Tradicionalmente, el departamento de tesorería de una empresa que cotiza en bolsa es el rincón más conservador y sólido de la empresa. Su deber es gestionar el flujo de efectivo, controlar riesgos y asegurar la liquidez, como si estuviera protegiendo la caja fuerte de la empresa. Sin embargo, desde 2020, un grupo de empresas que cotizan en bolsa, lideradas por la empresa de software MicroStrategy, ha decidido llevar esa caja fuerte a la mesa de juego de las criptomonedas, llena de grandes fluctuaciones y oportunidades.
Aunque esta ola no ha arrasado todo el mercado, su influencia es extremadamente profunda.
De la caja fuerte a la mesa de juego
Las tesorerías de Bitcoin a nivel empresarial, representadas por MicroStrategy, están acumulando grandes cantidades de monedas a través de la emisión de bonos y la compra apalancada, con un tamaño de tenencia que ha aumentado a decenas de miles de Bitcoins, convirtiéndose en una de las tesorerías de Bitcoin con mayor influencia en el mercado actual.
Al mismo tiempo, en relación con el rápido crecimiento de la cantidad de "tesorerías ETH" en Ethereum: las últimas estadísticas en cadena muestran que aproximadamente 69 entidades poseen un total de alrededor de 4.1 millones de ETH, lo que representa aproximadamente el 3.39% del suministro circulante, lo que ya ha tenido un impacto sustancial en la oferta circulante de ETH y en la estructura del mercado.
Las empresas de fondos que se enfocan en una sola cadena también están mostrando una tendencia acelerada de establecimiento: desde la búsqueda de financiamiento para establecer fondos cotizados centrados en SOL (como los grandes planes propuestos por Pantera), hasta la creación de fondos cotizados de miles de millones de yuanes con BNB como activo subyacente, el capital está utilizando los "fondos orientados a la cadena" como una nueva herramienta de asignación y construcción de ecosistemas. Además, hay casos prácticos que demuestran que un fondo especializado en Solana ha comprado directamente cientos de miles de SOL en el mercado público, lo que indica que esto no es una especulación conceptual, sino un comportamiento de asignación de fondos que está ocurriendo.
Las acciones que las empresas que cotizan en bolsa han tomado para convertirse en "bóvedas de criptomonedas" han superado con creces el significado tradicional de "diversificación de activos". Cuando la capitalización de mercado de una empresa de tecnología o de pagos está altamente vinculada al precio de sus activos criptográficos, debemos plantear una pregunta fundamental: ¿sigue siendo una empresa operativa que crea valor a través de su negocio principal, o se ha transformado en una herramienta de inversión cuyo activo central son los tokens especulativos?
BlockWeeks cree que las empresas que cotizan en bolsa actuarán como activos clave en la tesorería, no como una simple innovación en la gestión financiera, sino como una profunda y arriesgada "redefinición de la identidad" empresarial. Este movimiento transformará a la empresa de una entidad que crea valor a través de su negocio principal, a un vehículo de inversión que sostiene activos especulativos de manera apalancada, lo que cambiará fundamentalmente la curva de riesgo y rendimiento de la empresa, su base de accionistas e incluso la lógica comercial de su existencia.
De la cobertura de la inflación al núcleo estratégico
Originalmente, la narrativa de introducir Bitcoin en la tesorería corporativa era defensiva. En el contexto de la expansión monetaria de los bancos centrales a nivel mundial, el efectivo se consideraba un "bloque de hielo que se derrite", mientras que Bitcoin era elogiado como "oro digital", un instrumento ideal para cubrirse contra la devaluación de las monedas fiduciarias. Esta lógica es simple y convincente, proporcionando una justificación inicial para la asignación de Bitcoin en la tesorería corporativa.
Sin embargo, los radicales representados por MicroStrategy han llevado esta estrategia al extremo. El Bitcoin ya no es solo "una pequeña parte" de los activos de tesorería, sino que se ha convertido en "todo" o incluso en "más que todo". A través de la emisión de bonos convertibles, bonos garantizados y otros métodos para pedir prestados dólares, y utilizando todos estos fondos para comprar Bitcoin, la lógica operativa de MicroStrategy se ha invertido por completo: su negocio principal de software de inteligencia comercial ha “decadido” en cierta medida a ser una herramienta para generar flujo de efectivo, y su único propósito es servir a la estrategia central de “comprar y mantener más Bitcoin”.
En este momento, el Bitcoin ya no es un "cofre del tesoro", sino un "motor". El destino de la empresa ya no está determinado por la curva de crecimiento de las ventas de software, sino por la fluctuación del precio del Bitcoin en el gráfico K.
La alienación de la identidad: ¿estás comprando una empresa de software o un ETF de Bitcoin?
