Perspectiva macroeconómica de Bitcoin: de herramienta especulativa a activo de refugio
En la historia financiera contemporánea, el riesgo a menudo proviene de un juicio colectivo erróneo sobre la "seguridad". Como dijo el maestro del trading macroeconómico Paul Tudor Jones, "todos los caminos conducen a la inflación". Esto no es una preferencia del mercado, sino el resultado inevitable de un sistema sin opciones. En el panorama macroeconómico que él ha construido, Bitcoin ya no es solo un modelo ideal de la moneda futura, sino una respuesta instintiva del mercado de capitales al "escapar del sistema de crédito" en el contexto de la descomposición del orden macroeconómico actual, una reestructuración de activos en la que los inversores globales buscan un nuevo ancla de refugio tras la erosión de la fe en los bonos soberanos.
Jones no es un fundamentalista de las criptomonedas. Desde la perspectiva de un gerente de fondos de cobertura macro, examina Bitcoin como un gestor de riesgos sistémicos. Para él, Bitcoin es una evolución de la clase de activos, una reacción de estrés de capital que emerge de la erosión de la credibilidad de las monedas fiduciarias, la exacerbación de la monetización de la deuda y la ineficacia de las políticas de los bancos centrales. Su escasez, atributos no soberanos y transparencia auditable constituyen nuevas "fronteras monetarias".
Esta perspectiva de configuración se basa en un conjunto completo de marcos macroeconómicos: trampas de deuda, ilusiones económicas, represión financiera y un largo plazo de inflacionismo. Jones cree que este sistema está empujando a los activos financieros tradicionales hacia zonas de fallo de precios, mientras que Bitcoin, el oro y los activos de acciones de alta calidad están formando una nueva "triple macroeconómica" para hacer frente a los déficits fiscales, la escasez de crédito y la quiebra de la fe soberana.
Jones enfatiza que lo que enfrenta Estados Unidos actualmente no es una crisis cíclica, sino una crisis fiscal estructural. El gobierno, bajo un largo período de bajas tasas de interés y estímulos fiscales, ha estado "adelantando el futuro", lo que ha llevado a que el nivel de deuda sea difícil de resolver con herramientas fiscales convencionales. Los indicadores clave que menciona incluyen: la deuda total del gobierno federal supera los 35 billones de dólares, aproximadamente el 127% del PIB; un déficit presupuestario anual de más de 2 billones de dólares; y la relación deuda-ingresos fiscales se acerca a 7:1. Esta "trampa de deuda" significa que cada elección política puede tener consecuencias negativas.
Lo que es más grave es la "continuidad ilusoria" a nivel institucional. Existe un entendimiento entre políticos, mercados y el público para pretender que la situación financiera es sostenible, aunque todos saben que no es así. Esta negación estructural acumula inestabilidad sistémica bajo la superficie tranquila del mercado. Una vez que se active el mecanismo de desencadenamiento, podría evolucionar hacia un "momento Minsky de los bonos", lo que llevaría a un aumento violento en los rendimientos y al colapso de los precios de los bonos.
Jones considera que los bonos del Tesoro a largo plazo están experimentando una crisis sistémica de "desajuste de precios". Describe a los actuales tenedores de bonos de largo plazo como "prisioneros de la ilusión crediticia". En una era en la que el déficit fiscal no se puede reducir y la política monetaria ya no es independiente, los bonos son esencialmente una confianza en la voluntad del gobierno. Si esta confianza se ve sacudida por la alta inflación y el descontrol fiscal, los bonos ya no son "lastre", sino una bomba de tiempo.
En el marco de la asignación de activos macroeconómicos, la definición de "seguridad" se está reestructurando. Los activos refugio de antaño, como los bonos del Tesoro de EE. UU., ya no son seguros en un contexto de dominación fiscal; mientras que el Bitcoin, debido a su resistencia a la censura, su naturaleza no crediticia y su escasez, está siendo gradualmente considerado por el mercado como "el nuevo activo refugio" para incluir en el núcleo de la cartera.
Jones ya no considera el Bitcoin solo como el activo de riesgo de mejor rendimiento, sino como una herramienta de "cobertura institucional", una posición necesaria para enfrentar los riesgos incontrolables de políticas y las crisis de caminos fiscales irreversibles. Enfatiza que la escasez del Bitcoin es su propiedad monetaria central, y el límite de 21 millones de monedas es una resistencia fundamental a la "expansión arbitraria de balance" de los bancos centrales.
En la cartera institucional, Jones sugiere que el Bitcoin debe ser asignado en una proporción de 1/5 respecto al oro, y que se debe construir la posición a través de herramientas como ETFs o futuros regulados. No se trata de una especulación táctica, sino de una forma estándar de tratar activos de alta volatilidad dentro del presupuesto de riesgo.
