Activos Cripto industria imita a los gigantes de Wall Street Plan de recompra a gran escala suscita seguir

Hace siete años, un gigante tecnológico logró una hazaña financiera cuyo impacto incluso superó el de sus productos más destacados. En abril de 2017, esta empresa inauguró un nuevo campus en California que costó 5 mil millones de dólares; un año después, en mayo de 2018, la empresa anunció un plan de recompra de acciones de 100 mil millones de dólares. Esta cantidad es 20 veces la inversión en su nuevo campus central, enviando un mensaje claro al mundo: además de su producto principal, la empresa tiene otro "producto" de igual importancia.

Este fue el programa de recompra de acciones más grande del mundo en ese momento y parte de una ola de recompra de la empresa que duró diez años. Durante este período, la empresa gastó más de 725 mil millones de dólares en recomprar sus propias acciones. Seis años después, en mayo de 2024, la empresa rompió el récord nuevamente y anunció un programa de recompra de 110 mil millones de dólares. Esta operación demuestra que la empresa no solo sabe crear escasez en equipos de hardware, sino que también es experta en la operación a nivel de acciones.

Hoy en día, la industria de Activos Cripto está adoptando estrategias similares, y el ritmo es más rápido y a mayor escala.

Los dos grandes "motores de ingresos" de la industria, el intercambio de futuros perpetuos Hyperliquid y la plataforma de emisión de monedas Meme Pump.fun, están utilizando casi cada centavo de sus ingresos por comisiones para recomprar sus propios tokens.

Hyperliquid estableció un récord de ingresos por comisiones de 106 millones de dólares en agosto de 2025, de los cuales más del 90% se utilizó para recomprar monedas HYPE en el mercado abierto. Al mismo tiempo, los ingresos diarios de Pump.fun superaron brevemente a los de Hyperliquid: en un día de septiembre de 2025, la plataforma alcanzó ingresos de 3.38 millones de dólares en un solo día. ¿A dónde van finalmente estos ingresos? La respuesta es que el 100% se utiliza para recomprar monedas PUMP. De hecho, este modelo de recompra ha continuado durante más de dos meses.

Esta operación permite que los activos cripto adquieran gradualmente la propiedad de "agente de derechos de accionista" — lo cual es raro en el ámbito de las criptomonedas, ya que los tokens en este campo suelen ser vendidos a los inversores en cuanto tienen la oportunidad.

La lógica detrás de esto es que los proyectos de Activos Cripto están tratando de replicar el camino de éxito a largo plazo de los "nobles de dividendos" de Wall Street: estas empresas devuelven a los accionistas grandes sumas de dinero a través de dividendos en efectivo estables o recompras de acciones. Tomando como ejemplo a un gigante tecnológico, en 2024 su monto de recompra de acciones alcanzó los 104 mil millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 3%-4% de su capitalización de mercado en ese momento; mientras que Hyperliquid logró una "proporción de compensación de volumen" de hasta el 9% a través de las recompras.

Incluso si se mide con los estándares del mercado de valores tradicional, tales números son sorprendentes; en el ámbito de los Activos Cripto, son sin precedentes.

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La posición de Hyperliquid es muy clara: ha creado un intercambio de futuros perpetuos descentralizado, que combina la experiencia fluida de un intercambio centralizado, pero que funciona completamente en la cadena. La plataforma soporta transacciones sin Gas, con alta apalancamiento, y es un Layer1 centrado en contratos perpetuos. A mediados de 2025, su volumen de transacciones mensual ha superado los 400 mil millones de dólares, ocupando aproximadamente el 70% del mercado de contratos perpetuos DeFi.

Lo que realmente hace destacar a Hyperliquid es su forma de utilizar los fondos.

La plataforma destina más del 90% de los ingresos por comisiones a un "fondo de ayuda" cada día, y estos fondos se utilizarán directamente para comprar tokens HYPE en el mercado público.