La consecuencia más directa de este cambio estratégico es la confusión fundamental de la identidad empresarial.
Tomando como ejemplo el precio de las acciones de MicroStrategy (MSTR), la correlación de su trayectoria con el precio de Bitcoin ha alcanzado un nivel sorprendente, incluso en un mercado alcista, mostrando un coeficiente Beta (volatilidad) más alto que el propio Bitcoin debido a su efecto de apalancamiento. Esto ha llevado a un fenómeno peculiar: ¿están los inversionistas comprando acciones de MSTR para invertir en una empresa de software con flujo de efectivo estable, o están buscando una herramienta de inversión en Bitcoin apalancada y conforme a las regulaciones del mercado de valores estadounidense?
La respuesta es claramente la segunda. La base de accionistas de esta empresa ha sido completamente "renovada", atrayendo a una gran cantidad de fondos tradicionales e inversores individuales que originalmente deseaban invertir en Bitcoin pero que estaban limitados por la regulación o los canales. Y aquellos inversores de valor que realmente se preocupan por las perspectivas de su negocio de software pueden optar por salir debido a la incapacidad de soportar este enorme riesgo de volatilidad de activos.
La alienación de esta identidad presenta un gran desafío para la valoración de la empresa. Los analistas ya no pueden utilizar simplemente indicadores tradicionales como el precio sobre ganancias (P/E) o el precio sobre ventas (P/S) para evaluarla. El valor de la empresa se simplifica a una fórmula rudimentaria: (valor de mercado de Bitcoin en posesión - deudas de la empresa + valor residual del negocio de software). En este modelo, la innovación en el negocio principal, el crecimiento de la cuota de mercado y la mejora de los márgenes de beneficio parecen insignificantes, lo que sin duda es una subversión de la lógica empresarial tradicional.
La espada de doble filo del apalancamiento: oportunidades ampliadas y la espada de Damocles sobre nuestra cabeza
La tenencia apalancada de criptomonedas es la parte más emocionante de esta apuesta, y también es la raíz de su atractivo y riesgo.
Oportunidades ampliadas: Durante el ciclo de mercado alcista de las criptomonedas, las estrategias de apalancamiento pueden generar retornos sorprendentes. Dado que el costo de la deuda es fijo (por ejemplo, el interés anual de los bonos), y la apreciación de los activos de Bitcoin es ilimitada, el valor neto de la empresa crecerá a un ritmo que supera significativamente el aumento del precio de Bitcoin. Esto convierte su precio de acción en una de las estrellas más brillantes del mercado alcista, brindando enormes retornos a los accionistas dispuestos a asumir riesgos.
La espada de riesgo suspendida: Sin embargo, en un mercado bajista, esta espada de doble filo cambiará de dirección de inmediato.
Presión de deuda: Independientemente de cómo caiga el precio del bitcoin, la empresa necesita utilizar su flujo de caja operativo o nuevos financiamientos para pagar los intereses y el capital de los bonos. Si el flujo de caja de las operaciones principales es insuficiente y es difícil volver a financiarse en un mercado débil, la empresa se enfrentará a un riesgo real de incumplimiento.
Crisis de balance: La caída drástica del precio de Bitcoin puede erosionar gravemente el valor de los activos de la empresa, lo que lleva a la posibilidad de quiebra técnica (activos menores que pasivos). Aunque las normas contables de las criptomonedas (tratadas como activos intangibles de duración indefinida) ocultan en los libros parte de la volatilidad, la percepción y la confianza del mercado no se pueden ocultar.
Espiral negativa: Las preocupaciones del mercado sobre su capacidad de pago presionarán a la baja el precio de sus acciones y bonos, lo que a su vez incrementará su costo de financiamiento, creando un ciclo vicioso. Una vez que el mercado piense que podría verse obligado a vender Bitcoin para pagar sus deudas, esta expectativa en sí misma se convertirá en una fuerza para hacer caer el mercado.
Una apuesta de identidad de la que no se puede volver atrás
Convertir las criptomonedas en el núcleo de la tesorería es una calle de un solo sentido. Una vez que una empresa, especialmente una tan profundamente vinculada como MicroStrategy, toma este camino, es casi imposible retroceder. Vender grandes cantidades de criptomonedas no solo destruirá su precio de acciones, sino que también desmantelará toda la narrativa de mercado y la confianza de los accionistas que han construido en los últimos años.
Por lo tanto, más que una revolución financiera, esto es una apuesta definitiva sobre la identidad empresarial. Estas empresas han atado su destino a un futuro grandioso pero incierto (donde el Bitcoin se convierte en la principal forma de almacenamiento de valor global).