Jones define a Bitcoin, oro y acciones como un "triple antiinflacionario", pero esta combinación no es equitativa ni estática, sino que se distribuye dinámicamente según la volatilidad, la valoración y las expectativas de políticas. Propuso un conjunto de principios operativos, que incluyen equilibrio de volatilidad, asignación estructural, realización instrumental y firewall de liquidez.
La verdadera transformación de la lógica de configuración del Bitcoin proviene de la erosión de la estructura de confianza en las monedas soberanas. Jones considera que el actual sistema monetario global está experimentando un "golpe de estado silencioso": la política monetaria ya no está dominada por bancos centrales independientes, sino que se ha convertido en un medio de financiación para las autoridades fiscales. En este contexto, el Bitcoin posee ventajas institucionales como la naturaleza no soberana, la liquidación sin confianza, el crecimiento de la demanda marginal y la consistencia temporal.
Lo que Jones vio fue un reemplazo de la base de confianza en la estructura financiera, una migración de la confianza del soberano al código. Cuando el mercado se dé cuenta de que la fiscalidad no puede volver a la contracción, que los bancos centrales continuarán manteniendo tasas de interés reales negativas y que la lógica de descuento de los activos a largo plazo se desmorona, la "escasez fuera del sistema" que representa Bitcoin será reevaluada.
En el contexto actual de monetización de la deuda, déficit estructural fiscal y la difusión del riesgo soberano, el juicio de asignación de activos de Jones se puede resumir en tres elecciones: activos antiinflacionarios en lugar de activos de rendimiento nominal; escasez matemática en lugar de compromisos de crédito gubernamental; mecanismos de mercado que funcionan de manera coherente en lugar de ilusiones de respaldo político. Estas tres elecciones convergen en Bitcoin, convirtiéndolo en una respuesta realista, una opción de reserva que puede perdurar incluso después de que el guion de ilusiones se desgarre.
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RugResistant
· 08-05 13:43
investiga por tu cuenta, pero este cambio de narrativa necesita un análisis serio de amenazas. detectar los principales vectores de riesgo en los patrones de consenso macro...
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ser_ngmi
· 08-05 13:40
btc huele bien
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FlashLoanLarry
· 08-05 13:38
hmm ptj lo entiende... el dolor máximo = el alfa máximo, he estado apilando sats desde 2017 mientras tú dormías
Bitcoin: del instrumento especulativo a la transformación macroeconómica en activo de refugio
Perspectiva macroeconómica de Bitcoin: de herramienta especulativa a activo de refugio
En la historia financiera contemporánea, el riesgo a menudo proviene de un juicio colectivo erróneo sobre la "seguridad". Como dijo el maestro del trading macroeconómico Paul Tudor Jones, "todos los caminos conducen a la inflación". Esto no es una preferencia del mercado, sino el resultado inevitable de un sistema sin opciones. En el panorama macroeconómico que él ha construido, Bitcoin ya no es solo un modelo ideal de la moneda futura, sino una respuesta instintiva del mercado de capitales al "escapar del sistema de crédito" en el contexto de la descomposición del orden macroeconómico actual, una reestructuración de activos en la que los inversores globales buscan un nuevo ancla de refugio tras la erosión de la fe en los bonos soberanos.
Jones no es un fundamentalista de las criptomonedas. Desde la perspectiva de un gerente de fondos de cobertura macro, examina Bitcoin como un gestor de riesgos sistémicos. Para él, Bitcoin es una evolución de la clase de activos, una reacción de estrés de capital que emerge de la erosión de la credibilidad de las monedas fiduciarias, la exacerbación de la monetización de la deuda y la ineficacia de las políticas de los bancos centrales. Su escasez, atributos no soberanos y transparencia auditable constituyen nuevas "fronteras monetarias".
Esta perspectiva de configuración se basa en un conjunto completo de marcos macroeconómicos: trampas de deuda, ilusiones económicas, represión financiera y un largo plazo de inflacionismo. Jones cree que este sistema está empujando a los activos financieros tradicionales hacia zonas de fallo de precios, mientras que Bitcoin, el oro y los activos de acciones de alta calidad están formando una nueva "triple macroeconómica" para hacer frente a los déficits fiscales, la escasez de crédito y la quiebra de la fe soberana.
