KYC pueden acuñar y redimir directamente a través del contrato. Los activos siempre permanecen en una dirección de custodia transparente en la cadena, sin depender del sistema bancario tradicional.
Modo de custodia OES
OES(Liquidación fuera de intercambio) es un método de liquidación custodiada que equilibra la transparencia en la cadena y el uso de fondos en intercambios centralizados. Utiliza tecnología MPC para construir direcciones de custodia, gestionadas conjuntamente por los usuarios y la institución de custodia, manteniendo los activos en la cadena para garantizar la transparencia, al mismo tiempo que mapea los saldos para su uso en el intercambio. Este método evita el riesgo de contraparte en el intercambio y satisface la necesidad de Ethena de realizar coberturas Delta en el intercambio.
Modelo de ganancias
Las fuentes de ingresos de Ethena se dividen principalmente en dos partes:
Los ingresos por staking derivados de la liquidez de ETH
La tasa de financiación obtenida al abrir una posición corta en el intercambio y los ingresos de la negociación de diferencial
La tasa de financiación es el pago periódico basado en la diferencia de precios entre el mercado al contado y los contratos perpetuos. El basis se refiere a la desviación entre los precios al contado y los futuros. Ethena proporciona rendimientos diversificados a los poseedores de USDe mediante la implementación de diferentes estrategias de arbitraje en el intercambio.
Tasa de rendimiento y sostenibilidad
La tasa de rendimiento anual más alta de Ethena alcanzó recientemente el 35%, y la tasa de rendimiento asignada a sUSDe llegó al 62%. Esta alta tasa de rendimiento se debe en parte a que USDe no se ha apostado completamente como sUSDe. Sin embargo, con el enfriamiento del mercado y la disminución de los fondos largos en los intercambios, la tasa de rendimiento también ha disminuido. Actualmente, la tasa de rendimiento del protocolo ha bajado al 2% y la tasa de rendimiento de sUSDe ha bajado al 4%.
El rendimiento de USDe depende en gran medida de la situación del mercado de contratos de futuros de los intercambios centralizados, y está limitado por el tamaño del mercado de futuros. Cuando la emisión de USDe supera la capacidad del mercado de futuros correspondiente, se limitará su expansión continua.
Escalabilidad
La escalabilidad de USDe está principalmente limitada por el valor total de los contratos abiertos en el mercado perpetuo de ETH ( Open Interest ). Actualmente, el Open Interest de ETH es de aproximadamente 12 mil millones de dólares, mientras que el de BTC es de aproximadamente 30 mil millones de dólares. La emisión actual de USDe es de aproximadamente 2.3 mil millones de dólares, ocupando el quinto lugar en el valor de mercado de monedas estables.
La expansión de USDe enfrenta algunos desafíos. En el actual entorno del mercado, aumentar la oferta de USDe significa que se deben aumentar las posiciones cortas correspondientes en el mercado existente. Esto podría llevar a una disminución de las tasas de financiamiento, e incluso a volverse negativas, reduciendo así los ingresos de Ethena. El desarrollo de USDe necesita buscar un equilibrio entre la expansión y la rentabilidad, y ajustarse según las fluctuaciones del sentimiento del mercado.
Análisis de riesgos
Riesgo de tasa de financiamiento: la falta de compradores en el mercado o una emisión excesiva de USDe puede llevar a una tasa de financiamiento negativa.
Riesgo de custodia: Dependiendo de los servicios de OES y entidades centralizadas, existe la posibilidad teórica de robo de fondos.
Riesgo de liquidez: al ajustar posiciones grandes, puede enfrentar problemas de falta de liquidez.
Riesgo de anclaje de activos: la relación de anclaje entre stETH y ETH puede desacoplarse temporalmente.
Para hacer frente a estos riesgos, Ethena ha establecido un fondo de seguros, cuyo financiamiento proviene de una parte de la distribución de los ingresos del protocolo.
En general, se espera que USDe se convierta en una nueva moneda estable de alto rendimiento, con un tamaño limitado a corto plazo y que siga las tendencias del mercado a largo plazo.
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BearMarketNoodler
· hace4h
Otra vez un viejo truco disfrazado de innovación
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SandwichTrader
· hace4h
Otra persona que está haciendo grandes promesas, ¿por qué no pueden simplemente minar con honestidad?
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LiquidityWitch
· hace4h
Las monedas estables realmente dan mucho de qué hablar.
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SchrodingerWallet
· hace5h
Ahora es solo seguir la tendencia de USDe, se verá después de usarlo.
La moneda estable Ethena USDe: una estrategia delta neutral innovadora que combina las ventajas de DeFi con la liquidez de CeFi.
