La ilusión de construcción de imperios de Coinbase: la fantasía de un intercambio universal mientras los trabajadores se agotan

He observado la desesperada cultura 996 de Coinbase con una mezcla de disgusto y fascinación. El arrogante tuit de Armstrong presumiento sobre su equipo de Nueva York trabajando de 9 AM a 9 PM (y más allá) para su grandioso "Everything Exchange" no me impresiona. Es patético.

La sección de comentarios fue una perfecta división cultural: los occidentales llamando con razón la atención sobre esta cultura tóxica del exceso de trabajo, mientras que los asiáticos lo ignoraban como una práctica estándar. Pero esta locura del 996 es solo un síntoma del pánico más profundo de Armstrong.

Mira los números que importan. Las ganancias del primer trimestre cayeron un 94% interanual con ingresos por trading en caída libre. ¿Su "ganancia" del segundo trimestre de $1.4 mil millones? Humo y espejos de las inversiones de Circle, no un negocio de trading real. El rey de la conformidad es ahora el emperador sin ropa.

Este no es solo un problema de Coinbase. Cada intercambio está obligando a sus trabajadores a este agotador esfuerzo mientras buscan desesperadamente la transformación. La pregunta que los atormenta a todos: ¿cuánto tiempo más puede durar esta fiesta?

La peregrinación de Armstrong a Washington en 2019 fue casi cómica. Los legisladores pensaban que era "el CEO de Bitcoin" o preguntaban si las criptomonedas eran "un videojuego." Esto no era un debate - era hablar con extraterrestres.

Antes de salir a bolsa, Armstrong prácticamente suplicó a los bancos tradicionales por servicios básicos. El hombre que alguna vez pensó ingenuamente que seguir las leyes sería suficiente descubrió que la ambigüedad regulatoria era en realidad un arma utilizada en su contra. La "falta de claridad" deliberada de Gensler y la retórica de "veneno financiero" de Warren lo obligaron a convertirse en algo más que un desarrollador de productos.

Así que Armstrong se transformó: cabildero de Washington y favorito de Wall Street, utilizando el cumplimiento como su foso competitivo. Formó equipos de políticas, financió grupos de defensa y observó cómo los votantes de criptomonedas finalmente emergieron como una fuerza política en 2024.

Su impulso por el respaldo del 100% de stablecoins no fue solo una buena gobernanza, sino un genio estratégico. Como accionista de Circle, Coinbase obtuvo $910 millones de ingresos por intereses de USDC en 2024. Las stablecoins satisfacieron tanto los deseos de hegemonía del dólar de Washington como el hambre de Wall Street por un flujo de efectivo estable.

Pero el cumplimiento no puede salvar a un intercambio de la obsolescencia. Los informes de Coinbase de 2025 cuentan la brutal verdad: el comercio institucional ha bajado un 30%, el comercio minorista un 19%. Los ETF con sus insignificantes tarifas anuales del 0.1-0.5% hacen que las tarifas de trading del 0.5% de Coinbase parezcan un robo a mano armada.

Mientras tanto, la creación de riqueza en la cadena mantiene a los usuarios alejados de los intercambios centralizados. Las monedas meme y DeFi han reducido a Coinbase a un mero "puente entre cadenas" y "billetera de stablecoin." Plataformas como Hyperliquid roban traders con listados flexibles y mayor apalancamiento, haciendo que la preciada "cumplimiento" de Coinbase parezca una bola y cadena.

Y luego está Robinhood, robando el demográfico más valioso de Coinbase con una interfaz más familiar, tarifas más bajas y una experiencia fluida de acciones a criptomonedas. Su "halo de corretaje" supera la reputación nativa en criptomonedas de Coinbase.

La visión de "Intercambio Universal" de Armstrong apesta a desesperación. Su sueño de tokenizar acciones estadounidenses para permitir que los argentinos comunes accedan a Wall Street suena noble, pero es solo un pase de Hail Mary mientras su negocio principal colapsa.

Su atracón de adquisiciones - Spindl, Iron Fish, Liquifi y el acuerdo de $2.9 mil millones con Deribit - muestra hasta dónde llegará para escapar de la dependencia del comercio al contado. La estrategia es clara: controlar los puntos de entrada (USDC), cuentas de usuario (Wallet), infraestructura comercial (Base) y rampas institucionales (Prime).

Armstrong quiere ser Apple + Visa + AWS para Web3, transformándose de un bullicioso piso de negociación a un "intercambio universal" - un sistema operativo financiero para todos los activos.

Esto es lo que está impulsando la cultura 996 en los intercambios. Ya no se trata de quién puede listar monedas más rápido o ofrecer sobornos más grandes. Se trata de construir infraestructura para una guerra de una década mientras los ETF, DeFi y las finanzas tradicionales se comen su almuerzo.

La fiesta del tráfico ha terminado. La única pregunta es quién sobrevivirá a la hambruna.