Bitcoin Vault Company: Un juego de transferencia de riqueza
Han pasado seis meses desde la primera publicación del informe sobre Strategy (anteriormente MicroStrategy). Durante este tiempo, la empresa no solo cambió de nombre, sino que también amplió la variedad de productos financieros, continuó acumulando Bitcoin y provocó que muchas empresas imitaran su modelo estratégico. Las empresas de reservas de Bitcoin ahora parecen estar por todas partes.
Ahora es el momento de hacer una actualización, exploraremos si las operaciones de estas compañías de reservas de Bitcoin cumplen con las predicciones iniciales y trataremos de resumir la dirección futura de esta tendencia.
Señal de advertencia
En diciembre del año pasado, la empresa parecía casi invencible: su métrica clave de rendimiento de ganancias de Bitcoin acumuló un asombroso crecimiento anual de más del 60%, con un optimismo desbordante. No es de extrañar que la mayoría de los argumentos en el informe publicado en ese momento fueran objeto de burlas o ignorados. El precio de las acciones, medido en dólares o Bitcoin, se mantiene prácticamente al mismo nivel que entonces, con pocas evidencias que respalden las predicciones.
Lamentablemente, pocas personas comprenden la conclusión más importante del informe de diciembre pasado: sobre la fuente de los ingresos de Bitcoin. Por lo tanto, reiteraremos los problemas con este indicador de la empresa y por qué esto debería generar la preocupación de los inversores serios.
Las ganancias de Bitcoin — es decir, el crecimiento de cada acción de Bitcoin — en realidad son fondos que fluyen de nuevos accionistas a accionistas antiguos.
Muchos nuevos accionistas compran acciones con la esperanza de obtener altos rendimientos en Bitcoin, pero estos rendimientos provienen ya sea directamente de la emisión récord de ATM de la empresa o indirectamente de la compra de acciones prestadas por fondos de cobertura neutrales que poseen bonos convertibles de la empresa. Esta es precisamente la parte piramidal de la operación de la empresa: alardeando públicamente de rendimientos en Bitcoin muy por encima de los tradicionales, al mismo tiempo que ocultan un hecho: estos rendimientos no provienen de la venta de productos o servicios de la empresa, sino de los nuevos inversionistas mismos. Mientras estén dispuestos a proporcionar financiamiento, esta cosecha continuará. El tamaño de la cosecha es proporcional al grado de confusión, y este grado de confusión se puede medir a través de la prima de las acciones ordinarias en comparación con el patrimonio neto de la empresa. Esta prima es cultivada y mantenida a través de narrativas complejas pero atractivas de la empresa, promesas y productos financieros.
Es necesario aclarar que, incluso si una empresa en el ámbito de Bitcoin construyó un esquema Ponzi, eso no significa que Bitcoin en sí sea un esquema Ponzi. Ambos son activos independientes. En el pasado, en la era en que los metales eran el estándar monetario, también existían esquemas Ponzi, pero eso no significa que los metales preciosos en sí hayan sido o sean un esquema Ponzi.
Acumulación continua
Al revisar el contenido del informe inicial, se resumen las decisiones relacionadas de la empresa de los últimos seis meses:
La empresa Strategy anunció en diciembre del año pasado que había comprado aproximadamente 21,55 millones de dólares en alrededor de 21,550 monedas Bitcoin. Luego, a través de un cajero automático, emitió la compra de más de 15,000 monedas Bitcoin, y posteriormente adquirió alrededor de 5,000 monedas Bitcoin.
A finales de 2024, la empresa propuso aumentar la cantidad autorizada de acciones ordinarias de clase A en 30 veces y la cantidad autorizada de acciones preferentes en 200 veces. Esto brinda a la empresa una mayor flexibilidad para futuras operaciones financieras. Para finales de 2024, la empresa Strategy poseerá aproximadamente 446,000 monedas de Bitcoin, con un rendimiento del Bitcoin del 74.3%.
Nuevas herramientas financieras
A principios de 2025, la empresa Strategy lanzó una acción preferente perpetua llamada Strike. Esta herramienta ofrece un dividendo acumulativo del 8%, que se puede convertir en acciones ordinarias de Strategy. Posteriormente, la empresa emitió bonos convertibles por un valor de 2,000 millones de dólares.
No mucho después, la empresa lanzó acciones preferentes permanentes de Strife, que ofrecen un dividendo en efectivo del 10%, con prioridad sobre Strike. A través de estas actividades de financiación, la tenencia de Bitcoin de la empresa superó las 500,000 monedas.
En mayo, Strategy anunció el lanzamiento de otra emisión de acciones ordinarias ATM por un valor de 21,000 millones de dólares. La compañía también lanzó acciones preferentes permanentes Stride, que ofrecen un dividendo en efectivo opcional no acumulativo del 10%.