Ethena moneda estable: una innovadora encriptación nativa del dólar sintético
Ethena es un producto de ingresos pasivos estructurado que se sitúa entre la centralización y la descentralización, manteniendo la estabilidad y generando ingresos a través de la custodia de activos en la cadena y estrategias Delta neutrales. Su contexto de creación se encuentra en un entorno de mercado dominado por monedas estables centralizadas, monedas estables descentralizadas que tienden a la centralización y el colapso de monedas estables algorítmicas, intentando buscar un equilibrio entre DeFi y CeFi.
Ethena utiliza el servicio de custodia extrabursátil (OES) proporcionado por instituciones para mapear activos en cadena a margen ofrecido por intercambios centralizados. Este enfoque conserva las características de aislamiento de fondos de DeFi y obtiene suficiente liquidez de CeFi. Sus ingresos subyacentes provienen de los ingresos por staking de Ethereum y las tasas de financiamiento de las posiciones de cobertura del intercambio, siendo esencialmente un producto estructurado de arbitraje de tasas de financiamiento para todos.
El ecosistema de Ethena incluye los siguientes activos:
La acuñación y el rescate de USDe
Los usuarios pueden depositar stETH en la proporción de 1:1 en el protocolo Ethena para acuñar USDe. El stETH depositado se envía a un custodio de terceros y se mapea a una posición corta perpetua de ETH en el intercambio para mantener el valor del colateral estable. Los usuarios comunes pueden obtener USDe en el pool de liquidez, mientras que las instituciones que han pasado KYC pueden acuñar y redimir directamente a través del contrato. Los activos siempre permanecen en una dirección de custodia transparente en la cadena, sin depender del sistema bancario tradicional.
Modo de custodia OES
OES(Liquidación fuera de intercambio) es un método de liquidación custodiada que equilibra la transparencia en la cadena y el uso de fondos en intercambios centralizados. Utiliza tecnología MPC para construir direcciones de custodia, gestionadas conjuntamente por los usuarios y la institución de custodia, manteniendo los activos en la cadena para garantizar la transparencia, al mismo tiempo que mapea los saldos para su uso en el intercambio. Este método evita el riesgo de contraparte en el intercambio y satisface la necesidad de Ethena de realizar coberturas Delta en el intercambio.
Modelo de ganancias
Las fuentes de ingresos de Ethena se dividen principalmente en dos partes:
La tasa de financiación es el pago periódico basado en la diferencia de precios entre el mercado al contado y los contratos perpetuos. El basis se refiere a la desviación entre los precios al contado y los futuros. Ethena proporciona rendimientos diversificados a los poseedores de USDe mediante la implementación de diferentes estrategias de arbitraje en el intercambio.
Tasa de rendimiento y sostenibilidad
La tasa de rendimiento anual más alta de Ethena alcanzó recientemente el 35%, y la tasa de rendimiento asignada a sUSDe llegó al 62%. Esta alta tasa de rendimiento se debe en parte a que USDe no se ha apostado completamente como sUSDe. Sin embargo, con el enfriamiento del mercado y la disminución de los fondos largos en los intercambios, la tasa de rendimiento también ha disminuido. Actualmente, la tasa de rendimiento del protocolo ha bajado al 2% y la tasa de rendimiento de sUSDe ha bajado al 4%.
El rendimiento de USDe depende en gran medida de la situación del mercado de contratos de futuros de los intercambios centralizados, y está limitado por el tamaño del mercado de futuros. Cuando la emisión de USDe supera la capacidad del mercado de futuros correspondiente, se limitará su expansión continua.
Escalabilidad
La escalabilidad de USDe está principalmente limitada por el valor total de los contratos abiertos en el mercado perpetuo de ETH ( Open Interest ). Actualmente, el Open Interest de ETH es de aproximadamente 12 mil millones de dólares, mientras que el de BTC es de aproximadamente 30 mil millones de dólares. La emisión actual de USDe es de aproximadamente 2.3 mil millones de dólares, ocupando el quinto lugar en el valor de mercado de monedas estables.
La expansión de USDe enfrenta algunos desafíos. En el actual entorno del mercado, aumentar la oferta de USDe significa que se deben aumentar las posiciones cortas correspondientes en el mercado existente. Esto podría llevar a una disminución de las tasas de financiamiento, e incluso a volverse negativas, reduciendo así los ingresos de Ethena. El desarrollo de USDe necesita buscar un equilibrio entre la expansión y la rentabilidad, y ajustarse según las fluctuaciones del sentimiento del mercado.
Análisis de riesgos
Para hacer frente a estos riesgos, Ethena ha establecido un fondo de seguros, cuyo financiamiento proviene de una parte de la distribución de los ingresos del protocolo.
En general, se espera que USDe se convierta en una nueva moneda estable de alto rendimiento, con un tamaño limitado a corto plazo y que siga las tendencias del mercado a largo plazo.