Para todo el mundo empresarial, estos pioneros son valiosos sujetos de prueba. Su éxito o fracaso ofrecerá lecciones profundas para los que vienen después: ¿debería el balance de la empresa convertirse en el campo de pruebas de la narrativa grandiosa del CEO? ¿Los intereses de los accionistas deben lograrse a través de una gestión sólida, o a través de apuestas en activos de alta volatilidad?
Al final, el resultado de este experimento no solo depende del precio futuro del bitcoin, sino que cuestionará los límites de la gobernanza empresarial moderna y el significado fundamental de la existencia de la empresa. ¿Realmente ha abierto un nuevo paradigma de descubrimiento del valor empresarial, o simplemente dejará en la historia una advertencia sobre la especulación, el apalancamiento y el coraje extraordinario? Aún estamos esperando la respuesta.
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
1 me gusta
Recompensa
1
1
Republicar
Compartir
Comentar
0/400
GateUser-2826e239
· 08-30 12:35
a veces a veces a veces a veces a veces a veces a veces a veces a veces a veces a veces
Activos Cripto财库：上市公司的资产革命，还是一场高风险的identificación赌注？
Autor: BlockWeeks
Tradicionalmente, el departamento de tesorería de una empresa que cotiza en bolsa es el rincón más conservador y sólido de la empresa. Su deber es gestionar el flujo de efectivo, controlar riesgos y asegurar la liquidez, como si estuviera protegiendo la caja fuerte de la empresa. Sin embargo, desde 2020, un grupo de empresas que cotizan en bolsa, lideradas por la empresa de software MicroStrategy, ha decidido llevar esa caja fuerte a la mesa de juego de las criptomonedas, llena de grandes fluctuaciones y oportunidades.
Aunque esta ola no ha arrasado todo el mercado, su influencia es extremadamente profunda.
De la caja fuerte a la mesa de juego
Las tesorerías de Bitcoin a nivel empresarial, representadas por MicroStrategy, están acumulando grandes cantidades de monedas a través de la emisión de bonos y la compra apalancada, con un tamaño de tenencia que ha aumentado a decenas de miles de Bitcoins, convirtiéndose en una de las tesorerías de Bitcoin con mayor influencia en el mercado actual.
Al mismo tiempo, en relación con el rápido crecimiento de la cantidad de "tesorerías ETH" en Ethereum: las últimas estadísticas en cadena muestran que aproximadamente 69 entidades poseen un total de alrededor de 4.1 millones de ETH, lo que representa aproximadamente el 3.39% del suministro circulante, lo que ya ha tenido un impacto sustancial en la oferta circulante de ETH y en la estructura del mercado.
Las empresas de fondos que se enfocan en una sola cadena también están mostrando una tendencia acelerada de establecimiento: desde la búsqueda de financiamiento para establecer fondos cotizados centrados en SOL (como los grandes planes propuestos por Pantera), hasta la creación de fondos cotizados de miles de millones de yuanes con BNB como activo subyacente, el capital está utilizando los "fondos orientados a la cadena" como una nueva herramienta de asignación y construcción de ecosistemas. Además, hay casos prácticos que demuestran que un fondo especializado en Solana ha comprado directamente cientos de miles de SOL en el mercado público, lo que indica que esto no es una especulación conceptual, sino un comportamiento de asignación de fondos que está ocurriendo.
Las acciones que las empresas que cotizan en bolsa han tomado para convertirse en "bóvedas de criptomonedas" han superado con creces el significado tradicional de "diversificación de activos". Cuando la capitalización de mercado de una empresa de tecnología o de pagos está altamente vinculada al precio de sus activos criptográficos, debemos plantear una pregunta fundamental: ¿sigue siendo una empresa operativa que crea valor a través de su negocio principal, o se ha transformado en una herramienta de inversión cuyo activo central son los tokens especulativos?
BlockWeeks cree que las empresas que cotizan en bolsa actuarán como activos clave en la tesorería, no como una simple innovación en la gestión financiera, sino como una profunda y arriesgada "redefinición de la identidad" empresarial. Este movimiento transformará a la empresa de una entidad que crea valor a través de su negocio principal, a un vehículo de inversión que sostiene activos especulativos de manera apalancada, lo que cambiará fundamentalmente la curva de riesgo y rendimiento de la empresa, su base de accionistas e incluso la lógica comercial de su existencia.
De la cobertura de la inflación al núcleo estratégico
Originalmente, la narrativa de introducir Bitcoin en la tesorería corporativa era defensiva. En el contexto de la expansión monetaria de los bancos centrales a nivel mundial, el efectivo se consideraba un "bloque de hielo que se derrite", mientras que Bitcoin era elogiado como "oro digital", un instrumento ideal para cubrirse contra la devaluación de las monedas fiduciarias. Esta lógica es simple y convincente, proporcionando una justificación inicial para la asignación de Bitcoin en la tesorería corporativa.