Hasta la redacción de este artículo, el fondo ha acumulado más de 31.61 millones de monedas HYPE, con un valor de aproximadamente 1.4 mil millones de dólares, lo que representa un incremento de 10 veces en comparación con los 3 millones de monedas de enero de 2025.

Esta ola de recompra redujo aproximadamente un 9% la oferta circulante de HYPE, impulsando el precio de este token a un pico de 60 dólares a mediados de septiembre de 2025.

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Mientras tanto, Pump.fun ha reducido aproximadamente un 7.5% el suministro circulante de tokens PUMP mediante recompra.

Esta plataforma convierte la "ola de monedas Meme" en un modelo de negocio sostenible con tarifas extremadamente bajas: cualquier persona puede emitir monedas en la plataforma, construir una "curva de vinculación" y permitir que la popularidad del mercado fermente libremente. Esta plataforma, que originalmente era solo una "herramienta de broma", ahora se ha convertido en una "fábrica de activos especulativos".

Pero los riesgos también existen.

Los ingresos de Pump.fun muestran una clara periodicidad, ya que sus ingresos están directamente relacionados con el auge de la emisión de monedas Meme. En julio de 2025, los ingresos de la plataforma cayeron a 17.11 millones de dólares, el nivel más bajo desde abril de 2024, y el tamaño de la recompra también se redujo; en agosto, los ingresos mensuales volvieron a aumentar a más de 41.05 millones de dólares.

Sin embargo, la "sostenibilidad" sigue siendo un problema sin resolver. Cuando la "temporada de memes" se enfríe (lo que ha sucedido en el pasado y seguramente ocurrirá en el futuro), la recompra de tokens también se reducirá. Lo más grave es que la plataforma enfrenta una demanda por un monto de hasta 5.5 mil millones de dólares, en la que el demandante acusa que su negocio es "similar a un juego ilegal".

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Actualmente, el núcleo que sostiene a Hyperliquid y Pump.fun es su voluntad de "devolver los beneficios a la comunidad".

Una gran empresa tecnológica ha devuelto casi el 90% de sus ganancias a los accionistas en ciertos años a través de recompras y dividendos, pero estas decisiones suelen ser anuncios "masivos" temporales; mientras que Hyperliquid y Pump.fun devuelven casi el 100% de sus ingresos diariamente a los poseedores de tokens — este modelo es sostenible.

Por supuesto, hay diferencias esenciales entre los dos: los dividendos en efectivo son "ingresos disponibles", aunque necesiten impuestos, tienen una gran estabilidad; mientras que la recompra es, en el mejor de los casos, "una herramienta de soporte de precios" — una vez que los ingresos disminuyen, o la cantidad de tokens desbloqueados supera con creces la cantidad de recompra, el efecto de la recompra se volverá ineficaz. Hyperliquid está enfrentando el inminente "impacto del desbloqueo", mientras que Pump.fun debe lidiar con el riesgo de "traslado de la popularidad de los Meme monedas". En comparación con el récord de una compañía farmacéutica de "aumentar continuamente los dividendos durante 63 años", o la estrategia de recompra a largo plazo de un gigante tecnológico estable, las operaciones de estas dos plataformas de Activos Cripto son más como "caminar sobre una cuerda floja a gran altura".

Pero quizás, esto ya es difícil en la industria de la encriptación.

Activos Cripto aún se encuentra en un período de maduración, no ha formado un modelo de negocio estable, pero actualmente ha mostrado una asombrosa "velocidad de desarrollo". La estrategia de recompra tiene justo los elementos necesarios para acelerar la industria: flexibilidad, eficiencia fiscal, propiedades deflacionarias—estas características son altamente compatibles con el mercado cripto "impulsado por la especulación". Hasta ahora, esta estrategia ha transformado dos proyectos con posicionamientos completamente diferentes en las principales "máquinas de ingresos" de la industria.

