Los contratos perpetuos no perduran solo por los incentivos. Perduran por la densidad de liquidez, los controles de riesgo y la higiene de los oráculos. Muchos intercambios aumentan el volumen con puntos y reembolsos, pero la señal se muestra en el deslizamiento, la equidad en la financiación y cómo se comportan las liquidaciones cuando cambia la situación.

Estoy mapeando @vooi_io contra el manual que separa los eventos efímeros de los lugares duraderos.

Las preguntas que importan
• Modelo de liquidez: libro de órdenes en cadena vs vAMM/híbrido, riesgo de inventario, profundidad al toque
• Oráculos: latencia, resistencia a la manipulación, TWAPs durante la volatilidad, lógica de failover
• Motor de riesgo: margen cruzado/aislado, manejo de quiebras, política de ADL, liquidaciones parciales verdaderas
• Experiencia de LP: exposición delta, vías de cobertura, realismo de tarifas vs APR mercenario
• Creación de mercado: programas transparentes, obligaciones de cotización, respaldo de inventario

Diseño de compensaciones en foco
• Profundidad vs descentralización: ¿pueden los creadores ofrecer precios ajustados sin atajos de custodia?
• Liquidaciones: escaleras predecibles sobre caídas de acantilados; claridad del fondo de seguros
• MEV: secuenciación justa, superficie mínima de sándwich, integridad del precio bajo carga

Señales que sigo a lo largo del tiempo
• La relación maker:taker y la disminución del spread a medida que el volumen aumenta
• Deslizamiento para un barrido de 1k/10k/100k nocional
• Financiación básica vs CEXs como dYdX/Hyperliquid paridad durante estrés
• Retención de cohortes después de campañas; flujo lavado vs orgánico

Si @vooi_io alinea estos fundamentos, se forma el volante: ejecuciones confiables → creadores más fieles → libros más profundos → traders reales → menos dependencia de incentivos. Ese es el camino desde el hype del lanzamiento hasta una participación duradera en el terreno de los perpetuos.