Sin embargo, los radicales representados por MicroStrategy han llevado esta estrategia al extremo. El Bitcoin ya no es solo "una pequeña parte" de los activos de tesorería, sino que se ha convertido en "todo" o incluso en "más que todo". A través de la emisión de bonos convertibles, bonos garantizados y otros métodos para pedir prestados dólares, y utilizando todos estos fondos para comprar Bitcoin, la lógica operativa de MicroStrategy se ha invertido por completo: su negocio principal de software de inteligencia comercial ha “decadido” en cierta medida a ser una herramienta para generar flujo de efectivo, y su único propósito es servir a la estrategia central de “comprar y mantener más Bitcoin”.
En este momento, el Bitcoin ya no es un "cofre del tesoro", sino un "motor". El destino de la empresa ya no está determinado por la curva de crecimiento de las ventas de software, sino por la fluctuación del precio del Bitcoin en el gráfico K.
La alienación de la identidad: ¿estás comprando una empresa de software o un ETF de Bitcoin?
La consecuencia más directa de este cambio estratégico es la confusión fundamental de la identidad empresarial.
Tomando como ejemplo el precio de las acciones de MicroStrategy (MSTR), la correlación de su trayectoria con el precio de Bitcoin ha alcanzado un nivel sorprendente, incluso en un mercado alcista, mostrando un coeficiente Beta (volatilidad) más alto que el propio Bitcoin debido a su efecto de apalancamiento. Esto ha llevado a un fenómeno peculiar: ¿están los inversionistas comprando acciones de MSTR para invertir en una empresa de software con flujo de efectivo estable, o están buscando una herramienta de inversión en Bitcoin apalancada y conforme a las regulaciones del mercado de valores estadounidense?
La respuesta es claramente la segunda. La base de accionistas de esta empresa ha sido completamente "renovada", atrayendo a una gran cantidad de fondos tradicionales e inversores individuales que originalmente deseaban invertir en Bitcoin pero que estaban limitados por la regulación o los canales. Y aquellos inversores de valor que realmente se preocupan por las perspectivas de su negocio de software pueden optar por salir debido a la incapacidad de soportar este enorme riesgo de volatilidad de activos.
La alienación de esta identidad presenta un gran desafío para la valoración de la empresa. Los analistas ya no pueden utilizar simplemente indicadores tradicionales como el precio sobre ganancias (P/E) o el precio sobre ventas (P/S) para evaluarla. El valor de la empresa se simplifica a una fórmula rudimentaria: (valor de mercado de Bitcoin en posesión - deudas de la empresa + valor residual del negocio de software). En este modelo, la innovación en el negocio principal, el crecimiento de la cuota de mercado y la mejora de los márgenes de beneficio parecen insignificantes, lo que sin duda es una subversión de la lógica empresarial tradicional.
La espada de doble filo del apalancamiento: oportunidades ampliadas y la espada de Damocles sobre nuestra cabeza
La tenencia apalancada de criptomonedas es la parte más emocionante de esta apuesta, y también es la raíz de su atractivo y riesgo.
Una apuesta de identidad de la que no se puede volver atrás
Convertir las criptomonedas en el núcleo de la tesorería es una calle de un solo sentido. Una vez que una empresa, especialmente una tan profundamente vinculada como MicroStrategy, toma este camino, es casi imposible retroceder. Vender grandes cantidades de criptomonedas no solo destruirá su precio de acciones, sino que también desmantelará toda la narrativa de mercado y la confianza de los accionistas que han construido en los últimos años.
Por lo tanto, más que una revolución financiera, esto es una apuesta definitiva sobre la identidad empresarial. Estas empresas han atado su destino a un futuro grandioso pero incierto (donde el Bitcoin se convierte en la principal forma de almacenamiento de valor global).
Para todo el mundo empresarial, estos pioneros son valiosos sujetos de prueba. Su éxito o fracaso ofrecerá lecciones profundas para los que vienen después: ¿debería el balance de la empresa convertirse en el campo de pruebas de la narrativa grandiosa del CEO? ¿Los intereses de los accionistas deben lograrse a través de una gestión sólida, o a través de apuestas en activos de alta volatilidad?
Al final, el resultado de este experimento no solo depende del precio futuro del bitcoin, sino que cuestionará los límites de la gobernanza empresarial moderna y el significado fundamental de la existencia de la empresa. ¿Realmente ha abierto un nuevo paradigma de descubrimiento del valor empresarial, o simplemente dejará en la historia una advertencia sobre la especulación, el apalancamiento y el coraje extraordinario? Aún estamos esperando la respuesta.