Jones enfatiza que lo que enfrenta Estados Unidos actualmente no es una crisis cíclica, sino una crisis fiscal estructural. El gobierno, bajo un largo período de bajas tasas de interés y estímulos fiscales, ha estado "adelantando el futuro", lo que ha llevado a que el nivel de deuda sea difícil de resolver con herramientas fiscales convencionales. Los indicadores clave que menciona incluyen: la deuda total del gobierno federal supera los 35 billones de dólares, aproximadamente el 127% del PIB; un déficit presupuestario anual de más de 2 billones de dólares; y la relación deuda-ingresos fiscales se acerca a 7:1. Esta "trampa de deuda" significa que cada elección política puede tener consecuencias negativas.
Lo que es más grave es la "continuidad ilusoria" a nivel institucional. Existe un entendimiento entre políticos, mercados y el público para pretender que la situación financiera es sostenible, aunque todos saben que no es así. Esta negación estructural acumula inestabilidad sistémica bajo la superficie tranquila del mercado. Una vez que se active el mecanismo de desencadenamiento, podría evolucionar hacia un "momento Minsky de los bonos", lo que llevaría a un aumento violento en los rendimientos y al colapso de los precios de los bonos.
Jones considera que los bonos del Tesoro a largo plazo están experimentando una crisis sistémica de "desajuste de precios". Describe a los actuales tenedores de bonos de largo plazo como "prisioneros de la ilusión crediticia". En una era en la que el déficit fiscal no se puede reducir y la política monetaria ya no es independiente, los bonos son esencialmente una confianza en la voluntad del gobierno. Si esta confianza se ve sacudida por la alta inflación y el descontrol fiscal, los bonos ya no son "lastre", sino una bomba de tiempo.
En el marco de la asignación de activos macroeconómicos, la definición de "seguridad" se está reestructurando. Los activos refugio de antaño, como los bonos del Tesoro de EE. UU., ya no son seguros en un contexto de dominación fiscal; mientras que el Bitcoin, debido a su resistencia a la censura, su naturaleza no crediticia y su escasez, está siendo gradualmente considerado por el mercado como "el nuevo activo refugio" para incluir en el núcleo de la cartera.
Jones ya no considera el Bitcoin solo como el activo de riesgo de mejor rendimiento, sino como una herramienta de "cobertura institucional", una posición necesaria para enfrentar los riesgos incontrolables de políticas y las crisis de caminos fiscales irreversibles. Enfatiza que la escasez del Bitcoin es su propiedad monetaria central, y el límite de 21 millones de monedas es una resistencia fundamental a la "expansión arbitraria de balance" de los bancos centrales.
En la cartera institucional, Jones sugiere que el Bitcoin debe ser asignado en una proporción de 1/5 respecto al oro, y que se debe construir la posición a través de herramientas como ETFs o futuros regulados. No se trata de una especulación táctica, sino de una forma estándar de tratar activos de alta volatilidad dentro del presupuesto de riesgo.
Jones define a Bitcoin, oro y acciones como un "triple antiinflacionario", pero esta combinación no es equitativa ni estática, sino que se distribuye dinámicamente según la volatilidad, la valoración y las expectativas de políticas. Propuso un conjunto de principios operativos, que incluyen equilibrio de volatilidad, asignación estructural, realización instrumental y firewall de liquidez.
La verdadera transformación de la lógica de configuración del Bitcoin proviene de la erosión de la estructura de confianza en las monedas soberanas. Jones considera que el actual sistema monetario global está experimentando un "golpe de estado silencioso": la política monetaria ya no está dominada por bancos centrales independientes, sino que se ha convertido en un medio de financiación para las autoridades fiscales. En este contexto, el Bitcoin posee ventajas institucionales como la naturaleza no soberana, la liquidación sin confianza, el crecimiento de la demanda marginal y la consistencia temporal.
Lo que Jones vio fue un reemplazo de la base de confianza en la estructura financiera, una migración de la confianza del soberano al código. Cuando el mercado se dé cuenta de que la fiscalidad no puede volver a la contracción, que los bancos centrales continuarán manteniendo tasas de interés reales negativas y que la lógica de descuento de los activos a largo plazo se desmorona, la "escasez fuera del sistema" que representa Bitcoin será reevaluada.
En el contexto actual de monetización de la deuda, déficit estructural fiscal y la difusión del riesgo soberano, el juicio de asignación de activos de Jones se puede resumir en tres elecciones: activos antiinflacionarios en lugar de activos de rendimiento nominal; escasez matemática en lugar de compromisos de crédito gubernamental; mecanismos de mercado que funcionan de manera coherente en lugar de ilusiones de respaldo político. Estas tres elecciones convergen en Bitcoin, convirtiéndolo en una respuesta realista, una opción de reserva que puede perdurar incluso después de que el guion de ilusiones se desgarre.