La apariencia de productos financieros complejos
A través de la emisión de varios valores de acciones preferentes permanentes y bonos convertibles, la empresa Strategy ha creado una apariencia de innovación financiera, impulsando la puja de acciones ordinarias. Actualmente, el precio de las acciones ordinarias está cerca del doble de su valor neto, lo que significa que la empresa puede comprar alrededor de dos Bitcoin por el precio de un Bitcoin.
La empresa utiliza la narrativa de "torque" para describir su funcionamiento: los instrumentos de renta fija impulsan el funcionamiento de las acciones ordinarias, generando ingresos en Bitcoin. Sin embargo, estos ingresos provienen en realidad de elementos de Ponzi en el modelo de negocio de la empresa: atraer a inversores minoristas mediante una narrativa cuidadosamente diseñada, elevando el precio de las acciones ordinarias.
Bitcoin bóveda de la compañía burbuja
El modelo de Strategy se ha difundido en muchas pequeñas empresas en todo el mundo. Muchas empresas en apuros están recurriendo a la estrategia del tesoro de Bitcoin, con la esperanza de replicar el "éxito" de Strategy. Por ejemplo:
Metaplanet (anteriormente Red Planet Japan)
Méliuz SA
Vanadi Coffee SA
Trump Media & Technology
Bluebird Mining Ventures Ltd
H100 Group
Estas empresas en su mayoría se encuentran en dificultades operativas y ven la estrategia de tesorería de Bitcoin como su última tabla de salvación.
Riesgos potenciales
A pesar de que la innovación financiera de Strategy parece impresionante, sus acciones preferentes y bonos convertibles tienen prioridad sobre las acciones ordinarias. En una situación económica deteriorada, el valor de los activos de la empresa puede caer drásticamente, mientras que las obligaciones de deuda siguen existiendo.
Cuanto más dure el mercado bajista de Bitcoin, peor podría ser la situación. Muchas empresas de tesorería de Bitcoin en dificultades podrían verse obligadas a vender activos, lo que agravaría aún más la caída del precio de Bitcoin.
Conclusión
La dirección de Strategy podría continuar aprovechando las oportunidades de arbitraje, creando ganancias para los accionistas existentes a través de emisiones de acciones ordinarias a través de ATM de mayor escala y nuevos "productos innovadores". En la próxima ronda del mercado bajista de Bitcoin, el precio de las acciones de Strategy podría caer por debajo del nivel del valor neto por acción, causando grandes pérdidas a los inversores que compraron acciones hoy a un precio premium.
Bitcoin ya no es la principal estrategia de estas compañías de bóvedas de Bitcoin; los inversores son su verdadero objetivo.
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EthSandwichHero
· 08-06 21:34
Comercio de criptomonedas es tontos cambiando un cuchillo de cirugía.
El juego de transferencia de riqueza de la compañía Bitcoin Gold Vault: El auge y los riesgos del modo Strategy
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Han pasado seis meses desde la primera publicación del informe sobre Strategy (anteriormente MicroStrategy). Durante este tiempo, la empresa no solo cambió de nombre, sino que también amplió la variedad de productos financieros, continuó acumulando Bitcoin y provocó que muchas empresas imitaran su modelo estratégico. Las empresas de reservas de Bitcoin ahora parecen estar por todas partes.
Ahora es el momento de hacer una actualización, exploraremos si las operaciones de estas compañías de reservas de Bitcoin cumplen con las predicciones iniciales y trataremos de resumir la dirección futura de esta tendencia.
Señal de advertencia
En diciembre del año pasado, la empresa parecía casi invencible: su métrica clave de rendimiento de ganancias de Bitcoin acumuló un asombroso crecimiento anual de más del 60%, con un optimismo desbordante. No es de extrañar que la mayoría de los argumentos en el informe publicado en ese momento fueran objeto de burlas o ignorados. El precio de las acciones, medido en dólares o Bitcoin, se mantiene prácticamente al mismo nivel que entonces, con pocas evidencias que respalden las predicciones.
Lamentablemente, pocas personas comprenden la conclusión más importante del informe de diciembre pasado: sobre la fuente de los ingresos de Bitcoin. Por lo tanto, reiteraremos los problemas con este indicador de la empresa y por qué esto debería generar la preocupación de los inversores serios.
Las ganancias de Bitcoin — es decir, el crecimiento de cada acción de Bitcoin — en realidad son fondos que fluyen de nuevos accionistas a accionistas antiguos.
Muchos nuevos accionistas compran acciones con la esperanza de obtener altos rendimientos en Bitcoin, pero estos rendimientos provienen ya sea directamente de la emisión récord de ATM de la empresa o indirectamente de la compra de acciones prestadas por fondos de cobertura neutrales que poseen bonos convertibles de la empresa. Esta es precisamente la parte piramidal de la operación de la empresa: alardeando públicamente de rendimientos en Bitcoin muy por encima de los tradicionales, al mismo tiempo que ocultan un hecho: estos rendimientos no provienen de la venta de productos o servicios de la empresa, sino de los nuevos inversionistas mismos. Mientras estén dispuestos a proporcionar financiamiento, esta cosecha continuará. El tamaño de la cosecha es proporcional al grado de confusión, y este grado de confusión se puede medir a través de la prima de las acciones ordinarias en comparación con el patrimonio neto de la empresa. Esta prima es cultivada y mantenida a través de narrativas complejas pero atractivas de la empresa, promesas y productos financieros.