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No hay una conclusión definitiva sobre si este modelo puede sostenerse a largo plazo. Pero es evidente que ha permitido a los activos cripto desprenderse por primera vez de la etiqueta de "fichas de casino", acercándose más a "acciones de empresas que pueden generar retornos para sus poseedores"—su velocidad de retorno incluso podría hacer sentir presión a algunos gigantes tecnológicos.

Esto conlleva una revelación más profunda: un gigante tecnológico comprendió antes de la aparición de los Activos Cripto que no solo estaba vendiendo su producto principal, sino también sus propias acciones. Desde 2012, la compañía ha gastado casi 1 billón de dólares en recompras (más que el PIB de la mayoría de los países), y el volumen de acciones en circulación se ha reducido en más del 40%.

Hoy en día, la capitalización de mercado de la empresa sigue manteniéndose en más de 3.8 billones de dólares, en parte porque considera las acciones como "productos que necesitan marketing, pulido y mantener la escasez". La empresa no necesita financiarse a través de la emisión de acciones, ya que su balance tiene suficiente efectivo, por lo que las acciones en sí se convirtieron en "productos" y los accionistas se convirtieron en "clientes".

Esta lógica está penetrando gradualmente en el campo de los Activos Cripto.

El éxito de Hyperliquid y Pump.fun radica en que no utilizaron el efectivo generado por el negocio para reinversión o acumulación, sino que lo convirtieron en "poder adquisitivo para aumentar la demanda de su propia moneda".

Esto también cambió la percepción de los inversores sobre los Activos Cripto.

Ciertamente, las ventas de los productos principales de una gran empresa tecnológica son importantes, pero los inversionistas que confían en la compañía saben que la acción tiene otro "motor": la escasez. Hoy en día, los comerciantes también han comenzado a formar un entendimiento similar sobre los tokens HYPE y PUMP: para ellos, estos activos tienen un compromiso claro detrás: cada consumo o transacción basado en ese token tiene más del 95% de probabilidad de convertirse en "recompra y destrucción del mercado".

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Pero el caso de un gigante tecnológico también revela otro aspecto: la fuerza de la recompra siempre depende de la intensidad del flujo de efectivo detrás. ¿Qué sucederá si los ingresos disminuyen? Cuando las ventas del producto principal se desaceleran, el sólido balance de la empresa le permite cumplir con sus compromisos de recompra a través de la emisión de deuda; mientras que Hyperliquid y Pump.fun no tienen tal "colchón" — una vez que el volumen de transacciones disminuye, la recompra también se detiene. Más importante aún, un gigante tecnológico puede recurrir a dividendos, negocios de servicios o nuevos productos para hacer frente a la crisis, mientras que estos protocolos de encriptación aún no tienen un "plan de respaldo".

Para los Activos Cripto, también existe el riesgo de "dilución de tokens".

Una gran empresa tecnológica no tiene que preocuparse por "200 millones de acciones nuevas que ingresan al mercado de la noche a la mañana", pero Hyperliquid enfrenta este problema: a partir de noviembre de 2025, se desbloquearán tokens HYPE por un valor cercano a 12 mil millones de dólares para los insiders, una cantidad que supera con creces el volumen de recompra diario.

Ciertos gigantes tecnológicos pueden controlar de manera autónoma la circulación de acciones, mientras que los protocolos de encriptación están sujetos a un calendario de liberación de tokens que fue "escrito en papel blanco y negro" hace años.

A pesar de esto, los inversores aún ven el valor en ello y anhelan participar. La estrategia de un gigante tecnológico es evidente, especialmente para aquellos que están familiarizados con su desarrollo a lo largo de las décadas: la empresa ha cultivado la lealtad de los accionistas al convertir sus acciones en "productos financieros". Hoy en día, Hyperliquid y Pump.fun están tratando de replicar este camino en el campo de Activos Cripto, solo que a un ritmo más rápido, con mayor impulso y riesgos más altos.

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