En el panorama financiero global, se está llevando a cabo una transformación silenciosa. La moneda estable, en su papel de "dólar invisible", está cobrando cada vez más protagonismo y está cambiando silenciosamente la estructura económica de los mercados emergentes. Esto ya no es una predicción del futuro, sino una realidad que está sucediendo en el presente.

El último informe publicado por Moody's revela una tendencia inquietante: las monedas estables están erosionando silenciosamente la línea de defensa económica de los mercados emergentes. Este fenómeno de "sustitución monetaria" ha evolucionado del efectivo físico en dólares a monedas estables digitales en la cadena. A diferencia de la dolarización tradicional que requiere la circulación de efectivo físico, las monedas estables pueden realizar transacciones con solo un teléfono inteligente, lo que hace que esta "dolarización invisible" sea más penetrante que el efectivo.

Varios países de mercados emergentes ya han comenzado a sentir el impacto de la moneda estable. En Venezuela, el USDT se ha convertido en una forma de pago salarial informal, especialmente durante períodos de fuerte devaluación de la moneda local. La compra de monedas estables en Argentina se disparó en 2023, alcanzando el quinto lugar a nivel mundial, e incluso ha aparecido el fenómeno de pagar el alquiler con USDT. El volumen de transacciones de monedas estables en la región africana ha crecido casi 12 veces en los últimos dos años, convirtiéndose en una nueva opción para la liquidación del comercio transfronterizo.

Esta tendencia ha planteado serios desafíos a la política monetaria de los países emergentes. Cuando los ciudadanos de un país convierten instintivamente sus activos en monedas estables ancladas a monedas extranjeras, las herramientas tradicionales de política monetaria han dejado de funcionar parcialmente. La efectividad de medidas como la regulación de tasas de interés y el control de capital se ha debilitado considerablemente, lo que incluso puede llevar a distorsiones en los datos de inflación, afectando el juicio del gobierno sobre la situación económica.

Por ejemplo, durante la crisis de la libra egipcia, el volumen de comercio extrabursátil de la moneda estable local se disparó un 350%, y esta "ruptura descentralizada" afectó gravemente la defensa del tipo de cambio del banco central. Cuando la lira turca se desplomó, la prima de la moneda estable alcanzó un 15% en un momento, lo que muestra las limitaciones de las medidas tradicionales de control de capital.

El uso generalizado de las monedas estables no solo es un problema económico, sino que también implica complejas luchas geopolíticas. Actualmente, el 90% de las monedas estables en el mundo están ancladas al dólar, lo que significa que Estados Unidos ha ampliado su influencia financiera a través de códigos. En respuesta a esta tendencia, las agencias reguladoras estadounidenses han iniciado investigaciones sobre los principales emisores de monedas estables, mientras que la Unión Europea está acelerando el avance del proyecto del euro digital para contrarrestar la erosión de las "monedas privadas".

Para los países de mercados emergentes, cómo enfrentar los desafíos que presentan las monedas estables es una elección difícil. Prohibir las monedas estables podría llevar a perder oportunidades de desarrollo tecnológico, pero dejarlas sin control podría requerir ceder parte de la soberanía económica. En esta silenciosa revolución financiera, los países deben sopesar cuidadosamente y buscar un punto de equilibrio para proteger sus intereses económicos y aprovechar las oportunidades del desarrollo financiero digital.