Es necesario aclarar que, incluso si una empresa en el ámbito de Bitcoin construyó un esquema Ponzi, eso no significa que Bitcoin en sí sea un esquema Ponzi. Ambos son activos independientes. En el pasado, en la era en que los metales eran el estándar monetario, también existían esquemas Ponzi, pero eso no significa que los metales preciosos en sí hayan sido o sean un esquema Ponzi.
Acumulación continua
Al revisar el contenido del informe inicial, se resumen las decisiones relacionadas de la empresa de los últimos seis meses:
La empresa Strategy anunció en diciembre del año pasado que había comprado aproximadamente 21,55 millones de dólares en alrededor de 21,550 monedas Bitcoin. Luego, a través de un cajero automático, emitió la compra de más de 15,000 monedas Bitcoin, y posteriormente adquirió alrededor de 5,000 monedas Bitcoin.
A finales de 2024, la empresa propuso aumentar la cantidad autorizada de acciones ordinarias de clase A en 30 veces y la cantidad autorizada de acciones preferentes en 200 veces. Esto brinda a la empresa una mayor flexibilidad para futuras operaciones financieras. Para finales de 2024, la empresa Strategy poseerá aproximadamente 446,000 monedas de Bitcoin, con un rendimiento del Bitcoin del 74.3%.
Nuevas herramientas financieras
A principios de 2025, la empresa Strategy lanzó una acción preferente perpetua llamada Strike. Esta herramienta ofrece un dividendo acumulativo del 8%, que se puede convertir en acciones ordinarias de Strategy. Posteriormente, la empresa emitió bonos convertibles por un valor de 2,000 millones de dólares.
No mucho después, la empresa lanzó acciones preferentes permanentes de Strife, que ofrecen un dividendo en efectivo del 10%, con prioridad sobre Strike. A través de estas actividades de financiación, la tenencia de Bitcoin de la empresa superó las 500,000 monedas.
En mayo, Strategy anunció el lanzamiento de otra emisión de acciones ordinarias ATM por un valor de 21,000 millones de dólares. La compañía también lanzó acciones preferentes permanentes Stride, que ofrecen un dividendo en efectivo opcional no acumulativo del 10%.
La apariencia de productos financieros complejos
A través de la emisión de varios valores de acciones preferentes permanentes y bonos convertibles, la empresa Strategy ha creado una apariencia de innovación financiera, impulsando la puja de acciones ordinarias. Actualmente, el precio de las acciones ordinarias está cerca del doble de su valor neto, lo que significa que la empresa puede comprar alrededor de dos Bitcoin por el precio de un Bitcoin.
La empresa utiliza la narrativa de "torque" para describir su funcionamiento: los instrumentos de renta fija impulsan el funcionamiento de las acciones ordinarias, generando ingresos en Bitcoin. Sin embargo, estos ingresos provienen en realidad de elementos de Ponzi en el modelo de negocio de la empresa: atraer a inversores minoristas mediante una narrativa cuidadosamente diseñada, elevando el precio de las acciones ordinarias.
Bitcoin bóveda de la compañía burbuja
El modelo de Strategy se ha difundido en muchas pequeñas empresas en todo el mundo. Muchas empresas en apuros están recurriendo a la estrategia del tesoro de Bitcoin, con la esperanza de replicar el "éxito" de Strategy. Por ejemplo:
Estas empresas en su mayoría se encuentran en dificultades operativas y ven la estrategia de tesorería de Bitcoin como su última tabla de salvación.
Riesgos potenciales
A pesar de que la innovación financiera de Strategy parece impresionante, sus acciones preferentes y bonos convertibles tienen prioridad sobre las acciones ordinarias. En una situación económica deteriorada, el valor de los activos de la empresa puede caer drásticamente, mientras que las obligaciones de deuda siguen existiendo.
Cuanto más dure el mercado bajista de Bitcoin, peor podría ser la situación. Muchas empresas de tesorería de Bitcoin en dificultades podrían verse obligadas a vender activos, lo que agravaría aún más la caída del precio de Bitcoin.
Conclusión
La dirección de Strategy podría continuar aprovechando las oportunidades de arbitraje, creando ganancias para los accionistas existentes a través de emisiones de acciones ordinarias a través de ATM de mayor escala y nuevos "productos innovadores". En la próxima ronda del mercado bajista de Bitcoin, el precio de las acciones de Strategy podría caer por debajo del nivel del valor neto por acción, causando grandes pérdidas a los inversores que compraron acciones hoy a un precio premium.
Bitcoin ya no es la principal estrategia de estas compañías de bóvedas de Bitcoin; los inversores son su verdadero objetivo.